Рынок ценных бумаг США

  Торговые  системы Nasdaq.

  Система Nasdaq использует технологию компьютерных сетей для трансляции хода торгов и текущей рыночной информации широкому кругу публики. Котировки акций  поставляются различными дилерами, а  также сетями электронной коммуникации (ECN).

  Nasdaq представляет своим клиентам 3 уровня  обслуживания:

  Nasdaq Level 1 (уровень 1) - только лучшие  на данный момент по рынку  цены спроса (bid) и предложения  (ask) по данной акции. Этот сервис  был разработан для брокеров  ценных бумаг, чтобы дать им  общее впечатление о положении  на рынке OTC-акций.

  Nasdaq Level 2 предоставляет абсолютно ВСЕ  цены по бидам и аскам, предлагаемые  в данный момент времени ВСЕМИ  маркет-мейкерами системы Nasdaq, работающими  с данной акцией, а также лучшие  котировки из тех, что проходят  в сетях электронных коммуникаций (ECN).

  Nasdaq Level 3 делает все то же, что и  два предыдущих, но с одной  лишь разницей, что маркет-мейкеры  с его помощью могут изменять  в онлайновом режиме свои предложения,  вывешенные в системе. Поэтому  уровень 3 нужен только им.

  Одна  из главных особенностей рынка NASDAQ заключается в том, что он является "дилерским рынком" (Dealers Market). Классические же фондовые биржи, например, New-York Stock Exchange (NYSE), относятся к рынкам аукционного  типа.

  Акции какой-либо условной компании представлены на дилерском рынке (Nasdaq), как правило, не одним, а несколькими маркет-мейкерами, соревнующимися между собой за право  исполнить ордер клиента. Как  только ордер получен, маркет-мейкер немедленно покупает акции или продает  их из своих запасов, либо ищет партнера на рынке до тех пор, пока сделка не будет совершена. Эти дилеры "создают  рынок", то есть они предлагают и  купить и продать акцию одновременно, используя для операций свои собственные  деньги. Два фактора - конкуренция  между дилерами и наличие у  них капитала - обеспечивают непрерывность  работы по совершению сделок, благодаря  чему ордера как крупных, так и  мелких игроков исполняются незамедлительно.

  ECN

  По  своей концепции ECN'iui являются системами  прямого доступа. Они создавались как среда для исполнения и обработки лимит-ордеров, которые не могут быть исполнены на биржевой площадке. Ядром любой ECN'mi является система парирования ордеров (order matching System). В ней идет поиск и автоматическое исполнение (при совпадении по цене и количеству) двух встречных "парных" заявок - одной на продажу, другой на покупку актива. При этом все заявки попадают в так называемую книгу ордеров (order book), которая фактически является базой данных системы. Все поступившие ордера "высвечиваются" в системе, и информация становится доступной любому участнику в сети. Среди достоинств - анонимность и возможность круглосуточной торговли.

  2.3 Опционные биржи  США

  Существует  три основных опционных биржи: Чикагская  опционная биржа (Chicago Board Options Exchange , СВОЕ), Американская фондовая биржа (АМЕХ) и Филадельфийская фондовая биржа (PHLX).

    Крупнейшая опционная биржа США  и мира - Чикагская биржа опционов (Chicago Board Options Exchange). В настоящее время  ведется торговля опционами на 1400 акций, биржевые индексы, валюту, казначейские облигации и фьючерсные  контракты.

  Торговля  ведется традиционным методом "с  голоса" (open outcry system). Участники торговли - Маркет-мэйкеры, выступающие только в роли дилеров (принципалов) за собственный  счет, и брокеры торгового зала (floor brokers), исполняющие разнообразные  виды заявок по поручению инвесторов. Книга лимитных заявок находится  в ведении специального служащего - "ведущего книги заявок" (order book official). В отличие от правил НФБ  книга лимитных заявок доступна для  всех участников торгов. Маркет-мэйкеры  могут выступать и в качестве брокеров, но только не по тем опционам, по которым они являются принципалами. Заявки на покупку или продажу  опционных контрактов поступают  на биржу таким же образом, как  и заявки на покупку акций, т.е. по той же специальной системе связи. В заявке указываются количество и виды контрактов, которые требуется  купить или продать, и цена. В зависимости  от последнего параметра заявка может  быть рыночной или лимитной. Брокер, представляющий определенную компанию по ценным бумагам, выполняет приказ в торговом зале в соответствующей "яме" (pit), где осуществляется торговля опционами данного класса, заключая сделку либо с другим брокером, либо с маркет-мэйкером. Один контракт на акции дает право продать или купить 100 акций. Стандартизация также означает, что все контракты имеют определенные сроки истечения (expiration dates). Контракты истекают в 23 ч 59 мин в субботу, следующую за 3-й пятницей месяца истечения контракта (expiration month). Существуют 3 специальных цикла (январский, февральский и мартовский), в каждом из которых 4 мес., и в данный момент времени инвестор может приобрести контракты, действие которых заканчивается только в определенные месяцы. Существуют и стандартные правила изменения цены реализации.

  Все расчеты осуществляются через клиринговую  организацию - Опционную клиринговую  корпорацию - ОКК (Options Clearing Corporation), обслуживающую  все биржи, на которых ведется  торговля опционными контрактами. Особую популярность приобрели опционы  на биржевые индексы.

  Второй  крупнейший рынок опционов - Американская фондовая биржа, на которую приходится примерно 1/3 всех опционов на акции. Основной центр торговли валютными опционами - Филадельфийская фондовая биржа.

  Хотя  на Филадельфийской бирже котируется небольшое количество ценных бумаг, здесь заключаются опционные  сделки на популярные индексы, в том  числе на индекс полупроводников ( SOX ), индекс золото серебро ( XAU ), банковский индекс Кифи, Бруетт и Вудс (ВКХ) и  коммунальный индекс ( UTY ). Индекс полупроводников, в частности, включает 16 ведущих  компаний-дизайнеров, разработчиков, производителей и дистрибьюторов микропроцессорной  техники. Этот инструмент торговли и  анализа особенно полезен для  инвесторов, чей портфель целиком  составлен из акций высокотехнологичных  компаний.

  Индекс  Филадельфийской фондовой биржи  золото/серебро (XAU) включает акции девяти золотодобывающих компаний. Он очень  популярен среди инвесторов как  индикатор направления курсов акций  в данной отрасли. Банковский индекс (ВКХ) составлен из акций 24 крупнейших банков, географически удаленных  друг от друга. Необходимо четко представлять, на какой индекс выписывается опцион, акции каких компаний входят в  индекс и каков вес каждой акции  в индексе. Например, весовой множитель бумаг компании Barrick Gold в индексе XAU больше одной трети. Очевидно, что акции с большим весом оказывают на индекс большее влияние.

  Вторая  крупнейшая фондовая биржа в США  с точки зрения общего объема продаваемых  акций и долларового эквивалента  реализуемых акций.

  АФБ продемонстрировала значительный рост, уровень доходности и жизнестойкость на беспокойных (турбулентных) рынках 80-х гг. Ежегодный чистый доход  за десятилетие 70-х гг. в среднем  составлял 360000 дол. в год; средний  доход за десятилетие 80-х гг. - 5,5 млн. дол. Объем торговли, растущий за счет заинтересованности инвесторов в привлекательных  и высококапитализированных компаниях, которые были допущены к торгам на бирже в течение последних  лет десятилетия, отражает основную массу текущих торговых объемов. В 1979 г. оборот капитала составил 1,1 млрд. акций; торговля в 1987 г. достигла наивысшего показателя в 3,5 млрд. дол. и превысила показатель 1989 г. в 3,1 млрд. дол. АФБ торгует опционами `пут` и `колл` по более чем 140 зарегистрированным и внебиржевым акциям, а также опционами по американским государственным ценным бумагам и векселям и по индексам акций.

  Требования  по листингу для малых компаний включают следующие показатели: общие активы; капитал и прибыль; совокупная рыночная стоимость; общественный выпуск акций; общественные акционеры; минимальная  цена. Кандидаты на Рынок развивающейся  компании отбираются подразделением АФБ  по корпоративным финансам и анализу, а затем группой специалистов высшей категории, выбранных Советом  управляющих АФБ. После регистрации  компании, допущенные на рынок, должны представлять квартальные и годовые  отчеты в КЦББ и АФБ и должны предоставлять информацию о себе по стандартам, применяемым к др. компаниям, допущенным на АФБ.

  Приводимая  таблица, предоставленная АФБ, содержит требования по листингу на АФБ. Положительное  решение по заявке на листинг ценных бумаг на бирже полностью зависит  от самой биржи. В качестве помощи компаниям, заинтересованным в подаче заявки на допуск, биржа разработала  некоторые основные ориентиры, которые  учитываются при оценке потенциальных  заявителей на листинг. Кроме того, существуют и др. факторы, которые должны учитываться при оценке компании с точки зрения ее удовлетворения требованиям по листингу. Большое внимание уделяется таким моментам, как характер деятельности компании, рынок ее продукции, репутация руководителей, предшествующие показатели и схема роста, фин. целостность и риск, продемонстрированная способность получать прибыль и ее будущая перспектива.

  2.4 Фьючерсные биржи  США

  Первые  фьючерсные контракты возникли в  США в середине 19 века, на крупнейшей товарной бирже – в Чикагской  торговой палате (Chicago Board of Trade)/ Сначала это были контракты на пшеницу, потом на другие зерновые культуры. В 20-е гг появился важнейший элемент фьючерсной торговли – клиринговая палата, и тогда же полностью сформировался современный механизм фьючерсной торговли.

  Фундаментальные изменения на рынке фьючерсов  произошли в 70-е гг и были связаны  с появлением финансовых фьючерсов. В 1972 г. на Чикагской товарной бирже появились фьючерсные контракты на валюту, затем в Чикагской торговой палате – на казначейские векселя, процентные ставки, а в 1982 г. – на биржевые индексы. В настоящее время объём торговли финансовыми фьючерсами намного превосходит объём торговли товарными фьючерсами.

  Основная  биржа финансовых фьючерсов в  США – Чикагская торговая палата, специализирующаяся на фьючерсах на казначейские облигации.

  Второй  крупнейший рынок фьючерсов США  – Чикагская товарная биржа, специализирующаяся на фьючерсах на фондовые индексы, процентные ставки и иностранную валюту (торговля ведётся на биржах – Index and Option Market International Monetary Market).

  нью йоркский фондовый биржа

   3. Основные тенденции  развития рынка  ценных бумаг США

  3.1 Основные тенденции  развития рынка  ценных бумаг США 

  Несмотря  на тенденцию к росту самофинансирования корпоративного сектора и заимствования  им средств у банковского сектора, реализация различных ценных бумаг  и производных инструментов в 1990-х  годах продолжала расти.

  В США на 1990-е годы пришелся длительный период роста ВНП и промышленного  производства, что способствовало повышению  курса акций, а также фиксированного дохода по корпоративным и государственным  облигациям.

  Расширение  рынка акций и облигаций осуществлялось в основном за счет развития отраслей промышленности, отражающих последние  достижения научно-технической революции: в сфере информации, компьютерных программ, телекоммуникаций и биотехнологий. Именно они наиболее бурно развивались  и осуществляли довольно крупную  эмиссию своих ценных бумаг на различных рынках страны. Особенно это проявилось на уличном рынке NASDAQ.

  Высокий курс акций этих компаний на протяжении продолжительного времени способствовал  привлечению к ним широких  слоев американского населения. Это способствовало появлению союза  этих компаний и инвесторов в условиях экономического роста: выпуск акций  способствовал спросу, а последний  вызывал необходимость дальнейшей эмиссии.

  Вследствие  процессов интернационализации, допуска  иностранных ценных бумаг, своей  масштабности по объему и капитализации  американский рынок стал определяющим в поведении рынков других промышленно  развитых стран, прежде всего Японии и Западной

  Европы. Крупные потрясения на Нью-Йоркской фондовой бирже в 1979, 1987, а также 1999—2000 гг. оказали существенное влияние  на фондовые рынки других стран. В  свою очередь рынок ценных бумаг  США подвергался воздействию  негативных тенденций на рынках других стран. Особенно сильное влияние  на американский рынок оказал Азиатский  финансовый кризис 1997 г., который длился до конца 1999 г.

  Падение курсов валют и акций на рынках стран Юго-Восточной Азии, особенно в Японии, Гонконге, Южной Корее, привело к биржевым потрясениям  на Нью-Йоркской фондовой бирже, что выразилось в падении курса акций многих американских корпораций и компаний. Понижательные тенденции по группе компаний продолжались до конца 1998 г. Общую негативную тенденцию на американских биржах удалось предотвратить путем временного закрытия бирж, покупки компаниями собственных акций, наличия на биржах акций высокотехнологичных компаний (NBM, Hewlet Paccard,Microsoft, Texas Instruments) и ряда других мер.

  Выходу  из биржевых потрясений 1997—1998 гг. способствовали рост ВВП до 4%, устойчивый приток капитала, рост производительности труда в  промышленности, резкое снижение дефицита федерального бюджета.