История возникновения рынка ценных бумаг

2. Особенности  формирования рынка ценных бумаг  промышленно развитых стран мира

2.1. Рынки ценных  бумаг США

Рынок ценных бумаг США - самый мощный и разветвленный рынок среди национальных рынков западных стран. Он существенно влияет на рынки ценных бумаг других стран и тесно взаимодействует с ними. В настоящее время структурно рынок США состоит из:

1. первичного (внебиржевого) рынка,

2. биржевого рынка (фондовые  биржи) 

3. уличного рынка, или  рынка через прилавок.

Рынок ценных бумаг входит в структуру рынка ссудного капитала США (финансовый рынок), обеспечивающего национальной экономике ресурсы для обновления основного капитала.

Первичным рынком ценных бумаг в США является  облигационный рынок, т.к. на частные облигации корпораций приходиться 70-80% эмиссий всех ценных бумаг, тогда как доля акций составляет  от 10  до 30%. Такой баланс на рынке позволяет мобилизировать огромные досрочные денежные средства для крупных корпораций с целью обновления основного капитала и реализации новейших технологических процессов на базе последних достижений научно-технической революции.

Важной особенностью первичного рынка США –ограничение вложений для коммерческих, сберегательных и  других банков в новые эмиссии  ценных бумаг. Портфель ценных бумаг  американских банков  складывается из государственных облигаций  различных уровней  власти (федеральных, штатных, региональных, городских).

Биржевой  рынок (фондовая биржа) США

Вложение денег в ценные бумаги – характерная черта современного американского общества. В США биржи представляют собой  рынок, на котором , с одной стороны ,продают свои ценные бумаги(акции) корпораций и кредитно-финансовых учреждений, нуждающихся в дополнительных денежных средствах, а с другой стороны индивидуальные лица, различные организации, стремящиеся выгодно вложить свои денежные сбережения. Особенность биржи как рынка ценных бумаг состоит в том, что через нее осуществляется переход уже существующей акции от одного владельца к другому. На фондовых биржах США существуют самые различные виды сделок. Наиболее распространенная спекулятивная сделка в США-сделка с маржей, в которой участвую «быки» и «медведи». Оптимистов на бирже называют «быками», а пессимистов «медведями». Первые играют на повышение, вторые на понижение. Если покупатель выступает в роли «быка», то он уверен, что курс акций будет повышаться, и тогда он прибегнет к маржинальной сделке. Наоборот, «медведь» использует продажу без покрытия на срок. В любом случае, каждая сторона стремиться получить прибыль.

Другая форма биржевой сделки – сделка с премией, опционная  сделка, когда приобретаются не сами акции, а право на покупку по определенному  курсу в оговоренный период. За это право вкладчик уплачивает брокеру  комиссионные.

Уличный внебиржевой  рынок

Основанный в конце 60-х  гг. для мелких и средних компаний, эмиссия акций которых не принималась  на первичном и биржевом рынках, в 70-80 гг. уличный рынок становиться  важнейшим элементом в структуре  всего рынка ценных бумаг США. Организаторами такого рынка стали  американские брокерские фирмы  и  крупные индивидуальные брокеры  действующие на биржевом рынке. В 80-90х  гг. на нем стали размещать свои акции крупные американские компании. Уличный рынок для них оказался более дешевым чем первичный и биржевой. Основные особенности американского  уличного рынка – компьютеризированная коммуникационная система, собирающая и хранящая котировки акций, тесная связь с ведущими фондовыми биржами и различными компаниями. Развитие электронных коммуникационных систем существенно расширило возможности торговли акциями, обеспечив фрагментарность рынка, т.е. усиление конкуренции, снижение издержек и махинаций на рынке. Уличный рынок США в 90-х гг. претерпел весьма существенные изменения: начав с переработки акций мелких и средних компаний перешел к торговле акциями крупных иностранных высокотехнологичных компаний в 90-х гг. и по ряду показателей превзошел Нью-Йоркскую фондовую биржу.

За последние 10-20 лет рынок  ценных бумаг продолжал развиваться  на основе расширения и усложнения своих операций, эволюции отдельных структурных элементов. Накопление денежного капитала через эмиссию акций и частично облигаций у населения США показывало устойчивую тенденцию к росту.  Расширение рынка акций и облигаций осуществлялось за счет развития новых отраслей промышленности, отражающих последние достижения научно-технической революции: в сфере информации, компьютерных программ, телекоммуникаций. Выходу из биржевых потрясений 1997-1998гг. способствовали рост ВВП до 4%, устойчивый приток капитала, рост производительности труда в промышленности, резкое снижение дефицита федерального бюджета.

Однако неустойчивость на рынке ценных бумаг не была полностью  устранена. В 1999-2000гг. Нью-йоркская фондовая биржа начинает делать резкие скачки: то курс акций понижается, то повышается. Это была определенная реакция американского  рынка на последствия для мировой  экономике азиатского финансового  кризиса. Большое негативное воздействие  на рынок ценных бумаг  оказали  политические события 2001г.,связанные  с террористическими актами. Падения  курса акций в среднем составило 5-6%. Однако в этой ситуации выиграли пищевые, фармацевтические и нефтяные компаний.

2.2.Рынок ценных  бумаг ФРГ

ФРГ занимает третье место  среди ведущих стран по значимости рынка ценных бумаг в накоплении капитала, а по многим другим показателям  – первое место в Европе. Для  Германии на мировом рынке ценных бумаг составляет всего 2,5%,что связано  с достаточно поздним развитием  самого рынка ценных бумаг.

Движение развитие рынка  ценных бумаг началось только с конца 1954 года благодаря вмешательству  правительства и введению налоговых  и других льгот. Высокие темпы  роста экономики  ФРГ усилили  накопление капитала и способствовали увеличению фиктивного капитала. Уже  в 1965 выпуск всех видов ценных бумаг  составил 4,4%, резко возросла доля покупаемых акций.

Дальнейшее развитие рынка  наблюдалось в 70-80 гг, когда средняя  цена акций выросла более чем  вдвое.  Изменилась структура инвесторов, значительно уменьшилась доля индивидуальных инвесторов с 90% до 55. Возрос  оборот облигаций с 38 млрд. (1959) до 777млрд марок (1983). Наиболее ярко специфика рынка ценных бумаг появилась в структуре находящихся в обороте титулов собственности: более 66%величины находилось на различных банковских облигаций, 22%-на государственные займы, 11,8% акции, 0,2- корпоративные облигации. Впоследствии рынок ценных бумаг продолжал развиваться, но основные тенденции сохранились: продолжался рост выпуска облигаций, а число зарегистрированных выпусков акций снижалось. К началу 90-х гг. возросла роль рынка ценных бумаг мобилизации денежного каптала. В 1996 г. На немецких  биржах был получен рекордный оборот – 8,9 трлн. марок, что на 0,8 трлн. марок больше по сравнению с 1995 годом. При этом три четверти оборота приходилось на ценные бумаги с твердым процентом и одна четверть – на акции. На рынке ценных бумаг преобладающее влияние имеют банки, их доля в финансовых активах стабильна. Исходным звеном  функционирования рынка ценных бумаг в определенной степени является первичный рынок. Первичный рынок в Германии является биржевым рынком. Все виды ценных бумаг за исключением еврооблигаций размещаются на официальном биржевом рынке Amtlicher Hangel, а обыкновенные акции реализуются на регулируемом рынке Neuer Markt.

Вторичный рынок представлен  двумя рынками – биржевым и  свободным (внебиржевым). Биржевой рынок в сою очередь подразделяется на официальный  и регулируемый. Все фондовые биржи в Германии государственные. Они созданы местными органами власти и управляются торговыми палатами или торговыми ассоциациями. Однако в 1992 г. АО «Немецкая биржа» стала первым открытым акционерным обществом. Она была организована как холдинговая компания. Фондовые биржи в Германии играют менее заметную роль в финансировании экономики, чем в других странах, т.к. основную роль здесь играют коммерческие банки, поэтому обращение корпораций и других компаний на рынок ценных бумаг в сопоставлении с другими странами довольно ограничено. Для более эффективной конкуренции с Лондоном и другими европейскими биржами в Германии создана «Компания фондовой биржи» основная задача которой –реформирование рынка и введение единых норм его функционирования.

2.3. Рынок ценных  бумаг Англии

Английский рынок ценных бумаг традиционно выступает  одним из главных элементов кредитно-финансовой системы страны. До первой миррой войны он лидировал по объему денежного оборота, уступив затем США. После Второй мировой войны, особенно в 80-90 гг. способствовала развитию современного фондового рынка, в частности биржевой капитализации частного сектора экономики страны. Доля фондового рынка в Англии в 2000г в совокупном объёме  мирового оборота рынка ценных бумаг составила 6%,те третье место в мире. Структура рынка ценных бумаг Англии включает первичный  и вторичный рынки, а также  множество рынков по видам фондовых инструментов и операций, которые здесь значительно разнообразнее, чем в других странах.  В стране широко развита биржевая торговля производными бумагами и финансовыми инструментами. На Лондонской фондовой  бирже обращается существенное количество иностранных бумаг. Здесь же существует и незначительный по объему оборота альтернативный рынок акций. На бирже используется автоматизированная система совершения сделок. С 1996 г. В Лондоне функционирует  автоматизированная компьютерная система, имеющая статус фондовой биржи. Лондонская фондовая биржа – одна из старейших фондовых бирж в мире, была учреждена в 1773г., до недавнего времени имела статус ассоциации. Рынок ценных бумаг Англии сегодня один из самых развитых и наиболее организованных в мире.

2.4. Рынок ценных  бумаг Франции

На рынке ценных бумаг  Франции  обращаются все виды  ценных бумаг (акции, облигации), производные ценные бумаги, а также финансовые инструменты. Рынку ценных бумаг (первичному и вторичному) здесь свойственно преобладание государственных ценных бумаг, широкое распространение эмиссии казначейских бон, одна половинка которых приобретается населением, а другая кредитно-финансовым институтом. В качестве частных бумаг  на рынке ценных бумаг Франции обращаются и акции и облигации. Большая их доля проходит через первичный рынок, особенно облигации. Если в начале 70-х через частные ценные бумаги финансировалось 12-14% всех внутренних инвестиций, то в 80-90-х гг. эта доля достигла более 40%. В конце 70 – начале 80х гг. только 6,5%денежных накоплений населения было вложено в ценные бумаги. Французский рынок ценных бумаг развивается как один из элементов международного рынка капиталов, на нем размещается большое количество евровалют, еврооблигаций и евроакций. Дальнейшие интеграционные процессы в рамках Европейского союза, включая выпуск в обращение с 2002 г., единой денежной единицы евро, повысит международный статус рынка ценных бумаг Франции, придав ему новый импульс для развития операций как с национальными, так и с международными ценными бумагами. В 1999г на Парижской фондовой бирже была создана  электронная площадка торгов, на ней были объединены первичные и вторичные рынки, а также рынки  производных инструментов, клиринг и другие расчеты.

2.5. Рынок ценных  бумаг Италии

Рынок ценных бумаг Италии  - одно из важнейших источников финансирования ее экономики. До конца XIX века Италия была отсталой аграрной страной интенсивное развитие рыночных капиталистических отношений начинается с 1870г. На рубеже XIX и  XX вв. Италия активно участвовала в колониальных захватах и дележе земель в Восточной и Северной Африке. В первой мировой войне Италия  участвовала на стороне Антанты, приспосабливая свою внешнюю и экономическую политику к политике наиболее сильных стран в частности Англии и Франции. Участие в первой мировой войне существенно ускорило концентрацию производства и капитала. Выпуск большого количества акций и облигаций способствовал расширению рынка ценных бумаг. Установление в 1922г. фашистской диктатуры и милитаризма экономики в 30-х гг. обусловили дальнейшее развитие промышленности и появление полугосударственных и частных компаний в промышленности, создав благоприятные условия для развития ценных бумаг. Основными инвестором были коммерческие банки, которые вложили около 80% своих депозитов и текущих счетов в акции промышленных концернов. Кризис в 1929-1933гг.привел к обесцениванию акций, которые выкупались фашистским режимом по высоким ценам для поддержки банков.

Милитаризация экономики  потребовала денежные средства на модернизацию обрабатывающей промышленности (автомобильной, авиационной, судостроительной, химической, резиновой, металлургической).

После окончания второй мировой  войны начался этап восстановления экономики. Восстановление экономике  в 50-х гг. привело к восстановлению и рынка ценных бумаг,  который  начал активно функционировать  с начала 60-х гг., чему в значительной степени способствовали вступления Италии в 1957 г в Общий рынок и помощь США. Сформировавшийся рынок ценных бумаг состоял из 2-х сегментов: первичного (внебиржевого) и вторичного (биржевого), и был представлен 10 фондовыми биржами. Интенсивное развитие он получил  в 60-80е гг., когда происходила широкая модернизация итальянской промышленности под воздействием достижений научно-технической революции и обострения  конкуренции между западными странами. В этих условиях рынок ценных бумаг сыграл важную роль как дополнительный источник финансирования экономики в рамках проводимой модернизации, несмотря на то, что высокие налоги на прибыль до 1998г, сдерживали выпуск ценных бумаг, особенно акций.

3. Образование  и развитие фондовых бирж

Предшественниками современных  фондовых рынков были средневековые  вексельные ярмарки и постоянные вексельные рынки, время от времени  возникавшие и исчезавшие в XIII—XIV вв. С торговлей векселями связано  появление первых профессиональных участников рынка ценных бумаг и  первых бирж, на которых совершались  сделки и с товарами, и с векселями. Первыми биржами, на которых производились  операции с ценными бумагами, считаются  созданные в XVI в. учреждения в Антверпене (1531 г.) и Лионе. В силу различных  обстоятельств эти биржи прекратили существование во второй половине XVI в. Тем не менее фондовый рынок  в современном понимании зародился  лишь в конце XVI в. в связи с  усилением эмиссионной активности государства и появлением акционерных  компаний.