Денежно-кредитная политика Центрального банка России: цели и ориентиры

     Изменение процентных ставок по операциям Банка России оказало влияние на снижение краткосрочных ставок рынка межбанковских кредитов. В частности, средне-взвешенная ставка MIACR по однодневным кредитам в рублях снизилась с 16,3% годовых в январе до 7,2% годовых в сентябре. ( MIACR (Moscow Interbank Actual Credit Rate)— это ставка по предоставлению межбанковских кредитов по отобранным коммерческим банкам, взвешенная по объемам совершённых сделок.) Тем не менее высокие оценки рисков потенциальных заемщиков, общая неопределенность в отношении дальнейшей экономической динамики, а также необходимость реструктуризации банковских балансов и связанное с этим предпочтение кредитных организаций формировать значительную часть своих активов в наиболее ликвидной форме сдерживают процесс снижения процентных ставок по кредитам конечным заемщикам и увеличение объемов кредитования.

     В условиях кризиса заметно возросла неустойчивость спроса на деньги, главным  образом вследствие резких изменений  в предпочтениях экономических агентов относительно валюты активов, изменений в темпах роста экономики и динамике цен на активы.

     В «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2011 год и период 2012 и 2013 годов» предусматривалось снизить инфляцию в 2011 г. до 6 – 7%.

     В течение первого полугодия инфляция в годовом выражении менялась незначительно и составляла 9,4 – 9,6%. В III квартале 2011 г. в условиях снижения цен российских производителей сельскохозяйственной продукции и достаточно спокойной ситуации на мировых рынках аграрного сырья и продовольствия наблюдалось снижение цен на продовольственные товары. Оно стало основным фактором замедления инфляции в годовом выражении до 7,2% в сентябре. Рост цен на платные услуги сохранился на уровне III квартала 2010 г., непродовольственные товары на фоне устойчивого увеличения потребительского спроса подорожали несколько больше, чем в сопоставимый период прошлого года. При сохранении сформировавшихся тенденций и отсутствии шоков по итогам 2011 г. ожидается выполнение установленных целей по инфляции.

     Динамика  цен производителей за девять месяцев 2011 г. по сравнению с январем-сентябрем 2010 г. характеризовалась некоторым ускорением роста цен производителей промышленных товаров и замедлением роста цен производителей строительной продукции, тарифов на грузовые перевозки.

     В текущем году рост спроса на деньги существенно замедлился по сравнению с предыдущим годом, главным образом вследствие значительного снижения объема ВВП, снижения темпов роста цен на активы, продолжившейся в январе текущего года девальвации национальной валюты, обусловившей перетек рублевых средств в активы в иностранной валюте

     Денежно-кредитная  политика в 2009 году. Условия развития российской экономики в январе-сентябре 2009 года были значительно хуже, чем в предыдущем году. Под влиянием кризисных явлений в мировой экономике и снижения спроса на продукцию российского экспорта в условиях более низких, чем в предыдущем году, мировых цен на нефть и чистого оттока частного капитала объем ВВП в первом полугодии 2009 года сократился на 10,4%. Среди основных видов экономической деятельности наибольшее снижение выпуска продукции отмечалось в обрабатывающих производствах и в строительстве(рисунок 1).

     Сокращение  объемов производства сопровождалось уменьшением численности занятых в экономике и ростом числа безработных. На конец сентября численность безработных составила 7,6% экономически активного населения по сравнению с 6,2% годом ранее.

     Реальные  располагаемые денежные доходы населения в январе-сентябре 2009 года по сравнению с аналогичным периодом 2008 года сократились на 1,1%. Расходы населения на покупку товаров и оплату услуг в реальном выражении уменьшились в этот период, по оценке, на 5,8%. Снижение производства и ухудшение условий заимствований сказались на объемах инвестиций в основной капитал, которые сократились на 18,9% (в январе-сентябре 2008 года отмечался рост на 16,5%). Таким образом, происходило заметное сокращение внутреннего спроса. [29, c.28]

     Проводимая  государственная политика, направленная на реализацию мероприятий по поддержанию  внутреннего спроса, отразилась на увеличении расходов на конечное потребление органов государственного управления. В целом расходы федерального бюджета в январе-сентябре были выше аналогичного показателя в 2008 году и превышали его доходы. Дефицит федерального бюджета составил, по оценке,4,7% ВВП.

     Произошедшая  под влиянием финансово - экономического кризиса девальвация рубля и возобновившийся в начале 2009 года рост цен на мировых товарных рынках оказывали повышательное воздействие на динамику цен. В то же время сокращение спроса сдерживало их рост. Отмечавшееся с конца I квартала укрепление рубля также ограничивало рост цен на потребительском рынке.

     В этих условиях в октябре 2009 года по отношению к декабрю 2008 года потребительские  цены выросли на 8,1%, что на 3,5 процентного пункта меньше, чем в сопоставимый период 2008 года, базовая инфляция сократилась на 3,9 процентного пункта – до 7,6%. В годовом выражении в октябре потребительские цены повысились на 9,7% (в октябре 2008 года – на 14,2%), а товары и услуги, учитываемые при расчете базовой инфляции, подорожали оценочно на 9,6% (на 13,7%)(таблица 1).

     Несмотря  на то, что в январе-октябре 2009 года в целом рост потребительских цен замедлился, их динамика по отдельным группам товаров и услуг была различной. Заметно снизились темпы прироста ценна продовольственные товары – до 5,2% по сравнению с 13,9% за январь-октябрь 2008 года. Удорожание услуг населению составило 10,9%, что на 3,2 процентного пункта меньше соответствующего показателя в предыдущем году. Однако прирост цен на непродовольственные товары ускорился на 1,7 процентного пункта – до 9,0%.

     В целом по итогам 2009 года инфляция на потребительском рынке может  составить заметно меньше 11%. 

Рисунок 1 - Инфляция на потребительском рынке  и базовая инфляция

(в % к соответствующему месяцу предыдущего  года) [1,c.35]. 

Таблица 1 - Динамика инфляции на потребительском рынке и базовая инфляция (с начала года нарастающим итогом, %)[29].

     При принятии решений по денежно-кредитной  политике Банк России основывается на анализе складывающихся внутренних и внешних макроэкономических тенденций, формирующихся в обществе ожиданий относительно будущей динамики инфляции принимает во внимание динамику денежных и кредитных агрегатов. Изменение со второй половины 2008 года условий реализации денежно-кредитной политики повысило значимость для Банка России задачи по поддержанию стабильности банковской системы и финансовых рынков и ограничению негативного влияния мирового финансового и экономического кризиса на состояние российской экономики. В то же время основной целью денежно-кредитной политики по-прежнему является снижение инфляции и поддержание ее на уровне, обеспечивающем условия для долгосрочного устойчивого экономического роста.

     В условиях сохранявшихся в начале 2009 года негативных тенденций, сформировавшихся в 2008 году, Банк России продлил на первое полугодие 2009 года действие рекомендаций кредитным организациям не наращивать иностранные активы и чистые балансовые позиции по иностранным валютам. С целью ограничения инфляционного давления Банк России в начале года принимал решения о повышении процентных ставок по своим операциям, оставляя при этом неизменной ставку рефинансирования.

     Стабилизация  ситуации на внутреннем валютном рынке способствовала снижению девальвационных ожиданий. С апреля текущего года наметилась тенденция к снижению инфляции и инфляционных ожиданий. В то же время, несмотря на принимаемые Банком России меры по увеличению предоставления рублевых средств кредитным организациям, стоимость кредитных ресурсов оставалась на высоком уровне. Значительное сокращение как предложения кредитов со стороны банковского сектора, так и спроса на кредиты со стороны экономических агентов обусловило сокращение в феврале-сентябре 2009 года общей задолженности по кредитам, выданным кредитными организациями. В этих условиях Совет директоров Банка России в апреле-октябре текущего года восемь раз принимал решение о снижении процентных ставок. За этот период ставка рефинансирования была снижена с 13 до 9,5% годовых, а ставки по операциям Банка России – на 2,25‑3,75 процентного пункта.

     В условиях кризиса заметно возросла неустойчивость спроса на деньги, главным  образом вследствие резких изменений  в предпочтениях экономических агентов относительно валюты активов, изменений в темпах роста экономики и динамике цен на активы.

     В текущем году рост спроса на деньги существенно замедлился по сравнению с предыдущим годом, главным образом вследствие значительного снижения объема ВВП, снижения темпов роста цен на активы, продолжившейся в январе текущего года девальвации национальной валюты, обусловившей перетек рублевых средств в активы в иностранной валюте.

     В «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2011 год и период 2012 и 2013 годов» предусматривалось снизить инфляцию в 2011 г. до 6 – 7%.

     В течение первого полугодия инфляция в годовом выражении менялась незначительно и составляла 9,4 – 9,6%. В III квартале 2011 г. в условиях снижения цен российских производителей сельскохозяйственной продукции и достаточно спокойной ситуации на мировых рынках аграрного сырья и продовольствия наблюдалось снижение цен на продовольственные товары. Оно стало основным фактором замедления инфляции в годовом выражении до 7,2% в сентябре. Рост цен на платные услуги сохранился на уровне III квартала 2010 г., непродовольственные товары на фоне устойчивого увеличения потребительского спроса подорожали несколько больше, чем в сопоставимый период прошлого года. При сохранении сформировавшихся тенденций и отсутствии шоков по итогам 2011 г. ожидается выполнение установленных целей по инфляции [29, с.120].

     Динамика  цен производителей за девять месяцев 2011 г. по сравнению с январем-сентябрем 2010 г. характеризовалась некоторым ускорением роста цен производителей промышленных товаров и замедлением роста цен производителей строительной продукции, тарифов на грузовые перевозки.

     Потребительские цены. Согласно информации Федеральной службы государственной статистики, за девять месяцев 2011 г. потребительские цены повысились на 4,7%, что меньше такого же показателя в предыдущем году на 1,5 процентного пункта. Темп прироста потребительских цен в сентябре по отношению к сентябрю 2010 г. составил 7,2%, в июне аналогичный показатель был равен 9,4%. Базовая инфляция за девять месяцев 2011 г. составила 5,1% (в сопоставимый период предыдущего года – 4,3%), в сентябре 2011 г. по отношению к сентябрю 2010 г. – 7,4%. По оценке, за счет удорожания товаров и услуг, учитываемых при ее расчете, в январе-сентябре текущего года было получено 4,1 процентного пункта, или 86,3% уровня инфляции (в аналогичный период 2010 г. – 3,5 процентного пункта и 55,5%).

     Снижение  инфляции в январе-сентябре 2011 г. по сравнению с соответствующим  периодом предыдущего года было обусловлено, главным образом, удешевлением плодоовощной продукции в этот период на 25,2% (по итогам аналогичного периода предыдущего года цены на нее увеличились на 31,3%). Удешевление плодоовощной продукции обеспечило сокращение уровня инфляции оценочно на 1,1 процентного пункта (или 22,5%). В январе-сентябре 2010 г. рост цен на данную группу продуктов питания обусловил 1,1 процентного пункта уровня инфляции (18,2%).