Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

Оценка  инвестиционной привлекательности  предприятия 
 

     Наиболее  инвестиционно привлекательными считаются предприятия, находящиеся в процессе роста, т.е. на первых двух стадиях своего жизненного цикла (детства и юности). Предприятия на стадии зрелости являются также инвестиционно привлекательными в ранних периодах (ранняя зрелость), пока не достигнута наивысшая точка экономического роста.

     В дальнейшем (окончательная зрелость) инвестирование целесообразно, если продукция  предприятия имеет достаточно высокие  маркетинговые перспективы, а объем инвестиций в модернизацию и техническое перевооружение невелик и вложенные средства могут окупиться в кратчайшие сроки. На стадии старости инвестирование, как правило, нецелесообразно, за исключением случаев, когда намечается масштабная диверсификация выпускаемой продукции, перепрофилирование предприятия.

     Стадии  жизненного цикла предприятия определяются путем проведения динамического  анализа показателей объема продукции, общей суммы активов, размера  собственного капитала и прибыли за ряд последних лет. По темпам их изменения можно судить о стадии жизненного цикла предприятия. Наиболее высокие темпы прироста показателей характерны для стадии юности и ранней зрелости. Стабилизация показателей происходит на стадии окончательной зрелости, а снижение — на стадии старости.

     Оценка  инвестиционной привлекательности  предприятий предполагает  проведение финансового анализа их деятельности.

     Его цель состоит в оценке ожидаемой  доходности инвестируемых средств, сроков их возврата, а также выявлении наиболее значимых по финансовым последствиям инвестиционных рисков.

     Понятие «инвестиционная привлекательность» все еще остается предметом научных  дискуссий. С позиций инвесторов, инвестиционная привлекательность  предприятия - это система количественных и качественных факторов, характеризующая платежеспособный спрос предприятия на инвестиции.

     Спрос на инвестиции (в совокупности с  предложением, уровнем цен и степенью конкуренции) определяет конъюнктуру  инвестиционного рынка.

     Для того, чтобы получить надежную информацию для разработки стратегии инвестирования, необходим системный подход к изучению конъюнктуры инвестиционного рынка, начиная с макроуровня (от инвестиционного климата государства) и заканчивая микроуровнем (оценкой инвестиционной привлекательности отдельного инвестиционного проекта). Данная последовательность позволяет инвесторам решить проблему выбора именно таких предприятий, которые имеют лучшие перспективы развития в случае реализации предлагаемого инвестиционного проекта и могут обеспечить инвестору планируемую прибыль на вложенный капитал с учетом имеющихся рисков.

     Поскольку инвестор осуществляет процедуру инвестирования непосредственно с предприятием как юридическим лицом, то его  кроме эффективности инвестиционного  проекта не в меньшей степени интересует инвестиционная привлекательность всего предприятия, реализующего этот проект.

     Одновременно  инвестором рассматривается принадлежность предприятия к отрасли (развивающие  или депрессивные отрасли) и его  территориальное расположение (регион, федеральный округ). Отрасли и территории, в свою очередь, имеют собственные уровни инвестиционной привлекательности, которые включают в себя инвестиционную привлекательность предприятий и проектов.

     Таким образом, каждый объект инвестиционного  рынка обладает собственной инвестиционной привлекательностью и одновременно находится в «инвестиционном поле» всех объектов инвестиционного рынка. Инвестиционная привлекательность предприятия кроме своего «инвестиционного поля» испытывает инвестиционного воздействие отрасли, региона и государства. В свою очередь, совокупность предприятий образует отрасль, которая влияет на инвестиционную привлекательность целого региона, а из привлекательности регионов складывается привлекательность государства. Все изменения, происходящие в системах более высокого уровня (политическая нестабильность, перемены в налоговом законодательстве, рост доходов населения в регионе, таможенные пошлины на продукцию отдельных отраслей, требования к экологии и др.) непосредственно отражаются на инвестиционной привлекательности предприятия.

     Предприятие должно занимать центральное место  в инвестиционном процессе, поскольку  выступает одновременно как объект и субъект инвестиционного рынка.

     Не  все факторы инвестиционной привлекательности  региона и отрасли одинаково влияют на инвестиционную привлекательность предприятия. Поэтому изучение факторов инвестиционной привлекательности региона и отрасли, способствующих повышению или понижению инвестиционной привлекательности предприятия, является важным для раскрытия всей совокупности факторов инвестиционной привлекательности предприятия .

     В современной экономике инвестиционные процессы приобретают все большее  значение, а инвестиционная деятельность после нескольких лет пассивного развития становится одной из перспективных сфер экономических отношений. Растущая популярность инвестиционной деятельности и желание хозяйствующих субъектов приумножить свой экономический потенциал определяют тот факт, что мобильные инвестиционные ресурсы направляются в те отрасли, регионы, предприятия, которые располагают условиями для производства конкурентной продукции, имеют меньшие риски и при прочих равных условиях более развитую производственную, социальную и рыночную инфраструктуру. Кроме указанных факторов на решение о направлении инвестирования существенное влияние оказывает государственное регулирование экономики, в частности, налоговая, инвестиционная, инновационная природоохранная и другие политики.

     Принимая  решение о размещении средств, инвестору  предстоит оценить множество  факторов, определяющих эффективность будущих инвестиций. Учитывая широкий диапазон вариантов сочетания различных значений этих факторов, инвестору приходится оценивать совокупное влияние и результаты взаимодействия этих факторов, т.е. оценивать инвестиционную привлекательность социально-экономической системы и на ее основе принимать решение о вложении средств.

     Поэтому возникает необходимость количественной идентификации состояния инвестиционной привлекательности, при чем следует  учесть, что для принятия инвестиционных решений показатель, характеризующий состояние инвестиционной привлекательности предприятия, должен иметь экономический смысл и быть сопоставимым с ценой капитала инвестора. Следовательно, можно сформулировать требования, предъявляемые к методике определения показателя инвестиционной привлекательности:

     - показатель инвестиционной привлекательности  должен учитывать все значимые  для инвестора факторы внешней  среды;

     - показатель должен отражать ожидаемую  доходность вложенных средств;

     - показатель должен быть сопоставим с ценой капитала инвестора.

     Построенная с учетом этих требований методика оценки инвестиционной привлекательности  предприятий позволит обеспечить инвесторам качественный и обоснованный выбор  объекта вложения капитала, контролировать эффективность инвестиций и корректировать процесс реализации инвестиционных проектов и программ в случае неблагоприятной ситуации.

     Инвестиционный  потенциал предприятий России характеризуется  удовлетворительным уровнем развития производственного потенциала, в частности, ростом материально-технической базы предприятий; ростом объема промышленной продукции и ростом спроса на продукцию российских предприятий; ростом активности предприятий на рынке ценных бумаг и непосредственно повышением стоимости российских акций; снижением эффективности управления деятельностью предприятия, что отражается в значениях показателей, характеризующих финансовое состояние предприятий; достаточным объемом и квалификацией рабочей силы; неравномерностью развития предприятий различных отраслей промышленности. Активность российских инвесторов снижается, в то время как интерес иностранных инвесторов к промышленным предприятиям экономики России увеличивается.

     Инвестиционная  привлекательность предприятия зависит как от внешних факторов, характеризующих уровень развития отрасли и региона расположения рассматриваемого предприятия, так и от внутренних факторов – деятельности внутри предприятия. Потенциальный инвестор, оценив и выбрав регион и отрасль, определяет объект инвестирования, который, в свою очередь, способен увеличить инвестированные средства, компенсировать риск, инфляцию и отказ от потребления в настоящий момент.

     Владелец  инвестиций должен быть уверен в способности  предприятия обеспечить эффективную реализацию предлагаемого проекта.

     Одним из главных факторов инвестиционной привлекательности предприятия  являются инвестиционные риски.

     Инвестиционные  риски включает в себя следующие  подвиды рисков: риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь.

     Риск  упущенной выгоды - это риск наступления  косвенного (побочного) финансового  ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхование, хеджирование, инвестирование и т.п.).

     Риск  снижение доходности может возникнуть в результате уменьшения размера  процентов и дивидендов по портфельным  инвестициям, по вкладам и кредитам.

     Портфельные инвестиции связаны с формированием  инвестиционного портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов.

     Риск  снижения доходности включает следующие  разновидности: процентные риски и  кредитные риски. К процентным рискам относится опасность потерь коммерческими  банками, кредитными учреждениями, инвестиционными  институтами, селинговыми компаниями в результате повышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам.

     К процентным рискам относятся также  риски потерь, которые могут понести  инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам.

     Рост  рыночной ставки процента ведет к  понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным  процентом. При повышении процента может начаться также массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксированные проценты и по условиям выпуска, досрочно принимаемых обратно эмитентом. Процентный риск несет инвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем повышении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иными словами, инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях.

     Процентный  риск несет эмитент, выпускающий  в обращение среднесрочные и  долгосрочные ценные бумаги с фиксированным  процентом при текущем понижении  среднерыночного процента в сравнении  с фиксированным уровнем.

     Инвестиционная  привлекательность предприятия формируется под совокупным воздействием отдельных частных факторов. Поэтому одним из способов измерения инвестиционной привлекательности предприятия может быть определение единого показателя, который объединял бы в себе множество частных показателей, характеризующих воздействие тех или иных факторов на инвестиционную привлекательность.

     В последние десятилетия условия  инвестиционной деятельности предприятий  во все возрастающей степени определяются процессами перехода стран с рыночной экономикой от индустриального к постиндустриальному, информационному обществу. В соответствии с логикой этого процесса меняются экономическое, технологическое, социокультурное, человеческое и идеологическое измерения внутренней и внешней среды предприятий. Все изменения в концентрированной форме отражаются в содержании понятий «время», «пространство» и «среда», характеризующих координаты деятельности предприятий. Вследствие нарастания темпов социально-экономических изменений и сокращения сроков принятии решений время для предприятий, как бы, «сжимается». В то же время пространство, как место деятельности предприятий, постепенно «расширяется» - от локальных до международных рынков, - становится все более виртуальным, где фигурируют лишь торговые марки и иные знаки предприятий. Среда деятельности предприятий все более определяется знаниями и становится все более информационно емкой, технологичной и инновационной.

     Таким образом, системный подход к оценке инвестиционной привлекательности  предприятия требует учитывать инвестиционную привлекательность региона, в котором находится предприятие, его отраслевую принадлежность, а также в целом инвестиционную привлекательность России.

     Инвестиционно привлекательным предприятие может  быть в следующих случаях:

       а) инвестируемые средства или активы должны вывести предприятие на качественно иной уровень по объемам производства (увеличение в разы), технологиям, качеству продукции и т.д. Поэтому понятно, что отдельно стоящая сапожная мастерская или бакалейная лавка для потенциального инвестора непривлекательна изначально.