Если  к фьючерсному контракту добавить такое условие, как право выбора за определенное вознаграждение (премию) купить (продать) ценную бумагу по заранее оговоренной в контракте цене или отказаться от сделки, то этот дополнительный параметр превращает срочную сделку в опцион. 

     Тем самым рассмотренные сделки выполняют функцию хеджирования,       т.е. ограничения рисков при проведении различных биржевых операций. 

     Как правило, срочные операции с фондовыми  ценностями носят явно выраженный спекулятивный  характер. Биржевые спекулянты, играющие на понижение (так называемые медведи), заключают к установленному сроку по существу фиктивные продажи (именуемые на биржевом лексиконе короткими продажами). Они продают ценные бумаги, которых еще не имеют к моменту заключения сделки (другими словами, спекулируют на падении курса). Биржевики, играющие на повышение (так называемые быки), совершают покупки ценных бумаг на срок в ожидании повышения курса (именуемые длинными сделками). Сделка должна быть выполнена, как правило, к концу месяца. 

     «Медведи» надеются, что незадолго до окончания  срока сделки, т.е. в конце месяца, они смогут купить ценные бумаги по более низкому курсу и продать их по более высокой цене, установленной в договоре срочной сделки, и таким образом получить курсовую разницу. «Быки», напротив, предполагают, что они впоследствии смогут продать ценные бумаги по более высокому курсу. Для этого они по установленному в сделке курсу приобретают ценные бумаги. 

     Купля-продажа  ценных бумаг 

     В упрощенном виде купля-продажа ценных бумаг выглядит следующим образом. Инвестор (покупатель) поручает брокеру купить 100 акций компании Х по курсу 150 руб. за одну акцию. Продавец поручает своему брокеру реализовать такую же партию аналогичных акций по тому же курсу. Брокеры обращаются к дилеру-специалисту, формирующему пакет заявок относительно компании Х. Видя, что полученные им предложения взаимно удовлетворительны и иных предложений не поступает, дилер устанавливает официальный курс акции на уровне 150 руб. и уведомляет обоих клиентов о совершении сделки. 

     В действительности дилер получает гораздо большее количество заявок на куплю и продажу одних и тех же ценных бумаг с запросами достаточно разнообразных курсов. Его цель — определить курс, по которому можно удовлетворить большинство заявок, и разницу между спросом и предложением. Именно эту информацию он оглашает в биржевом зале в поиске недостающих  ценных бумаг или в целях продажи их излишка. Главная цель дилера — сбалансировать спрос и предложение и реализовать все партии ценных бумаг. Поскольку информация о спросе и предложении поступает постоянно, курс бумаг также претерпевает в течение дня определенные изменения. Поэтому в биржевых листах фиксируются курсы на момент открытия биржи и на момент прекращения ее работы. 

     Если  сделка совершается, то из продажной  цены фондовых ценностей вычитаются фондовые сборы, включающие  куртаж (вознаграждение) посредников, биржевой налог и иногда некоторые другие платежи. 

     Куртаж, складывающийся из комиссионных, —  не единственный источник доходов посредника. Другой источник восходит к спекуляциям, и это понятно. Биржа, где ни продавцы, ни покупатели не видят друг друга, где в течение нескольких часов могут совершаться тысячи сделок, не может не быть местом спекулятивных, т.е. рассчитанных на чисто операционный доход действий. 

     На  бирже спекулируют, прежде всего, сами компании, выпускающие в оборот иногда «липовые» фондовые ценности или занимающиеся так называемым  кроссингом  — неоднократной куплей-продажей собственных ценных бумаг для создания иллюзии большого спроса на них. 

     На  бирже, как уже отмечалось выше, спекулируют также брокеры, маклеры и вообще любые инвесторы, пытающиеся предугадать динамику биржевых курсов в срочных (фьючерсных) операциях. 

     Государственное регулирование операций на рынке ценных бумаг 

     В условиях ослабления вмешательства  государства в хозяйственную жизнь, наблюдающегося в большинстве стран, отказа от государственного регулирования ценных бумаг нигде не произошло. Это было бы не только нежелательно, но и даже нереально. Можно видеть объективный процесс разрастания денежного капитала, рост биржевой деятельности, значительно превышающий прирост оборота реального капитала, а соответственно и биржевой спекуляции, реальной опасности биржевых крахов со всеми возможными экономическими и социальными последствиями. Все эти проблемы и сегодня не теряют своей остроты и не позволяют отказаться от созданной системы государственного регулирования. 

     Идет  также процесс качественных изменений  на фондовом рынке, который требует  адекватной реакции регулирующих органов. Эти изменения происходят в двух направлениях. Прежде всего, происходит так называемая глобализация рынка ценных бумаг, т.е. становление всемирного рынка, частями которого становятся все национальные рынки. Современный этап характеризуется усиливающимся преодолением национальных границ биржевых операций, одновременным обращением на национальных рынках ценных бумаг, выраженных в разных валютах, появлением ценных бумаг-космополитов типа еврооблигаций, евроакций и евронот. Экспансия эмиссии ценных бумаг ТНК заставляет регулирующие органы всех развитых стран следить за изменениями, происходящими в законодательствах стран-партнеров, сверять с ними свои законы и системы регулирования. А в рамках ЕС идет официальный процесс создания единого правового пространства для функционирования общенациональных рынков ценных бумаг стран — членов этого Союза. 

     Второе  направление — это видоизменение  инструментов, форм деятельности, а  также субъектов рынка ценных бумаг. Появление автоматизированных систем торговли ценными бумагами, механизма спекуляции, особенно деривативами, к которым относят опционы, фьючерсы, свопы, не укладывается в традиционное понимание рынка ценных бумаг. 

     В России на государственном уровне также  создается система регулирования  рынка и обеспечивается ее функционирование, основой которой является Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. При этом система регулирования развивается в сторону большей детализации и ужесточения государственного контроля за деятельностью рынка ценных бумаг. Федеральным органом исполнительной власти по проведению государственной политики в области рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников этого рынка, обеспечению права инвестировать акционеров и вкладчиков является Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг. 

     К тому же само государство в лице Министерства финансов РФ выступает крупнейшим заемщиком на рынке ценных бумаг и оказывает прямое влияние на его количественные и качественные характеристики. Оно является также крупнейшим держателем ценных бумаг российских предприятий и выступает крупнейшим продавцом на рынке корпоративных ценных бумаг.

2.1. Анализ рынка государственных ценных бумаг на примере ГКО и ОФЗ.

     Государственные краткосрочные облигации ГКО- государственная именная ценная бумага, имеющая срок обращения до 1 года и предоставляющая право ее владельцу на получение дохода в виде разницы между ценой реализации на вторичном рынке (номинальной стоимостью при погашении) и ценой покупки. Эмитентом ГКО является Министерство финансов РФ. 

     Облигации федерального займа ОФЗ - первые среднесрочные ценные бумаги, которые появились в РФ. Они выпущены сроком на один год и две недели. Что объясняется особенностями российского законодательства и удобством начисления доходности. По этой бумаге доходы выплачиваются раз в квартал, причем доход привязан к доходу на рынке ГКО: берутся четыре последних выпуска ГКО, исчисляется средняя взвешенная и по этой величине ОФЗ продается (в безбумажном виде) на аукционе на ММВБ. Цены на эту бумагу устанавливают сами инвесторы. А роль Минфина сводится к тому, чтобы определить, устраивает министерство это цена или нет. 

     Рынок ГКО-ОФЗ - рынок, организованный и регулируемый Министерством финансов РФ и Банком России в целях реализации бюджетной и денежно-кредитной политики, приобретает в современных условиях России значение в качестве одного из основных источников финансирования крупных инвестиционных программ. 

     Государство может выступать на фондовом рынке  как активный участник, аккумулируя  с помощью рыночных инструментов средства инвесторов (в первую очередь - населения) и направляя их на финансирование национальных инвестиционных программ. 

     Имея  в руках столь мощный источник средств, как рынок государственных  ценных бумаг, правительство может  создать программу помощи развитию реального сектора, к основным направлениям реализации которой можно отнести:

• инвестиции в базовую экономику - строительство автомобильных и железных дорог и т.п.;
• вложения в новейшую экономику - в современные средства телекоммуникации, Интернет-технологии и др.;
• обеспечение финансовой помощи промышленности в сфере высоких технологий;
• решение социальных задач, в частности - поддержка жилищного строительства;
• содействие в укреплении и развитии инфраструктуры финансового рынка.

     Одной из наиболее серьезных предпосылок  успешной реализации инвестиционной составляющей рынка государственных ценных бумаг России, служит высокая степень развития важнейшей составляющей частью рынка государственных ценных бумаг России - рынка ГКО-ОФЗ. 

     В настоящее время рынок ГКО-ОФЗ  является одним из наиболее передовых сегментов российского финансового рынка, базирующимся на уникальной всероссийской межрегиональной инфраструктуре. К основным характеристикам рынка ГКО-ОФЗ относятся:

• высокая надежность функционирования;
• всероссийский охват;
• использование современных технологий доступа;
• соответствие используемых технологий современным международным стандартам.

Заключение

     В качестве заключения необходимо отметить, что большое внимание на российском рынке государственных ценных бумаг  следует уделять выбору параметров при выпуске новых инструментов. Немаловажное значение должна приобрести инвестиционная составляющая государственных ценных бумаг, то есть направление заимствованных денежных средств на инвестирование инфраструктуры.

     В процессе развития рыночной экономики и повышения уровня хозяйствующих субъектов, а также увеличение количества государственных ценных бумаг и динамики их обращения, рынок государственных ценных бумаг и его функционирование будут до конца упорядоченным. При этом умелое использование государственных ценных бумаг в перспективе станет обоюдовыгодным: предприятия, страховые общества, внебюджетные фонды приобретут еще одну возможность для эффективного вложения средств; правительство же сможет дополнительно финансировать расходы бюджета. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список литературы

1. Батяева Т. А., Столяров. И. И. Рынок ценных бумаг: Учеб. Пособие.- М.: ИНФРА- М,2007. Глава 1. Становление  рынка ценных бумаг в России – 7с. Глава 3. Государственные ценные бумаги- 39 с. Муниципальные ценные бумаги – 50 с.
2. Е. Ф. Жуков. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям – 2-е изд., переработанное и доп. – М: ЮНИТИ-ДАНА,2007. Раздел IV РЦБ России. Глава 15- 282 с. Глава 16. Российские ценные бумаги в докризисный период- 293 с. Глава 18. Операции с ценными бумагами в России- 328 с.
3. В. Д. Никифорова, В.Ю. Островская. Государственные и муниципальные ценные бумаги. Питер, 2005.
4. Рынок ценных бумаг. Проф. Журнал. Что происходит на рынке субфедеральных и муниципальных облигаций. Июль 2010-53 с.
5. Рынок ценных бумаг. Проф. Журнал. Работа российского рынка ценных бумаг с иностранными эмитентами. Август 2010- 39 с.
6. http://exsolver. narod.ru/books/fininvest/investment/c8.html  Библиотека Exsolver. Муниципальные ценные бумаги.
7. http://sovremennik.ws/delo/2406-gosudarstvennye-i-municipalnye- cennye-bumagi. html

      Библиотека современник