выдачи  ссуд некоторыми банками или  ограничение выдачи отдельных  видов ссуд,

15

рефинансирование  на льготных условиях отдельных коммерческих банков. Используя выборочные (селективные) методы, Центральный Банк сохраняет за собой функции централизованного перераспределения кредитных ресурсов. Подобные функции несвойственны Центральным Банкам стран с рыночной экономикой. Применение в практике Центрального Банка выборочных (селективных) методов воздействия на деятельность коммерческих банков типично для экономической политики, проводимой на стадии циклического спада, в условиях резкого нарушения пропорций воспроизводства. [4]

   Вместе с тем прямые методы  денежно – кредитной политики  являются грубыми методами внешнего воздействия на функционирование субъектов денежного рынка, затрагивают основы их экономической деятельности. Они могут противоречить микроэкономическим интересам кредитных организаций, вести к неэффективному распределению кредитных ресурсов, к ограничениям межбанковской конкуренции, затруднениям в появлении новых финансово устойчивых институтов н банковском рынке.

   Таким образом, негативные последствия прямых методов денежно – кредитной политики зачастую превалируют над преимуществом их применения в условиях рынка, поскольку деформируют рыночный механизм. Поэтому Центральный Банк практически отказался от прямых методов денежно – кредитной политики и прибегает к ним в исключительных случаях, когда необходимо принять «быстрые меры реагирования», например в условиях резкого развития экономического кризиса. Практика формирования рыночной экономики и её развития доказали низкую эффективность прямых методов денежно – кредитной политики. Как следствие, происходит повсеместное вытеснение прямых методов денежно – кредитной политики косвенными.

   Выбор типа проводимой денежно  – кредитной политики, а соответственно  и набора инструментов регулирования  деятельности коммерческих банков, Центральный Банк осуществляет  исходя из состояния хозяйственной конъюнктуры в каждом конкретном случае. Разработанные на основе такого

 выбора  основные направления денежно  – кредитной политики утверждаются

16

 законодательным  органом. При это необходимо  учитывать временной лаг между  проведением того или иного  мероприятия денежно – кредитного регулирования и проявления эффекта от его реализации. Эффективность применения различных типов денежно – кредитной политики определяется тем, в какой мере дестабилизация денежного оборота вызвана «чисто» денежными, а не общеэкономическими и политическими факторами.

2.   Инструменты денежно  – кредитной политики  Центрального Банка  Российской Федерации

     Воздействие субъектов денежно  – кредитной политики на её  объекты осуществляется с помощью  набора специфических инструментов. Под инструментами денежно – кредитной политики понимают средство, способ воздействия Центрального Банка как органа денежно – кредитного регулирования на объекты денежно – кредитной политики.

   В нормативном документе «О Центральном Банке Российской Федерации» определены основные инструменты денежно кредитной политики: [1]

1. Операции на открытом рынке                                                                    

   Политикой открытого рынка называют куплю – продажу Центральным Банком государственных ценных бумаг с целью оказать влияние  на денежный рынок. Основная задача политики открытого рынка состоит в том, чтобы, регулируя спрос и предложение на ценные бумаги, вызвать соответствующую реакцию у коммерческих банков;

2. Нормативы обязательных резервов депонируемых в Центральном Банке (резервные требования)

   Обязательные резервы – один  из основных инструментов осуществления  денежно – кредитной политики  Центрального Банка – предоставляют  собой механизм регулирования  общей ликвидности банковской  системы. 

   Регулирование резервных требований имеет двойное назначение:

• во – первых, оно призвано обеспечить постоянный уровень ликвидности у коммерческих банков;

17

• во – вторых, оно является важным инструментом Центрального Банка для регулирования денежной массы и кредитоспособности коммерческих банков.

   На размер обязательного резерва  влияют как уровень развития  банковской системы, так и состояние экономики в целом. Поэтому в странах с развитой банковской системой размеры обязательных резервов устанавливаются на относительно длительное время. 

3. Процентные ставки по операциям Центрального Банка                                

   Центральный Банк регулирует  уровень процентных ставок двояким  образом:

• через фиксацию ставок по предоставлению коммерческим банкам кредитов, которые служат определённым ориентиром для рыночных ставок (в этом случае Центральный Банк, устанавливая официальную учётную ставку, определяет стоимость рефинансирования банковских операций);
• через контроль над ставками кредитных учреждений (здесь же регулированию подлежит лишь стоимость отдельных видов кредита или операции только, некоторых банков);

4. Рефинансирование кредитных организаций                                                           

   Кредиты рефинансирования позволят  свести до минимума запас ликвидных средств в результате использования заимствований Центрального Банка. Это особенно наглядно в сегодняшней банковской системе России, где основным инструментом предоставления дополнительной ликвидности является рефинансирование банков.

  Кредитные рефинансирования различаются по: форме обеспечения (учётные и ломбардные кредиты), срокам использования (краткосрочные и среднесрочные), методам предоставления (прямые кредиты и кредиты, реализуемые Центральным Банком через аукционы), целевому характеру (корректирующие и сезонные кредиты);

5. Валютные интервенции

   Центральный Банк осуществляет  регулирование валютного курса  посредством:

• проведения денежно – кредитной политики;

18

• валютных вмешательств одной страны в сферу другой;
• использования государственных резервов международных платёжных средств или иностранных займов;

6. Установление ориентиров роста денежной массы и прямые количественные ограничения

   Сопоставление динамики денежной  массы с установленными ориентирами  позволяет достаточно точно определить период, в течение которого требуется вмешательство регулирующих органов, а своевременность принятия мер повышает их эффективность. 

   Использование Центральным Банком  целевых ориентиров динамики  денежной массы способствует  повышению эффективности и надёжности функционирования системы денежного регулирования.

   Все вышерассмотренные инструменты  относятся к косвенным методам. [1]

     

      

 

   

   

   

  

  
 
 
 
 
 
 
 

19

           3 Прогнозирование денежно – кредитной политики в 2012 году                                                                                                 

1. Принципы денежно – кредитной политики в 2012 году

   В 2012 году  буду использоваться принципы единой государственной денежно – кредитной политики, сформировавшиеся в последний год, однако ожидается изменение макроэкономических условий её проведения, что потребует переноса акцента с программирования денежного предложения на использование процентной ставки и перехода от управления валютным курсом к режиму свободно плавающего валютного курса.

   Внешние изменения связаны, главным  образом, с неопределённостью  динамики мировых цен на энергоносители, которые составляют основу российского  экспорта. Высокие цены на товары  российского экспорта в последнее  время  являлись основополагающим фактором в выборе режима управляемого плавающего валютного курса. Ожидается, что в 2012 году прирост валютных резервов может существенно сократиться и увеличение чистых иностранных активов денежно – кредитного регулирования перестанет служить основным источником роста денежного предложения.

   Важным внутренним условием, которое  окажет влияние на проведение  денежно – кредитной политики, является изменение принципов  формирования государственного  бюджета. Основными новыми моментами  бюджетной стратегии станут:

1. Планирование и утверждение федерального бюджета на трёхлетний период в форме закона;
2. Разделение доходов на нефтегазовые и нефтегазовые доходы с определением размера нефтегазового трансферта, направляемого на расходы федерального бюджета.

   В настоящее время стоимость  денег в экономике формируется  в условиях высокого уровня  ликвидности, складывающегося вследствие  поступления

20

 больших  объёмов валютной выручки и  активных валютных вмешательств. По мере снижения объёмов валютного  вмешательства на внутреннем валютном рынке всё большее влияние  на формирование процентных ставок денежного рынка будут оказывать ставки по рыночным инструментам рефинансирования банков. Снижение ставки рефинансирования в соответствии с уменьшением темпов инфляции будет способствовать поддержанию стабильного значения реальной процентной ставки и снижению инфляционных ожиданий участников рынка.

   Для поддержания макроэкономической  стабильности  Центральный Банк  Российской Федерации  продолжит  применять и развивать элементы режима инфляционного таргетирования, наиболее важными из которых являются приоритет цели по снижению инфляции над другими целями. Для введения инфляционного таргетирования в полном объёме Центральному Банку Российской Федерации потребуется перейти к режиму свободно плавающего валютного курса, а также реализовать меры, направленные на использование процентной ставки в качестве главного инструмента денежной политики. [8]

   При принятии решений в области  денежно – кредитной политики  Центральный Банк Российской Федерации будет опираться на широкий спектр  макроэкономических и финансовых показателей, а также на денежные агрегаты, характеризующие текущие монетарные условия и являющиеся индикаторами будущего инфляционного давления.

   Эффективность реализации денежно – кредитной политики определяется возможностями Центрального Банка Российской Федерации по управлению ликвидностью банковского сектора, которые, в свою очередь, тесно связаны с состоянием внутреннего финансового рынка и платёжной системы. Действия Центрального Банка будут направлены на повышение доступности инструментов рефинансирования для кредитных организаций, снижение транзакционных издержек и развитие рыночной инфраструктуры, построение системы валовых расчётов в режиме реального времени. 
 
 

21

     3.2 Инструменты денежно – кредитной политики в 2012 году

   В 2012 году Центральный Банк Российской Федерации продолжит работу по совершенствованию системы инструментов денежно – кредитной политики и их

оперативное использование для обеспечения устойчивого состояния денежно – кредитной сферы при различных сценариях социально – экономического развития страны. Использование инструментов денежно – кредитной политики в 2012 году будет во многом определяться потребностями банковского сектора, которые, в свою очередь, будут зависеть от конъюнктуры мировых финансовых и товарных рынков, динамики потоков капитала, состояния бюджетной сферы и активизации факторов внутреннего спроса.