Временная стоимость денег

Содержание 

     Теоретическая  часть……………………………………………………….-3-

1. Потоки платежей и методы их оценки…………………………………-3-
2. Временная стоимость денег…………………………………………….-6-

     Практическая  часть ……………………………………………………….-13-

     Задача 1……………………………………………………………………..-13-

     Задача 2……………………………………………………………………..-13-

      Тесты………………………………………………………………………..-16-

     Список используемых источников……………………………………….-18- 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Теоретическая часть

1. Потоки платежей и методы их оценки. Классификация денежных платежей.

 

     Денежный  поток – движение денежных средств. Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых в его деятельности. 
Классификация денежных потоков:

1. По направлению движения денежных средств:

Положительный денежный поток – приток денежных средств;

Отрицательный денежный поток – отток денежных средств

2. По уровню достаточности:

Избыточный  – денежный поток, при котором  поступления денежных средств существенно  превышают реальную потребность  предприятия в целенаправленном их расходовании;

Дефицитный  – денежный поток, при котором  поступление денежных средств значительно  ниже реальных потребностей предприятия  в целенаправленном их расходовании.

3. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде:

Дискретный – поступление или расходование денежных средств, связанных с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени;

Регулярный - поступление или расходование денежных средств по отдельным хозяйственным операциям, которые в рассматриваемом периоде времени, осуществляются постоянно по отдельным интервалам этого периода

4. По стабильности временных интервалов:

С равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода – аннуитет (проценты по кредиту 15-го числа);

С неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода (лизинговые выплаты).

     Основными методами расчета величины денежных потоков являются прямой, косвенный и матричный методы.

     Анализ  движения денежных прямым методом позволяет судить о ликвидности предприятия, поскольку он детально раскрывает движение денежных средств на его счетах, что дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности  средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности. Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия:  
1. Позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных средств.

2. Дает  возможность делать оперативные  выводы относительно достаточности  средств для платежей по текущим обязательствам.  
3. Устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период.

     Недостатком этого метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств предприятия. Кроме того, данный метод требует больших затрат времени, чем другие методы оценки денежного потока, а полученная с его использованием отчетность менее полезна. Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. При использовании прямого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств.  

     Суть  косвенного метода состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств. Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, и позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия; устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период. Преимуществом косвенного метода при использовании в оперативном управлении является то, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные «места скопления» замороженных денежных средств и, исходя из этого, разработать пути выхода из сложившейся ситуации.

Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств предприятия этим методом являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах. Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.  
          Матричные модели нашли широкое применение в области прогнозирования и планирования. Матричная модель представляет собой прямоугольную таблицу, элементы которой отражают взаимосвязь объектов. В содержании каждой группы  активов фирмы отражены определенные закономерности их финансирования. Эти закономерности нашли выражение в общепринятых правилах «золотого финансирования»:

1. необходимые  для инвестиций финансовые ресурсы  должны находиться в распоряжении фирмы до тех пор, пока они остаются связанными в результате осуществления этих инвестиций. Под связанными ресурсами фирмы принято понимать объем финансовых ресурсов, которыми постоянно должна располагать фирма для обеспечения бесперебойного функционирования своей основной деятельности;

2.  «золотое правило» управления кредиторской задолженности фирмы состоит в максимально возможном увеличении срока погашения без ущерба нарушения сложившихся деловых отношений [ 3] 
 

2. Концепция временной стоимости денег

 
 

     Одним из важнейших свойств денежных потоков  является их распределенность во времени. При анализе относительно краткосрочных периодов (до 1 года) в условиях стабильной экономики данное свойство оказывает относительно незначительное влияние, которым часто пренебрегают. Определяя годовой объем реализации по предприятию, просто складывают суммы выручки за каждый из месяцев отчетного года. Аналогично поступают со всеми остальными денежными потоками, что позволяет оперировать их итоговыми значениями. Однако в случае более длительных периодов или в условиях сильной инфляции возникает серьезная проблема обеспечения сопоставимости данных. Одна и та же номинальная

сумма денег, полученная предприятием с интервалом в 1 и более год, в таких условиях будет иметь для него неодинаковую ценность. Очевидно,что 1 млн р. в начале 1990 г. был значительно весомее миллиона «образца» 1995 и более поздних лет. Как правило, в таких случаях производят корректировку отчетных данных с учетом инфляции. Но проблема не сводится только к учету инфляции. Одним из основополагающих принципов финансового менеджмента является признание временной ценности денег, то есть зависимости их реальной стоимости от величины промежутка времени, остающегося до их получения или расходования. В экономической теории данное свойство называется положительным временным предпочтением.

     Наряду  с инфляционным обесцениванием денег  существует еще как минимум три важнейшие причины данного экономического феномена:

     1) «сегодняшние» деньги всегда  будут ценнее «завтрашних» из-за риска неполучения последних, и этот риск будет тем выше, чем больше промежуток времени, отделяющий получателя денег от этого «завтра»;

     2) располагая денежными средствами  «сегодня», экономический субъект может вложить их в какое-нибудь доходное предприятие и заработать прибыль, в то время как получатель будущих денег лишен этой

возможности. Расставаясь с деньгами «сегодня»  на определенный период времени (допустим, давая их взаймы на 1 месяц), владелец не только подвергает себя риску их невозврата, но и несет реальные экономические потери в форме неполученных доходов от инвестирования;

     3) снижается платежеспособность кредитора,  так как любые обяза-

тельства, получаемые им взамен денег, имеют более низкую ликвидность,

чем «живые»  деньги. То есть у кредитора возрастает риск потери ликвидности, и это третья причина положительного временного предпочтения.

     Естественно, большинство владельцев денег не согласны бесплатно принимать на себя столь существенные дополнительные риски. Поэтому, предоставляя кредит, они устанавливают такие условия его возврата, которые по их мнению полностью возместят им все моральные и материальные неудобства, возникающие у человека, расстающегося (пусть даже и временно) с денежными средствами.

     В процессе сравнения стоимости денежных средств при их вложении

и возврате принято использовать два основных понятия: настоящая (современная) стоимость денег и будущая стоимость денег.

     Будущая стоимость денег  представляет собой ту сумму, в которую

превратятся инвестированные в настоящий  момент денежные средства через определенный период времени с учетом определенной процентной ставки. Определение будущей стоимости денег связано с процессом наращения (compounding) начальной стоимости, который представляет собой поэтапное увеличение вложенной суммы путем присоединения к первоначальному ее размеру суммы процентных платежей. В инвестиционных расчетах процентная ставка платежей применяется не только как инструмент наращения стоимости денежных средств, но и как измеритель степени доходности инвестиционных операций.

     Настоящая (современная) стоимость  денег представляет собой сумму будущих денежных поступлений, приведенных к настоящему моменту времени с учетом определенной процентной ставки. Определение настоящей стоимости денег связано с процессом дисконтирования (discounting), будущей стоимости, который (процесс) представляет собой операцию обратную наращению. Дисконтирование используется во многих задачах анализа инвестиций. Типичной в данном случае является следующая: определить какую сумму надо инвестировать сейчас, чтобы получить например, 1000 долларов через 5 лет.

     Таким образом, одну и ту же сумму денег  можно рассматривать с

двух  позиций:

     - с позиции ее настоящей стоимости;

     - с позиции ее будущей стоимости.[ 2;  30] 

1. Наращение денежных потоков

     Существо  процесса наращения денег не изменяется, если деньги инвестируются в какой-либо бизнес (предприятие). Главное, чтобы  вложение денег обеспечивало доход, то есть увеличение вложенной суммы.

      

При расчете  суммы простого процента в процессе наращения стоимости используется формула:

      I = P×n×i    (1)

      где I – сумма процентов за обусловленный период времени в целом;

      P – первоначальная стоимость денежных средств;

      n – количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей в общем обусловленном периоде;

      i - используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью.

      Будущая стоимость денег (S) с учетом начисленной суммы процента определяется по формуле:

      S = P +I = P×(1 + n×i) (2)

      Множитель (1 + n×i) – множитель наращения суммы простых процентов.

• При расчете  будущей стоимости денежных средств в процессе наращения по сложным процентам используется формула:

      Sc = P×(1 + i)^{n    (3)}

      где Sc – будущая стоимость денежных средств при наращении по сложным процентам;

      Р – первоначальная сумма вклада;

      i – используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью;

      n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж в общем обусловленном периоде времени.

      Сумма процента Ic в этом случае определяется

      Ic = Sc – Р  (4)

     Существует  несколько правил, позволяющих быстро рассчитать срок

удвоения  первоначальной суммы для конкретной процентной ставки.

Правило «72»:

      t = ;     (5)

Правило «69» (более точное):

      t = + 0.35;   (6)

     Здесь, однако, следует иметь в виду, что при выводе этих правил используются математические формулы, дающие верный результат не для

любых значений входящих в них величин. Например, выражение l/х < х (х

> 0) неверно  при х< 1.

     Денежный  поток принято изображать на временной  линии в одном из двух способов:

       $1,500

 A. $1,000    $1,000     $1,000     


 0      6,0%    1             2              3              4                t 
 


 -$2,000 


B. 

 0 1 2 3 4

      $1,000       $1,000     $1,500 $1,000   

      -$2,000 


     Представленный  на рисунке денежный поток состоит  в следующем: в настоящее время выплачивается (знак «минус») 2,000 долларов, в первый и второй годы получено 1,000, в третий – 1,500, в четвертый – снова 1,000 долларов.

     Элемент денежного потока принято обозначать CF_k (от Cash Flow), где k – номер периода, в который рассматривается денежный поток. Настоящее значение денежного потока обозначено PV (Present Value), а будущее значение – FV (Future Value).

     Для всех элементов денежного потока от 0 до n получим будущее значение денежного потока:

FV = CF₀ × (1 + i)ⁿ + CF₁ × (1 + i)^n-1 +

      + … + CF_n × (1 + i)^n-n = CF_k× (1 + i)^n-k (7)

     Для вычисления будущего значения аннуитета  используется формула:

      FV =  CF ^{(1 +} r)^n-k  (8)

при CF_k = const и CF₀ = 0. [ 2;  33] 


2. Дисконтирование денежных потоков.

     Настоящее (современное) значение стоимости определенной будущей суммы денег определяется с помощью формулы дисконтирования:

            P = ;   (9)

В этом смысле величина (i) интерпретируется как ставка дисконта и часто называется просто дисконтом.

      

• При расчете  суммы простого процента в процессе дисконтирования стоимости (суммы  дисконта) используется формула:
                                                                                     (10)

      где D – сумма дисконта (рассчитанная по простым процентам) за обусловленный период времени в целом;

      S – стоимость денежных средств;

      n – количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей в общем обусловленном периоде;

      i- используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью.

      Настоящая стоимость денежных средств (P) с учетом рассчитанной суммы дисконта определяется по формуле:

                             (11) 


При расчете  настоящей стоимости денежных средств в процессе дисконтирования по сложным процентам используется формула:

                                              (12) 


      где Рс – первоначальная сумма вклада;

      S – будущая стоимость денежных средств при наращении, обусловленная условиями инвестирования;

      i – используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;

n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж в общем обусловленном периоде времени

     Дисконтирование денежных потоков осуществляется путем  многократного использования формулы, что в конечном итоге приводит к следующему выражению:

PV = CF₀ + + +…+ = ^.              (13)

Дисконтирование аннуитета (CF_j = const) осуществляется по формуле:

      PV = CF ^; (14)

Современное значение бесконечного (по времени) потока денежных средств определяется по формуле:

      PV = . , (15)

которая получается путем суммирования бесконечного ряда при n → ∞.

Практическая  часть

Задача 1

      Определите  сумму денег, которую будете иметь  на счете в банке по истечении 5 лет после внесения на депозит  по 50 тыс. руб. в конце каждого  года, если годовая процентная ставка равна 14%.

     Решение:

     Для решения задачи воспользуюсь формулой наращения по методу простой процентной ставки:

     FV = PV ∙ (1 + r ∙ n)

     1 год:  50000 ∙ (1 + 0,14 ∙ 1) = 57000

     2 год:  107000 ∙ (1 + 0,14 ∙ 1) = 121980

     3 год:  171980 ∙ (1 + 0,14 ∙ 1) = 196057,2

     4 год:  246057,2  ∙ (1 + 0,14 ∙ 1) = 280505,2

     5 год:  330505,2  ∙ (1 + 0,14 ∙ 1) = 376776

     На  счете в банке по истечении 5 лет  будет находиться 376776 р.

Задача 2

      Проанализируйте финансовую устойчивость предприятия  в отчетном периоде по данным его  баланса:     

                                          (тыс. руб.)

	На 01.01.
Актив
1. Внеоборотные активы
1.1. Нематериальные  активы	70
1.2. Основные  средства	530630
1.3. Незавершенное  строительство	155054
1.4. Долгосрочные  финансовые вложения	305
1.5. Прочие  внеоборотные активы	—
Итого по I разделу	686059
2. Оборотные  активы
2.1. Запасы	53966
2.2. НДС	11903
Итого по II разделу	658690
3. Денежные  средства
3.1. Дебиторская  задолженность	196151
3.2. Краткосрочные  финансовые вложения	—
3.3. Денежные  средства	14593
3.4. Прочие  оборотные активы	—
Итого по III разделу	210744
4. Убытки	—
Баланс	962672
Пассив
1. Капитал  и резервы
1.1. Уставный  капитал	1133
1.2. Добавочный  капитал	549249
1.3. Резервный  капитал, фонды, целевые финансирования  и поступления	176038
Итого по разделу I	726420
2. Долгосрочные  пассивы	622
3. Краткосрочные  пассивы
3.1. Заемные  средства	720
3.2. Кредиторская  задолженность	234910
3.3. Доходы  будущих периодов	—
Итого по разделу II	235630
Баланс	962672

 


     Решение:

     В ходе анализа финансовой устойчивости обязательно оценивается, зависимо или независимо предприятие от заемных  источников и насколько предприятие  финансово устойчиво.

      Чем больше у предприятия собственный  капитал, тем оно более устойчиво. 


Таблица 1. Анализ коэффициентов финансовой устойчивости

Показатели	Рекомендуемые значения	В отчетном периоде
1. Коэффициент автономии	≥ 0,5	0,75
2. Коэффициент финансовой устойчивости	≥ 0,5	0,76
3. Коэффициент соотношения заемных  и собственных средств	≤1	0,32
4. Коэффициент маневренности собственного  капитала	≥ 0,3	0,06
5. Коэффициент обеспеченности собственными  оборотными средствами	≥ 0,3-0,6	0,06
6.Коэффициент  обеспеченности запаса собственными  источниками	≥ 0,6-0,8	0,76

 


Коэффициенты  финансовой устойчивости:

1. К автономии = ;

К автономии = = 0,75;  

2. К финн.уст. = ;

К финн.уст. =  = 0,76;

3. К соот.заем.и соб.ср-в. = ;

К соот.заем.и соб.ср-в. =    =  0,32;     

4. К моневренности СК = = ;

К моневренности СК = =0,06;

5. К обесп. СОС =  ;

К обесп. СОС = = 0,06;

6. К обесп.запасов собст.ист. = ;

К обесп.запасов собст.ист. = = 0,76; 


     Коэффициент автономии показывает, что доля собственного капитала в источниках финансирования составляет 75% . Что соответствует  рекомендуемому значению.

     Коэффициент финансовой устойчивости показывает, что доля долгосрочных источников финансирования в валюте баланса составляет 76% и  также соответствует рекомендуемому значению.

     Коэффициент соотношения заемных и собственных  средств положительный, показывает, что на 32коп. заемных средств приходится 1р. собственного капитала.

     Данные  значения указывают на финансовую  независимость предприятия.

     Что касается коэффициента маневренности  собственного капитала и  коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами, то эти показатели ниже нормы.  Это означает, что мала доля оборотных активов, сформированных за счет собственных средств. 


Тест 1

      Величина  собственных оборотных средств  зависит от:

• стоимости внеоборотных активов;
• стоимости собственного капитала;
• величины долгосрочных обязательств;
• всего перечисленного.
 


Тест 2

      Выберите  правильный ответ.

      При абсолютно устойчивом финансовом состоянии  запасы обеспечиваются:

• оборотными средствами;
• собственным оборотным капиталом;
• совокупным капиталом;
• заемным капиталом.
 


 

Тест 3

      Дополните предложение.

      Система коэффициентов рентабельности включает в себя следующие показатели:

1. коэффициенты рентабельности продаж;
2. коэффициенты рентабельности затрат;
3. коэффициент рентабельности капитала и его частей.
 


Тест 4

      К активам предприятия относятся:

• убытки;
• кредиторская задолженность;
• добавочный капитал;
• патенты;
• краткосрочные банковские ссуды;
• внеоборотные активы;
• дебиторская задолженность;
• прибыль предприятия.
 


Тест 5

      Коэффициент концентрации заемных средств рассчитывается как отношение:

• суммы всех заемных средств к сумме активов предприятия;
• суммы долгосрочных кредитов к сумме активов предприятия;
• суммы всех заемных средств к собственному капиталу предприятия;
• суммы долгосрочных кредитов к собственному капиталу предприятия;
• суммы всех заемных средств к совокупному капиталу предприятия;
• суммы долгосрочных кредитов к совокупному капиталу предприятия.
 
 
 
 


        
 
 


Список  используемых источников 


1. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов. — 2-е изд.,

перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 269 с.

2. Старкова Н. А. Финансовый менеджмент: Учебное пособие /РГАТА

имени П. А. Соловьева.–  Рыбинск, 2007. – 174 с.

3. http://www.finansi-credit.ru/denezhnye-potoki-i-metody-ikh-otsenki