Место коммерческих банков на рынке ценных бумаг

          Инвестиционные операции банка — это вложения денежных и иных резервов банка в ценные бумаги, недвижимость, уставные фонды предприятий и иные объекты вложений, рыночная стоимость которых способна расти и приносить банку доход в виде процентов, дивидендов, прибыли от перепродажи. Основной целью, которую преследует банк при расширении инвестиционной деятельности, является стремление расширить свое влияние, вывести его за рамки чисто банковской деятельности. Другими целями являются: расширение и диверсификация доходной базы банка; присутствие банка на наиболее динамичном рынке — рынке ценных бумаг; понижение общего риска банка за счет расширения видов деятельности; расширение клиентской базы, видов услуг, оказываемых клиентам.

     Процесс принятия инвестиционных решений коммерческим банком на рынке ценных бумаг — это формирование портфеля ценных бумаг.

     Портфельное инвестирование состоит из следующих  этапов:

- выбор  и формулирование собственной  стратегии;

- определение  инвестиционной политики;

- комплексный  анализ рынка;

- формирование стартового портфеля;

- реструктуризация  портфеля. 

     Важнейшим этапом инвестирования является выбор  стратегии.

1. Стратегия постоянной стоимости. В этом случае при управлении портфелем будет поддерживаться на одном уровне общая стоимость портфеля, что достигается либо изъятием полученной прибыли, либо внесением дополнительных средств в случае убытков.
2. Стратегия постоянных пропорций. При этой стратегии владелец 
   портфеля поддерживает в течение определенного периода времени 
   одинаковые соотношения между отдельными составляющими портфеля. Структура портфеля, по которой устанавливаются пропорции, 
   может быть определена по большому числу признаков, например уровень рискованности ценных бумаг, виды ценных бумаг, отраслевая 
   или региональная (в том числе страновая) принадлежность эмитентов 
   ценных бумаг и т.д. Когда в результате движения рыночных цен на 
   ценные бумаги, входящие в портфель, установленное соотношение 
   нарушается, банк производит продажу ценных бумаг, доля которых 
   возросла, а на вырученные денежные средства покупает ценные бумаги, доля которых упала.
3. Стратегия плавающих пропорций. Более сложная стратегия ценных бумаг, заключающаяся в установлении разнообразных (но не постоянных) соотношений между желаемыми пропорциями портфеля. Если доля акций в портфеле возросла за счет их более быстрого роста по сравнению с облигациями, то инвестор приобретает акции, рассчитывая на продолжение их ускоренного роста.

     Исходя  из степени приемлемого риска, можно  выделить следующие инвестиционные стратегии коммерческих банков.

•          Агрессивная стратегия. В этом случае допускается высокая доходность вложений и высокий риск, объектом вложений обычно выступают акции, высокодоходные облигации ненадежных эмитентов и 
  другие рискованные активы.
• Сбалансированная (опытная) стратегия. В этом случае поддерживается равномерное распределение высокорискованных и низкорискованных активов, т.е. в случае возникновения непредвиденных сложностей их реализации на вторичном рынке осуществляется с минимальными потерями.
• Консервативная стратегия предполагает минимальную степень 
  риска с уделением особого внимания надежности ценных бумаг.

     На  основе выбора инвестиционной стратегии  банк формирует собственную инвестиционную политику.

     Инвестиционная  политика — совокупность мероприятий, направленных на реализацию стратегии по выбору и управлению портфелем инвестиций, достижение оптимального сочетания инструментов инвестиций в целях увеличения прибыльности операций, поддержания допустимого уровня их рискованности и ликвидности. Таким образом, выбор банком инвестиционной политики должен основываться на следующем:

-  определение  набора эффективных портфелей  инвестиций, имеющих наивысший ожидаемый доход для любой степени риска и наименьший уровень риска для любого ожидаемого дохода;

-    выбор наилучшего для данного конкретного банка инвестиционного портфеля;

• быстрое реагирование на появление на рынке инвестиций новых инструментов, активное участие, как на биржевом, так и на внебиржевом рынках;
• соответствие инвестиционной политики банка экономической 
  ситуации в стране.

     Способами снижения инвестиционного риска  являются диверсификация и хеджирование.

       При формировании портфеля банку  следует учитывать большое количество факторов риска, однако принципиальным является разбиение их на две группы: рыночные (сюда входят все основные риски, которые могут изменить общую ситуацию на рынке) и портфельные (присущие только финансовым инструментам, включенным в портфель инвестора) риски. На практике снизить рыночные риски банк не может, он может лишь выбирать момент выхода на рынок, когда такие риски минимальны, или хеджировать часть рисков через производные финансовые инструменты. Специфические портфельные риски поддаются регулированию. Наиболее простой способ снижения таких рисков — максимально возможная диверсификация вложений. Чем больше различных инструментов будет включено в портфель банка, тем больше динамика портфеля будет похожа на динамику рынка в целом. Определившись со стратегией, со степенью допустимого риска, банку следует очертить круг активов, которые могут быть включены в инвестиционный портфель. Затем проводится анализ инструментов, выбранных для включения в портфель.    

     2.3. Операции банка как профессионального участника

     рынка ценных бумаг

     Предпринимательская деятельность на рынке ценных бумаг в Российской Федерации, в том числе предоставление услуг по размещению, купле и продаже ценных бумаг, осуществляется исключительно профессиональными участниками на основании лицензий, выдаваемых в порядке, определяемом действующем законодательством Российской Федерации.

     Профессиональные  участники рынка ценных бумаг – юридические лица, в том числе кредитные организации, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют следующие виды деятельности:

     а)  Брокерская деятельность - деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

     б) Дилерская деятельность - совершение  сделок  купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем  публичного  объявления цен покупки и/или продажи  определенных  ценных  бумаг  с  обязательством покупки  и/или  продажи  этих  ценных   бумаг   по   объявленным   лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.  Дилером  может  быть  только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

     в) Деятельность по управлению ценными  бумагами - осуществление  юридическим  лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за  вознаграждение  в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими  другому лицу  в интересах этого лица  или указанных этим лицом третьих лиц:

     - ценными бумагами;

- денежными  средствами, предназначенными для  инвестирования  в  ценные бумаги;

- денежными  средствами и  ценными  бумагами,  получаемыми  в  процессе  управления ценными бумагами.

     г) Клиринговая деятельность  -  деятельность  по  определению  взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним)  и  их  зачету  по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним

     д)  Депозитарная деятельность - оказание  услуг  по  хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Депозитарием  может быть только юридическое лицо.

       е) Деятельность по ведению  реестра владельцев ценных бумаг  - сбор, фиксация, обработка, хранение и  предоставление  данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Такой деятельностью имеют право заниматься только юридические лица.

     ж) Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг -    предоставление   услуг,    непосредственно    способствующих заключению  гражданско-правовых   сделок   с   ценными   бумагами   между участниками рынка ценных бумаг.

     Рассмотрим  виды деятельности, которые может  осуществлять банк в роли профессионального  участника рынка ценных бумаг.

     2.3.1.  Брокерские и дилерские операции коммерческих банков

     В соответствии с законом «О рынке  ценных бумаг» брокерской признается деятельность по совершению сделок с  ценными бумагами в качестве поверенного  или комиссионера. Банк в роли поверенного  по поручения своих клиентов покупает и продает для них ценные бумаги. Необходимость такого посредничества обусловлена тем, что высокий профессионализм брокера должен способствовать достижению наилучшего результата для инвестора и ограждать его от ряда рисков, присущих рынку. Брокер осуществляет свои функции за вознаграждение (комиссию). Как правило,  реально брокер осуществляет для клиента следующий набор услуг:

     1.предоставление информации об эмитенте, о ситуации на рынке, консультирование;

     2.заключение сделок на основании поручений клиента;

     3.исполнение сделок (получение сертификатов бумаг для клиента, перерегистрация прав в реестре и депозитарии на имя клиента или 
покупателя, номинального держателя).

     К брокеру полностью применимы  статьи Гражданского кодекса РФ, регулирующие взаимоотношения по договору поручения и комиссии. В законе установлено, что при совпадении интересов клиента и самого брокера предпочтение должно быть отдано интересам клиента.

     Если  брокер действует в качестве комиссионера, договор комиссии может предусматривать обязательства хранить денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги или полученные в результате продажи ценных бумаг, у брокера на забалансовых счетах и право их использования брокером до момента возврата этих денежных средств клиенту в соответствии с условиями договора. Часть прибыли, полученной от использования указанных средств и остающейся в распоряжении брокера, в соответствии с договором перечисляется клиенту. При этом брокер не вправе гарантировать или давать обещания клиенту в отношении доходов от инвестирования хранимых им денежных средств.

     Брокеры и дилеры торгуют на биржах и во внебиржевых торговых системах. Среди  наиболее известных российских фондовых бирж следует отметить Московскую межбанковскую валютную биржу, Московскую центральную фондовую биржу, Московскую фондовую биржу, а также ряд фондовых бирж в крупнейших городах России (Санкт-Петербурге, Новгороде, Новосибирске). При работе на рынке акций в первую очередь используется внебиржевая система торговли — Российская торговая система (РТС). Участниками торговли в рамках РТС могут быть члены Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР). Банк, работающий на российском рынке ценных бумаг, чтобы получить более высокий статус, обязательно будет стремиться к получению возможности торговать во всех эффективных торговых системах.

       Банк в роли дилера осуществляет  сделки с ценными бумагами  от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг. Дилер работает на основе оферты, т.е. адресованного потенциально неограниченному кругу лиц предложения заключить сделку на условиях предложения. Любое лицо, выражая свое согласие с предложением, заключает тем самым сделку, и дилер обязан ее исполнить. Отказ от исполнения сделки дилером на объявленных им условиях не допускается. В предложении (оферте) должны быть оговорены существенные условия сделки по усмотрению дилера. Как правило, в ее состав входят цена покупки и/или продажи, минимальный (максимальный) объем одной сделки, срок действия оферты, порядок передачи ценных бумаг и платежа. Доход дилер получает за счет спрэда, т.е. за счет разницы цен покупки и продажи. Как правило, в условиях конкуренции спрэды устанавливаются на довольно незначительном уровне (доли процентов), поэтому возможность для извлечения дохода содержится в увеличении оборота. Дилерская деятельность способствует увеличению ликвидности рынка.

     2.3.2. Депозитарная деятельность  коммерческих банков

       Депозитарий – организация, осуществляющая хранение ценных бумаг своих клиентов и обслуживание этих ценных бумаг (инкассация и распределение процентов, дивидендов и т.д.). Депозитарная деятельность банка играет большую роль в обслуживании рынка ценных бумаг. Она состоит в оказании услуг по хранению, опеке, попечительству сертификатов ценных бумаг клиентов и/или учету перехода прав на них. Содержание депозитарной деятельности заключается в обеспечении удобства использования и передачи бумаг, снижении рисков сделок, упрощении обработки информации о ценных бумагах, предоставляемых ими правах и их владельцах. Взаимоотношения клиентов с депозитариями строятся на передаче (выдаче) им распоряжений на совершение тех или иных операций с бумагами, в том числе на основании документов, подтверждающих осуществление сделок купли-продажи. Депозитарии получают плату за свои услуги.