Инновационная и инвестиционная деятельность предприятия

     Использование в практике оценки инвестиционных проектов величины чистого дисконтированного дохода как производного от рассмотренного выше показателя чистого дохода вызвано очевидной неравноценностью для инвестора сегодняшних и будущих доходов. Иными словами, доходы инвестора, полученные в результате реализации проекта, подлежат корректировке на величину упущенной выгоды в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других сферах применения капитала.

     Для оценки коммерческой эффективности  проекта используются различные  методы (табл.) 

     Методы  оценки эффективности инвестиционных проектов

 

     Для того чтобы отразить уменьшение абсолютной величины чистого дохода от реализации проекта в результате снижения «ценности» денег с течением времени, используют коэффициент дисконтирования (α), который рассчитывается по формуле:

     

     r – норма дисконтирования (ставка дисконта);

     t – порядковый номер временного интервала получения дохода.

     Принятый способ расчета коэффициента дисконтирования исходит из того, что наибольшей «ценностью» денежные средства обладают в настоящий момент. Чем больше отнесен в будущее срок возврата вложенных денежных средств от момента их инвестирования в проект (настоящего момента), тем ниже «ценность» денежных средств. Значения коэффициента дисконтирования для заданного интервала (периода) реализации проекта определяются выбранным значением нормы дисконтирования.

     Норма дисконтирования (ставка дисконта) рассматривается в общем случае как норма прибыли на вложенный капитал, то есть как процент прибыли, который инвестор или предприятие хочет получить в результате реализации проекта.

     Если  норма дисконтирования отражает интересы предприятия – инициатора проекта, она принимается на уровне средней нормы прибыли для данного предприятия. При учете интересов другого предприятия, вложившего деньги в проект, норма дисконтирования рассматривается на уровне ставки банковского депозита; для банков, предоставивших кредит для реализации проекта, - на уровне ставки межбанковского процента и так далее.

     Для получения величины чистого дохода предприятия с учетом будущего снижения «ценности» денег (чистого дисконтированного дохода) необходимо определить дисконтированные капитальные вложения (рассчитываются путем умножения капитальных вложений в проект на коэффициент дисконтирования, дисконтированные текущие затраты и дисконтированные поступления предприятия определяются аналогично дисконтированным капитальным вложениями.

     В результате вычитания из дисконтированных поступлений суммы дисконтированных текущих затрат и дисконтированных капитальных вложений получаем чистый дисконтированный доход от проекта.

     В формализованном виде расчет чистого дисконтированного дохода (NPV) можно представить в виде:

     

     где В_t – поступления от реализации проекта;

     С_t – текущие затраты на реализацию проекта;

     α – коэффициент дисконтирования;

     K_t – капитальные вложения в проект;

     t – номер временного интервала реализации проекта;

     Т – срок реализации проекта (во временных интервалах). Критерий эффективности инвестиционного проекта выражается следующим образом: NPV > 0. Положительное значение чистого дисконтированного дохода говорит о том, что проект эффективен и может приносить прибыль в установленном объеме. Отрицательная величина чистого дисконтированного дохода свидетельствует о неэффективности проекта (т.е. при заданной норме прибыли проект приносит убытки предприятию и/или его инвесторам).

     Индекс  доходности (рентабельности, PI) проекта позволяет определить, сможет ли текущий доход от проекта покрыть капитальные вложения в него. Он рассчитывается по формуле:

     

     Эффективным считается проект, индекс доходности которого выше 1, то есть сумма дисконтированных текущих доходов (поступлений) по проекту превышает величину дисконтированных капитальных вложений.

     Внутренняя  норма доходности – это та норма (ставка) дисконта, при которой величина доходов от текущей деятельности предприятия в процессе реализации равна приведенным (дисконтированным) капитальным вложениям.

     Внутренняя  норма доходности (IRR) определяется, исходя из решения следующего уравнения:

      .

     Внутренняя  норма доходности характеризует  максимальную отдачу, которую можно  получить от проекта, то есть ту норму прибыли на вложенный капитал, при которой чистый дисконтированный Доход по проекту равен нулю. При этом внутренняя норма доходности представляет собой предельно допустимую стоимость денежных средств (величину процентной ставки по кредиту, размер дивидендов по эмитируемым акциям и так далее), которые могут привлекаться для финансирования проекта.

     Практически вычисление величины IRR производится методом последовательных приближений с помощью программных средств типа электронных таблиц.

     Срок  окупаемости инвестиций (Т_ОК) представляет собой минимальный временной промежуток, измеряемый в месяцах, кварталах или годах, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, покрываются суммарными результатами от его осуществления. Рекомендуется определять срок окупаемости (Т_ОК) с использованием дисконтирования.

     Наряду  с вышеизложенными показателями возможно использование и ряда других: точки безубыточности, нормы прибыли, капиталоотдачи, интегральной эффективности  затрат и другое. Применение этих показателей зависит от конкретного проекта и поставленных целей.

     Ни  один из перечисленных показателей  не является достаточным для принятия решения об эффективности инвестиционного проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных показателей в совокупности, а также интересов всех участников инвестиционного проекта. Немаловажное значение в принятии этого решения должна играть структура и распределение капитала во времени. 

     Заключение 

     Научно-технический  прогресс, признанный во всем мире в  качестве важнейшего фактора экономического развития, ныне все чаще связывают  с понятием инновационного процесса. Это единственный в своем роде процесс, объединяющий науку, технику, экономику, предпринимательство и управление. Он состоит в разработке и реализации нововведений и простирается от зарождения идеи до ее коммерческой реализации, охватывая, таким образом, весь комплекс отношений производства, обмена и потребления. Для того чтобы обеспечивать последовательную и систематическую инновационную деятельность, нужны немалые средства, то есть инвестиции. Принято считать, что инвестиционные операции — это операции, связанные с вложением денежных средств в реализацию бизнес проектов, которые будут обеспечивать получение доходов в течение периодов, превышающих один год. Проблема привлечения инвестиций, способных создать мощный импульс для развития фирм, волнует сегодня большинство отечественных предпринимателей. Инвестиции требуются всем, однако получает их далеко не каждый фирмам приходится в полной мере учитывать условия, на которых они получают инвестиции. В противном случае они рискуют понести убытки, а в ряде случаев и стать банкротами. Того же, кто предоставляет денежные средства, — инвестора — интересует прибыль, которую он может получить, а также степень риска вложений. Инвестиционная деятельность постоянно совершенствуется, наметились определенные тенденции ее развития. По мере развития рынка ориентация на товар, ресурсы сменилась интересом к финансам фирмы, ее менеджменту. Это означает, что не рост объемов производства, а улучшение финансовых показателей становится ключевым моментом при принятии многих инвестиционных решений. Несомненно, долговременное жесткое планирование с определением жизненных целей не соответствует условиям нашего времени. В эпоху стремительных перемен нет никакой гарантии, что вчерашнее решение проблем будет годиться сегодня. По этой причине устаревают не принципиальные стратегические подходы, а элементы их содержания. Самый верный путь к решению проблем современной экономики заключается в децентрализации организационных структур и создании новых самостоятельных структур. Итак, в будущем наибольшее значение приобретут следующие факторы:

         - способность быстро адаптироваться к изменяющимся условиям окружающей среды;

       - формирование самостоятельных рабочих групп, которые разрабатывают решения индивидуальных проблем;

         - используемая всеми система ценностей и глубокое понимание видения фирмы.

       Очевидно, что для этого требуется точный анализ состояния окружающей среды (тенденции, мониторинг, наблюдение за происходящим, прогноз на будущее), равно как и систематически осуществляемое наблюдение за деятельностью конкурентов. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  литературы 

1. Абрамов С.И. Инвестирование. М.: ЦЭМ, 2006.

2. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. М.: Дело и сервис, 2006.

3. Бирман Г. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2007.

4. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент.— Киев, МП ИТЕМ ЛТД, 2005.

5.  Горфинкель В.Я. Экономика предприятия: Учебник. М.: ЮНИТИ-ДАНА 2007.

6. Дектяренко В.М. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Экспертное бюро, 2007.

7. Колтынюк Б.А. Инвестиции. Учебник. - СПб.: Изд-во Михайлова В.А. 2003.

8. Коробейников О.П. Экономика предприятия: Учебный курс. Нижний Новгород, 2003.

9. Крылов Э.И. Анализ эффективности инновационной и инвестиционной деятельности предприятия: Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 2003.

10. Лахметкина Н.И.Инвестиционная стратегия предприятия. М.: КноРус, 2006.

11. Малахов Е.С. Теоретические основы инновационного анализа хозяйствующего субъекта//Справочник экономиста, 2008.

12.   Миляев К.Ю. Сбалансированное развитие интегрированных структур// ИнВестРегион № 3 / 2008.

13.  Письменная Н.Е. Инвестиционная деятельность в современных условиях хозяйствования. Вестник СевКавГТУ, Серия «Экономика», №2 (13), 2004.

14. Сафронов. Экономика предприятия: Учебник. М.: ИФРА-М, 2007.

15. Янковский К., Мухарь И. Организация инвестиционной и инновационной деятельности. СПб: Питер, 2007.                                                                                  16. Крылов Э.И. Анализ эффективности инновационной и инвестиционной деятельности предприятия: Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 2003.