Внешняя задолженность РФ

      В 2004—2008 годах, учитывая рост доходов России от экспорта нефти, связанный со стремительным ростом мировых цен на это сырьё, государственный долг стремительно сокращался.

   По словам председателя Координационного  совета предпринимательских союзов  России: "Этот факт выглядит  очень позитивно, поскольку показывает  способность России не только  обслуживать свои долги, но  и досрочно погашать их. Это подтверждает высокий инвестиционный рейтинг России". Он назвал успех на переговорах с кредиторами Парижского клуба "двойной победой Минфина", т.к это уменьшает расходы по обслуживанию долга, что дает экономию для бюджета. Платежи произведены из средств Стабилизационного фонда РФ.

       Следующая составляющая долга,  унаследованная от СССР - задолженность  Лондонскому клубу кредиторов, объединяющему  около 1000 крупных зарубежных коммерческих  банков. В отличие от Парижского  клуба кредиторов Лондонский клуб занимается вопросами задолженности перед частными коммерческими банками, кредиты которых не находятся под защитой гарантии или страхования. Обязательства России перед этим клубом составляют межбанковские кредиты, предоставленные Внешэкономбанку в советское время, а также векселя, использовавшиеся во внешнеторговых расчетах и изначально предназначавшиеся для операций а-форфэ (покупка без права оборота). Именно на данном рынке производились достаточно активные спекулятивные операции. Они заключались в скупке российскими коммерческими банками задолженности по сниженным ценам и последующему резкому сбросу долгов.

   Долг оформлен в виде ценных  бумаг, зарегистрированных на  Люксембургской фондовой бирже  и свободно обращающихся на  рынке: облигации PRIN, выпущенные на основную сумму задолженности, и облигации IAN, в которые оформлены просроченные проценты по основной сумме долга.

В начале 2000 года была достигнута договоренность о полномасштабной реструктуризации российского коммерческого долга  Лондонскому клубу кредиторов с частичным его списанием.

В настоящее  же время Россия полностью выполнила свои обязательства по внешнему долгу бывшего СССР перед Лондонским клубом кредиторов.

       Вторая глобальная составляющая  государственной внешней задолженности России - собственный российский долг, накопленный за период осуществления реформ. Размеры его относительно невелики - новый российский долг странам нерезидентам составляет 35,9 млрд. долл.

Основная  доля приходилась на кредиты международных  финансовых организаций (МВФ и группа Всемирного Банка). Данные организации относятся к специализированным учреждениям ООН так называемой Бреттон-Вудской группы. Они были созданы в 1944 году. Россия вступила в Международный валютный фонд и Всемирный банк в 1992 году.

   Основными типами займов являются (финансовые) бюджетозамещающие, инвестиционные (нефинансовые) и авансовые.

  Финансовые  займы предназначены для покрытия  дефицита бюджетов государств-членов  в ответ на обязательства последних  осуществлять согласованные, например, с МБРР, экономические реформы. Обычно заемные средства выделяются в виде серии траншей по мере выполнения странами этапов этих реформ. Средства займов могут использоваться также для финансирования импорта по упрощенной схеме.

  Инвестиционные  займы, обычно менее крупные, чем финансовые, предоставляются для финансирования проектов в таких областях как энергетика, транспорт, коммунальное хозяйство, дорожное строительство, образование, здравоохранение, требующих закупок особых товаров и услуг.

Авансовые займы используются для финансирования консультационно-технической и другой помощи в подготовке новых проектов и выделяются в тех случаях, если страна не может сама финансировать эти работы.

В настоящее  время долг МФВ погашен полностью, а на долю Всемирного банка приходится около 0,5 млрд. долл. Следует отметить, что данные виды кредитов характеризуются низкими процентными ставками и жесткими требованиями к заемщику, поэтому они наиболее благоприятны с точки зрения прозрачности и эффективности использования.

   Следующая категория российского долга - еврооблигации - долговые обязательства, размещенные на мировом финансовом рынке по конкурентным ценам. Российская Федерация за период с 1996 года по 2011 год произвела выпусков облигаций внешних облигационных займов Российской Федерации (ВОЗ) на общую сумму 29 млрд. долларов США.

   Средства, привлеченные с помощью  еврозаймов, использовались для  финансирования бюджетного дефицита, поэтому по целевому назначению  еврооблигации аналогичны ГКО.

    Кроме того, еврооблигации являются "дорогим" долговым инструментом, процентные ставки доходят почти до 13% годовых, что чрезмерно высоко для суверенного заемщика и свидетельствует о высокой рискованности данных инструментов как объекта для инвестиций.

Наконец, оставшиеся средства гос. долга приходятся на гарантии правительства по различным коммерческим сделкам и государственные кредиты, полученные на двусторонней основе.

Структура государственного внешнего долга Российской Федерации по состоянию на 1 ноября 2011 года 

Источник: [18] 
 
 

§2.2 Корпоративная задолженность России

     Рост внешнего корпоративного  долга - один из наиболее динамичных  показателей развития экономики  России. В 1998-1999 гг. объем его не  превышал 30 млрд. долл. В последующий  период он стал быстро увеличиваться,  превысив в 2011 г. уровень 1998-2000 гг. в 15 раз.

На 1 июля 2011 года внешний долг России составил $532,2 млрд., увеличившись с начала года на $43 млрд. На сегодняшний день это 1/3 от российского ВВП. В общей сумме долга задолженность органов государственного управления составляет всего $34,2 млрд., в то время как долг банковского сектора составил $157 млрд., прочих секторов экономики – $328 млрд. [10; 21]

    Доля банков в общей его  величине повысилась, а доля нефинансовых  предприятий сократилась. Внешние  долги государственных предприятий и банков в 2011 г. росли гораздо быстрее внешних долгов частного сектора. Наиболее динамично увеличивались долги нефинансовых предприятий государственного сектора.

      В связи с быстрым ростом  внешнего корпоративного долга  его уровень по отношению к  ВВП постоянно растет. В 2005-2010 гг. величина внешнего корпоративного долга по отношению к ВВП почти удвоилась и составила 32,5%. Интересно сравнить также уровень внешнего корпоративного долга и совокупного (государственного и корпоративного) внешнего долга по отношению к золотовалютным резервам Банка России.

      Внешний долг государственных  предприятий и банков охватывает  те банки и нефинансовые предприятия,  в которых органы государственного  управления, денежно-кредитного регулирования  и госкомпании напрямую или опосредованно владеют 50 и более процентами капитала. Долговые обязательства перед нерезидентами остальных резидентов, не подпадающих под данное определение, классифицируются как долг частного сектора.

   Может показаться, что сопоставление  внешнего корпоративного долга с золотовалютными резервами не вполне правомерно. Ведь золотовалютные резервы используются в первую очередь для финансирования импорта, погашения внешнего государственного долга, стабилизации валютного рынка.   Однако кризисы в Мексике (1994 г.), Гонконге (1997-1998 гг.), Корее (1998 г.) показали, что в наиболее критической ситуации государство вынуждено брать на себя финансирование корпоративных долгов.

   Учитывая это, а также то, что в России государство имеет гарантии по корпоративным долгам, крупнейшими заемщиками у нерезидентов являются нефтегазовые, транспортные, банковские и другие государственные корпорации, сравнение внешнего корпоративного долга с золотовалютными резервами правомерно.

     Совокупный внешний государственный  и корпоративный долг вплоть  до 2006 г. был существенно выше  золотовалютных резервов. И только  в 2007 г. он составил менее  95% объема золотовалютных резервов. Объемы внешнего корпоративного  долга и золотовалютных резервов в течение 2003-2005 гг. различались незначительно. Затем при более чем полуторакратном росте золотовалютных резервов в 2008 г. они примерно на 15% превысили внешний корпоративный долг. [7; 18]

       Несмотря на превышение величины  золотовалютных резервов над объемом долгов, их явно недостаточно для покрытия внешнего корпоративного долга, а тем более совокупного государственного и корпоративного внешнего долга. Ведь золотовалютные резервы используются и для других целей.

В последнее  время четко обозначились негативные тенденции в области прежде всего внешнего корпоративного долга, а также всего совокупного национального (внешнего и внутреннего государственного и корпоративного) долга, к наиболее существенным трансформациям которого относятся следующие факторы.

     1) Резкий рост совокупного внешнего государственного долга и ухудшение его структуры. В 1997-1998 гг. совокупный внешний государственный долг составлял более 170 млрд. долл. Из них на собственно государственный долг приходилось 91-94%, а на долю госкорпораций - 6-9%. В 2002-2005 гг. совокупный государственный долг составлял 120-140 млрд. долл. В настоящее время, учитывая внешние долги государственных предприятий и банков, контролируемых государством, государственный долг превысил 485 млрд. долл. Причем в совокупном внешнем государственном долге доля менее надежного корпоративного долга продолжает стремительно расти.

    2) Ухудшение структуры внешнего корпоративного долга в связи с быстрым ростом частного корпоративного долга. В 2009 г. рост внешнего долга государственных предприятий и банков сопровождался постоянным увеличением долгосрочных обязательств и уменьшением краткосрочных обязательств. В то же время рост внешнего долга частного сектора осуществлялся прежде всего за счет краткосрочных обязательств. В итоге их доля в общем объеме внешнего корпоративного долга частного сектора выросла с 22,5% на начало 2010 г. до 33,7% на начало октября того же года.

    3) Резкий рост совокупного корпоративного долга, включая внешний и внутренний корпоративный долг. Внутренняя корпоративная задолженность по отношению к ВВП возросла в 2004-2011 гг. в 3 раза и в настоящее время превышает 40% ВВП. За тот же период долг российских предприятий и банков нерезидентам увеличился с менее 35 млрд. долл. до более чем 400 млрд. долл.     При этом имеется тенденция к резкому увеличению темпов роста внешнего корпоративного долга. За 2007 г. задолженность банков и предприятий перед нерезидентами выросла на 151,4 млрд. долл., т. е. почти в 1,6 раза. Делать вывод о том, что темпы роста корпоративного долга нерезидентам будут в ближайшей перспективе резко снижаться, оснований пока нет.