В понятие «управление оборотными средствами» объединены такие процессы, как материально-техническое снабжение, сбыт, установление и контроль условий взаиморасчетов предприятия с покупателями и поставщиками.

     Для характеристики сложившихся на предприятии  принципов управления оборотным  капиталом используются результаты анализа структуры Баланса, показателей  оборачиваемости текущих активов  и пассивов, а также данные отчета о движении денежных средств .

     Инвестиционная  политика. В данном случае под инвестиционной политикой понимается распределение финансовых ресурсов (собственных и заемных) по различным направлениям деятельности предприятия. Инвестиционная политика предполагает выделение приоритетов и объемов финансирования основной, инвестиционной и прочих видов деятельности организации.

     Для характеристики инвестиционной политики предназначен расчет показателей самофинансирования и мобилизации, чистого оборотного капитала, а также отчет о движении денежных средств.

     Оценка  влияния структуры источников финансирования (структуры пассивов) на рентабельность собственного капитала — задача, которая решается при помощи анализа финансового рычага. Суть управления структурой источников финансирования можно сформулировать следующим образом: обеспечив приемлемый уровень финансовой устойчивости, желательно выбирать такую структуру пассивов, которая будет способствовать повышению рентабельности собственного капитала организации.

     Потенциальная возможность предприятия сохранять (достигать) приемлемое финансовое состояние определяется объемом получаемой прибыли. Основные составляющие, от которых зависит объем прибыли предприятия, — это цены и объемы реализации продукции, уровень производственных издержек и доходы от прочих видов деятельности.

     Анализ  доходов и затрат от основной и  прочих видов деятельности проводится с использованием отчета о финансовых результатах, показателей прибыльности, величины накопленного капитала. Для  оценки уровня переменных и постоянных затрат, а также соотношения цен на потребляемые ресурсы и реализуемую продукцию проводится маржинальный анализ.

     Проводя финансовый анализ, необходимо помнить, что базой устойчивого финансового  положения организации в течение  длительного времени является получаемая прибыль. При оптимизации финансового состояния организации необходимо стремиться, прежде всего, к обеспечению прибыльности деятельности.

     Работа  с оборотным капиталом является эффективной, но временной мерой  сокращения дефицита денежных средств. Сокращение потребности в чистом оборотном капитале дает единовременное высвобождение денежных средств, которое в условиях убыточности деятельности предприятия со временем будет исчерпано. Таким образом, при построении и оптимизации финансового плана необходимо иметь в виду, что мероприятия, связанные с оптимизацией прибыльности и управления финансами (результатами деятельности) различаются временем и степенью воздействия на финансовое состояния предприятия.  
 

 

Глава II. Анализ финансового состояния предприятия

2.1. Анализ ликвидности и платежеспособности

     Финансовое  состояние предприятия можно  оценивать с точки зрения краткосрочной  и долгосрочной перспектив. В первом случае в качестве критериев оценки финансового состояния выступают  ликвидность и платежеспособность.

     Под ликвидностью предприятия понимается его способность покрыть свои краткосрочные обязательства активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения  обязательств.

     Анализ  и оценка ликвидности предприятия осуществляются на основе анализа ликвидности баланса. Ликвидность баланса выражается в степени покрытия обязательств предприятия его активами. Анализ ликвидности баланса осуществляется на основе сравнения средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по степени нарастания сроков их погашения.

Активы  предприятия объединяются в следующие  группы:

- наиболее  ликвидные активы - денежные средства  и краткосрочные финансовые вложения (А1);

- быстрореализуемые активы — краткосрочная дебиторская задолженность и прочие оборотные активы (А2);

- медленно  реализуемые активы - запасы, долгосрочная  дебиторская задолженность, НДС  по приобретенным ценностям (A3). Расходы будущих периодов в  данную группу не включаются; труднореализуемые активы - внеоборотные активы (А4). [12, с.525]

     Активы, включенные в первые три группы, являются текущими активами, они более  ликвидны по сравнению с активами, составляющими четвертую группу.

     Пассивы предприятия также объединяются в четыре группы:

- наиболее  срочные обязательства - кредиторская  задолженность (П1);

- краткосрочные  пассивы - краткосрочные кредиты  и займы (П2);

- долгосрочные  пассивы - долгосрочные кредиты  и займы (ПЗ);

- постоянные  пассивы - капитал и резервы  (III раздел баланса) и статьи раздела V баланса, не вошедшие в предыдущие группы (доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей и пр.) (П4).

     Для определения степени ликвидности  баланса необходимо сопоставить  итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс предприятия считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие неравенства:

А1 ≥  П1; А2 ≥ П2; A3 ≥ ПЗ; А4 ≤ П4. [12, с.526] 

     Если  не выполняется хотя бы одно из перечисленных  неравенств, то баланс предприятия  не является абсолютно ликвидным. Вместе с тем недостаток средств по одной группе может быть перекрыт излишком по другой. Итоговое сравнение по первым двум неравенствам характеризует текущую ликвидность. Текущая ликвидность отражает платежеспособность предприятия в ближайшее время.

     Перспективная ликвидность отражает платежеспособность предприятия в более отдаленной перспективе на основе учета будущих  поступлений и платежей.

     При выполнении первых трех рассматриваемых  неравенств обеспечивается выполнение и четвертого. Если это условие выполняется, то можно говорить о наличии у предприятия собственных оборотных средств, которые являются минимальным условием его финансовой устойчивости.

     Для характеристики степени ликвидности  рассчитывается ряд коэффициентов: текущей, быстрой и абсолютной ликвидности.

     Наиболее  распространенным является коэффициент  текущей ликвидности, который рассчитывается отношением текущих активов к  текущим пассивам:

,

где К_тл - коэффициент текущей ликвидности;

ДС —  денежные средства;

КФВ - краткосрочные финансовые вложения;

ДЗ - дебиторская  задолженность;

3 - запасы;

КК - краткосрочные  кредиты и займы;

КЗ - кредиторская задолженность.  [12, с.526] 

     Коэффициент текущей ликвидности показывает степень покрытия текущими активами текущих обязательств предприятия. Чем выше значение этого коэффициента, тем большее доверие вызывает предприятие у кредиторов. По оценкам ряда специалистов [14,с.243], его рекомендуемое значение 1,5—2,5. Если этот коэффициент меньше единицы, то такое предприятие считается неплатежеспособным.

     Коэффициент быстрой ликвидности (К_б.л.) рассчитывается отношением денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности (краткосрочной) к сумме краткосрочных обязательств предприятия:

     

 

     Рекомендуемое значение этого коэффициента 0,7—0,8. [12,с.527]

     Коэффициент абсолютной ликвидности (К_аб.л.) показывает, какая часть краткосрочной задолженности может быть покрыта наиболее ликвидными оборотными активами - денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями.

     Денежные  средства и краткосрочные финансовые вложения являются наиболее мобильной  частью оборотных средств, так как  они гораздо быстрее по сравнению  с другими элементами оборотных  активов могут быть превращены в денежную наличность и направлены на погашение краткосрочных обязательств. Этот показатель наиболее интересен поставщикам товарно-материальных ценностей, поскольку отражает возможности предприятия по обеспечению своевременности расчетов. Рекомендуемое значение данного коэффициента 0,2-0,25. Вместе с тем коэффициент абсолютной ликвидности должен рассматриваться во взаимосвязи с оптимальным уровнем денежных средств. При исчислении последнего исходят из того, что предприятие поддерживает определенный уровень свободных денежных средств, который для страховки дополняется некоторой суммой средств, вложенных в ликвидные ценные бумаги, т.е. в активы, близкие к абсолютно ликвидным. При возникновении дополнительной потребности в денежных средствах ценные бумаги конвертируются в денежные средства. В том случае, если накопился излишек денежных средств, он может быть инвестирован в краткосрочные ценные бумаги или выплачен в виде дивидендов и т.д. Для нахождения оптимального уровня денежных средств в западной практике, например, получили широкое распространение модели Баумоля, Миллера-Орра, Стоуна и др. [21, с.541].

     В. Ковалев приводит одну из западных методик расчета ликвидности и платежеспособности[9,с.306].

     Ликвидность и платежеспособность могут оцениваться  с помощью ряда абсолютных и относительных показателей. Из абсолютных основным является показатель, характеризующий величину собственных оборотных средств (WC).

     Показатель  WC характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов предприятия (т.е. активов, имеющих оборачиваемость менее одного года). Он является расчетным показателем, зависящим как от структуры актив, так и от структуры источников средств, и имеет особо важное значение для предприятий, занимающихся коммерческой деятельностью и другими посредническими операциями. При прочих равных условиях этот показатель, как правило, увеличивается с ростом объемов производственной деятельности. Основным и постоянным источником увеличения собственных оборотных средств является прибыль.

     Алгоритм  расчета показателя WC с течением лет менялся. В настоящее время наибольшее распространение имеет следующий алгоритм:

WC = СА – CL

где СА — оборотные активы;

CL —краткосрочные пассивы (обязательства). 

     Экономическая трактовка индикатора WC может быть и такой: он показывает, какая сумма оборотных средств останется в распоряжении предприятия после расчетов по краткосрочным обязательствам; в некотором смысле, это характеристика свободы маневра и финансовой устойчивости предприятия с позиции краткосрочной перспективы. Не случайно этот показатель нередко публикуется в динамике в годовых отчетах компаний и его рост при прочих равных условиях рассматривается как положительная тенденция.

     Отметим, что показатель WC по своей природе является аналитическим и какой бы алгоритм не использовался для его расчета, величину собственных оборотных средств можно исчислить лишь с определенной долей условности.

     Важность  показателя WC определяется многими обстоятельствами. В частности, теоретически (иногда и практически) возможна ситуация, когда величина краткосрочных пассивов превышает величину оборотных активов. С позиции теории такая ситуация ненормальна, поскольку в этом случае одним из источников покрытия основных средств и прочих внеоборотных активов является краткосрочная кредиторская задолженность. Финансовое положение предприятия в этом случае рассматривается как неустойчивое; требуются немедленные меры по его исправлению. Следует, правда, отметить, что в данном случае речь идет о балансовых оценках; если перейти к рыночным оценкам, то суждения в отношении показателя WC могут кардинально поменяться.