Автор работы: Пользователь скрыл имя, 02 Октября 2011 в 19:38, контрольная работа
Рынок ценных бумаг необходим для привлечения дополнительных финансов юридическим и физическим лицам. Одним из инструментов такого привлечения и является корпоративная (частная) облигация.
Введение 3
1. Понятие и виды корпоративных облигаций 5
2. Стоимостные характеристики облигаций 9
3. Рынок корпоративных облигаций в Российской Федерации 14
Заключение 18
Практическая часть 19
Список используемой литературы 21
С
момента их эмиссии и до погашения
они продаются и покупаются по
установившимся на рынке ценам. Рыночная
цена в момент размещения облигации может
быть ниже номинала, равна номиналу и выше
номинала. В дальнейшем рыночная
цена облигаций определяется исходя
из ситуации, сложившейся на рынке облигаций
и финансовом рынке в целом к моменту продажи,
а также двух главных элементов самого
облигационного займа.
Этими элементами являются:
•
перспектива получить при погашении
номинальную стоимость
• право на регулярный фиксированный доход (чем выше доход, приносимый облигацией, тем выше ее рыночная стоимость).
Рыночная цена облигаций зависит и от ряда других условий, важнейшим из которых является надежность (степень риска) вложений.
Поскольку номиналы у разных облигаций существенно различаются между собой, то часто возникает необходимость в сопоставимом измерителе рыночных цен облигаций. Таким показателем является курс.
Курсом облигации называется значение рыночной цены облигации, выраженное в процентах к ее номиналу. Например, если облигация с номиналом 100 000 руб. продается за 98 500 руб., то ее курс 98,5. В зарубежной литературе помимо перечисленных (номинальной и рыночной) приводится еще одна стоимостная характеристика облигаций — их выкупная цена, по которой эмитент по истечении срока займа погашает облигации. Выкупная цена может совпадать с номинальной, а может быть выше или, наоборот, ниже ее. Российское законодательство исключает существование выкупной цены, так как Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» закрепляет право держателя на получение от эмитента ее номинальной стоимости. Это означает, что облигации могут погашаться (выкупаться) только по номинальной стоимости.
Курсом облигации называется значение рыночной цены облигации, выраженное в процентах к ее номиналу:
Ko = , где
Ko – курс облигаций, %;
Цp – рыночная цена облигации, руб.;
N – номинальная цена облигации, руб.
Доходность облигаций.
Общий доход от облигации складывается из следующих элементов:
1) Облигация, в отличие от акции, приносит владельцу фиксированный текущий доход. Этот доход представляет собой постоянный аннуитет — право получать фиксированную сумму ежегодно в течение ряда лет. Размер купонного дохода по облигациям зависит, прежде всего, от надежности облигации, иначе говоря, от того, кто является ее эмитентом. Чем устойчивее компания-эмитент и надежнее облигация, тем ниже предлагаемый процент. Кроме того, существует зависимость между процентным доходом и сроком обращения облигации: чем больше отдален срок погашения, тем выше должен быть процент, и наоборот.
2) Вторая составляющая дохода, приносимого облигацией: облигация, купленная по цене ниже номинала, т.е. с дисконтом. Примером таких облигаций, как уже говорилось ранее, служат облигации с нулевым купоном. Доход по ним образуется как разница между ценой, по которой они продаются, и номиналом облигации. При покупке и продаже облигаций с дисконтом важным моментом является определение цены продажи облигации. Иными словами, по какой цене следует продать облигацию сегодня, если известна сумма, которая будет получена в будущем (номинал), и базовая норма доходности (ставка рефинансирования).
Подсчет этой цены называется дисконтированием, а сама цена — сегодняшней стоимостью будущей суммы денег.
Kрд = H , где
Kрд – цена продажи облигации с дисконтом, руб.
H – номинальная цена облигации, руб.
T
– число лет, по истечении
которых облигация будет
C – норма ссудного процента (или ставка рефинансирования), %
1 – дисконтный множитель, показывающий, какую долю составляет цена продажи
3) Последний элемент совокупного дохода — доход от реинвестиций полученных процентов — присутствует лишь при условии, что полученный в виде процентов текущий доход по облигации постоянно реинвестируется. Данный вид дохода может иметь довольно существенное значение при покупке долгосрочных облигаций.
В общем виде доходность представляет собой доход, приходящийся на единицу затрат. Различают текущую доходность и полную, или конечную, доходность облигаций.
1. Текущая доходность облигации. Показатель текущей доходности характеризует годовые (текущие) поступления по облигации относительно сделанных затрат на ее покупку.
Дтек = К = % * N , где
Дтек — текущая доходность облигации, %;
К — величина купона в денежном выражении, руб.;
Цо — курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб.;
% - годовой процент;
N – номинал.
Существуют два важных фактора, влияющих на доходность облигаций. Это — инфляция и налоги.
2. Купонная доходность облигации - величина, измеряемая в денежных единицах, и характеризующая ту часть купонного дохода, которая «накоплена» с начала текущего купонного периода. Купон по облигациям платится периодически, обычно 1 раз в квартал, полгода или год.
Д = К = % * N
3. Доходность к погашению (англ. Yield to maturity; общепринятое сокращение — YTM) — это ставка внутренней доходности денежного потока по облигации при намерении покупателя удерживать эту облигацию до погашения. Расчет данного показателя позволяет инвестору рассчитать справедливую стоимость облигации.
Дпог = Дтек + , где
n – срок в течение которого инвестор владел облигацией, срок погашения.
4. Курсовая цена:
Цкур = , где
Т – срок на который выпущена облигация;
С – годовой процент;
i - норма ссудного процента.
5. Полная доходность
– это сумма всех доходностей полученных
в течение срока владения облигацией.
Естественно, в силу своей молодости и определенной зависимости от зарубежных инвестиций российский рынок не мог не отреагировать на финансовые катаклизмы, происходящие в США и Европе.
Как отметила, выступая на конференции,
эксперт Аналитического
Динамика
стоимости заимствований на российском
рынке внутреннего займа
Тем
не менее, даже с учетом этого фактора,
средняя доходность по рынку демонстрировала
устойчивый рост (рис. 1)5.
Задача создания самостоятельного финансового центра в России предполагает совершенствование налогообложения на финансовом рынке. Без формирования благоприятного налогового климата невозможно качественно повысить ликвидность рынка финансовых инструментов и привлекательность долгосрочных инвестиций, расширить спектр инструментов, обращающихся на финансовом рынке, перечень операций и оказываемых услуг, а также создать условия для преимущественного развития организованного рынка финансовых инструментов»6.
Весьма эффективным инструментом зарекомендовал себя обмен облигаций. В феврале-марте 2007 года Москвой проведен обмен краткосрочных облигаций (погашаемых в 2007 и 2008 гг.) на среднесрочные облигации (погашаемые в период с 2009 до 2015 г.) в объеме 22,4 млрд. руб. по рыночной стоимости.
Цели обмена - сокращение краткосрочной долговой нагрузки на бюджет; повышение срочности долга и улучшение его структуры; повышение ликвидности рынка московских облигаций за счет ее концентрации в крупных эталонных выпусках.
Федеральная
служба по финансовым рынкам (ФСФР) разработала
изменения в положение о
Не смотря на то, что государственные органы все сходятся в едином мнении, что за корпоративными облигациями будущее, и их выпуск необходимо поддерживать, к этому процессу, предусмотрен ряд ограничений, которое являются защитным механизмом от «замусоривания» рынка. К ним относятся такие требования, как:
Предприятие, которое
Минимальный объем эмиссии — 500 млн. руб. Меньше занимать бессмысленно: выпуск облигаций может оказаться абсолютно неликвидным. Средний объем займа — 1-1,5 млрд рублей, то есть 30-50 млн долл. (Эти цифры достаточно условны, в конкретных случаях они могут меняться.).