Формирование валютного курса

Снижение курса национальной валюты, как отмечалось, может быть вызвано инфляцией. Но оно само выступает  важным фактором роста цен и падения  покупательной способности денег  по отношению к товарам и услугам. Дело в том, что национальный импортер компенсирует потери от снижения курса  национальной валюты, повышая цены на импортные товары на внутреннем рынке. Рост цен на импортные товары приводит к общему росту цен в  стране.

Установление валютного  курса, определение пропорций обмена валют называется валютной котировкой.

На валютном рынке действуют  два метода валютной котировки: прямой и косвенный (обратный). В большинстве  стран, в том числе в России, применяется прямая котировка, при которой курс единицы иностранной валюты выражается в национальной. При косвенной котировке курс единицы национальной валюты выражается в определенном количестве иностранной валюты. Косвенная котировка применяется в Великобритании, а с 1987 г. частично и в США.

В операциях на межбанковских  валютных рынках преобладает котировка  национальных валют к доллару  США, что объясняется его ролью  международного платежного и резервного средства.

На межбанковские курсы ориентируются все остальные участники валютного рынка, он служит основой установления курсов для банковских клиентов. Биржевой курс носит в основном справочный характер.

В странах с жесткими валютными  ограничениями и фиксированным  валютным курсом все операции проводятся по официальному курсу. В ряде стран  с неразвитым валютным рынком, где  основной объем валютных операций приходится на валютные биржи, основным курсом внутреннего  валютного рынка служит биржевая котировка, которая складывается на бирже на основе последовательного сопоставления заявок на покупку-продажу валюты (биржевой фиксинг). Биржевой курс служит основой установления курсов как по межбанковским сделкам, так и для банковских клиентов.

1.3 Принципы организации и структура валютного рынка.

Валютный рынок представляет собой официальный финансовый центр, где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в иностранной валюте на основе спроса и предложения и определяется курс иностранной валюты относительно денежной единицы данной страны. Безусловно, валютный рынок является частью финансового рынка страны, существующего наряду с другими видами рынка, такими, как рынок ценных бумаг, учетный рынок, рынок краткосрочных кредитов и тд. Однако в отличие от других видов рынка валютный рынок имеет свои особенности: он не имеет четких географических границ, он не имеет определенного места расположения, он функционирует круглосуточно, на нем может действовать неограниченное число участников, он обладает высокой степенью ликвидности.

Основными участниками валютного  рынка являются банки и другие финансовые учреждения, брокеры и  брокерские фирмы, а также другие участники.

Участники первой группы (банки и другие финансовые учреждения) осуществляют валютные операции как в собственных целях, так и в интересах своих клиентов. Вторую группу участников составляют специализированные брокерские и дилерские организации, которые, кроме проведения собственно валютных операций, осуществляют информационную и посредническую функции. Третья группа участников включает финансовые небанковские учреждения, юридических и физических лиц, лично не осуществляющих валютные операции, а пользующихся услугами банков, т.е. услугами первой группы.

Валютный рынок состоит  из множества национальных валютных рынков, которые в той или иной степени объединены. В зависимости  от объема, характера валютных операций и количества используемых валют  различают мировые, региональные и национальные валютные рынки.

На мировых валютных рынках осуществляются сделки с валютами, широко используемыми в мировом платежном обороте.

На региональных валютных рынках осуществляются операции с определенными конвертируемыми валютами.

Национальный валютный рынок  – это рынок, где совершается ограниченный объем сделок с определенными валютами и который обслуживает валютные потребности одной страны.

Валютный рынок представляет собой преимущественно межбанковский рынок. С точки зрения институциональной структуры, межбанковский рынок иностранной валюты подразделяется на два основных сектора: биржевой, внебиржевой.

На биржевом секторе валютного рынка операции с валютой совершаются через валютную биржу. Валютная биржа - это некоммерческое предприятие, действующее на основании устава биржи. Основная функция валютной биржи заключается в мобилизации временно свободных денежных и валютных средств через куплю-продажу иностранной валюты и в установлении валютного курса.

Однако необходимо отметить, что валютные биржи имеются не во всех странах, а в таких государствах, как Германия, Франция и Япония, роль валютных бирж заключается только в фиксации справочных курсов валют.

На внебиржевом валютном рынке сделки по купле-продаже иностранной  валюты заключаются непосредственно  между банками, а также между  банками и клиентами, минуя валютную биржу. К главному достоинству внебиржевого валютного рынка относится более высокая скорость расчетов, чем при торговле на валютной бирже.

Биржевой и внебиржевой  валютные рынки взаимосвязаны и  дополняют друг друга.

2 Мировой экономический кризис и мировые валюты.

2.1 Влияние мирового кризиса на курс доллара.

Не смотря на возросший  курс японской йены и падения евро, не все аналитики придерживаются мнения хранения сбережений в японской валюте. Самое правильное решение  во все времена было диверсифицировать  риски. Некоторые рекомендуют половину средств хранить в рублях, другую половину поделить между долларом и  евро. Тогда риски от изменения  валютных курсов будут минимальны, любое движение валют относительно друг друга будет скомпенсировано.

В среднесрочной перспективе  доллар продолжит укрепляться и  вполне способен достичь паритета с  Евро. Падение американской валюты летом 2008 года до своих минимумов (23,01 рублей за доллар) было спровоцировано ожиданием рецессии в американской экономике. На таких эмоциональных продажах доллар был необоснованно перепродан и теперь, когда всем стало понятно, что проблемы не ограничились экономикой США и перекинулись на остальной мир, наступило время расплаты. Дефицит американского бюджета, который и без того был немаленьким, сейчас принимает просто угрожающие размеры. Для всех уже давно не секрет, что США с трудом могут хотя бы обслуживать свой текущий долг, при этом продолжая его наращивать. Единственный выход для них из текущего положения – когда-нибудь запустить на полную мощность свой печатный станок, либо признать себя банкротом.

Укрепление американской валюты, длившееся до 15 сентября 2008 года налицо, а почему это произошло, так и остается загадкой, по той  простой причине, что укрепление доллара явно противоречит законам  рынка. Мировой кризис не преодолен. Более того, знаковые явления текущего кризиса не идут на спад, а доллар уже начал свое победоносное шествие по миру.

Экономисты предлагают, что  «доллар, это самый гениальный бизнес созданный за все время существования  человечества. Ну, разве, что религия  может с ним сравниться, но не в эффективности, а в длительности функционирования». Доллар, действительно, обладает определенными скрытыми ресурсами и поэтому «хоронить» мировую резервную валюту, скорее всего, преждевременно. Так в чем проявились скрытые ресурсы доллара?

Аналитики отмечают: «Фондовые  рынки падают нынче по всему миру – кое-где против этого пытаются предпринять меры: примером такого рода зачем-то стала Россия, президент  которой пришёл на подмогу биржевым спекулянтам – впрочем, без особого  успеха; однако до китайских масштабов  снижения акций Россия пока не дошла  – и, возможно, до локального дна  осталось уже совсем немного». Российский экономист М.Делягин предположил в начале 2008 года, что есть вероятность «ожидаемого банкротства одного из крупных банков (Merryl Lynch или, возможно, Сitigroup), не говоря уже об относительно мелких».[9] Данное предположение частично сбылось. Число мелких банков США, которых постигло банкротство, дошло до 10-ти (Банк Integrity Bank из штата Джорджия 29 августа 2008 года был закрыт американскими регуляторами и стал 10-м банком, обанкротившимся с начала 2008 года). Но вместо двух вышеназванных Делягиным банков на грани банкротства находится другой, не менее знаковый для США банк. В первых числах сентября стало известно, что ФРС и Минфин США вступили в переговоры с инвесторами с целью оформления договора по продаже инвестиционного банка Lehman Brothers до 15 сентября.

Сегодня любой финансовый аналитик объективно оценивает очевидные  признаки текущего кризиса. Причем, активная роль ФРС, в аспекте эмиссии, более  чем очевидна. И как на этом информационном фоне относиться к процессу укрепления доллара? Банкротство Lehman Brothers, безусловно, отразилось на долларе. Но нам важно понять, что поддерживало и укрепляло доллар до 15 сентября 2008 года.

Скрытые функциональные характеристики доллара, фактически поставили весь мир в ситуацию, когда он вынужден поддерживать его. Экономисты подчеркивают, что главное в том, что несколько  основных экономик мира — экономика  Объединенной Европы, новой Европы с лидирующей ролью Франции и  Германии, и экономика Японии, оказались  на пороге коллапса. Экономики выросли, — и уперлись в тупик в плане  своего развития. Есть огромная экономика, огромная людская масса, огромный капитал  — и они уперлись в полное отсутствие ресурсов.

Вышеизложенное позволяет  предположить, что нынешнее укрепление доллара – это результат усилий широкого круга влиятельнейших игроков  на мировом валютно-финансовом рынке. Таким образом, мы можем выделить один из ключевых скрытых ресурсов доллара – зависимость всей мировой  валютно-финансовой архитектуры от доллара. Усилия, в первую очередь, глав ФРС и ЕЦБ, а также глав других Центробанков не прошли бесследно.

Временное укрепление доллара  не означает завершение мирового кризиса 2007-2008 годов. Банкротство Lehman Brothers подтвердило  данное видение. И это позволяет  предположить, что данный кризис еще  не достиг апогея.

2.2 Анализ состояния доллара и других возможных заменителей в качестве мировой резервной валюты.

Является ли доллар реальной резервной валютой?

Что такое резервная валюта? Это валюта конкретного суверенного государства, используемая центробанками большинства стран для создания своих золотовалютных резервов (ЗВР). Резервную валюту используют для международных расчетов, в качестве инвестиционных активов, для определения валютного паритета других валют. В качестве мировых валют сейчас используются доллар США, евро, японская иена, швейцарский франк, британский фунт стерлингов.

По идее, США как страна-эмитент  МРВ должны максимально поддерживать стабильность доллара и не допускать  дефицита платежного баланса.

Но на сегодняшний день:

• Лауреат Нобелевской премии Нуриель Рубини прогнозирует в ближайшие годы ослабление курса доллара из-за чудовищного дефицита бюджета США и рекордного госдолга Вашингтона. В среднесрочной перспективе стоит ждать обвала доллара на 15-20%, особенно к валютам сырьевых стран третьего мира, считает Н. Рубини, предсказавший последний мировой кризис.

• Растет масса напечатанных, но ничем не обеспеченных долларов. Так, если в 2005 году в мировом обращении было $ 760 млрд., то в конце 2008 года – уже $ 875 млрд., две трети которых обращаются за пределами США. Р. Кийосаки подсчитал, что за последние три года Федеральная резервная система США (ФРС) напечатала долларов больше, чем за всю свою предыдущую историю.[7]

• Марк Фабер, издатель «The Gloom, Boom & Doom Report», предрекает доллару полное обесценивание в ближайшие десять лет: чтобы финансировать громадный дефицит бюджета, нужна постоянная работа печатного станка ФРС. Кредитование в последние годы в разы превышает объемы американского ВВП.

• Авторитетное издание Financial Times отмечает, что доллар как МРВ создал «опасный дисбаланс» в мире: другие государства и центробанки, имеющие в своих ЗВР значительную долю долларов и американских ценных бумаг, стали своеобразными заложниками вашингтонской администрации.

• Госдолг США растет в геометрической прогрессии. За последние шесть лет он вырос почти в полтора раза – с $ 8 млрд. в 2005 году до более $ 11 млрд. в нынешнем.

• Авторитетные американские инвесторы, среди которых У. Роджерс, соучредитель хедж-фонда Quantum Fund, П. Шифф, глава ведущего агентства на рынке драгметаллов Euro Pacific Precious Metals, Дж. Кристиан, управляющий директор СРМ Group, и многие другие – в открытом письме на страницах инвестиционного бюллетеня «Big Gold» предупреждают, что в 2011-2012 гг. Америку ждут новые масштабные экономические потрясения.

• Китай, являющийся крупнейшим в мире держателем казначейских обязательств Вашингтона (на $1,175 трлн.), с 2007 года начал сокращать покупку американских гособлигаций, отдавая предпочтение золоту и валютам развивающихся стран.

Практически по всем параметрам доллар не может выполнять функции  МРВ. Но может ли мир сейчас отказаться от него? Есть ли сейчас альтернатива доллару? Но альтернативы доллару на сегодняшний день просто-напросто нет:

• Тот же Н. Рубини уверен, что ни одна из используемых ныне в качестве МРВ валют – евро, йена, швейцарский франк или фунт стерлингов – не сможет подменить американскую валюту в ближайшие, по крайней мере, 20 лет: еврозона переживает тяжелые времена, у Японии, Великобритании и Швейцарии нет настолько мощной экономики, как в США, чтобы обеспечить устойчивость мировой валюты.

Еще одной валютой, которой  предрекали занять место доллара, является евро. Хотя евро и является самым  вероятным кандидатом на смещение доллара, в настоящий момент шансов у европейцев стать держателями основной мировой  валюты мало. Если учесть череду нескончаемых кризисов, связанных с банковским сектором и проблемой госдолга государств Еврозоны, пока что главной заботой  для евро остается стабилизация ситуации. Смогут ли 26 европейских государств придти к согласию и передать суверенитет над своей денежной политикой какой-либо одной стране? Покажет будущее, но пока это выглядит маловероятным.