Роль инвестиций в развитии производства

Глава 1

РОЛЬ ИНВЕСТИЦИЙ В  РАЗВИТИИ

ПРОИЗВОДСТВА

§ 1.1. Экономическая сущность инвестиций

Инвестиции (от лат. investire — облачать) — вложение капитала в объекты

предпринимательской и  иной деятельности с целью получения  прибыD

ли или достижения положительного социального эффекта. В рыночной

экономике получение  прибыли является движущим мотивом  инвестиD

ционной деятельности. Данная цель опосредуется производством конD

кретных товаров, оказанием  услуг, которые находят признание  на рынке,

без этого инвестиции окажутся бесполезными. Побудительный мотив

усиливается, если сокращаются  налоги, в том числе на прибыль, и в осоD

бенности если законодательно закреплено право собственности. Эту

прибыль целесообразно  рефинансировать, т. е. направлять ее в  опредеD

ленном объеме на развитие производства.

В экономической литературе инвестиции рассматриваются как  акт

отказа от сиюминутного потребления благ ради более полного  удовD

летворения потребностей в последующие годы посредством  инвестиD

рования средств в  объекты предпринимательской деятельности. Это

более глубокое по содержанию определение, связывающее две стороD

ны понимания инвестиций — как затраченного капитала и  капитала,

который позволяет достичь  намеченного результата.

Таким образом, в условиях рыночной экономики сущность инвестиD

ций заключается в  сочетании двух аспектов инвестиционного  процесса:

затрат капитала и  результатов, соизмерение этих элементов  лежит в осD

нове теории экономической  оценки инвестиций. Инвестиции осущеD

ствляются с целью  получения определенного результата (прибыли) и

становятся бесполезными, если данного результата не приносят.

Принципиально важным для  принятия решения об инвестироваD

нии является определение «цены» отказа от сиюминутного потреблеD

ния. При вложении средств в развитие производства инвестора интеD

§ 1.1. Экономическая сущность инвестиций 29

ресует не любой по величине результат. Прирост капитала в результаD

те инвестирования должен быть достаточным, с тем чтобы, во-первых,

удовлетворить минимально приемлемые, с позиции общества, запроD

сы инвестора, во-вторых, возместить потери от инфляции в предстояD

щем периоде, в-третьих, вознаградить инвестора за риск возможной

потери части дохода от наступления  труднопредсказуемых неблагоD

приятных обстоятельств. Все это  формирует своеобразные нормативD

ные требования инвестора к уровню экономической эффективности

средств, вкладываемых в развитие реального сектора экономики (подD

робно вопрос обоснования нормативов, используемых для оценки разD

личных видов эффективности, мы рассмотрим в § 4.1).

Для уяснения экономической  природы инвестиций важно иметь  в

виду, что в их состав включается капитал в разнообразных  формах.

В состав инвестиций входят денежные средства в форме привлеченD

ных средств (акций), заемных  средств, собственных средств, а  также в

форме конкретных материально-вещественных элементов, например,

в форме зданий, сооружений, оборудования, интеллектуальных ценноD

стей, имущественных прав, вносимых участниками инвестиционного

процесса для создания (развития, модернизации) объекта предприниD

мательской деятельности. В любом случае инвестиции приобретают

стоимостную характеристику.

Указанные формы инвестиций объединяет, во-первых, то, что они

все воплощаются в  создаваемом объекте предпринимательской  деяD

тельности, формируют  его активы, и, во-вторых, долговременное пеD

рераспределение средств  и ресурсов между теми, кто ими  располагает,

и теми, кто в них нуждается.

Для целей планирования и анализа  инвестиции могут быть классиD

фицированы по ряду направлений, что дает возможность глубже поD

нять сущность инвестиций. Наиболее распространенной является слеD

дующая классификация (рис. 1.1).

1. По объектам инвестирования:

• финансовые;

• реальные;

• инвестиции в нематериальные активы.

Финансовые инвестиции — это вложение денежных средств  в ценные

бумаги, акции, облигации, долговые права, на депозитные счета  в банке

под определенные проценты.

Реальные инвестиции — вложение капитала в производство, на его

создание и развитие.

30 Глава 1. Роль инвестиций  в развитии производства

Рис. 1.1. Классификация инвестиций по отдельным признакам

§ 1.1. Экономическая сущность инвестиций 31

В результате осуществления  реальных инвестиций формируется осD

новной и оборотный  капитал предприятия. Соответственно реальные

инвестиции складываются из двух частей: инвестиций в основной каD

питал и инвестиций в  оборотный капитал. Инвестиции в  основной каD

питал (основные средства), в том числе затраты на новое  строительство,

расширение, реконструкцию  и техническое перевооружение действуюD

щих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента,

инвентаря, проектноDизыскательские работы и другие затраты, опредеD

ляются в законодательстве как капитальные вложения1.

Инвестиции в нематериальные ценности — это вложение средств  в

научные исследования, подготовку кадров, рекламу, приобретение лиD

цензий на использование новых  технологий.

Соотношение между реальными и  финансовыми инвестициями должD

но выглядеть следующим образом. На начальном этапе развития предD

приятия основной объем  инвестиций направляется в реальный сектор,

а в дальнейшем еще  и на приобретение акций предприятий, обслужиD

вающих данное предприятие  и снабжающих его сырьем, материалами

(финансовые инвестиции).

2. По продолжительности  инвестирования:

• краткосрочные (до 1 года);

• долгосрочные.

Основными инструментами краткосрочного инвестирования являD

ются банковские депозиты, векселя, сертификаты и высоколиквидные

ценные бумаги.

Долгосрочные инвестиции (на продолжительный период времени) —

это инвестиции в реальный сектор. К ним относятся долгосрочные фиD

нансовые вложения, например, в акции дочерних предприятий, в уставD

ный капитал других фирм.

Цель долгосрочных инвестиций состоит в приумножении основных

и оборотных средств  предприятия.

3. По формам воспроизводства  в реальном секторе:

• на создание объекта  предпринимательской деятельности;

• на расширение производства;

• на реконструкцию, техническое  перевооружение.

1 Статья 1 Федерального  закона от 25 февраля 1999 г. №  39DФЗ «Об инвеD

стиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форD

ме капитальных вложений».

32 Глава 1. Роль инвестиций  в развитии производства

Структура инвестиций по данным направлениям зависит от стадий,

на которых находится  предприятие. На начальном этапе  инвестиции

направляются на создание объекта. В условиях, когда продукт востреD

бован на рынке, инвестиции направляются на расширение производD

ства. Все зависит от масштабности производства и конъюнктуры  рынD

ка. По мере роста износа основных фондов возникает необходимость  в

их реконструкции, техническом  перевооружении.

4. В зависимости от  конечных результатов:

• на рост объемов производства;

• на повышение качества производимой продукции;

• на экономию ресурсов (в конечном счете на снижение себестоиD

мости);

• на увеличение количества рабочих мест.

5. По формам собственности:

• частные;

• государственные.

6. По источникам финансирования:

• собственные (амортизация, прибыль);

• заемные (кредиты);

• привлеченные (посредством  эмиссии акций).

Соотношение между собственными и заемными инвестициями

формирует показатель финансовой устойчивости. Нормально, когда

собственные средства при  инвестировании составляют около 70%, заD

емные — 30%. Разные источники  имеют разную ценность для предD

приятия. Необходимо, чтобы  соотношение между источниками  инвеD

стирования было оптимальным. Главная задача — сократить расходы,

связанные с инвестированием.

7. По составу участников  инвестиционного процесса, их вкладу

в разработку и реализацию проекта:

• предприятия;

• акционеры;

• коммерческие банки;

• структуры более  высокого уровня по отношению к проекту (комD

пании, холдинги, ФПГ);

• бюджеты разного  уровня (федеральный, региональный, местный).

Влияние инвестиций на экономику  многопланово. Они определяют

рост ВВП, производительности труда, способствуют снижению затрат

§ 1.1. Экономическая сущность инвестиций 33

и повышению качества продукции и тем самым повышению  конкуренD

тоспособности на рынке  и т. п.

Методы оценки влияния  инвестиций, реализуемых на действуюD

щих предприятиях, на его  экономические показатели рассматриваD

ются в гл. 11.

На макроэкономическом уровне такая задача решается поDиному.

Для укрупненной оценки влияния инвестиций на перечисленные  экоD

номические параметры  используют так называемые мультипликаторы,

т. е. коэффициент, показывающий меру умножающего воздействия поD

ложительной обратной связи на выходную величину управляемой сисD

темы. Так, инвестиционный мультипликатор национальной экономики

характеризует соотношение  между приростом ВВП и объемом  инвесD

тиций, обусловивших этот прирост.

Инвестиционный мультипликатор рассчитывают по имеющейся инD

формации за отчетный период. Располагая данными о прогнозе инвеD

стиций на перспективу  и величине коэффициентаDмультипликатора,

можно укрупненно оценить  возможный прирост ВВП. Для этого  надо

перемножить данные величины.

При использовании мультипликатора для расчета объема ВВП на

среднесрочную, и особенно долгосрочную, перспективу следует  учесть

намечаемые сдвиги в  отраслевой структуре национальной экономике.

Это обусловлено по меньшей  мере двумя обстоятельствами: существенD

ными различиями в фондоемкости различных производств и в размеD

ре лага, т. е. временем от момента вложения инвестиций и  до получеD

ния ожидаемого результата.

Величина лага специфична для каждой отрасли производства. Так,

в электроэнергетике  лаг составляет 2–3 года, в машиностроении (при

техперевооружении) —  несколько месяцев, в промышленности строиD

тельных материалов —  до 1 года и более.

Схематично последовательность расчета объема ВВП в связи  с наD

меченными инвестициями можно представить в таком  виде.

1. Рассчитываем величину мультипликатора как отношение прироD

ста ВВП к размеру  инвестиций по последним опубликованным

данным статистической отчетности. При этом учитываем лаг  по

экономике в целом (примерно 0,5 года).

2. Определяем прирост  ВВП на первый прогнозируемый  год, исD

ходя из уровня коэффициентаDмультипликатора  и планируемоD

го размера инвестиций на первый год (их мы перемножаем).

34 Глава 1. Роль инвестиций  в развитии производства

3. Определяем абсолютный  размер ВВП на первый прогнозируеD

мый год. Для этого  суммируем объем ВВП за отчетный период и

полученный период, как  указано в п. 2.

Используя систему мультипликаторов, можно решить и другую заD

дачу: сколько потребуется  инвестиций для, например, широко обсужD

даемой проблемы удвоения ВВП.

§ 1.2. Содержание инвестиционной деятельности

Инвестирование средств  — это сложный по содержанию и  динамичD

ности процесс, который  на предприятии выделяется в относительно

самостоятельную производственно-финансовую сферу и называется

инвестиционной деятельностью.

Инвестиционная деятельность направлена на решение стратегичеD

ских задач развития промышленного предприятия, создание необхоD

димых для этого материально-технических  предпосылок. Она тесно

связана с операционной деятельностью, т. е. с процессами производства

и реализации продукции. В то же время при осуществлении операциD

онной деятельности формируются  финансовые предпосылки для реаD

лизации инвестиционной деятельности.

Существуют две основные трактовки понятия «инвестиционная

деятельность». Согласно первой, это совокупность технологии неD

обходимых работ (процедур) для создания новых объектов или  восD

производства основных фондов. Укрупненный перечень таких  раD

бот включает:

• формирование целенаправленной инвестиционной стратегии предD

приятия, разработку методов  реализации этой стратегии;

• проведение предынвестиционных исследований, в том числе инD

вестиционных возможностей предприятия;

• разработку техникоDэкономических  обоснований инвестиционD

ных проектов и проектно-сметной  документации;

• подготовку многообразной  договорной документации по изготовD

лению, приобретению оборудования, необходимого для объекта;

привлечение организаций  с целью выполнения строительно-монD

тажных работ; подготовку кадров будущего предприятия и т. д.;

• проведение строительно-монтажных  работ;

• пуск и освоение нового производства, мониторинг технико-экоD

номических показателей  освоения нового производства.

§ 1.2. Содержание инвестиционной деятельности 35

Несколько иная трактовка  понятия «инвестиционная деятельность»

дается в инвестиционном менеджменте. Ее содержание здесь сводится

к двум аспектам:

1) технико-экономическому  обоснованию приоритетных направлеD