Контрольная работа по "Рынок ценных бумаг"

    Перепродажа ценных бумаг на вторичном рынке  не изменяет общий капитал хозяйственных  субъектов, так как бумаги просто переходят от одного держателя к другому. Капитал - заемный или собственный - возрастает, когда фирмы осуществляют новые выпуски ценных бумаг. Таким образом, первичный рынок способствует росту капитала и рациональному распределению источников нового финансирования, а вторичный - обеспечивает гибкость и быстрому перемещению финансовых средств, существенно облегчая структурную реорганизацию экономики.

     Биржи могут создаваться в форме  ассоциаций (США), акционерных обществ (Великобритания, Япония), или действовать  как публично-правовой (государственный) институт (Франция). «Большая часть  фондовых бирж-членов Международной  Федерации фондовых бирж (далее Федерация) зарегистрирована в качестве компаний (70%), ассоциаций (16%) и других структур (14%). В другие структуры на Европейском  континенте включаются фондовые биржи, которые находятся в собственности  государства или регулируются специальными правовыми актами (17%), в Азиатско-Тихоокеанском  регионе (АТР) - биржи различных организационно-правовых форм (25%). В Южной Америке большинство  фондовых бирж зарегистрированы не как  компании, а как ассоциации (60%), что  превышает показатели других регионов и среднестатистические показатели Федерации».

     Изменение организационно-правовой формы отвечает также целям расширения структуры  органов управления фондовой биржи  путем допуска сторонних собственников  в качестве "оппонентов", "внутренних собственников", которые представлены членами-совладельцами биржи. Сторонний  совладелец (партнер, акционер) будет  иметь большие мотивы для инвестирования в фондовую биржу, чем внутренний совладелец. Результаты последних исследований органов биржевого управления показывают, что участие в них других организаций (помимо членов-совладельцев биржи) позволяет  сделать управление более эффективным. Это особенно важно в условиях жесткой конкурентной среды.

     Фондовая  биржа имеет, как правило, статус бесприбыльного акционерного общества (не ставит цель получения дохода для  распределения его среди своих членов). Члены биржи получают доход, функционируя в качестве биржевых посредников, смысла в том, чтобы клиенты биржи уплачивали еще какие-то суммы в общую биржевую копилку, из которой они будут распределяться между членами биржи,  не просматривается: возможно, перераспределение поступлений в пользу членов, работающих неудовлетворительно и привлекающих меньше клиентов, а из общей копилки требующих выплат пропорционально своему паю. Это не означает, что биржа как акционерное общество вообще не получает доходов. Полученные доходы тратятся для обустройства зала и помещений, где работают биржевики, создания современных систем связи, ведения исследовательской работы и т.д.

     Биржа создается на основе добровольного  решения учредителей без ограничения  срока ее деятельности. Учредителями фондовой биржи могут выступать  только профессиональные участники  рынка ценных бумаг.

     Биржа заинтересована в том, чтобы ее организационная  структура максимально способствовала выполнению поставленных задач и  обеспечивала низкие издержки, связанные  с организацией биржевой торговли.

     Управление  биржей осуществляет общее собрание, совет биржи и совет директоров. Высший орган биржи — общее  собрание. Совет биржи является общим  координационным центром. Его обычно возглавляет президент биржи. Совет  директоров — это исполнительный орган биржи. Общее собрание избирает ревизионную комиссию биржи. Каждая биржа самостоятельно осуществляет подбор ценных бумаг, составляет биржевые правила, набирает специалистов, а также  устанавливает механизм биржевых торгов  

Операционный  механизм фондовой биржи

     Основные  структурные подразделения современной  фондовой биржи:

     1)котировальная  комиссия (выявляет и публикует  курсы ценных бумаг или цены  товаров, обращающихся на бирже.  В функции входит наблюдение  за правильностью представляемых  маклерами и другими членами  биржи сведений о заключенных  на бирже сделках и составление  биржевого бюллетеня. Состав комиссии  избирается членами биржи.);

     2)расчетная  палата (орган, который осуществляет  расчеты по биржевым операциям,  регистрирует их, выступает гарантом  их исполнения, устанавливает размер  депозита, принимает платежи депозита  и маржи и выплачивает разницу  в ценах, определяет правила  расчетов, в том числе при поставке  товара по фьючерсным контрактам.);

     3)клиринговая  палата (сбор информации по заключённым  на бирже сделкам, её сверка  и корректировка в случае расхождений;  учёт зарегистрированных на бирже  сделок и проведение вычислений  по ним; определение взаимных  обязательств между сторонами,  заключившими сделки на бирже,  и расчёты между ними; обеспечение  поставки ценных бумаг от продавца  к покупателю и организация  денежных расчётов (поступления  денег от покупателя к продавцу); обеспечение гарантий по исполнению  обязательств, вытекающим из срочных  сделок);

     4)регистрационная  комиссия;

     5) информационно-аналитическая служба;

     6)отдел  внешних связей;

     7)отдел  консалтинга (оказывает профессиональные  услуги в области производства, логистики, бизнес-процессов и др. сферах)

     8)отдел технического обеспечения

     9)арбитражная комиссия (комиссия, учрежденная при бирже; занимается разрешением споров, возникающих между участниками зарегистрированных на бирже сделок)

     10)комитет по правилам проведения биржевых торгов.

     При осуществлении сделок купли-продажи  акций через систему биржевой торговли продавец и покупатель практически  никогда не встречаются между  собой, а действуют через посредников, которые на профессиональном уровне обеспечивают исполнение их заказов. Клиент, желающий продать ценные бумаги, передает заявку своему брокеру, находящемуся в  брокерской фирме. Заявка может быть подана в устной форме, по телефону, по компьютерной связи, в письменной форме или каким-либо другим способом, согласованным между клиентом и  брокерской фирмой. Брокерская фирма  располагается на весьма отдаленном расстоянии от биржи, где находятся  лишь ее представители. Поэтому фирма  передает заказ клиента своему агенту, находящемуся в торговом зале биржи, по компьютерным системам связи или  по телефону. Обработав полученный заказ, представитель фирмы направляет его брокеру для исполнения, который  будет искать наилучшие пути его  реализации. ³

     Аналогичным образом поступает инвестор, желающий приобрести ценные бумаги, отдавая  поручение своему брокеру.

     Всех  лиц, работающих в торговом зале биржи, можно разделить на следующие  группы:

     — комиссионные брокеры;

     — брокеры торгового зала;

     — специалисты;

     — зарегистрированные трейдеры.

     На  бирже лицами, непосредственно занятыми исполнением поручений клиентов, являются брокеры. Обычно различают  два типа брокеров, работающих на бирже: «комиссионные брокеры» и «брокеры торгового зала» (на Нью-Йоркской фондовой бирже их называют «двухдолларовые» брокеры, так как раньше за исполнение заявки они получали 2 дол. за лот (100 штук ценных бумаг). Комиссионный брокер — это сотрудник брокерской фирмы, работающий в торговом зале биржи  и исполняющий поручения клиентов. Если поручений немного, то он сам занимается их выполнением. Если же заявок поступило много или комиссионный брокер занят, то тогда он прибегает к услугам брокера торгового зала. Эти брокеры не состоят в штате какой-либо фирмы. Они являются независимыми предпринимателями и получают комиссионные за то, что помогают брокерской конторе выполнять поручения клиентов.

     Брокер, получив поручение на покупку (продажу), направляется к месту, где работает специалист по данному типу ценных бумаг, и выясняет ситуацию по ценам  спроса и предложения, количеству предлагаемых и запрашиваемых ценных бумаг, цене последней сделки. Эту информацию он или узнает у специалиста, или  считывает ее с электронного табло. Оценив ситуацию, брокер может купить (продать) ценные бумаги у специалиста  или непосредственно у другого  брокера, если предложенные условия  сделки удовлетворяют обе стороны. Такой механизм исполнения заявки возможен, если указанная в поручении клиента цена совпадает с рыночной или близка к ней. В этом случае заявка исполняется немедленно.

     Если  брокер получил заявку, в которой  цена существенно отличается от рыночной, и, следовательно, немедленно исполнить  ее не представляется возможным, то он оставляет заявку у специалиста, для того чтобы последний исполнил это поручение, когда позволят рыночные условия. Данный тип заявок называется «лимитными заявками», которые заносятся  в базу данных специалиста с указанием  лиц, передавших этот приказ, количества покупаемых (продаваемых) ценных бумаг, цены сделки и времени поступления  заявки. Заявки будут реализованы  по мере создания благоприятных рыночных условий.

     Комиссионные  брокеры получают вознаграждение от фирмы, в которой они работают, в виде фиксированной ставки или  в виде комиссионных процентов от количества проданных (купленных) ценных бумаг.

     Брокеры торгового зала получают комиссионное вознаграждение от брокерских фирм, чьи  поручения они выполнили, в виде комиссионных на каждые 100 единиц ценных бумаг. Так, на Нью-Йоркской фондовой бирже  двухдолларовые брокеры имеют 1—1,5 дол. за каждые 100 акций, по которым состоялась сделка.

     Если  брокеры оставили лимитные приказы  у специалиста, то они комиссионных не получают, а вознаграждение зарабатывает специалист, когда им будут реализованы  оставленные у него заявки.

     Ведущей фигурой на бирже является специалист (дилер), который продает и покупает закрепленные за ним ценные бумаги за свой счет, а также исполняет  лимитные поручения клиентов. В связи  с тем что на бирже котируется большое число ценных бумаг самых  различных эмитентов, невозможно досконально  знать рынок по всем видам ценных бумаг. Поэтому на бирже выделяется отдельная группа торговцев, которые  специализируются на сделках с определенным видом ценных бумаг. На Нью-Йоркской бирже зарегистрировано около 400 специалистов, на Торонтской — около 450 специалистов.

     Выполняя  эти функции, специалисты обеспечивают эффективное функционирование фондового рынка, делают его ликвидным, позволяющим достаточно быстро и без существенных потерь реализовать имеющиеся у владельцев акции. Выставляя собственные котировки, специалист обязан действовать как дилер, т.е. покупать и продавать акции по объявленным ценам, за счет чего обеспечивается ликвидность рынка, его глубина и преемственность цен.

     Для того чтобы покупать акции по объявленной  котировке, специалисту необходимо иметь достаточные денежные средства, обеспечивающие исполнение сделок по продаваемым брокерами ценным бумагам.

     Одновременно  у специалиста должен быть резерв закрепленных за ним ценных бумаг, за счет которого исполняются заказы брокеров на покупку в соответствии с установленной специалистом котировкой. Если у специалиста недостаточно ценных бумаг в собственном резерве, он может осуществить продажу «без покрытия», т. е. при фактическом отсутствии у него этих ценных бумаг в момент совершения операции. В последующем он обязан приобрести ценные бумаги за свой счет и поставить их клиенту.

     Обеспечивая эффективное функционирование рынка, специалист должен не только устанавливать  собственные котировки, но и публиковать  наилучшие цены: наивысшую цену на покупку и наинизшую цену на продажу  акций. Это дает возможность брокерам выбрать наилучший вариант исполнения сделки по наиболее выгодной цене.

     На  фондовых биржах существуют правила, запрещающие  специалистам работать с «опережением заявок клиентов», т.е. сначала он должен выполнить полученный заказ, а затем  проводить операции в собственных  интересах. Данная норма введена  для того, чтобы предотвратить  манипулирование с ценами и создать  равные условия для всех участников фондового рынка.

     Особую  группу на бирже составляют трейдеры, которые проводят операции только за свой счет. Исполнением заявок клиентов они не занимаются. Трейдер осуществляет чисто дилерские операции,, покупая  и продавая ценные бумаги от своего имени и за собственные средства. В отличие от специалистов, трейдеры не выступают в роли посредников  и могут совершать операции с любыми видами ценных бумаг.

     Оптимистов  на бирже называют «быками», пессимистов  — «медведями». Первые играют на повышение, вторые — на понижение курса акций. В любом случае каждая из сторон стремится получить прибыль.