Возможности оперативной реструктуризации в восстановлении платежеспособности организации

Московский государственный  университет технологии и управления 
 
 
 
 

Контрольная работа

По дисциплине : Реструктуризация предприятий

По теме : Возможности  оперативной реструктуризации в  восстановлении платежеспособности организации 
 
 
 
 
 
 

Выполнил 

Русанов Артём Евгеньевич  
 
 
 
 
 
 

  Рыночные  преобразования открывают новую  перспективу для российского бизнеса, но в то же время становится ясно, что многие предприятия имеют мало шансов выжить под давлением конкуренции и в новых условиях хозяйствования без существенной реорганизации. Экономика унаследовала структуру, в которой ресурсы (капитал, рабочая сила, земля и предпринимательские способности) недоиспользуются на крупных промышленных и сельскохозяйственных предприятиях.

  Процесс реструктуризации можно  определить как обеспечение  эффективного использования  производственных ресурсов, приводящее к увеличению стоимости бизнеса. 

  Главная цель реструктуризации — поиск источников развития предприятия (бизнеса) с помощью внутренних и внешних факторов. Внутренние факторы основаны на выработке операционной, инвестиционной и финансовой стратегий создания стоимости за счет собственных и заемных источников финансирования; внешние — на реорганизации видов деятельности и структуры предприятия.

  Стратегическая  цель — повышение стоимости акционерного капитала за счет эффективного использования  ресурсов.  

  Стратегии управления стоимостью предприятия  

  Рыночные  исследования свидетельствуют о  том, что существует устойчивая связь между денежным потоком и стоимостью компании.

  Показатель  чистой прибыли не коррелирует с  рыночной стоимостью предприятия так  устойчиво, как показатель денежного  потока, поскольку первый не учитывает:

  •    размеров инвестиции в основные средства;

  •    величины собственных оборотных средств;

  •    потребности предприятия в финансировании;

  •    делового и финансового рисков, которые характерны для данного предприятия.

  Метод дисконтирования денежных потоков  основан на простой посылке, в соответствии с которой конкретная инвестиция приносит дополнительную стоимость, если генерируемый ею доход превышает доход на инвестиции с аналогичным уровнем риска. Другими словами, при данном уровне прибыли предприятию с более высоким уровнем дохода на инвестиции потребуются меньшие дополнительные инвестиции, и у него будут больше денежный поток и выше стоимость.

  Управление  стоимостью в целом требует от менеджера особого подхода. Он должен концентрироваться на долгосрочных денежных потоках, а не на сиюминутных изменениях величины прибыли в расчете на акцию. Подход должен быть беспристрастным, ориентированным только на прирост стоимости. Предприятие надо рассматривать с учетом того, приносит ли оно доход, превышающий стоимость привлечения его капитала, или нет.

  Управление  денежным потоком и стоимостью предприятия  заключается прежде всего в создании новой его стоимости. Последнее предполагает сначала выявление конкретных факторов, определяющих изменение стоимости, затем разработку на их базе стратегий по увеличению стоимости, далее — последовательное целенаправленное воплощение этих стратегий.

  Процесс создания стоимости предприятия  можно разделить на четыре ключевых этапа:

  первый  этап — оценка предприятия «как есть»: по данным о текущем состоянии и нынешних производственных и финансовых планах руководства предприятия. Для оценки используется метод дисконтирования денежных потоков;

  второй  этап — углубленный финансовый анализ предприятия, выявление факторов, «движущих стоимость» внутри предприятия, разработка и воплощение стратегий увеличения стоимости, основанных на воздействии на те или иные факторы;

  третий  этап — использование возможностей организационного реструктурирования, например продажа производственных подразделений, покупка компаний, слияние, создание совместного предприятия, ликвидация подразделения и т.д.;

  четвертый этап —финансовое реструктурирование, означающее принятие решений в отношении уровней задолженности, увеличения собственного капитала, конвертации долга в собственный капитал.

  Оценка  предприятия «как есть», проводится методом дисконтирования денежных потоков.

  Особое  внимание уделим второму этапу —  созданию дополнительной стоимости  внутри предприятия путем воздействия  на факторы, движущие стоимость.

  Факторы, движущие стоимость, — это отдельные  переменные в модели дисконтированных денежных потоков, характеризующие те или иные стороны в деятельности предприятия. При количественном изменении той или иной переменной происходит изменение величины денежного потока и соответственно стоимости.

  К важнейшим факторам, движущим стоимость, относятся:

  1. Временной фактор.

  2. Объемы реализации.

  3. Себестоимость реализованной продукции.

  4. Соотношение постоянных и переменных затрат.

  5. Маржа валовой прибыли.

  6. Собственные оборотные средства.

  7. Основные средства.

  8. Соотношение собственных и заемных средств в структуре капитала предприятия.

  9. Стоимость привлечения капитала.

  Семь  факторов непосредственно влияют на величину денежного потока, восьмой и девятый — на ставку дисконта.

  Воздействие на те или иные факторы (управление стоимостью) осуществляется согласно конкретным стратегиям развития предприятия. При этом применяются два основных подхода: лидерство по затратам и дифференциация.

  Первый  подход заключается прежде всего  в строгом контроле над затратами  и тем самым в максимальном повышении эффективности производства; второй — в концентрации усилий предприятия на производстве и реализации продукции, не имеющей серьезных конкурирующих аналогов.

  Операционные  стратегии рассматривают следующие стоимостные факторы:

  •  ассортимент производимой продукции или услуг;

  •  ценообразование;

  •  выбор рынков;

  •  рекламу;

  •  эффективность затрат;

  •  систему сбыта;

  •  качество обслуживания клиентов.

  При первом подходе (лидерство по затратам) оптимальными являются следующие приемы:

  • сокращение доли постоянных затрат путем  экономии на административных и накладных расходах;

  •  оптимизация связей с поставщиками с целью дополнительной экономии на затратах;

  •  увеличение своей доли на рынке для достижения экономии на масштабах по каждому виду деятельности;

  •  обеспечение за счет всего перечисленного конкурентоспособных цен на реализуемую продукцию.

  Второй  подход (дифференциация) предполагает главным образом использование потенциала увеличения цены и тем самым маржи валовой прибыли в тех сегментах рынка, где есть ощутимое преимущество перед конкурентами.

  Инвестиционные  стратегии предусматривают анализ:

  •  уровня товарно-материальных запасов;

  •  сбора дебиторской задолженности;

  •  управления кредиторской задолженностью;

  •  расширения производственных мощностей;

  •  планирования капиталовложений;

  •  продажи активов.

  При первом подходе рекомендуется:

  •  минимизировать остаток денежных средств;

  •  стимулировать дебиторов к сокращению средних сроков погашения 
задолженности;

  •  минимизировать уровень товарно-материальных запасов, но без ущерба для бесперебойного выполнения заказов клиентов;

  •  экономить на использовании основных средств (например, арендуя машины и оборудование, а не покупая их);

  •   продавать избыточные неиспользуемые активы.

  При втором подходе рекомендуется:

  •  связать управление дебиторской задолженностью с ценовыми факторами;

  •  добиваться у поставщиков наиболее выгодных условий погашения кредиторской задолженности;

  •  инвестировать средства в специальные активы, необходимые для дифференциации.

  Финансовые  стратегии в обоих подходах ориентированы на:

  •  создание оптимальной структуры капитала;

  •  выбор наиболее дешевых способов финансирования заемного и собственного капиталов;

  •   максимальное сокращение факторов делового риска.

  Последовательное  осуществление того или иного  варианта стратегий всех трех уровней  приводит к максимальному увеличению денежного потока и, как следствие, стоимости предприятия.  

  Корпоративное реструктурирование  

  Внешнее развитие предприятия основано на купле (продаже) активов, подразделений, слияниях и поглощениях, а также видах  деятельности по сохранению корпоративного контроля. Стратегическая цель — повышение стоимости акционерного капитала за счет изменения структуры активов; аккумуляция средств на главных направлениях развития бизнеса и сохранение корпоративного контроля.

  Возможность реструктурирования появляется тогда, когда между стоимостью, которой обладает компания в настоящее время (текущей стоимостью), и потенциальной стоимостью, достижимой при изменении ряда обстоятельств, существует стоимостной разрыв.