Европейская валютная система

    На  сегодня опыт работы с новой валютой приобрели многие российские предприятия и банки, и их число неуклонно растет. К этому их подталкивают не только экономические соображения (при падающем курсе евро был особенно выгоден импортерам), но и позиция западноевропейских партнеров, которые предпочитают заключать контракты именно в евро, а не в долларах США. Расчеты в евро особенно удобны при встречных поставках, когда в обмен на вывозимые в Западную Европу российские товары там закупаются, скажем, машины и оборудование. Подписание экспортных контрактов в евро неизбежно, если российская фирма получает кредит или аванс от западноевропейского партнера или если товар продается на бирже (аукционе), где торги ведутся в евро. И, наконец, при растущем курсе евро выгодным становится заключение экспортных контрактов в этой валюте.

    И все же доля евро на валютном рынке  России невелика — всего 10 процентов, при том что 8 процентов из них приходится на пару евро — доллар.

    Минимальные объемы торгов — главное препятствие на пути распространения евро в России, ведь купля-продажа небольших партий (будь то валюта или любой товар) всегда обходится дороже, чем крупных. Чем популярнее валюта и чем больше сделок с ней совершается, тем меньше колеблются ее котировки в течение дня и тем меньше разница между курсом продажи и курсом покупки (на профессиональном языке — спред, или маржа). По данным выборочных опросов московских банков, обычный спред на межбанковском рынке в паре евро — рубль в 2—3 раза превышает спред в паре доллар — рубль. Поэтому предприятиям выгоднее иметь дело с долларом, чем с евро. А банки при необходимости обменять евро (полученные клиентом, например, в оплату за российский экспорт) на рубли совершают сделку не напрямую, а через доллар. Низкий спрос на евро, в свою очередь, не позволяет сокращать спред.

     Единая  валюта оказалась особенно удобной  при поездках в страны, национальные деньги которых раньше почти не продавались  и не покупались в России. Обменять рубли на ирландские фунты или даже испанские песеты всегда было проблемой. Лишь единичные банки проводили такие операции и взимали за них более чем внушительную комиссию. Теперь проблема отпала.

Более того, благодаря росту оборотов с наличными евро сделки с ними стали дешевле, чем с прежними немецкими марками, не говоря уже о французских франках и итальянских лирах.

     В целом полная акклиматизация евро в  России займет несколько лет. Многое будет зависеть от того, как в  дальнейшем поведет себя евро и как  выстроится динамика американского  доллара. Чем более ровным и предсказуемым окажется курс единой валюты, тем привлекательнее она будет для операторов из «третьих» стран, включая Россию.

    Тесные  экономические и культурные связи, существующие между Россией и Европой, дают основание предположить, что изменение курса европейской валюты может иметь достаточно ощутимые последствия для нашей страны.

    В первую очередь нас интересует влияние  динамики европейской валюты на состояние платежного баланса. Основным каналом воздействия здесь служит импорт (около 40 % российского импорта приходится на Европейский союз).¹ Укрепление евро по отношению к доллару увеличивает цены европейских товаров в долларовом выражении. Как следствие, спрос россиян на эти товары и, соответственно, физические объемы российского импорта снижаются. Таким образом, эффект оказывается двояким. С одной стороны, стоимостные объемы импорта растут за счет повышения цен, с другой стороны, снижаются за счет сокращения физических объемов.

    Теоретически  укрепление евро может как сокращать, так и увеличивать стоимость импорта в долларовом выражении и, соответственно, торговое сальдо. Оценки  экономической экспертной группы показывают, что «в России эффект физических объемов превалирует над эффектом цен. Укрепление евро на 1% (при фиксированных реальном обменном курсе по отношению к доллару США и реальном ВВП) сокращает объемы импорта на 1%, а их стоимость — на 0,4%».²

    Снижение  объемов импорта может быть выгодно  российским производителям, поскольку  ведет к развитию процесса импортозамещения. Вместе с тем не следует забывать о значительной доле импортных составляющих, используемых в производстве отечественной продукции. С этой точки зрения укрепление евро может негативно сказаться как на объемах производства, так и на стоимости конечной продукции и вызвать рост инфляции. Кроме того, на долю Европы приходится большая часть инвестиционного импорта, и его сокращение никак не может рассматриваться как позитивный факт.

    Влияние изменения курса евро на стоимость  российского экспорта вероятнее всего, окажется незначительным. Дело в том, что в структуре российского экспорта преобладают сырьевые товары, которые традиционно котируются на мировых рынках в долларах США. Соответственно, рост или рост или падение курса евро к доллару практически не влияет на средние цены российского экспорта и не меняет его объемов.

    Укрепление  евро по отношению к рублю повышает конкурентоспособность российских товаров на европейской ринке. Однако следует признать, что доля несырьевого  экспорта пока не столь значительна, чтобы вызвать заметный рост показателя в целом. Хотя наверняка отдельные предприятия смогут воспользоваться ситуацией и нарастить объемы экспорта.

    С учетом вышесказанного можно сделать  вывод, что укрепление евро будет_; способствовать росту положительного сальдо торгового баланса, несмотря на увеличение цен импорта в долларах. Однако, по нашим оценкам, это не приведет к росту ВВП в силу негативных эффектов, упомянутых выше.

    Второй  канал, через который укрепление евро влияет на экономику России, это обслуживание внешнего долга (речь идет о кредитах европейских стран, привлеченных бывшим СССР и Россией и деноминированных в евро).

      Согласно оценкам повышение курса евро к доллару на 1 цент ведет к увеличению долговых выплат России на 100 млн. долл. Отметим, что в бюджете на 2003 г. курс евро установлен на уровне 0,96 долл. Учитывая то, что доходы федерального бюджета сильно зависят от финансового положения экспортных отраслей суммарный эффект укрепления евро на состояние федерального бюджета получился отрицательный.

    Важно отметить, что даже столь значительное укрепление евро, как наблюдается сейчас, серьезного негативного эффекта на экономику России все же не окажет. Кроме того, рост курса евро многими аналитиками рассматривается как спекулятивный и временный. Тем не менее рядовые граждане, побывавшие в Европе, ощутили удорожание евро на своих кошельках.

    Прогнозирование с достаточной точностью динамики курса какой-либо валюты - процесс  достаточно сложный даже для специалистов. Мировые валюты характеризуются гораздо большей волатильностью, чем валюты развивающихся стран, где обменные курсы зачастую играют роль своеобразного якоря (даже несмотря на формально действующий режим плавающего валютного курса). Более того, евро ещё только занимает место на мировом валютном рынке, а потому в ближайшие годы и вовсе не застраховано от резких колебаний, в том числе и под действием спекулятивных факторов.

    В настоящее время прогнозы пересмотрены в сторону повышения. Вместе с тем не исключено, что в будущем произойдет откат евро. Ряд экспертов считают рост европейской валюты неустойчивым, вызванным скорее негативными событиями в США, чем позитивными в самом Европейском союзе.

    В перспективе усиление позиций евро во внешнеторговом обороте и на внутреннем валютном рынке было бы весьма целесообразно. Во-первых, европейская валюта способна представлять реальную альтернативу доллару при выборе валюты контракта, что позволило бы участникам рынка учитывать колебания основных мировых валют, которые последнее время весьма значительны. Во-вторых, снизилась бы зависимость экономики страны от одной валюты.

     Между тем следует признать, что сложившиеся  традиции делают невозможным быстрое замещение доллара как основной валюты внешнеторговых операций и формы сбережений. Этот процесс достаточно длительный. Центральный банк в определенной мере может способствовать ему, однако в настоящий момент переход к таргетированию курса евро либо корзины из двух валют не представляется необходимым. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. Перспективы евро

3.1 Выгодно ли  открывать  вклады в евро. 

    Cтатистика Центробанка зафиксировала паритет спроса и предложения наличной валюты, тогда как еще в прошлом и позапрошлом годах спрос в полтора раза превосходил предложение.

    Финансисты отмечают качественные сдвиги и в структуре депозитов: в нынешнем году существенно увеличилась доля депозитов, открытых в рублях и евро, потеснивших вклады в долларах.

    На  рынке наличной валюты произошли  значительные изменения. Ввоз в страну наличной иностранной валюты сократился. Изменилась и структура валютного импорта: уполномоченные банки ввозят 90% средств в евро и только 10% — в долларах. При этом количество ввезенных евро остается на уровне декабря-января, когда наблюдался сезонный всплеск спроса на валюту. Импорт же доллара с тех пор упал в 10 раз. По данным Центробанка, в июне спрос населения на наличную иностранную валюту сравнялся с предложением и составил 3,9 млрд долларов. А объем чистого спроса снизился по сравнению с прошлым годом почти в два раза.

    Можно выделить две тенденции: постепенное снижение спроса на наличную иностранную валюту и рост популярности евро. Магазины, туристические фирмы, агентства недвижимости начинают калькулировать свои цены в рублях, привязываясь к курсу евро, и рядовые граждане понимают, что евро тоже может быть использован в качестве средства хранения и платежа. А после того как евро вырос по отношению к доллару, люди осознали, что он может быть более привлекательным и для получения дополнительного дохода. «Пока все говорят, что в Америке проблемы с экономикой, а курс евро выше доллара, основная масса покупает евро. Но когда курс придет к паритетному значению, то население и будет покупать эти валюты примерно в равной пропорции — в зависимости от того, кто что предпочитает и кому что больше нужно для своих операций.

    Снижение  интереса населения ко всей наличной валюте тоже объяснимо, ведь валюта (а до недавнего времени исключительно доллар) использовалась в основном как средство сбережения. По мере того как ситуация в стране стабилизируется, люди меньше откладывают на черный день и ищут альтернативные варианты вложения средств, больше доверяют банковской системе. А номинальное укрепление рубля (с начала года курс рубля вырос по отношению к доллару на 5%) помогло определиться с выбором валюты даже самым нерешительным. Остается тот спрос, который удовлетворяет потребность в валюте как в средстве платежа и обеспечивает сохранность сбережений наиболее недоверчивой части населения.

    Изменение предпочтений населения затронуло и банковские вклады: граждане охладели не только к наличному доллару, но и к различным вариантам вложений в этой валюте.

    Помимо  очевидного роста средств, сберегаемых в рублях,  в последнее время отмечается рост депозитов в евро. Население начинает воспринимать вклады в евро как альтернативные по отношению к доллару. Однако процесс привыкания идет медленно, евровалюта остается для большинства населения чем-то загадочным: котировки евро на внутреннем валютном рынке скачут в разные стороны, тогда как движение курса доллара происходит более плавно в результате интервенций ЦБ. Да и средние ставки по депозитам в евро пока уступают долларовым вкладам.

    «Если рассматривать ситуацию в мире, то структуру процентных ставок по депозитам в различной валюте определяют прежде всего учетные ставки центробанков».¹ У нас среднерыночные ставки из этого правила выпадают: несмотря на то что ФРС США обеспечивает самую низкую ставку рефинансирования, доходность депозитов в евро в среднем на 1% ниже, чем по долларовым вкладам. Такую неувязку объяснить просто: работать с долларом банкам проще и привычнее. Евро только начинает входить в активные операции, да и на межбанковском рынке евровалюта пока еще осваивается. Только сейчас ставки по евровым вкладам начинают в среднем на рынке приближаться к долларовым: с одной стороны, постепенно снижаются ставки по долларовым депозитам, а с другой — банки учатся работать с евро и, соответственно, могут предложить более высокую доходность.

    В приложении 2 показана динамика отношения курса евро к рублю. 

3.2 Будущее евро 

     Важный  является вопрос - не потерпит ли крах евро в ближайшее время? Для того, чтобы выяснить это, нужно понять, зачем европейцы все это затеяли  и каковы цели ЭВС.