Доход ценных бумаг

">     Таким образом, произошло еще большее  сужение рынка. Правда, по замороженным займам в течении 70-80-х годов эпизодически происходило погашение так называемых займов военных лет, займов восстановления и развития народного хозяйства.

     1989 - 1990

     В условиях децентрализации внешнеэкономической  деятельности стало ясно, что валютный курс рубля, фиксируемый Госбанком  СССР, намного превышает стихийно складывающийся рыночный курс, не отражает паритета покупательной способности  и тормозит развитие внешнеэкономических  связей, деформирует структурные  пропорции народного хозяйства СССР. Под контролем центральных государственных органов Внешэкономбанк СССР начал проводить валютные аукционы (11.89 - 04.91), на которых впервые стал устанавливаться рыночный курс рубля к доллару США.

     1991

     В рамках Госбанка СССР был создан Центр  проведения межбанковских валютных операций - Валютная биржа (апрель), в  котором проводили операции по купле-продаже  валюты крупнейшие банки (около 25).

     На  еженедельных торгах устанавливался единый рыночный курс рубля по безналичным  операциям банков, который к концу 1991 г. стал главным ориентиром для  установления Центробанком РФ официальных  курсов рубля. Правила межбанковской  торговли Валютной биржи вошли составной  частью в валютное законодательство страны.

     1992

     Центральный банк РФ, ведущие коммерческие банки, правительство Москвы и АРБ учредили 9 января независимое акционерное  общество закрытого типа - Московскую межбанковскую валютную биржу (АОЗТ ММВБ зарегистрировано в Московской регистрационной палате под №009.274 от 16.03.92 г.). Главной целью биржи  стала организация межбанковских  торгов по валюте и другим финансовым инструментам. Уставной капитал биржи  составил 249 млн. рублей, в том числе 1,569 млн. долларов США. Биржа стала главной площадкой для проведения валютных операций банков и предприятий, курс которой с 1 июля 1992 г. использовался ЦБ РФ для официальной котировки рубля к иностранным валютам. Выиграв тендер на право организации биржевой инфраструктуры для государственных ценных бумаг, ММВБ начала подготовку к торгам по ГКО.

     1993

     Этот  год стал периодом бурного расцвета биржевой валютной торговли, оборот которой  значительно вырос. Биржевой курс рубля  стал точным индикатором динамики макроэкономических процессов в переходный период к  рыночной экономике. Объем продаж ММВБ по доллару США достиг 12,627 млрд. долларов.

     На  организационно-технической базе ММВБ началось проведение аукционов и  торгов по государственным краткосрочным  бескупонным облигациям (ГКО), которые  уже к концу года превратились в самую ликвидную и надежную ценную бумагу на российском фондовом рынке. Это ознаменовало начало преобразования ММВБ из чисто валютной биржи в  универсальную биржевую структуру.

     1994

     ММВБ  продолжила свое развитие в качестве универсального института, обеспечивающего  инфраструктурные условия для важнейших  действующих сегментов финансового  рынка - биржевых валютных операций и  операций с ГКО.

     Серьезная дестабилизация российского валютного  рынка осенью 1994 года ("черный вторник") сделала актуальным решение проблемы повышения надежности функционирования биржевого валютного рынка, которая  решалась на ММВБ с помощью введения системы предварительного депонирования  рублей и ограничения резких колебаний  курса в ходе одной торговой сессии. Одновременно, успешная реализация проекта  ГКО и быстрое расширение этого рынка позволили ММВБ стать ведущей фондовой биржей России .

     1995 -1996

     Кризис на внебиржевом межбанковском рынке в августе 1995 года, вызвал банкротства ряда крупных коммерческих банков.

     Рынок ГКО приобрел макроэкономический масштаб, став самым крупным сектором финансового рынка РФ и одним из главных инструментов правительства РФ по проведению жесткой финансовой политики на основе неинфляционного финансирования дефицита госбюджета.

     ММВБ  приступила к торгам новыми видами государственных ценных бумаг (ОФЗ-ПК и ОВВЗ), а также начала подготовку к организации торгов по корпоративным  ценным бумагам и фьючерсам. Доля операций с ценными бумагами составила 71%. В условиях действия “валютного коридора” значительно сократился оборот валютных биржевых торгов, но биржевой курс остался важным индикатором  рынка. Банк России отменил механизм прямой привязки официального курса  рубля к ММВБ и ввел механизм установления официального курса ЦБ РФ на основе котировок биржевого и внебиржевого рынков. Число дилеров ГКО увеличилось  до 300 организаций, включая 120 региональных дилеров. ММВБ начала торги по корпоративным  облигациям (РАО ВСМ), готовясь к  торгам акциями ведущих российских предприятий. Совместно с банками  и региональными биржами ММВБ учредила Расчетную палату ММВБ, которая  начала подготовку к проведению расчетов по биржевым сделкам. В сентябре ММВБ запустила биржевой рынок срочных  инструментов (фьючерс на доллар США  и ГКО)

     1997

     По  итогам сделок с акциями ММВБ начала рассчитывать Сводный фондовый индекс, который точно отразил резкое падение рынка ценных бумаг в  России, вызванное международным  фондовым кризисом.

     ММВБ  совместно с ЦБ РФ учредила некоммерческое партнерство "Национальный депозитарный Центр" (НДЦ), который создан для  оказания депозитарных услуг на организованном рынке ценных бумаг (ОРЦБ).Срочный рынок ММВБ стал ведущим рынком срочных контрактов в России по объему открытых позиций. В течение года были введены фьючерсы на ОФЗ-ПК, акции и сводный фондовый индекс ММВБ.

     1998 -1999

     В первой половине 1998 года ММВБ продолжала развивать все сектора биржевого  финансового рынка, делая акцент на совершенствовании механизма  торгов и расчетов по ценным бумагам  и срочным инструментам.В рамках программы создания межрегиональной торгово-депозитарной системы по ценным бумагам ММВБ и региональные биржи подписали новую редакцию договоров, в соответствии с которыми региональные валютные и валютно-фондовые биржи продолжили выполнение функций представителей ММВБ на рынке ценных бумаг и технических центров доступа региональных профессиональных участников рынка к Торговой системе ММВБ.

     ММВБ  передала функции депозитарного  обслуживания рынка государственных, субфедеральных и корпоративных  ценных бумаг в Национальный депозитарный центр (НДЦ), учрежденный биржей и  Банком России. Быстро рос рынок  корпоративных акций и субфедеральных облигаций (общее число эмитентов  и субъектов РФ - около 100, включая  облигации Москвы).

     С июня начали проводиться торги новым  валютным контрактам типа "валюта - валюта" в системе электронных  лотовых торгов (СЭЛТ), число участников которой выросло до 120 банков, а оборот сравнялся с традиционными торгами с "фиксингом".

     В августе ситуация резко изменилась. Россия вступила в период финансово-банковского  кризиса. В соответствии с заявлением от 17.08.98 г. Правительство РФ и Банк России объявили об изменении границ валютного коридора, приостановке торгов по ГКО-ОФЗ и их реструктуризации в новые государственные ценные бумаги и о введении временного моратория  на валютные выплаты нерезидентам. ММВБ приостановила торги по ГКО-ОФЗ (в соответствии с Заявлением правительства  и ЦБ РФ), а также временно приостановила  срочные торги по форс-мажорным обстоятельствам. Были начаты торги по новым государственным  ценным бумагам - облигациям Банка России. Оборот торгов по корпоративным и  субфедеральным ценным бумагам снизился, но бирже удалось сохранить ликвидный  рынок акций ведущих эмитентов.

     Многие  банки не в состоянии оказались  расплатиться по кредитам , в связи с этим , например, НК “ ЮКОС ” передали английским и японским кредиторам 24% ( ранее34% ). Национальный Резервный Банк использовал купленные на спец денежном аукционе 8 ,5% акций РАО “ ЕЭС России ” в качестве долга для получения зарезервированных кредитов и т . д .

     31.12.99 - последний срок погашения по ГКО-ОФЗ , со сроком выпуска до 17 августа 1998г .

 

3. Классификация ценных бумаг и их характеристика.

 

 В качестве ценных бумаг признаются лишь те, которые  отвечают следующим требованиям:

     - обращаемость на рынке;

     - доступность для гражданского  оборота;

     - стандартность и серийность;

     - документальность;

     - регулируемость и признание государством;

     - ликвидность;

     - рискованность;

     - обязательность исполнения. 

     Обращаемость - это способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров. 

     Доступность для гражданского оборота - способность ценной бумаги не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения и т.п.)  

     Стандартность - ценная бумага должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, которые предоставляет ценная бумага, стандартность сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартность сделок, связанных с передачей ценной бумаги из рук в руки, стандартность формы самой бумаги и т.п.) 

     Серийность - возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами. 

     Документальность. Ценная бумага - это всегда определенный документ, содержащий все предусмотренные законодательством реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги или перевод ее в разряд иных обязательственных документов. 

     Регулируемость  и признание государством. Документы, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что обеспечивает их хорошую регулируемость и доверие к ним. Плохо регулируемые и не признанные государством бумаги не могут претендовать на статус ценных.

     Ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной, превратиться в денежные средства без потерь для держателя. 

     Рискованность - вероятности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие.  

     Обязательность  исполнения. Законодательство не допускает отказа от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем. 

     Ценные  бумаги имеют несколько основных форм.

     В Российской Федерации, согласно Положению  о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР от 28.12.1991г., ценные бумаги - это денежный документ, удостоверяющий имущественное право  или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ. 

     Ценные  бумаги могут существовать в форме  обособленных документов или записей на счетах. Ценные бумаги можно разделить на бумаги с фиксированным и нефиксированным доходом, государственные, муниципальные , корпоративные и производные ценные бумаги.

       

     Есть  и смешанные формы. Ценные бумаги с фиксированным доходом (их называют также долговыми обязательствами) представлены облигациями, депозитными  сертификатами, чеками и векселями. Ценные  бумаги с нефиксированным доходом - это прежде всего акции.

     К смешанным формам можно отнести  конверсионные долговые обязательства  и опционные займы, которые обладают известным сходством с облигациями  и представляют собой переходную к акциям форму ценной бумаги с  фиксированным доходом. Оба вида ценных бумаг имеют твердо фиксированный  процент, но в отличие от обычных  корпоративных облигаций их покупка  связана с возможностью в дальнейшем приобретать акции. 

     

     Облигации - долговые обязательства акционерных  обществ, выпускаемые обычно большими партиями. Они являются свидетельством того, что выпустившая их компания является должником и обязуется  выплатить владельцу облигации  в течение определенного времени  проценты по ней, а по наступлении срока выплаты - погасить свой долг перед владельцем облигации. В любом случае облигация представляет собой долг, а ее держатель является кредитором style='text-transform:uppercase'>  (но не совладельцем, как акционер). По российскому законодательству облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право держателя этой бумаги на получение от эмитента облигации в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.