Финансовые рынки

Содержание:

1. Финансовые рынки: классификация  и характеристика.
2. Задача

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Финансовые  рынки: классификация  и характеристика 

     Как показывает мировой опыт, реальная рыночная экономика немыслима без  финансовых рынков и институтов. На этом тезисе, по существу, и построена неоклассическая теория финансов; кроме того, его доказательство без труда можно найти в исследованиях по макро- и микроэкономике. В частности, в 1973 г. американские учёные Э. Шоу и Р. Маккинон независимо друг от друга разработали макроэкономические концепции финансового расширения. Концепция финансового расширения означает, что становление и развитие финансовых рынков и институтов является необходимым условием экономического развития, причём аккумулирование финансовых активов должно идти более высокими темпами, нежели аккумулирование нефинансовых активов. Финансовое подавление означает систематический контроль (со стороны государства или олигополий) за финансовыми рынками, осуществляемый, главным образом, путём контролирования и регулирования процентных ставок. В случае если рыночная экономика находится в стадии становления, нередко имеет место финансовое подавление, что сказывается на роли финансовых институтов, рынков, активов и обязательств в организации финансовых потоков, способов и объектов финансирования и инвестирования. В этом случае преобладают вложения в нефинансовые активы (золото, недвижимость), средства омертвляются, предприятия испытывают недостаток в источниках финансирования и т.п.; нормальное поступательное развитие экономики существенно осложняется. Однако по мере развития и совершенствования институционального устройства экономики финансовое подавление сменяется финансовым расширением.

     В системе стратегического финансирования крупных хозяйствующих субъектов, особенно субъектов, являющихся системообразующими для  экономики мирового, национального и регионального масштаба, рынки капитала, безусловно, занимают доминирующее место. Рассмотрим виды финансовых рынков и место в них рынков капитала.

     Деятельность  большинства компаний, особенно крупных, тесным образом связана с различными финансовыми рисками, каждый из которых  представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми активами и инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами и их эквивалентами, предоставление кредита, мобилизация капитала и др., т.е. реализуются различные комбинации двух типовых финансовых процедур – мобилизации и инвестирования. Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам. Как любой рынок, финансовый рынок предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. Принято выделять несколько основных видов финансовых рынков; одна из возможных классификаций приведена на рис.1.

 

ФИНАНСОВЫЕ  РЫНКИ

 

Валютный  рынок                    Рынок золота               Рынок капитала                 Рынок денежных средств

 
 

                                                                   

                                                                                                       Рынок капитальных финансовых  активов 

    
 

                                                                                                                            Первичный                     Вторичный 
 

Рынок ссудного капитала

                                                            Рынок долевых 

                                                             ценных бумаг   

                                                            Рынок долговых

                                                            ценных бумаг  

                                                                                                                        Рынок ценных бумаг

                                                Рынок производных

Рынок банковских                          ценных бумаг

ссуд                                                  или срочный рынок                                         Биржевой            Внебиржевой

  
 
 
 

                                     Спотовый              Срочный                 

 
 

       Форвардный             Фьючерсный           Опционный               Рынок свопов 

 

Рисунок 1. Вариант классификации финансовых рынков 

     Валютный  рынок представляет собой рынок, на котором совершаются валютные сделки. Основой этого рынка являются банки и другие кредитно-финансовые учреждения.

     Рынок денежных средств представляет собой рынок, на котором обращаются активы со сроками погашения не более года.

     Рынок золота – это рынок, на котором совершаются наличные, оптовые и другие сделки с золотом, в том числе со стандартными золотыми слитками. Основной объем операций с физическим золотом осуществляется между банками и специализированными фирмами; фьючерсная и опционная торговля золотом сконцентрирована на срочных биржах.

     Рынок капитала представляет собой рынок, на котором аккумулируются и обращаются долгосрочные капиталы и долгосрочные обязательства. Это основной вид финансового рынка в условиях рыночной экономики, с помощью которого компании изыскивают источники финансирования своей деятельности. Он может быть подразделен на рынок долевых ценных бумаг и рынок ссудного капитала.

     Важнейшим сегментом рынка капитала является рынок капитальных финансовых активов, к которому относятся рынки долевых и долговых ценных бумаг.

     Рынок капитальных финансовых активов  подразделяется на первичный и вторичный. Первичный рынок ценных бумаг представляет собой рынок, обслуживающий выпуск (эмиссию) и первичное размещение долговых и долевых ценных бумаг. Именно на этом рынке компании получают необходимые финансовые ресурсы путем продажи своих ценных бумаг. Выход компании на рынок со своими ценными бумагами возможен лишь при условии включения ее в листинг данной биржи, что в свою очередь предполагает выполнение компанией ряда условий в отношении числа акций в обращении, капитализации, уровня прибыли и др. Вторичный рынок предназначен для обращения ранее выпущенных долговых и долевых ценных бумаг. На вторичном рынке компании не получают финансовых ресурсов непосредственно, однако этот рынок является исключительно важным , поскольку дает возможность инвесторам при необходимости получить как денежные средства, вложенные в ценные бумаги, так и доход от операций с ними. Возможность перепродажи ценных бумаг основана на том, что первоначальный инвестор свободен в своем праве владеть и распоряжаться ценными бумагами и может перепродать их другому инвестору. Существование вторичного рынка само по себе стимулирует деятельность первичного рынка.

     Долевые и долговые ценные бумаги – это  инструменты привлечения капитала на долгосрочной основе. Кроме этого, существуют операции не только фондового характера (т.е. операции по формированию фондов фирмы как долгосрочных источников финансирования ее деятельности), но и краткосрочного характера, в частности, по получению спекулятивного дохода. Последние осуществляются с помощью специально разработанных финансовых инструментов, также представляющих собою ценные бумаги и торгуемые на специальном рынке, называемом рынком деривативов, или срочным.

     Рынок ценных бумаг, как обобщенное понятие рынков капитальных финансовых активов и производных ценных бумаг (или деривативов), в свою очередь подразделяется на биржевой и внебиржевой, срочный и спотовый.

     Биржевой  рынок представляет собой рынок ценных бумаг, осуществляемый фондовыми биржами. Порядок участия в торгах для эмитентов, инвесторов и посредников определяется самими биржами. Внебиржевой рынок предназначен для обращения ценных бумаг, не получивших допуска на фондовые биржи. На биржевом рынке обращаются ценные бумаги, прошедшие листинг, т.е. получившие допуск к официальной торговле на бирже. Поскольку условия получения биржевой котировки устанавливаются самой биржей и для некоторых эмитентов могут быть довольно сложными, существует внебиржевой рынок, на котором обращаются ценные бумаги, не котируемые на фондовых биржах. Внебиржевой рынок может быть довольно объемным. Так, в США в 2000 г. на внебиржевом рынке NASDAQ торговались акции 4734 компаний, а общая рыночная капитализация составила 7,4 трлн. долл. (для сравнения: общая рыночная капитализация компаний, котировавших акции на крупнейшем в мире Нью-Йоркской фондовой бирже в 2000 г. составила 11,2 трлн. долл.). В США на внебиржевом рынке продаются:

     А) большинство облигаций американских компаний;

     Б) большинство облигаций государственных и местных органов управления;

     В) ценные бумаги открытых инвестиционных трастов (компаний, которые могут  постоянно выпускать в обращение  дополнительные акции);

     Г) новые выпуски ценных бумаг;

     Д) крупные блоки ценных бумаг при  их повторном размещении.

     На спотовом рынке обмен активов на денежные средства осуществляется непосредственно во время сделки; на срочном рынке осуществляется торговля срочными контрактами, предусматривающими поставку базисных активов в будущем. Срочный рынок, в зависимости от вида торгуемых на нем финансовых инструментов, в свою очередь подразделяется на несколько сегментов: форвардный, фьючерсный, опционный рынки и рынок свопов.

     Для финансового менеджера типовой  производственно-коммерческой фирмы  наибольший интерес представляют рынки ценных бумаг, поскольку, во-первых, здесь совершаются основные сделки с ценными бумагами компаний; во-вторых, именно положение ценных бумаг данной компании на этом рынке служит индикатором успешности ее деятельности со стороны инвесторов; в-третьих, рынок ценных бумаг является основным источником дополнительного финансирования деятельности компании.

     Состояние финансового рынка характеризуется  с помощью специальных индикаторов. На ведущих зарубежных финансовых рынках таковыми являются ставки ЛИБОР, ЛИБИД, ФИБОР и др. Так, ставка ЛИБОР представляет собой ставку предложения (продавца) на Лондонском межбанковском рынке депозитов и является важнейшим ориентиром процентных ставок на международном рынке ссудных капиталов. Она рассчитывается по формуле средней арифметической (взвешивания по объемам кредитных ресурсов не производится) индивидуальных ставок группы ведущих лондонских банков на 11ч. Соответственно, ставки ЛИБИД представляют собой ставку покупателя.

     В июле 1994 г. на совещании с участием представителей Центрального банка России, коммерческих банков и информационно – аналитических агентств были утверждены отечественные аналоги индикаторов межбанковского кредитного рынка. Такими являются ставки МИБОР, МИБИД, МИАКР. Ставка МИБОР или объявленная ставка размещения, представляет собой среднюю величину объявленных ставок по межбанковским кредитам, предоставляемым первоклассным банкам крупнейшими коммерческими банками (Внешторгбанк РФ, Сбербанк РФ, Международный Московский банк и др.). Ставка МИБИД, или объявленная ставка привлечения, представляет собой среднюю ставку, по которой крупнейшие коммерческие банки готовы купить межбанковский кредит. Ставка МИАКР представляет собой среднюю фактическую ставку по межбанковским кредитам в этих банках.

       
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Задача №5. 

     Поступление денежных средств состоит только из платежей покупателей. Обязательные ежемесячные расходы составляют 2000 тыс.руб.

     Квартальная выручка от продаж равна 45000 тыс.руб., покупатели рассчитываются с предприятием каждые 40 дней.

     Суммарная величина квартального расхода денежных средств равна 30000 тыс.руб., их них 10000 тыс.руб. платятся во втором месяце, 20000 тыс.руб. – в третьем месяце.