Денежно-кредитная политика Банка России

В целях снижения негативного  влияния международных финансовых потрясений на экономику и финансовые рынки России реализуется комплекс мер по частичному замещению выбывших кредитных ресурсов банков и восстановлению нормального кредитного цикла. Эти  меры направлены на исключение системной  угрозы устойчивости банковского сектора.

В рамках системы управления ликвидностью банковского сектора  Банк России продолжит улучшать условия  доступа кредитных организаций  к инструментам рефинансирования, что  должно способствовать снижению трансакционных издержек и рыночных рисков. При дальнейшем развитии внутреннего финансового рынка, его инфраструктуры это будет способствовать более эффективному перераспределению денежных средств в экономике.

Решения по использованию  инструментов предоставления и абсорбирования ликвидности будут приниматься в зависимости от динамики основных макроэкономических показателей и состояния финансового рынка. При необходимости Банк России может применять обязательные резервные требования в качестве прямого инструмента регулирования ликвидности банковского сектора.

Для перехода к режиму таргетирования инфляции в полном объеме Банк России будет участвовать в работе по созданию необходимых условий институционального характера, способствовать повышению глубины и ликвидности российского финансового рынка, добиваться роста эффективности своей процентной политики, совершенствовать управление ликвидностью банковского сектора, развивать систему анализа денежно-кредитной политики, макроэкономического моделирования и прогнозирования.

Особое значение Банк России придает формированию доверия общества к осуществляемой денежно-кредитной  политике, повышению ее открытости и прозрачности, разъяснению общественности своих целей, задач и принятых мер.

3.4. Количественные  ориентиры денежно-кредитной политики

и денежная программа

В соответствии со сценарными условиями и основными параметрами  прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2009 год и  период 2010 и 2011 годов Правительство  Российской Федерации и Банк России определили задачу снизить инфляцию в 2009 году до 7,0 - 8,5%, в 2010 году - 5,5 - 7,0%, а  к 2011 году выйти на уровень инфляции 5,0 - 6,8% (из расчета декабрь к декабрю). Указанной цели по общему уровню инфляции на потребительском рынке соответствует базовая инфляция 6,2 - 8,0% в 2009 году, 4,5 - 6,2% в 2010 году и 4,5 - 6,1% в 2011 году.^[13]

Расчеты по денежной программе  на 2009 - 2011 годы осуществлены исходя из показателей спроса на деньги, соответствующих  целевым ориентирам по инфляции, прогнозируемым темпам роста ВВП и его составляющих, динамике валютных курсов, учитываемых  в прогнозе платежного баланса, а  также предполагаемой динамике цен  на активы.

Согласно прогнозу социально-экономического развития Российской Федерации в 2009 году темпы экономического роста  могут быть ниже, чем в 2008 году, что  отразится на темпах прироста трансакционной составляющей спроса на деньги. Ожидаемое существенное замедление темпа роста цен также обусловит снижение темпов роста трансакционных потребностей экономики в деньгах, увеличив при этом спрос на сбережения в национальной валюте. В результате действия этих факторов, а также учитывая предполагаемое замедление темпов роста цен на активы, темпы прироста спроса на деньги в 2009 году могут снизиться по сравнению с 2008 годом. Банк России предполагает в зависимости от вариантов прогноза увеличение денежного агрегата М2 в 2009 году на 19 - 28%.

В 2010 и 2011 годах темпы прироста спроса на деньги продолжат замедление и могут составить 16 - 25% в 2010 году и 14 - 22% в 2011 году.

Денежная программа на 2009 - 2011 годы представлена в четырех  вариантах, которые соответствуют  сценарным вариантам прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2009 - 2011 годы, рассматриваемым Банком России.

В зависимости от сценарных  вариантов развития темп прироста денежной базы в узком определении в 2009 году может составить 14 - 22%, в 2010 году - 12 - 20%, в 2011 году - 9 - 17%.

Принципиальное значение для реализации денежно-кредитной  политики будет иметь изменение  структуры источников роста денежной базы в прогнозном периоде в пользу чистых внутренних активов (ЧВА). Постепенный переход к формированию денежного предложения преимущественно за счет увеличения валового кредита банкам при снижении роли прироста чистых международных резервов (ЧМР) позволит, с одной стороны, более эффективно использовать процентные инструменты денежно-кредитного регулирования, сделать действенным процентный канал трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, а с другой - за счет уменьшения присутствия Банка России в операциях на внутреннем валютном рынке повысить гибкость курсовой политики, осуществить постепенный переход к режиму свободно плавающего валютного курса.

При уточнении показателей  денежной программы на 2009 - 2011 годы во всех вариантах учтены принятые в  октябре 2008 года дополнительные меры среднесрочного характера по поддержке финансового  сектора. В частности, при расчете  изменения чистого кредита федеральному правительству учтено планируемое  предоставление субординированных кредитов кредитным организациям через Внешэкономбанк (Банк развития) на сумму 450 млрд. рублей за счет средств Правительства Российской Федерации. При этом в составе валового кредита банкам учтено поэтапное предоставление субординированного кредита Сбербанку России в объеме 500 млрд. рублей. При определении величины прочих неклассифицированных активов учтена прогнозируемая задолженность Внешэкономбанка (Банка развития) перед Банком России по средствам в иностранной валюте, выделяемым для обеспечения рефинансирования внешнего долга российских кредитных и нефинансовых организаций, образовавшихся до 25.09.2008 (до 50 млрд. долларов США).

При осуществлении первого  варианта денежной программы в условиях абсолютного снижения ЧМР прирост  ЧВА с 2009 по 2011 год является единственным источником роста узкой денежной базы; в 2011 году увеличение ЧВА становится единственным источником роста денежной базы также во втором варианте денежной программы и основным источником ее роста - в третьем варианте.

При условиях, реализуемых  в четвертом варианте денежной программы, прирост ЧМР на протяжении всего  прогнозного периода будет основным источником увеличения денежной базы, а потребность банковского сектора  в существенном увеличении валового кредита сформируется лишь к 2011 году.^[6]

Первый вариант денежной программы предусматривает в 2009 году сокращение чистых международных  резервов на 4 млрд. долларов США (или 0,1 трлн. рублей по фиксированному курсу  доллара США к рублю на 1.01.2008), вследствие чего требуется увеличение чистых внутренних активов на 0,84 трлн. рублей. В условиях снижения чистого  кредита расширенному правительству  на 0,55 трлн. рублей Банку России потребуется  увеличить чистый кредит банкам более  чем на 0,8 трлн. рублей.

Исходя из прогноза платежного баланса в этом варианте в 2010 году предусматривается снижение ЧМР на 0,35 трлн. рублей, а в 2011 году - на 0,87 трлн. рублей. При этом ЧВА увеличиваются на 1,05 и 1,5 трлн. рублей соответственно. В 2010 году для обеспечения такой динамики Банку России необходимо будет повысить объем чистого кредита банкам на 2,4 трлн. рублей, в 2011 году - на 3,5 трлн. рублей.

В рамках второго варианта денежной программы в 2009 году прирост  ЧМР ожидается на уровне 1,45 трлн. рублей, что превышает потребности  роста денежной базы, определенной в соответствии с ориентирами  по инфляции, и вызывает необходимость  снижения ЧВА на 0,6 трлн. рублей. Объем  чистого кредита банкам в этом варианте программы может возрасти в 2009 году на 0,63 трлн. рублей.

В условиях этого варианта в 2010 году предусматривается рост ЧМР  на 0,79 трлн. рублей, в 2011 году - снижение на 0,36 трлн. рублей. Чистые внутренние активы увеличиваются при этом на 0,04 и 1,15 трлн. рублей соответственно. В 2010 году для обеспечения такой  динамики Банку России необходимо будет  повысить объем чистого кредита  банкам на 1,9 трлн. рублей, а в 2011 году - на 3,6 трлн. рублей.

По третьему варианту денежной программы в 2009 году прогнозируется прирост ЧМР на 1,7 трлн. рублей. С  учетом оценки денежной базы, соответствующей  целевому ориентиру по инфляции, это  потребует снижения ЧВА на 0,79 трлн. рублей. В структуре ЧВА чистый кредит расширенному правительству  снизится на 2,1 трлн. рублей, а чистый кредит банкам возрастет на 0,63 трлн. рублей.

В 2010 году по данному сценарию предусматриваются увеличение ЧМР  на 1,5 трлн. рублей и снижение ЧВА  на 0,55 трлн. рублей. В условиях снижения чистого кредита расширенному правительству  на 1,6 трлн. рублей Банку России потребуется  обеспечить увеличение чистого кредита  банкам на 1,6 трлн. рублей. В 2011 году третий вариант программы предусматривает  рост ЧМР на 0,43 млрд. рублей, что является недостаточным для обеспечения  запланированных темпов прироста денежной базы и требует увеличения ЧВА  на 0,52 трлн. рублей. Чистый кредит банкам в этой ситуации возрастет на 3,23 трлн. рублей.

Согласно четвертому варианту денежной программы прирост ЧМР  может составить в 2009 году почти 3 трлн. рублей, в 2010 году - 4,25 трлн. рублей, в 2011 году - 2,74 млрд. рублей. Исходя из оценки денежной базы при этом потребуется снижение ЧВА на 1,8; 2,9 и 1,4 трлн. рублей соответственно. Чистый кредит расширенному правительству в этом варианте снижается в 2009 году на 2,7 трлн. рублей, а в 2010 и 2011 годах - на 2,8 трлн. рублей. При этом в 2009 году возникает необходимость обеспечить увеличение чистого кредита банкам на 0,15 трлн. рублей, в 2010 году - на 0,19 трлн. рублей, а в 2011 году - на 2,2 трлн. рублей.

Параметры денежной программы  не являются жестко заданными и могут  быть уточнены в соответствии со складывающейся макроэкономической ситуацией, изменением влияния на состояние денежно-кредитной  сферы ключевых внутренних и внешних  факторов. В целях адекватного  реагирования на изменение состояния  денежно-кредитной сферы и учета возможных рисков при реализации денежно-кредитной политики Банк России будет применять весь спектр инструментов, имеющихся в его распоряжении.

Банк России учитывает  опыт 2008 года, показавший, что в условиях мирового финансового кризиса переход  к формированию денежного предложения  преимущественно за счет ЧВА (в том  числе увеличения валового кредита  банкам) может пойти более быстрыми темпами, чем предусматривается  в представленных вариантах денежной программы, и готов во взаимодействии с Правительством Российской Федерации  принять необходимые меры для  поддержания финансовой стабильности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Кредитно-денежная политика призвана способствовать установлению в экономике  общего уровня производства, характеризующегося полной занятостью и отсутствием  инфляции.

Главными задачами, стоящими перед  всеми центральными банками, является поддержание покупательной способности  национальной денежной единицы и  стабильности кредитно-банковской системы  страны.

Денежно-кредитное регулирование, осуществляемое центральным банком РФ, являясь одной из составляющих экономической политики государства, одновременно позволяет сочетать макроэкономическое воздействие с возможностями  быстрой корректировки регулирующих мер.

Государственное регулирование кредитно-финансовых институтов – один из важнейших  элементов развития и формирования денежно - кредитной системы любой  страны. Основными направлениями  государственного регулирования являются: политика Центрального Банка в отношении  кредитно-финансовых институтов, особенно банков; налоговая политика правительства  в смешенных (полугосударственных) или государственных институтах и законодательные мероприятия  исполнительной и законодательной  власти.^[8]

   Центральный Банк РФ при осуществлении денежно-кредитной политики оперирует следующими инструментами: устанавливает процентные ставки по операциям Банка России (резервные требования); операции на открытом рынке; осуществляет рефинансирование банков, валютное регулирование; устанавливает ориентиры роста денежной массы и прямые количественные ограничения. Исходя из анализа денежно-кредитной сферы, можно сделать вывод, что денежно-кредитный рынок всё более расширяется и требует более совершенных мер по проводимому регулированию. В связи с этим были разработаны основные направления денежно-кредитной политики ЦБ РФ:

• Создание благоприятных условий для поступательного экономического развития страны в долгосрочной перспективе;
• Последовательное снижение уровня инфляции (до 2,0% в 2010 г.);
• Повышение темпов экономического роста;
• Укрепления национальной валюты, что позволило продолжить накопление золотовалютных резервов государства в значительных масштабах;
• Ослабление зависимости экономики и денежно-кредитной сферы от влияния высоких цен на нефть;
• Использование для стабилизации денежно-кредитной сферы средства стабилизационного фонда;
• Стабилизация повышения спроса на деньги при помощи ограничений на денежную наличность;
• Стимулирование кредитных операций;
• Совершенствование межбанковского кредитного рынка и другие.

 При реализации данных направлений  денежно-кредитной политики ЦБ  РФ в условиях не устойчивости  внешних и внутренних факторов  экономики неизбежно возникают  разнообразные проблемы. Это и  несовершенство законодательной  базы, и рискованность денежно-кредитной  сферы, нехватка наличных и  безналичных денежных средств  и другие. Поэтому целесообразно  оптимизировать денежно-кредитную  политику ЦБ РФ по следующим  направлениям: