Государственный кредит

     В техническом плане различается реструктуризация, включающая списание долгов, и не включающая. Соглашения о реструктуризации как с Парижским, так и с Лондонским клубами не включают списание долгов. Это вытекает из того, что Россия не относится к беднейшим странам с высокой задолженностью и обладает огромными сырьевыми ресурсами. Частичное списание долга странами-кредиторами ведет не только к снижению размера российской задолженности, но и к уменьшению сумм платежей по обслуживанию долга. Однако этому преимуществу противостоит потеря кредитоспособности, так что страны, которым частично списан долг, сталкиваются с проблемой получения новых кредитов. Но такая проблема перед Россией не стоит. Значит, облегчение российского платежного баланса может быть достигнута с помощью таких инструментов, как отсрочка погашения задолженности и выплат процентов по кредитам на основе соглашений о реструктуризации. Кроме того, за счет отсрочки по долгам СССР к процессу реструктуризации дола могут быть привлечены новые договоры.

     Однако  обе эти возможности предполагают готовность кредиторов согласиться  на значительные уступки. На это, видимо, им придется пойти, так как крах такого крупного должника, как Россия, может  повлечь за собой крах всей финансовой системы Запада. В качестве условий  для значительных уступок со стороны  западных кредиторов Россия должна согласовать  с МВФ новые стабилизационные программы.

     Конверсия

     Существуют  и другие опробированные в мировой  практике механизмы, позволяющие уменьшать  долговое давление. Это конверсионные  операции.

     Под конверсией принято понимать все  механизмы, обеспечивающие замещение  внешнего долга другими видами обязательств, менее обременительных для экономики  государства-должника. При всем разнообразии конверсионных операций главный  финансовый механизм конверсионной  схемы заключается в ликвидации части внешних долговых требований путем их обмена свопа в национальные активы - национальную валюту, облигации, акции, товары, финансовые активы.

     Преимущество  крупномасштабных конверсионных операций в том, что наряду с облегчением  долгового бремени они могут  способствовать притоку прямых иностранных  инвестиций на развитие приоритетных экспортных и импортозамещающих  производств, проведение приватизации, реформирование финансовой сферы, а  также затормозить отток капитала из страны и стимулировать его  возвращение. Необходимой предпосылкой для введения программы конверсии долга является завершение процесса переоформления задолженности. Россия практиковала следующие своп-операции:

     - "долг на наличность": выкуп  долга с дисконтом по негарантированной  коммерческой задолженности;

     - "долг на экспорт": данная  схема является более привлекательной,  однако здесь важен качественный  состав экспорта, то есть экспорт  машино-технической и иной готовой  продукции. Такая схема позволяет  поддерживать конкурентоспособные  внутренние производства, содействует  увеличению их экспорта на  уже традиционные рынки и освоению  новых рынков сбыта, одновременно  помогая бюджету расплатиться  с долгами;

     - "долг на налоги": необходимой  предпосылкой для конверсии долга  в налоги является законодательное  установление налоговых льгот  для инвесторов-держателей внешнего  долга России. Положение закона  о налоговых льготах важно  сформировать так, чтобы уплата  налога инвесторами была возможной  и путем зачета российских  внешних долговых обязательств  в пропорции, при которой бы  большая сумма налога погашалась  меньшей суммой внешних долговых  обязательств. Разрешение на подобную  конверсию должно предоставляться  только при осуществлении новых  инвестиций, важных для экономики  России.

     - "долг в облигационные обязательства": этот вариант особенно важен,  поскольку по договору с Лондонским  клубом и другими организациями  кредиторов процентные ставки  за кредиты являются "плавающими". Кроме того, с 1999 года почти  в 2 раза возрос объем погашений  и процентных выплат по внешним  кредитам. Возможности обмена плавающих  ставок на фиксированные фактически  позволяет неявно конвертировать  долги России в форму еврооблигаций.  Помимо экономии стоимости обслуживания, выпуск еврооблигаций даст возможность  смягчить эффект вытеснения частных  инвестиций. Поэтому размещение  внешнего долга должно в принципе  благоприятно сказаться на внутренних  инвестициях. Кроме экономии внутренних сбережений, большая часть которых высвобождается для внутреннего инвестирования, успешное размещение внешних займов дает положительный сигнал для прямых и портфельных иностранных инвестиций. Наряду с этим увеличение внешних государственных займов обуславливает положительный внешний эффект, так как отечественные банки и фирмы начинают привлекать иностранный капитал, причем, не имея формальных ограничений на ежегодные объемы заимствований, с которыми сталкивается правительство. Если бы рыночная эмиссия государственного долга проходила только внутри страны, то существующие кредитные рейтинги не позволяли бы размещать частные обязательства на мировых финансовых рынках.

     - "долг на собственность": одной  из перспективных и приемлемых  для нас является данная конверсионная  схема, проводимая в рамках  приватизации. Речь прежде всего  идет о возможности использовать  для сокращения долгового бремени  обмен советских и российских  долговых обязательств на акции  приватизированных предприятий.

     - "долг на долг ": советских  долгов Парижскому клубу на  долги России третьих стран,  иначе говоря, своп внешних обязательств  в финансовые активы, то есть  долги нам. Речь идет о своего  рода политическом взаимозачете. Наши долги этому клубу погашаются  путем уступки ему Россией  своих требований на долги  третьих стран. А далее Парижский  клуб их либо реструктуризирует,  либо списывает. Для нас подобный  вариант беспроигрышен.

     Таким образом, можно использовать множество  технологий уменьшения бремени внешней  задолженности, но при этом без реструктуризации не обойтись. Отсрочка необходима, чтобы  за это время создать и укрепить доходную базу бюджета путем оживления  производства. Поднять производство невозможно без снижения налогов, что  в глазах МВФ выглядит странным при  столь низкой собираемости податей. МВФ хочет, чтобы бюджет был сбалансирован на основе высоких налоговых ставок и чтобы была отработана фискальная эффективность экономики. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Банковский кредит

2.1. Кредитование юридических  лиц 

     С развитием в России рыночных отношений  возникла необходимость в принципиально  новом подходе к определению  кредитоспособности предприятий.

     Наиболее  важными для оценки кредитоспособности являются показатели ликвидности баланса  и обеспеченности заемщика собственными источниками средств. Основной информацией для осуществления анализа финансового состояния являются:

     •  форма № 1 «Бухгалтерский баланс» (прил. А);

     •  форма № 2 «Отчет о прибылях и  убытках» (прил. Б).

     При составлении агрегированного баланса  его активы подразделяются по степени  ликвидности на:

     •  наиболее ликвидные;

     •  быстрореализуемые;

     •  медленнореализуемые;

     •  труднореализуемые.

     Все пассивы баланса по срокам платежей (аналогично активам) подразделяются на:

     •  краткосрочные обязательства;

     •  долгосрочные обязательства;

     •  постоянные (немобильные) пассивы.

       Таблица 1

Агрегированный  баланс предприятия-заемщика ЗАО «Марийское» за 2010 г

     Предприятие считается ликвидным, если его текущие  активы превышают краткосрочные  обязательства.

     Баланс  считается абсолютно ликвидным, если:

А1 ≥  П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4.

     В данном случае: А1<П1; А2<П2; А3>П3; А4<П4

     Таблица 2

     Агрегированный  показатель отчета о прибылях и убытках

Таблица 3

Показатели  ликвидности ЗАО «Марийское» в 2010 г.