Инвестирование

     Еще одним существенным условием, определяющим актуальность разработки инвестиционной стратегии, является кардинальное изменение целей операционной деятельности организации, связанное с открывающимися новыми коммерческими возможностями. Реализация таких целей требует изменения производственного ассортимента, внедрения новых производственных технологий, освоения новых рынков сбыта продукции и т. п. В этих условиях существенное возрастание инвестиционной активности организации и диверсификация форм его инвестиционной деятельности должны носить прогнозируемый характер, обеспечиваемый разработкой четко сформулированной инвестиционной стратегии.

     Разработка  инвестиционной стратегии предприятия  основана на современной концепции  стратегического менеджмента, активно  внедряемой с начала 1970-х гг. в  корпорациях США и большинства  стран Западной Европы. Концепция  стратегического менеджмента отражает четкое стратегическое позиционирование организации (включая и инвестиционную ее позицию), представленное в системе принципов и целей его функционирования, механизме взаимодействия субъекта и объекта управления, характере взаимоотношений между элементами хозяйственной и организационной структуры и формах адаптации к изменяющимся условиям внешней среды.

     Основными целями и задачами разработки инвестиционной стратегии являются следующие.

     Обеспечение достаточной инвестиционной поддержки  высоких темпов развития операционной деятельности предприятия. Эта задача реализуется путем определения потребности в объемах инвестирования для решения стратегических целей развития операционной деятельности предприятия на отдельных его этапах; обеспечения высоких темпов расширенного воспроизводства внеоборотных операционных активов; формирования эффективной и сбалансированной инвестиционной программы предприятия на предстоящий период.

     Обеспечение максимальной доходности (прибыльности) отдельных реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельности предприятия в целом при предусматриваемом уровне инвестиционного риска. Максимизация доходности инвестиций достигается за счет выбора предприятием наиболее эффективных (по показателю чистой инвестиционной прибыли) инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования. Решая эту задачу, необходимо иметь в виду, что максимизация уровня доходности (чистой инвестиционной прибыли) достигается, как правило, при существенном возрастании уровня инвестиционных рисков, так как между этими двумя показателями существует прямая связь. Поэтому максимизация уровня доходности (прибыльности) инвестиций должна обеспечиваться в пределах допустимого инвестиционного риска, конкретный уровень которого устанавливается собственниками или менеджерами предприятия с учетом менталитета их инвестиционного поведения (отношения к степени риска при осуществлении инвестиционной деятельности).

     Обеспечение минимизации инвестиционного риска отдельных реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельности предприятия в целом при предусматриваемом уровне их доходности (прибыльности). Если уровень доходности (прибыльности) инвестиций задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня инвестиционного риска отдельных видов инвестиций и инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) в целом, обеспечивающих достижение этой доходности (прибыльности). Такая минимизация уровня инвестиционного риска может быть обеспечена путем:

• диверсификации инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования;

• избегания отдельных видов инвестиционных рисков и их передачи партнерам по инвестиционной деятельности;
• эффективных форм их внутреннего и внешнего страхования.

   Обеспечение оптимальной ликвидности инвестиций и возможностей быстрого реинвестирования капитала при изменении внешних  и внутренних условий осуществления  инвестиционной деятельности. Меняющийся инвестиционный климат страны, изменения  конъюнктуры инвестиционного рынка в целом или отдельных его сегментов, изменение стратегических целей развития или финансового потенциала предприятия могут привести к снижению ожидаемого уровня доходности (прибыльности) отдельных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования. В связи с этим важную роль приобретает своевременное реинвестирование капитала в наиболее доходные (прибыльные) объекты инвестирования, обеспечивающие необходимый уровень эффективности инвестиционной деятельности в целом. Важнейшим условием обеспечения возможностей такого реинвестирования капитала выступает оптимизация уровня ликвидности сформированной предприятием инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) в разрезе составляющих ее инвестиционных проектов (финансовых инструментов инвестирования). В данном случае речь идет об оптимизации, так как максимизация уровня ликвидности инвестиционной программы (портфеля), как правило, сопровождается снижением эффективности инвестиционной деятельности, а его минимизация приводит к снижению возможностей инвестиционного маневра и потере платежеспособности при нарушении финансового равновесия предприятия в процессе инвестирования.

   Обеспечение формирования достаточного объема инвестиционных ресурсов в соответствии с прогнозируемыми  объемами инвестиционной деятельности. Эта задача решается путем сбалансирования объема привлекаемых инвестиционных ресурсов во всех их формах (денежной, товарной, нематериальной) с прогнозируемыми объемами инвестиционной деятельности предприятия в сфере реального и финансового инвестирования. Важную роль в реализации этой задачи играет обоснование схем финансирования отдельных реальных проектов и оптимизация структуры источников привлечения капитала для осуществления инвестиционной деятельности предприятия в целом, а также разработка системы мероприятий по привлечению различных форм инвестируемого капитала из предусматриваемых источников.

   Поиск путей ускорения реализации действующей  инвестиционной программы предприятия. Намеченные к реализации инвестированные  проекты, входящие в состав инвестиционной программы предприятия, должны выполняться как можно быстрее, исходя из следующих мотивов:

• высокие темпы реализации каждого инвестиционного проекта способствуют ускорению экономического развития предприятия в целом;
• чем быстрее реализован тот или иной инвестиционный проект, тем быстрее начинает формироваться дополнительный чистый денежный поток предприятия в виде чистой инвестиционной прибыли и амортизационных отчислений;
• ускорение реализации инвестиционной программы предприятия сокращает сроки использования кредитных ресурсов (в частности, по тем инвестиционным проектам, которые финансируются с привлечением заемного капитала);
• быстрая реализация инвестиционных проектов, входящих в состав инвестиционной программы предприятия, способствует снижению уровня инвестиционных рисков, генерируемых изменением конъюнктуры инвестиционного рынка, ухудшением инвестиционного климата в стране, инфляцией и другими факторами.

   Обеспечение финансового равновесия предприятия  в процессе осуществления инвестиционной деятельности. Такое равновесие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах его развития. Оно является одним из важнейших условий осуществления предприятием эффективной инвестиционной деятельности. Это связано со значительным отвлечением в процессе инвестирования финансовых ресурсов в больших размерах и, как правило, на длительный период. Кроме того, денежные потоки по инвестиционной деятельности отличаются существенной неравномерностью. Поэтому, осуществляя инвестиционную деятельность во всех ее аспектах, предприятие должно заранее прогнозировать, какое влияние она окажет на уровень финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, а также оптимизировать в этих целях структуру инвестируемого капитала и инвестиционные денежные потоки.

   Все рассмотренные задачи управления инвестициями предприятия теснейшим образом  взаимосвязаны, хотя отдельные из них  носят разнонаправленный характер (например, обеспечение максимизации доходности инвестиций при минимизации инвестиционного риска, обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности и обеспечение максимальной доходности инвестиций и т.п.). Поэтому в процессе управления инвестиционной деятельностью предприятия отдельные задачи должны быть оптимизированы между собой для эффективной реализации его главной цели. Ранжирование отдельных задач управления инвестиционной деятельностью осуществляется путем определения значимости (задания весов) каждой из них, исходя из приоритетности с позиций развития предприятия и роста его рыночной стоимости. 
 
 
 
 
 

3. Инвестиционный рынок и его инфраструктура

     Инвестиционный  рынок - это экономическая категория, которая представляет собой сбалансированность спроса и предложения на инвестиции. Инвестиционный рынок формирует субъект - инвестор, то есть хозяйствующий субъект, у которого возникает спрос на инвестиции и инвестиционные товары.

       В странах с развитыми рыночными  отношениями инвестиционный спрос  и предложение сбалансированы через механизм ценообразования на базе сбалансированных цен на инвестиции и инвестиционные товары. Система сбалансированных цен формируется микроэкономическими пропорциями в процессе производства и сбыта, главной из которых является соотношение "инвестиции - прирост инвестиционных товаров (капитального имущества)". При этом рынок характеризуется опережающим развитием инвестиционного предложения и относительно стабильным спросом.

     Для стимулирования инвестиционного спроса товаропроизводителей и развития конкуренции между ними государство применяет систему мер антимонопольного регулирования.

     Механизм  действия цены заключается в следующем. Инвестор, вкладывая средства, рассчитывает получить максимальную прибыль при  минимальных затратах. Он отдает предпочтение самым доходным активам (инвестиционным товарам) с самой высокой нормой прибыли на вложенный капитал. Эта эффективная отрасль привлекает большую массу капитала. Соответственно спрос на инвестиционные товары начинает превышать предложение, и их цена увеличивается. Высокая рыночная цена таких товаров является индикатором их привлекательности для инвесторов с точки зрения отдачи инвестиций - их доходности.

     Перелив инвестиций в данную отрасль приведет, в конечном счете, к повышению  предложения этого инвестиционного товара и, как следствие, к снижению его цены. Инвестиции будут направляться на новые высокодоходные производства, что в будущем неизбежно приведет к расширению спроса на инвестиционные товары, их производства новых видов и стимулирования деятельности инвесторов в использовании прибыли и накоплении капитала, а также к созданию условий для развития строительных фирм, которые выступают на рынке основными продавцами инвестиционного товара. В примитивном понимании, финансовый рынок капитала - это место встречи, где предприниматели и фирмы, которые хотят заимствовать деньги, встречаются с теми, у кого они являются свободными.

     Инвестиционная  деятельность всегда начинается с рынка, поскольку сбережений и текущих  доходов потенциальному инвестору, как правило, не хватает. Кроме этого, инвестор обычно пытается привлечь акционерный капитал с целью уменьшения риска и распределения ответственности.

     Сегментация инвестиционного рынка - это совокупность рынка потребительских товаров, рынка потребительского кредита, рынка инвестиционных товаров и рынке финансовых ресурсов.

     Рынок реальных активов (иногда употребляется  термин "материальные или физические активы") предлагает такие инвестиционные товары и услуги: недвижимость, участки  под строительство (ипотечный рынок); оборудование, строительные материалы, исследовательские, конструкторские, строительные, монтажные, пуско-наладочные и другие работы и услуги (подрядный рынок); новые технологии, лицензии, патенты на изобретения и открытия, опыт, знания, ноу-хау, инжиниринговые услуги (рынок интеллектуальных ценностей). На этом рынке как инвестиционный товар реализуется также рабочая сила, т.е. продается способность к работе по найму.

     Рынок финансовых ресурсов делится на: денежный рынок (рынок ценных бумаг - долговых свидетельств со сроками погашения менее одного года); рынок капиталов (долгосрочных ценных бумаг и корпоративных акций); кредитный рынок (долговых обязательств по долгосрочным кредитам). Иногда этот рынок называют рынком ссудного капитала.

     Рынок капиталов, в свою очередь, классифицируется как первичный (размещение новых ценных бумаг) и вторичный (торговля ценными бумагами, которые были выпущены ранее и находящиеся в обращении). Фондовые биржи является вторичным рынками капиталов, поскольку на них котируются ценные бумаги, которые уже находятся в обращении. Корпорация, акциями которой осуществляется торговля на фондовой бирже, не принимает участия в операциях на вторичном рынке и, соответственно, не получает любого прибыли от их продажи. Также существуют вторичные рынки для других финансовых активов.

     Важнейшей составляющей рынка инвестиций является рынок инвестиционных товаров. Производство и движение этих товаров на рынке  обеспечивается элементами инвестиционной инфраструктуры. В странах с развитой рыночной экономикой сеть таких элементов является чрезвычайно широка.

     Главная задача инвестиционной инфраструктуры - инвестиционной сферы обслуживания, удовлетворения инвестиционного спроса. Основным инвестиционным товаром является продукция проектно-изыскательских, строительных, монтажных предприятий, фирм и поставщиков материально-технических ресурсов, которая в основном обеспечивает инвестиционный процесс.