Автор работы: Пользователь скрыл имя, 10 Января 2012 в 20:34, реферат
Фондовые рынки являются одним из главных источников привлечения финансовых ресурсов. Различные инструменты рынка ценных бумаг предоставляют для этого широкие возможности. Российский финансовый рынок не является исключением из этого правила, хотя он все еще недостаточно адекватно отражает структуру капитала в реальном секторе экономики. В настоящее время можно выделить 10-15 крупнейших корпораций и банков, имеющих высокую репутацию и систематически выпускающих различные ценные бумаги как на внутренний, так и на внешние рынки. Именно эти компании формируют деловую среду в нашей стране и являются первопроходцами на многих направлениях, в том числе и при выходе на международные рынки акционерного капитала.
Выход российских компаний на международные рынки акционерного капитала | |
| Фондовые
рынки являются одним из главных
источников привлечения финансовых
ресурсов. Различные инструменты
рынка ценных бумаг предоставляют
для этого широкие возможности.
Российский финансовый рынок не является
исключением из этого правила, хотя он
все еще недостаточно адекватно отражает
структуру капитала в реальном секторе
экономики. В настоящее время можно выделить
10-15 крупнейших корпораций и банков, имеющих
высокую репутацию и систематически выпускающих
различные ценные бумаги как на внутренний,
так и на внешние рынки. Именно эти компании
формируют деловую среду в нашей стране
и являются первопроходцами на многих
направлениях, в том числе и при выходе
на международные рынки акционерного
капитала. Российский рынок ценных бумаг динамично развивается: 2005 г. был отмечен значительным ростом IPO (initial public offering – первоначальное публичное предложение акций) российских компаний, как на отечественных, так и на международных фондовых биржах. Тринадцать эмитентов привлекли около 5 млрд. долл. путем первичного размещения на биржах России и за рубежом, что объясняет возрастающий интерес, как компаний, так и международных инвесторов к процессам IPO и изменениям в регулировании фондовых рынков России, Великобритании и США. Интеграция в мировую экономику, позволяет все большему количеству российских компаний активно перенимать мировой управленческий опыт, стандарты корпоративного управления и использовать самый широкий набор инструментов для привлечения финансирования. И если банковские кредиты и облигационные займы уже давно опробованы многими российскими компаниями, то ряд альтернативных источников привлечения капитала, таких, как IPO или синдицированное кредитование, их особенности, природа, законодательное регулирование, для многих из них остаются пока закрытой книгой. Давайте попытаемся определить основные особенности процесса IPO, а также факторы, влияющие на выбор IPO в качестве инструмента для привлечения капитала. Решение об IPO IPO на любой площадке - важный этап в жизни компании. Процесс первичного размещения довольно длителен: компании нужно упорядочить и систематизировать структуру бизнеса, подготовить отчетность в соответствии с международными стандартами, внедрить процедуры внутреннего финансового контроля. Привлеченный капитал, новые возможности на финансовых рынках, узнаваемость компании приходят вместе с дополнительными обязательствами и уровнем ответственности, требованиями по раскрытию информации, новыми стандартами корпоративного управления, возросшими административными издержками, расходами на IR (investor relations - связи с инвесторами), т.е. со всеми плюсами и минусами «публичной жизни». Расходы на аудиторов, юридических консультантов, а также комиссия инвестиционных банков при проведении первичных размещений значительно превышают затраты на осуществление облигационных займов и частных размещений. Конечно, не стоит забывать о том, что привлечение внешнего акционерного капитала может быть мотивировано не только привлечением финансирования, но также частичным или полным выходом акционеров из капитала компании с целью фиксация прибыли. Но все же не зависимо от размера, отраслевой принадлежности или масштаба деятельности компании, менеджмент и акционеры должны использовать всесторонний и системный подход к вопросам привлечения внешних источников финансирования, ведь только обладая всей полнотой информации можно принять правильное и эффективное решение. Сегодня мы видим, что все большее число российских компаний заявляют о своих намерениях провести IPO 2006-2007 годах. О планируемом размещении объявили такие компании как Русский Алюминий, Магнитогорский Металлургический Комбинат, Трубная Металлургическая Компания, Роснефть, Росно и т.д. Не отстают и банки. Так, первый заместитель председателя Банка России Андрей Козлов сообщил, что ЦБ РФ известно о 2-3 готовящихся IPO российских банков в 2006 г. Уже анонсированы планы ВТБ и Газпромбанка. Многие из перечисленных компаний являются активными участниками долгового рынка и имеют возможность привлечь стратегического инвестора. Но все же их акционеры и менеджмент принимают решение об IPO и приходят в Москву, Лондон, Нью-Йорк и, возможно, скоро доберутся до Токио. В чем же заключаются основные мотивы, которые оказывают наибольшее влияние при выборе IPO в качестве инструмента по привлечению капитала? Один из главных состоит в следующем: акционеры и менеджмент, принимающие решение об IPO, хотят получить справедливую оценку стоимости компаний, доступ к целевой базе инвесторов, которая находится в прямой зависимости от выбранной площадки, объема размещения и других факторов. Они хотят расширить круг и качество кредиторов и контрагентов за счет тех, кто принимает решения на основании публичной информации, получить ряд неоспоримых преимуществ в борьбе за человеческие ресурсы. Не последнюю роль играет и тот факт, что акционерное финансирование не создаёт долгового бремени и повышает финансовую устойчивость компании. Используя все возможности для привлечения капитала, они получают конкурентное преимущество, привлекают капитал на более выгодных условиях, выбирая инструмент в зависимости от целей, сроков, текущей долговой нагрузки, конъюнктуры рынка и общей стратегии развития. Врезка {Крис Гибсон-Смит, председатель совета директоров Лондонской фондовой биржи (LSE) отмечает, что в настоящее время Западные компании привлекают капитал в такой пропорции: 30% - через размещение акций, 70% - облигаций. Указанное соотношение будет корректным и для российских компаний, учитывая их высокую активность на долговом рынке.} Успех IPO Таким образом, решение об IPO - это, безусловно, стратегическое решение. IPO должна предшествовать разработка и поэтапная реализация долгосрочной стратегии развития компании, направленная на достижение максимальной стоимости бизнеса. На успех размещения влияет множество как внутренних, так и внешних факторов: * Текущее состояние национальной экономики/экономик, а также отрасли/отраслей, в которой действует компания; * Текущее состояние фондового рынка, на котором планируется размещение, ликвидность рынка, наличие инфраструктуры и широкого круга потенциальных инвесторов; * Мнение инвестиционного сообщества о компании: ее финансах, положении на рынке, перспективах развития, корпоративном управлении, прозрачности и т.д. Эти факторы говорят об исключительной важности определения правильного момента для проведения IPO. Так, например, акционеры Трубной металлургической компании (ТМК) решили отложить IPO, к которому компания готовится уже более года. В рамках этой подготовки в начале 2004 года была проведена реструктуризация бизнеса; осуществлены сделки по приобретению на баланс ТМК контрольных пакетов акций всех трубных заводов, работающих под ее управлением; внесены изменения в управленческую структуру заводов, в соответствии с которыми ТМК осуществляет функции единоличного исполнительного органа каждого из заводов Компании. В 2005 г. ТМК приобрела компанию SINARA Trading AG, имеющую дистрибьюторскую и агентскую сети в основных нефтегазодобывающих регионах мира. Тогда же было принято решение о преобразовании Трубной Металлургической Компании в открытое акционерное общество. Акционеры компании сочли, что через полгода-год настанет более благоприятный момент для размещения, инвесторы более высоко оценят компанию, так как рост спроса на продукцию ТМК продолжится и в 2006 г. До сих пор, за редким исключением, мы наблюдали IPO крупных российских компаний. Но это не значит, что использование данного инструмента представляется целесообразным и возможным только для крупного бизнеса. Столкнувшись на практике со многими российскими компаниями, которые не являются «мэйджорами» в своих отраслях и скорее должны быть отнесены к категории малого и среднего бизнеса, могу сказать, что при возникновении проблем в привлечении кредитов, в частности из-за отсутствия или нехватки залогового обеспечения, менеджмент и акционеры, как привило, начинают поиск стратегического инвестора, полагая, что объем размещения не сможет обеспечить достаточную ликвидность из-за сравнительно небольших размеров и акции компании не найдут спроса у инвесторов. Хотя у многих из них есть возможность привлечь финансирования на AIM (Альтернативный Инвестиционный Рынок – одна из площадок Лондонской Фондовой Биржи), но не используют ее, т.к. не знают о существовании этой площадки, либо не знают ее особенностей. В то время как средняя рыночная капитализация (стоимость) компаний представленных на AIM находится в диапазоне от 5 млн. долл. до 100млн. долл. | |
Информация о работе Выход российских компаний на международный рынок финансового капитала