Инвестиционный проект

   Основные методы анализа инвестиционных проектов:

 1. Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли. Этот метод базируется на расчете отношения средней за период жизни проекта чистой бухгалтерской прибыли и средней величины инвестиций (затраты основных и оборотных средств) в проект. Выбирается проект с наибольшей средней бухгалтерской нормой прибыли. Основным достоинством данного метода является его простота для понимания, доступность информации, несложность вычисления. Недостатком его нужно считать то, что он не учитывает неденежный (скрытый) характер некоторых видов затрат (типа амортизации) и связанную с этим налоговую экономию, возможности реинвестирования получаемых доходов, времени притока и оттока денежных средств и временную стоимость денег.

 2. Метод расчета периода окупаемости проекта. Вычисляется количество лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат. Проект с наименьшим сроком окупаемости выбирается. Метод игнорирует возможности реинвестирования доходов и временную стоимость денег.

   Применяется также дисконтный метод окупаемости проекта - определяется срок, через который дисконтированные денежные потоки доходов сравняются с дисконтированными денежными потоками затрат. При этом используется концепция денежных потоков, учитывается возможность реинвестирования доходов и временная стоимость денег. Обе модификации данного метода просты в понимании и применении и позволяют судить о ликвидности и рискованности проекта, поскольку длительная окупаемость означает длительную иммобилизацию средств (пониженную ликвидность проекта) и повышенную рискованность проекта. Однако обе модификации игнорируют денежные поступления после истечения срока окупаемости проекта. Они успешно применяются для быстрой оценки проектов, а также в условиях значительной инфляции, политической нестабильности или при дефиците ликвидных средств - т.е. в обстоятельствах, ориентирующих предприятие на получение максимальных доходов в кратчайшие сроки.

 3. Метод чистой настоящей (текущей) стоимости. Чистая настоящая стоимость проекта определяется как разница между суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков доходов и суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков затрат, т.е. как чистый денежный поток от проекта, приведенный к настоящей стоимости. Коэффициент дисконтирования при этом принимается равным средней стоимости капитала. Проект одобряется, если чистая настоящая стоимость проекта больше нуля. Данный метод не позволяет судить о пороге рентабельности и запасе финансовой прочности проекта. Использование данного метода осложняется трудностью прогнозирования ставки дисконтирования (средней стоимости капитала) и/или ставки банковского процента.

 При рассмотрении единственного проекта или выборе между независимыми проектами применяется как метод, равноценный методу внутренней ставки рентабельности; при выборе между взаимоисключающими проектами применяется как метод, отвечающий основной задаче финансового менеджмента - приумножение доходов владельцев предприятия.

 4. Метод внутренней нормы рентабельности. Все поступления и затраты по проекту приводятся к настоящей стоимости по ставке дисконтирования, полученной не на задаваемой извне средней стоимости капитала, а на основе внутренней ставки рентабельности самого проекта, которая определяется как ставка доходности, при которой настоящая стоимость поступлений равна настоящей стоимости затрат, т.е. чистая настоящая стоимость проекта равна нулю. Полученная таким образом чистая настоящая стоимость проекта сопоставляется с чистой настоящей стоимостью затрат.

   Каждый из методов анализа  инвестиционных проектов дает  возможность рассмотреть отдельные  характеристики и особенности  проекта. Наиболее эффективным  способом оценки и выбора инвестиционных проектов нужно признать комплексное применение всех основных методов при анализе каждого из проектов. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 Расчетная часть

      В 2004 году на предприятии были  сформированы мощности для производства 200 грузовых автомобилей  в год. Инвестиционный проект предусматривает выпуск автомобилей в количестве 750 штук в 2005 году и 1000 штук ежегодно в период осуществления первого этапа проекта (2006-2008).

    Действующие на начало 2004 г. основные  средства (ОС) составляли 93,2 млн. руб. к концу 2004 г. необходимо ввести дополнительно основных средств на сумму 165,0 млн. руб. 

 

     В инвестиционном проекте применяется  линейная форма начисления амортизации.

     По зданиям и сооружениям средняя норма амортизации принята в размере 2%, по машинам и оборудованию – 12% (2004 г.), а начиная с 2005 г. – ускоренная норма амортизации с коэффициентом 2 (в результате норма амортизационных отчислений в период 2005-2008 гг. составила 24%).

    Расчет годовой суммы амортизационных отчислений представлен в таблице.  

 
 

2. Расчет потока реальных денег

     Общая сумма капитальных вложений по инвестиционному проекту, исходя из ежегодного выпуска 1000 грузовых автомобилей, составила 258,2 млн. руб.

в том  числе:

собственный капитал (стоимость ОС в 2004 г.) – 93,2 млн. руб.;

заемный капитал – 165 млн. руб.

   Заемные средства на осуществление  инвестиционного проекта привлекаются  на условиях возвратности, при  этом плата за кредит принята  в размере 18 % годовых без изменения  ее по срокам возврата.

    Погашение основного кредитного  долга предполагается осуществлять по схеме:

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Расчет показателей  эффективности инвестиционного  проекта

1. Внутренняя норма доходности (Е_вн)

 

Численное значение ВДН (Е_вн) определяется решением уравнения:

  T                                                             T 

∑ (R_t – З_t) (1+ E_вн)^-t  = ∑ K₁ (1 + E_вн) ^–t 

t=0                                                          t=0

   Таким  образом, подставляя данные, вычисляем внутреннюю норму доходности:

21650(1+ E_вн ) + 58332(1+ E_вн )^-1 + 89684(1+ E_вн )^-2 +96704(1+ E_вн )^-3+107648(1+ E_вн )^-4 = 99000(1+ E_вн ) +21800(1+ E_вн )^-1 +50000(1+ E_вн )^-2+ 80000(1+ E_вн )^-3 – 60580

  Решение  этого уравнения методом постановки дает численное значение внутренней  нормы доходности E_вн =0,35.

2. Норма дисконта.

Нижняя граница  нормы дисконта формируется из банковского  процента по депозитным вкладам Е_д =0,10, величины банковского процента по долгосрочным кредитам  Е_к=0,18 и сумм собственного заемного капиталов и рассчитывается по формуле:

          Е_д * К_с + Е_к * К_з       0,10 + 99,0 + 0,18 * 151,8

Е_н=                                 =                                                = 0,15

      К_с + К_з                            99,0 + 151,8

        Верхняя граница нормы дисконта  соответствует уровню внутренней  нормы доходности   E_вн =0,35.

       Тогда среднее значение нормы  дисконта определяется по формуле:   

        Е_н + Е_вн 0,35 + 0,15

Е_с =            =                        = 0,25

      2 2

          
 
 

3. Чистый  дисконтированный доход (ЧДД)

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 Заключение 

 Для ускорения принятия инвестором решения  о том вкладывать ли средства в  то или иное предприятие необходимо составлять инвестиционный проект, определяющий цель, которую стремится достичь фирма, стратегию предпринимательской деятельности в совокупности со сроками достижения цели.

 Инвестиционный  проект в том его виде, который  принят в мировой практике, представляет собой комплекс взаимосвязанных  мероприятий, направленных на достижение поставленных целей в условиях ограниченных финансовых, временных и других ресурсов. Инвестиционный проект неразрывно связан с таким понятием как инвестиционный риск, т.к. полнота и достоверность представленной в нем информации о предприятии в значительной степени снижает видимый инвестору риск. В общем, виде под инвестиционным риском понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижения прибыли, доходов, потери капитала и т.п.) в ситуации неопределенности условий инвестиционной деятельности.

   Инвестиционные проекты имеют разнообразные формы и содержание. Инвестиционные решения, рассматриваемые при анализе проектов, могут относиться, например, к приобретению недвижимого имущества, капиталовложениям в оборудование, научным исследованиям, опытно-конструкторским разработкам, освоению нового месторождения, строительству крупного производственного объекта или предприятия. Разработка любого инвестиционного проекта может быть представлена в виде цикла, состоящего из четырех фаз: предынвестиционной, инвестиционной, эксплуатационной, ликвидационно-аналитической. Разработка проекта - это создание модели, образа действий по достижению целей проекта, осуществление расчетов; выбор вариантов, обоснование проектных решений. Главное в разработке инвестиционного проекта - это подготовка развернутого технико-экономического обоснования, являющегося основным документом, на основании которого принимаются решения об осуществлении проекта и выделения инвестиций под этот проект. Результатом предынвестиционной стадии является развернутый бизнес-план инвестиционного проекта. В самом общем смысле под бизнес-планом понимается документ, содержащий в структурированном виде всю информацию о проекте, необходимую для его осуществления.