Денежно-кредитная политика Центрального банка Российской Федерации

     Исходя  из  прогноза платежного  баланса в условиях этого варианта  ЧМР  увеличиваются  в  2011 году на 0,1 трлн. рублей, в 2012 году  – на 0,3  трлн.  рублей.  При   этом  чистые внутренние активы  увеличиваются ежегодно  на  0,5  трлн.  рублей.  В 2011 - 2012 годах  для обеспечения такой  динамики  предусматривается  ежегодное  повышение объема чистого кредита   расширенному  правительству   примерно на 0,6 трлн. рублей при  незначительном увеличении чистого  кредита банкам.

     По  второму  варианту программы,  параметры которого соответствуют  проекту  федерального  бюджета   на соответствующий период, в  2010 году прогнозируется  рост  ЧМР на 0,5 трлн. рублей. С учетом  оценки денежной базы  это потребует  увеличения ЧВА на 0,2 трлн. рублей. Ожидается, что в  структуре  ЧВА чистый кредит расширенному  правительству возрастет на 1,8 трлн. рублей, а чистый кредит банкам  снизится на 1,3 трлн. рублей.

     В  2011 году по данному сценарию  предполагается увеличение ЧМР  на 0,6  трлн.  рублей, что потребует  увеличения чистых внутренних  активов на  0,2  трлн.  рублей.  Исходя  из  оценки  прироста  чистого кредита расширенному  правительству  на  0,8 трлн. рублей  чистый кредит банкам может   сократиться на 0,3 трлн. рублей. В  2012 году предусматривается, что   рост  денежной базы будет обеспечен  за счет увеличения ЧМР на 0,9 трлн.  рублей  и  ЧВА  -  на  0,2  трлн.  рублей. При этом  в структуре прироста   чистых   внутренних   активов   изменение   чистого  кредита расширенному  правительству и чистого кредита  банкам ожидается примерно таким  же, как в 2011 году.

     По   третьему   и   четвертому   вариантам   денежной   программы  прогнозируемое  увеличение  ЧМР   в  2010 - 2012 годах превышает объем,  требуемый  для  обеспечения  прироста денежной базы, что предопределяет  абсолютное снижение чистых внутренних  активов.

     Согласно  третьему варианту в  2010 году прогнозируется увеличение  ЧМР  на  1,2 трлн. рублей при  снижении ЧВА на 0,4 трлн. рублей. В  этих условиях  чистый  кредит  расширенному правительству увеличится  на 1,5 трлн.  рублей,  а чистый  кредит банкам снизится на 1,7 трлн. рублей. В 2011  и  2012  годах  данный вариант денежной программы  предусматривает увеличение ЧМР  на 1,5 и 2,0 трлн. рублей при снижении  ЧВА на 0,5 и 0,8 трлн.  рублей  соответственно. При параметрах, соответствующих  данному варианту, чистый кредит  расширенному правительству в  2011 - 2012 годах практически  не  изменится.  Для  обеспечения   прогнозируемой динамики потребуется   снижение  чистого  кредита   банкам  примерно на 0,3 трлн. рублей  в 2011 году и на 0,2 трлн. рублей  в 2012 году.

Четвертый  вариант  программы  предполагает  в 2010 году рост ЧМР почти  на  2 трлн. рублей и снижение ЧВА на 1,2 трлн. рублей. При этом чистый  кредит  расширенному  правительству  увеличится  на  0,9 трлн. рублей,  а чистый кредит банкам сократится на 1,9 трлн. рублей. В 2011 и 2012 годах рост ЧМР составит 2,6 и 3,1 трлн. рублей, что повлечет за собой  сокращение ЧВА на 1,5 и 1,8 трлн. рублей соответственно. Условия данного   варианта   предполагают   возможность   значительного  роста бюджетных  доходов по сравнению с другими  вариантами программы. Поэтому ожидается,  что  чистый  кредит  расширенному правительству снизится в 2011  году  на  0,8  трлн. рублей и в 2012 году - на 0,7 трлн. рублей. Снижение  чистого  кредита банкам составит 0,4 трлн. рублей в 2011 году и 0,3 трлн. рублей в 2012 году.

     Параметры денежной программы  не являются жестко заданными  и могут быть  уточнены  в   соответствии  со  складывающейся  макроэкономической ситуацией,  изменением  влияния  на  состояние  денежно-кредитной сферы ключевых   внутренних   и   внешних   факторов.  В  целях  адекватного  реагирования  на  изменение   состояния денежно-кредитной сферы  и учета возможных рисков при  реализации денежно-кредитной политики  Банк России будет   применять   весь   спектр   инструментов,   имеющихся   в  его распоряжении.

3.2. Политика  валютного курса

     Политика  валютного  курса  Банка России в 2010 - 2012 годах  будет направлена на сглаживание  существенных колебаний курса  рубля к корзине основных  мировых  валют. В этот период Банк  России видит своей задачей  создание  условий  для реализации  модели денежно-кредитной политики  на основе инфляционного таргетирования  при постепенном сокращении прямого  вмешательства   в   процессы   курсообразования.  При  этом  параметры курсообразования   при   переходе  к  новой   модели  денежно-кредитной политики  будут  определяться с учетом  задач по сдерживанию инфляции  и обеспечению условий для  диверсификации экономики.

     По  мере  снижения  участия   Банка  России  в курсообразовании  на внутреннем  валютном  рынке  повышается актуальность задачи  обеспечения необходимого  качества  управления валютными рисками  участниками рынка.

Решение  задач  в  данной  сфере  будет  осуществляться  как  за  счет содействия созданию механизмов управления валютным риском, так и путем нормативного регулирования деятельности кредитных  организаций.

     В   качестве  операционного   ориентира  при  проведении  курсовой политики  на  стадии  перехода к режиму плавающего  валютного курса Банк России  продолжит использование бивалютной  корзины, состоящей из евро  и доллара  США.  При  этом  сохранится  действующий механизм  ограничения волатильности  валютного   курса,  включающий  правило   автоматического изменения  границ  плавающего  интервала допустимых  значений стоимости бивалютной  корзины в зависимости от объема  интервенций, осуществленных Банком  России.

     В течение переходного периода  подобный подход позволит постепенно  повышать   степень  зависимости   курса  рубля  от  изменений   рыночной конъюнктуры,  что   даст  возможность участникам  рынка адаптироваться к плавающему  валютному курсу.

     На  протяжении переходного периода  порядок проведения интервенций  Банка  России  на  внутреннем  валютном рынке будет включать  совершение операций  как  на  границах, так и внутри плавающего  интервала значений стоимости   бивалютной  корзины. Направление  и объем интервенций внутри  плавающего интервала стоимости  бивалютной корзины будут определяться  с учетом  факторов формирования  платежного баланса, проводимой  бюджетной политики   и   состояния   внешних  и   внутренних  финансовых  рынков.

Применение   указанного  механизма  будет  направлено  на  сглаживание воздействия  внешних  конъюнктурных  шоков  и возникающих диспропорций платежного баланса на динамику курса рубля.

     Таким образом, долгосрочные тенденции  изменения курса рубля будут  определяться  балансом  внешнеторговых  операций,  а  также  динамикой  трансграничных  потоков капитала. При этом в среднесрочной перспективе  существенную  роль  в  формировании  указанных  составляющих продолжит  играть  конъюнктура  мировых  рынков энергоносителей - основных  товаров российского  экспорта,  изменение  которой  будет   определять величину притока   иностранной  валюты от экспортных  операций и ожидания внешних  инвесторов.  В то же время  высокая волатильность потоков  капитала и их зависимость  от состояния внешних финансовых  рынков будут обусловливать неопределенность  курсовой динамики. В этих условиях  тенденция к росту валютных   рисков   повысит   эффективность   использования  процентной политики  Банка  России  и  ее вклада  в достижение установленных целей  денежно-кредитной политики. 

3.3. Инструменты  денежно-кредитной  политики и  их использование

     В среднесрочной  перспективе   система  инструментов   денежно   - кредитной  политики  Банка   России  будет  ориентирована   на  создание необходимых условий  для реализации эффективной процентной  политики.

     По  мере  снижения  темпов  инфляции и инфляционных ожиданий  Банк России   намерен   продолжить   линию   на   снижение   уровня  ставки рефинансирования  и  процентных  ставок  по  операциям предоставления и абсорбирования  ликвидности.  Дальнейшие шаги  Банка России по снижению (изменению)    процентных    ставок   будут   определяться   развитием инфляционных   тенденций,  динамикой  показателей   производственной  и кредитной  активности, состоянием финансовых  рынков.

     В   случае   образования   существенного   дефицита   ликвидности банковского  сектора  Банк России продолжит использование  всего спектра инструментов рефинансирования, что предполагает сочетание как  операций по  предоставлению  ликвидности под обеспечение  (прежде всего операции прямого   РЕПО  на  аукционной основе  и по фиксированной ставке), так  и операций  по  предоставлению  кредитов  без  обеспечения,  которые были введены  Банком  России в рамках реализации  антикризисных мер в октябре  2008  года.  Расширение спектра  сроков предоставления рефинансирования (от  1  дня  до  1  года)  позволит Банку России более  гибко управлять текущей   ликвидностью   и   оказывать  стимулирующее   воздействие  на кредитную   активность  банковского сектора  и формирование долгосрочных  процентных ставок денежного  рынка.

     При  этом в среднесрочной  перспективе политика Банка России  будет направлена  на  дальнейшее  повышение потенциала обеспеченных  залогами инструментов рефинансирования  в рамках реализации перехода  к механизму рефинансирования  кредитных  организаций с использованием  единого пула обеспечения.  Банк  России продолжит работу, направленную  на повышение доступности инструментов  рефинансирования (кредитования) для  кредитных организаций,   в   частности,  за  счет  расширения  перечня  активов, используемых  в качестве обеспечения по  операциям рефинансирования.

     При  формировании  избыточного   денежного предложения Банк России  будет использовать в качестве  инструментов его стерилизации  операции с ОБР  и  операции  по продаже государственных облигаций  из собственного портфеля. Банк  России также продолжит проведение  депозитных операций в качестве  инструмента краткосрочного "связывания" свободной ликвидности кредитных  организаций. При этом будут  применяться рыночные инструменты  изъятия   свободной   ликвидности   -  депозитные  аукционы,  а   также инструменты    постоянного   действия   -   депозитные   операции   по фиксированным  процентным ставкам.

     В   2010   -   2012  годах   Банк  России  продолжит  осуществлять  взаимодействие  с  Правительством  Российской  Федерации как в  области развития  финансового   рынка,  так  и  в  области   реализации курсовой политики. В  частности, введенный в 2008 году  Минфином России совместно с   Банком  России  механизм  размещения  временно  свободных бюджетных  средств  на депозиты в кредитных  организациях может быть использован  в качестве  дополнительного   канала  предоставления ликвидности.  В то же время   потенциал   данного   инструмента  существенно   ограничивается параметрами федерального  бюджета.

     Кроме  того,  Банком  России  совместно  с  Минфином России  будет осуществляться    разработка    мер    по    совершенствованию   рынка государственных   облигаций,   что   должно  способствовать  повышению эффективности  использования   операций Банка России с государственными  ценными бумагами в целях регулирования  денежного предложения.

     Банк  России  в  2010 году и  в период 2011 и 2012 годов продолжит  использование обязательных резервных  требований в качестве инструмента  регулирования ликвидности банковского  сектора.

     В зависимости от изменения  макроэкономической ситуации, ресурсной  базы  российских кредитных организаций  и с учетом других факторов  Банк России  при необходимости  может принять решение относительно  изменения нормативов  обязательных  резервов  и  их дифференциации. Вместе с тем Банк России  не исключает дальнейшего повышения  коэффициента усреднения обязательных   резервов,   позволяющего   компенсировать   ликвидность кредитным  организациям  при  выполнении  ими  обязательных  резервных требований. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

4. Приложение

          4.1. Мероприятия Банка России по  совершенствованию  банковской  системы и банковского надзора  в 2010 году и на период 2011 и  2012 годов

     В  2010  -  2012 годах деятельность  Банка России в соответствии  с Федеральным  законом  "О  Центральном банке Российской  Федерации (Банке России)"  будет   направлена  на  поддержание   стабильности  банковской системы   Российской   Федерации,   защиту   интересов   вкладчиков  и кредиторов. Основным инструментом выполнения  задач в сфере банковского  регулирования     и     банковского     надзора     будет     развитие риск-ориентированного   надзора,  включая  вопросы   системных  рисков.