Корпоративные (частные) облигации

     ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

     ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

     ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

     ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ

     ИНСТИТУТ 
 

Кафедра «Денег, кредита и ценных бумаг»» 
 

     Контрольная работа по дисциплине

     «Рынок ценных бумаг» 

     на  тему «Корпоративные (частные) облигации» 
 
 
 
 
 
 

                                                                        Выполнила студентка:  

                                                                       Журкова Анна Юрьевна

                                                          специальность       Ф и К

                                                  группа 5 курс (день)

                                                                          № зачетной книжки  07 ффд 40948 

             Проверил:  

                                                              Жихарев Владимир Павлович 
 
 

Ярославль 2010 

     Содержание 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение

     Нормальное  развитие экономики, и  ее полноценное  функционирование зависит то различных  факторов, одним из которых является постоянное развитие и совершенствование финансового рынка. Внутри финансового рынка функционирует рынок ценных бумаг, который представляет собой особую организацию торговли ценными бумагами, ценность которых определяется исходя из активов, представленных этими бумагами.

     Рынок ценных бумаг необходим для привлечения  дополнительных финансов юридическим  и физическим лицам. Одним из инструментов такого привлечения и является корпоративная (частная) облигация.

     По  сравнению с западным, российский рынок облигаций весьма молод. По информации Национальной ассоциации участников фондового рынка, первые государственные облигации РФ были выпущены в 1991 году. Последующее активное развитие пришлось на 1993-1998 годы, однако оно было прервано дефолтом августа 1998 года, и с тех пор этот рынок так и не смог вернуться к тем объемам и роли в финансовой системе, которые были ему свойственны в период до дефолта.

     Что касается рынка государственного внешнего долга России, то, по данным Минфина, из $40,88 млрд внешнего долга более 74% приходится на облигации: $30,46 млрд (74,5%) - на еврооблигации (ценная бумага, выпущенная на внешнем (международном, офшорном) рынке облигаций со следующими характеристиками: андеррайтерами являются международные синдикаты, размещение проводится одновременно среди инвесторов нескольких стран, выпускаются вне юрисдикции какой-либо страны и могут не регистрироваться. Бумаги, выпущенные одновременно на внутреннем и внешнем рынке, называют глобальными облигациями) и $1,78 млрд (4,3%) - на облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ)¹.

     Корпоративные же облигации до 1999 года в обращении практически отсутствовали. Только с 1999 года начинается использование облигаций российскими компаниями для привлечения долгового финансирования, причем внутренний российский рынок корпоративных облигаций самого начала развивался как преимущественно биржевой (в отличие от многих других национальных облигационных рынков).

    Большинство компаний не может получать достаточно прибыльные денежные потоки от своей деятельности для того, чтобы позволить себе роскошь жить без заимствований. Существует несколько способов, используя которые компании могут привлекать финансирование. Облигации в большинстве случаев можно рассматривать как более дешевую (по ставкам заимствования) альтернативу банковским кредитам, и, в отличие от дополнительной эмиссии акций, привлечение финансирования через корпоративные облигации не является угрозой внешнего вмешательства в капитал, с точки зрения акционеров компании.

    Для подробного рассмотрения темы контрольной работы, необходимо выяснить какие бывают облигации, цели их выпуска, стоимостные характеристики облигаций. Также потребуется охарактеризовать рынок корпоративных облигаций российской Федерации, дать количественные параметры рынка облигаций, используя для этого соответствующие статистические данные. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     

1. Понятие и виды корпоративных облигаций.

     Корпоративные облигации – это долговые ценные бумаги, по своей сути являющиеся долгосрочными и среднесрочными займами, используемыми на рынке ценных бумаг. Между собой они различаются по различным основаниям, таким как – доходность, срок действия, обеспеченность. В развитых странах выделяют так же: промышленные, коммунальные, ипотечные, сезонные, гарантийные, экологические и другие виды.

     Являясь эмиссионными ценными бумагами и, соответственно, обладая всеми их признаками, акции и облигации существенно отличаются друг от друга по своей юридической природе. Четкое разграничение этих ценных бумаг провел еще Г.Ф. Шершеневич, указавший, что:

     "Облигация  является долговым обязательством, а обладатель ее - кредитором общества, тогда как акция предоставляет право на участие в предприятии, а обладатель ее - хозяин последнего»².

     Облигация - срочная ценная бумага, по истечении установленного срока, подлежащая погашению. Акция является бессрочной ценной бумагой, погашение или аннулирование акций осуществляется в случаях, предусмотренных законом.

     Акция и облигация имеют номинальную  стоимость. Но если для акции номинальная  стоимость фактически не имеет особого  правового значения, то для облигации номинальная стоимость имеет важное значение, так как по отношению к номиналу облигации выплачиваются проценты.

     Облигация дает право на определенный процент, акция - на дивиденд, величина которого зависит от размера чистой прибыли.

     При ликвидации или несостоятельности  товарищества облигация дает ее обладателю право удовлетворения из имущества  предприятия, тогда как акционеры  могут рассчитывать лишь на остатки  по оплате всех долгов предприятия"

     Кроме вышеуказанных отличий, акции и облигации различаются и по иным основаниям. Так, акция может выпускаться только акционерными обществами, облигации могут выпускать не только акционерные общества, но и другие коммерческие организации, а также публично-правовые образования.

     Перед кредитами облигации так же имеют ряд преимуществ таких как:

     Срок  кредита ограничен требованиями кредитной политики банка, сроки обращения облигаций в рамках проспекта эмиссии (программы эмиссий) могут составлять любое количество дней (в соответствии с решением о выпуске облигаций) так, как проспект эмиссии может содержать несколько выпусков облигаций, которые, в свою очередь, могут делиться на транши.

     Возможность получения кредита неденежными  средствами отсутствует, в то время  как оплата облигаций неденежными средствами возможна, при условии, что решение о размещении облигации будет предусматривать перечень имущества, которым они будут оплачиваться.

          Банк, как посредник, аккумулирует денежные средства на финансовом рынке и затем размещает их с большей доходностью получает прибыль. Следовательно, за редким исключением, в стоимости кредитных средств заложен и доход кредитора. Облигационный займ ориентирован на потенциальных покупателей в лице организаций и физических лиц, временно располагающих свободными денежными средствами. Отсутствие посредника между заемщиками кредиторами обеспечит меньшую стоимость заемных средств для эмитента облигаций. При организации ликвидного вторичного рынка действие указанного фактора усилится так, как с ростом ликвидности облигаций возрастет и спрос на них. Это позволит, при соблюдении определенных дополнительных условий, еще больше снизить стоимость заимствования. ³

     Одним из главнейших свойств облигаций  является степень ее надежности, в  соответствии с которой рейтинговые  агентства делят облигации на несколько групп.

     Самыми  известными рейтинговыми агентствами  являются «Moody¢s Investors Servise» и «Standart and Poor¢s», которые в своих рейтингах используют буквенную градацию, от A до D с внутренним делением на количество букв, где А означает лучшие качества, а D, соответственно худшие.

     Таблица 1.                                                                           Рейтинговые обозначения.

     Источник: «Рынок ценных бумаг «Комплексный учебник» М.: Вузовский учебник, 2009-254 с. 

     Рейтинги  группы А свидетельствуют о хороших  показателях и высокой степени  надежности, облигации группы B более рискованны для инвестиций, но доход по ним можно получить значительно выше, рейтинг класса С означает, что велика возможность потерь, как правило, он присваивается облигациям новых компаний, с сомнительными перспективами.

     Каждой  позиции в рейтинге соответствуют  достаточно жесткие характеристики, в общих чертах, для наиболее высокого качества характерен менее высокий процент дохода по облигации.

     На  российском рынке наиболее известными рейтинговыми агентствами являются  ИЦ «Рейтинг», «Интерфакс, «Коммерсант  Дейли», Журнал «Деньги» и др. Национальные агентства не пользуются достаточным авторитетом.⁴

       Таким образом  мы видим,  что облигация это долговая  ценная бумага, имеющая ряд преимуществ  перед кредитом и акциями, как  способ самофинансирования организаций,  степень надежности которой определяется  системой  рейтингов, включающих в себя четкие характеристики. 
 
 
 
 
 
 
 

     

2. Стоимостные характеристики облигаций.

    К основным характеристикам облигаций  относят: стоимостную оценку, купон, период обращения.

    Корпоративные облигации имеют нарицательную  цену (номинал) и рыночную цену. Номинальная стоимость облигации обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока ее обращения. Номинальная цена является базовой величиной для расчета принесенного облигацией дохода.

    Процент по облигации устанавливается к номиналу, прирост (уменьшение) стоимости облигации за соответствующий период рассчитывается как разница между номинальной стоимостью, по которой облигация будет погашена и ценой покупки облигации.

    Как правило, облигации выпускаются  с высокой номинальной стоимостью. Они ориентированы на богатых инвесторов, как индивидуальных, так и институциональных. Этим они отличаются от акций, номинальную стоимость которых эмитент устанавливает в расчете на приобретение их  широкими слоями инвесторов. Следует при этом отметить, что для акций номинальная стоимость — величина довольно условная, они и продаются, и покупаются преимущественно по цене, не привязанной к номиналу, то для облигаций номинальная стоимость является очень важным параметром, значение которого не меняется на протяжении всего срока облигационного займа. Именно по изначально зафиксированной величине номинала облигации будут погашаться по окончании срока их обращения.