Рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) – это часть финансового  рынка, 
наряду с рынком ссудного капитала, валютным рынком и рынком золота. Ценные бумаги – это документы установленной формы и реквизитов, удостоверяющие имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении. Данные имущественные права по ценным бумагам обусловлены предоставлением денег в ссуду и на создание различных предприятий, куплей-продажей, залогом имущества и т.п. В связи с этим ценные бумаги дают их владельцам право на получение установленного дохода. 
   Ценные бумаги – это особый товар, который обращается на рынке и отражает имущественные отношения. Ценные бумаги можно покупать, продавать, переуступать, закладывать, хранить, передавать по наследству, дарить, обменивать. Они могут выполнять отдельные функции денег (средство платежа, расчетов). Но в отличие от денег они не могут выступать в качестве всеобщего эквивалента.   
 
   Бурное становление и развитие рынка ценных бумаг в России на гребне 
обвальной приватизации вызвало к жизни большое число акционерных обществ, выпускающих акции и облигации. Нестабильная финансовая ситуация и бюджетный дефицит предопределили широкое распространение государственных и муниципальных ценных бумаг (в основном облигации). Неплатежеспособность многих предприятий обусловила использование векселей. Неустойчивость финансового рынка в целом породила появление ряда суррогатных ценных бумаг. 
    Ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте государства, в мобилизации инвестиций. Совокупность ценных бумаг в обращении составляет основу фондового рынка, который является регулирующим элементом экономики. Он способствует перемещению капитала от инвесторов, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является наиболее активной частью современного финансового рынка России и позволяет реализовывать разнообразные интересы эмитентов, инвесторов и посредников. Значение рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка продолжает возрастать.

Цель рынка ценных бумаг  – аккумулировать финансовые ресурсы  и обеспечить возможность их перераспределения  путем совершения различными участниками  рынка разнообразных операций с  ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. Задачами рынка ценных бумаг являются: 
 
 - мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления

-конкретных инвестиций; 
-формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам; 
-развитие вторичного рынка; 
-активизация маркетинговых исследований; 
-трансформация отношений собственности; 
-совершенствование рыночного механизма и системы управления; 
-обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе 
-государственного регулирования; 
-уменьшение инвестиционного риска; 
-формирование портфельных стратегий; 
-развитие ценообразования; 
-прогнозирование перспективных направлений развития. 
 
     К основным функциям рынка ценных бумаг относятся: учетная, контрольная, сбалансирования спроса и предложения, стимулирующая, перераспределительная, регулирующая. 
 
     Учетная функция проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др. 
Контрольная функция предполагает проведение контроля за соблюдением 
норм законодательства участниками рынка. 
     Стимулирующая функция заключается в мотивации юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг. Например, путем предоставления права на участие в управлении предприятия (акции), права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможности накопления капитала или  права стать владельцем имущества (облигации). 
    Перераспределительная функция состоит в перераспределении (посредством обращения ценных бумаг) денежных средств (капиталов) между предприятиями, государством и населением, отраслями и регионами. При финансировании дефицита федерального, краевых, областных и местных бюджетов за счет выпуска государственных и муниципальных ценных бумаг и их реализации осуществляется перераспределение свободных финансовых средств предприятий и населения в пользу государства. 
    Регулирующая функция означает регулирование (посредством конкретных фондовых операций) различных общественных процессов. Например, путем проведения операций с ценными бумагами регулируется объем денежной массы в обращении. Продажа государственных ценных бумаг на рынке сокращает объем денежной массы, а их покупка государством, наоборот, увеличивает этот объем. 
    Рынок ценных бумаг как инструмент рыночного регулирования играет 
 
важную роль. К вспомогательным функциям фондового рынка можно отнести использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике. 
    Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную

макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению  инвестиционных ресурсов, обеспечивая  их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях (предприятиях, проектах) и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые  не имеют четко определенных перспектив развития. Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым  сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг  предоставляет инвесторам хранить  и приумножать их сбережения.

Роль посредников  на рынке ценных бумаг 
 
Большинство людей считают, что компания по работе с ценными бумагами — это фирма, выступающая в качестве агента, который берет комиссию за консультацию и предоставление услуг для клиентов, предполагая, что этот агент всегда будет зарабатывать деньги, так как он берет комиссию за то, что покупает ценные бумаги, когда цены начинают расти, и продает их, когда цены начинают падать (хотя на самом деле все может быть совсем по-другому). 
    В общих чертах деятельность компаний, работающих с ценными бумагами, называется посредничеством, так как они выступают в качестве промежуточного звена в процессе сведения покупателей и продавцов. 
    Основная часть их работы заключается в том, что они выступают в качестве агента клиента, что закреплено в контракте. Теоретически это означает, что брокер знакомит покупателя и продавца для того, чтобы обеспечить проведение операции. На практике это происходит очень редко. На западных организованных рынках биржи и рынки требуют, чтобы в соответствии с их правилами брокерские конторы несли ответственность за действия своих клиентов. Таким образом, если клиент не может совершить поставку ценных бумаг при сделке на продажу, то тогда брокер должен осуществить эту поставку сам, купив ценные бумаги на рынке. И наоборот, если клиент не может заплатить за ценные бумаги при сделке на покупку, то тогда брокер должен сам профинансировать покупку и затем продать эти ценные бумаги для того, чтобы осуществить платеж. 
    Для понимания роли брокера нужно учитывать те взаимоотношения, которые существуют на бирже/рынке. Обычно регулируемые биржи устанавливают жесткие условия членства и получения листинга. Таким образом, каждая брокерская фирма должна удовлетворять требованиям к достаточности капитала и компетентности, чтобы поддерживать надежность рынка и уверенность в нем пользователей. Обычно требуется, чтобы брокер располагал техникой, которая позволяет предоставлять отчеты в соответствии с требованиями биржи и соблюдать стандарты проведения платежей. В дальнейшем взаимоотношения, которые складываются на рынке, зависят от структуры биржи, например, от того, использует ли биржа маркет-мейкеров, или же операции проводятся напрямую между брокерами. 
 
Таким образом, взаимоотношения будут зависеть от того, должны ли брокеры как агенты проводить операции через оптового маркет-мейкера, или же операции осуществляются только тогда, когда брокер найдет агента со встречной заявкой (или принципала). Обычно на рынках, не использующих маркет-мейкеров, брокеры совершают большинство сделок с принципалами (это будет обсуждаться позже). С точки зрения проводимых на бирже операций, как правило, брокерам не разрешается отказываться от сделки только потому, что они не хотят работать с этим контрагентом. 
     На посредническом рынке от брокеров, как правило, требуется предоставлять своим клиентам платежно-расчетные услуги по всем операциям, которые прошли через их агентство, или операциям с принципалами. Поскольку от брокера обычно требуется, чтобы он брал на себя обязательства по осуществлению расчетов в соответствии с правилами биржи или рынка, то ему необходимо иметь системы и процедуры, которые позволят осуществлять этот процесс правильно и эффективно. Это влечет за собой то, что при заключении сделок системы брокера должны обеспечивать получение и передачу всей необходимой документации. Эта документация будет зависеть от стиля поставки, характерного для данного рынка. 
    Если условия требуют физически поставить сертификаты или права, то тогда будут требования, например, поставить действительный сертификат на имя владельца, форму, подтверждающую передачу, квитанция, подтверждающая продажи (или его эквивалент). Если ценная бумага не представлена никакими бумажными носителям, то документация может потребовать только электронных шифрованных сообщений. В любом случае следующая стадия состоит в том, чтобы обеспечить перерегистрацию для формального перехода прав от продавца к покупателю. Затем происходят расчеты с продавцом, когда полученные от покупателя деньги переводятся продавцу. 
    В случае с клиентом-покупателем у брокера, совершенно очевидно, существует потребность быть уверенным в том, что покупатель предоставит ему достаточно средств для того, чтобы оплатить покупку своевременно. Любая задержка в получении чистой суммы приведет к тому, что брокер должен будет профинансировать покупку ценных бумаг из своих собственных источников. Конечно, при выполнении всех этих действий очень важно учитывать время. В настоящий момент на многих рынках существуют требования к тому, что весь процесс должен быть завершен в течение короткого периода времени. На многих рынках существуют определенные условия расчетов, которые обязательно должны выполняться, которые называются Т + 3 (или 5), т. е. расчеты и поставка происходят на третий (или пятый) рабочий день с момента заключения сделки 
    Следующий фактор,  который является жизненно важным на организованных рынках, состоит в том, что от брокера, выполняющего посреднические функции, ожидается или даже требуется обеспечение защиты средств клиента. Это нормативное требование означает, что брокер всегда должен суметь продемонстрировать раздельность (официально — обособленность) средств, активов и инвестиций клиента от денежных средств и активов брокерской фирмы, выступающей в качестве принципала. Это обеспечивается в результате создания отдельных банковских счетов, на которых будут находиться средства клиентов, которые пока не требуются для расчетов. Уполномоченный банк должен четко определить номенклатуру этих счетов и в официальном порядке осуществлять контроль за этими средствами с тем, чтобы они не использовались ни брокером в личных целях (только для погашения долга клиента перед брокером), ни в процессе официальной ликвидации брокерской фирмы. 
    Меры регулирования, как правило, также требуют проведения тщательного аудита этих счетов. Результатами этого процесса является следующее: брокеру необходим доступ к средствам для того, чтобы проводить в случае необходимости расчеты по операциям клиентов; вероятность использования средств клиента в мошеннических целях сокращается; таким образом, клиент будет чувствовать себя более уверенно, оставляя деньги у брокера. Поощрение клиентов оставлять средства на таких счетах позволяет системе расчетов быть более эффективной. 
 
И последнее. Выполняя роль посредника, брокер выполняет еще одну очень важную роль: предоставление инвестиционных консультаций клиентам. В этой связи необходимо понимать, что клиенты должны рассматривать брокера как профессионала в области инвестиций и будут обращаться к нему за советом по выбору инвестиций (в соответствии с определенными требованиями к соблюдению критериев), по налогообложению и планированию. С психологической точки зрения следует понимать, что большинство инвесторов полагают, что те инвестиции, которые приносят им хорошую прибыль, являются их заслугой (независимо от того, следовали ли они рекомендациям брокера или нет), а те инвестиционные решения, которые приводят к убыткам, являются виной брокера. 
    Хороший брокер должен сделать частью своей работы постоянные исследования рынков и инвестиций, направленные на то, чтобы расширить свои знания, на основе которых он дает рекомендации клиентам. Очень важно, чтобы инвестиционные решения основывались на известной информации. Исследования, таким образом, представляют собой толкование информации с точки зрения понимания последствий событий, которые периодически повторяются в истории. Другими словами, в процессе исследований осуществляется попытка сформировать свою точку зрения на ценность каждой конкретной инвестиции. Брокеры могут использовать результаты своих решений в пользу клиентов в качестве основы для принятия инвестиционных решений. 
    Помимо посреднических и исследовательских функций брокерские компании предоставляют и ряд других услуг, которые являются частью обычного набора услуг, ожидаемых рынком. Поскольку одна из основных функций брокера, выступающего в качестве агента, состоит в предоставлении консультаций по инвестиционным вопросам, то вполне логично, что брокеры хотят предлагать и услуги по управлению средствами от имени клиента. Большинство индивидуальных инвесторов хотят зарабатывать на своих деньгах больше, чем они могут получить от банковских депозитов. Однако, не имея специальных знаний, возможностей и времени для отслеживания цен, управлять индивидуальным портфелем очень сложно. 
    В большей степени это распространяется на сбережения среднего уровня. Следовательно, для большинства частных лиц выгодно вкладывать свои средства (или, по крайней мере, часть своих средств) на счет к брокеру для того, чтобы он профессионально управлял ими. 
    В такой ситуации регулирующие органы почти наверняка потребуют проводить операции при соблюдении определенных согласованных условий. Такие условия, например, могут зависеть от готовности инвестора принимать на себя риск (и различные категории риска); от того, какой убыток может себе позволить инвестор; насколько серьезен получаемый доход для клиента; хочет ли клиент добиться прироста капитала (самого по себе или в сочетании .с получением текущего дохода); какие виды инвестиционных продуктов могут быть приобретены, а какие нет; а также любые другие разумные ограничения. Также необходимо, чтобы брокер получил доверенность или какой-либо аналогичный документ, который позволял бы ему управлять средствами клиентов, поскольку эти активы остаются собственностью клиента, и брокер будет осуществлять покупку и продажу от имени клиента.

 Ценные бумаги  и их виды. 
    На рынке ценных бумаг обращаются среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги. Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественные права владельца документа или отношений займа. Кроме того, это инструменты привлечения денежных средств, объект вложения финансовых ресурсов. Обращение ценных бумаг – сфера таких видов деятельности, как брокерская, депозитарная, регистраторская, трастовая, клиринговая и консультационная. 
    Ценные бумаги как объекты гражданских прав имеют свободный характер перехода от одного лица к другому в порядке универсального правопреемства и не ограничены в обороте. Они могут быть документарными и бездокументарными. Ценные бумаги выступают как экономическая и юридическая категории. Они делятся на два больших класса – основные и производные. 
    Основные ценные бумаги – это ценные бумаги, в основе которых лежат 
имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги, капитал, имущество.) 
    Производные ценные бумаги – это бездокументарные формы выражения 
имущественного права, возникающего в связи с изменением цены базисного актива. В качестве базисных активов могут рассматриваться товары, основные ценные бумаги и т.п. К производным ценным бумагам относятся фьючерсные контракты и свободно обращающиеся опционы. 
     Классификация ценных бумаг – это деление ценных бумаг на виды по 
определенным признакам. Под видом ценных бумаг понимают совокупность, для которой все существенные признаки являются общими, одинаковыми. 
    Классификация видов ценных бумаг – это деление видов ценных бумаг на подвиды, которые, в свою очередь, могут подразделяться на более мелкие подвиды. 

Как юридическая категория  ценные бумаги определяют следующие  права: 
 
·         Владение ценной бумагой; 
·         Удостоверение имущественных и обязательских прав; 
·         Право управления; 
·         Удостоверение передачи или получения собственности. 
 
     Ценные бумаги как экономическая категория имеют определенные свойства и характеристики:

·         Ликвидность; 
·         Доходность; 
·         Курс; 
·         Надежность; 
·         Наличие самостоятельного оборота; 
·         Потенциал прироста курсовой стоимости. 
 
     Основными видами ценных бумаг являются: акция, облигация, вексель, 
чек, сберегательная книжка, депозитный сертификат, опцион, фьючерс и др.         

Система управления рынком ценных бумаг. 
    Система управления рынком ценных бумаг – это совокупность конкретных способов и приемов по регулированию функционирования и развития фондового рынка. Цель ее состоит в обеспечении устойчивости, сбалансированности и эффективности рынка. 
    В качестве цели регулирования рынка иногда называют защиту интересов 
инвесторов. Но такой подход к постановке цели является односторонним. 
Инвестор выступает одним из элементов управляющей подсистемы, выполняя только ему присущую функцию, тесно связан с другими элементами системы управления, и обладает способностью взаимодействовать и интегрироваться с ними. Направленное воздействие на один из элементов может привести к нарушению устойчивости системы в целом, что противоречит общему правилу менеджмента: стремиться к устойчивости системы в целом. В процесс регулирования рынка входит выработка механизма регулирования, который включает рычаги управления, правовое, нормативное и информационное обеспечение. Правовое обеспечение – это законодательные акты, постановления, указы. Нормативное обеспечение – это инструкции, нормы, правила, указания и разъяснения, утверждаемые организациями профессиональных участников рынка. Информационное обеспечение – это разного рода экономическая, коммерческая, финансовая информация. 
 
     Система управления рынком ценных бумаг строится в соответствии с его 
целями, стратегией и задачами, и включает две подсистемы: управляющую и 
управляемую. Первая подсистема выступает в роли субъекта, вторая – объекта управления. Управляющая подсистема включает: 
 
·        Государственные органы и организации;

·        Законодательную инфраструктуру; 
·        Этику фондового рынка; 
·        Традиции и обычаи. 
 
     Управляющая и управляемая подсистемы выполняют соответствующие 
функции. К функциям объекта управления относятся: организация движения 
финансовых ресурсов, обеспечение качества ценных бумаг, информационное 
обеспечение рынка. Субъект управления выполняет функции: координация, 
регулирование, прогнозирование, стимулирование, организация и контроль 
процессов, происходящих на рынке. 
 
     Система управления рынком ценных бумаг основана на использовании 
государственных и негосударственных методов регулирования. В мировой 
практике различают две модели регулирования рынка ценных бумаг: 
 
   1. Регулирование фондового рынка является преимущественной функцией 
 
      государственных органов. Лишь небольшая часть полномочий по надзору, контролю, установлению правил государство передает объединениям профессиональных участников рынка. Такая система существует во Франции. 
 
   2. При сохранении за государством основных контрольных позиций максимально возможный объем полномочий передается саморегулируемым организациям, значительное место в контроле занимают не жесткие предписания, а установившиеся традиции, система согласований и переговоров. Эта система сложилась в Великобритании. 
 
   Государственное регулирование рынка ценных бумаг включает в себя: 
·        Разработку и реализацию специальных нормативных актов; 
·        Разработку стандартов; 
·        Регламентацию основных процедур и государственный контроль 
 
Задачами государственного регулирования являются: 
·        Реализация государственной политики развития рынка; 
·        Обеспечение безопасности рынка; 
·        Создание открытой системы информации 
 
                     

Фондовая биржа  и ее структура 
 
    Фондовая биржа – это организатор торговли на рынке ценных бумаг. Она 
является некоммерческой организацией, равноправными членами которой могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг. 

К задачам фондовой биржи  относятся: 
1.     Мобилизация финансовых ресурсов; 
2.     Обеспечение ликвидности финансовых вложений; 
3.     Регулирование рынка ценных бумаг. 
 
Функциями фондовых бирж являются: 
1.     Организация биржевых торгов; 
2.     Подготовка и реализация биржевых контрактов; 
3.     Котировка биржевых цен; 
4.     Информационное обеспечение; 
5.     Гарантированное исполнение биржевых сделок. 
 
Структурными подразделениями биржи являются: 
1.     Котировочная комиссия; 
2.     Расчетная палата; 
3.     Регистрационная комиссия; 
4.     Клиринговая комиссия; 
5.     Информационно – аналитическая служба; 
6.     Отдел внешних связей; 
7.     Отдел консалтинга; 
8.     Отдел технического обеспечения; 
9.     Административно-хозяйственный отдел; 
10. Арбитражная комиссия; 
11. Комитет по правилам биржевых торгов. 
 
  Членами биржи могут быть представители брокерских фирм, дилеров, банков и ассоциаций. Члены биржи должны уплатить взнос в соответствии с ее уставом и могут иметь на бирже нескольких представителей. Члены биржи делятся на 2 категории: 
1) совершающие сделки за свой счет и за счет клиента; 
2) заключающие сделки только за свой счет 
 
Члены биржи обязаны принимать участие в общем собрании , уплачивать взносы и соблюдать устав. 
Управление биржей осуществляет общее собрание, совет биржи и совет 
директоров. Совет биржи возглавляет президент биржи. Совет директоров – это исполнительный орган биржи. Каждая биржа самостоятельно осуществляет подбор ценных бумаг, составляет биржевые правила, набирает специалистов и устанавливает механизм торгов. 
 
Основными статьями дохода биржи являются: 
 
·        Комиссионное вознаграждение, взимаемое с участников за каждый заказ; 
·        Плата за листинг; 
·        Вступительные, ежегодные и целевые взносы членов биржи 
·        Взносы на покрытие текущих убытков. 
 
   Биржевое ценообразование базируется на оперативном учете основных свойств биржевого товара, конъюнктуры рынка, объема аналогичного товара и зависит от большого количества факторов. Ценообразование на бирже характеризуется рядом понятий. 
Базисная цена – цена товара стандартного качества и с определенными 
свойствами. 
Типичная (справочная) цена – цена при типичных объемах продаж. 
Контрактная цена – фактическая цена биржевой сделки. 
Цена спроса – цена, предлагаемая покупателем. 
Цена предложения – цена, предлагаемая продавцом. 
Спрэд – разрыв между минимальной и максимальной ценой. 
Маржа – страховочный платеж, либо сумма фиксированного вознаграждения посреднику. 
    Авторитет биржи зависит от объема сделок, которые заключаются в ее системе. В свою очередь, объем сделок зависит от количества на бирже ценных бумаг. Эти два показателя – объем и количество торгуемых бумаг – являются своеобразными индикаторами, ориентирующими инвестора при выборе торговой площадки. 

Список литературы 

1.Гражданский кодекс Российской Федерации. – М.:2013 
 
2.Галанов В.А. «Рынок ценных бумаг» – М.:2011 
 
3.Дегтярева О.И. «Рынок ценных бумаг и биржевое дело» – М.:2012  
 
4.Рычков В.В. «Теория и практика работы на российском рынке акций» –М.:2011                     

5. Твардовский В.П., Паршиков С.К. «Секреты биржевой торговли» – М.:2012 

6. Финансово-кредитный энциклопедический словарь – М.:2012 

7. Радыгин А.Д. «Базовый курс по рынку ценных бумаг» – М.:2012 
 
8. С.М.Марков «Финансы и кредит» – Псков 2011 
 
9. Тупикин Е.А. «Российский фондовый рынок: тенденции и перспективы»//РЦБ -2012 №16 
 
10.Данилов Ю. «Новая роль фондового рынка в России» // Вопросы экономики №7 2011 
 
11.Морозова Е.М «Современные тенденции развития российского рынка государственных ценных бумаг» // Вопросы статистики №11 2011 
 
12.Одесс В. «Маркетинговые исследования российского фондового рынка» // Вопросы экономики №5 2012 

13.Степанов А. «Инвестиционная активность региона: проблемы и перспективы»// Проблемы теории и практики управления №11 2012 

14. Якунян М. Г. «Проблемы формирования организованного рынка ценных бумаг» // Финансы №4 2011