Лучшая  информация позволяет выполнить  качественный анализ и извлечь больше выгод из отклонения нынешнего биржевого  курса от того значения, которое  он, как вы считаете, будет иметь  со временем. Своими покупками или  продажами вы лишаете менее прозорливых  инвесторов возможности сыграть  на разнице в курсах и в то же время (как, впрочем, и другие) подталкиваете  курс к тому уровню, при котором  получить прибыль уже нельзя.

     На  современном фондовом рынке новая  информация о компаниях сначала  поступает к узкому кругу аналитиков, журналистов, специалистов из фирм по связям с общественностью и с  инвесторами и только под конец - к институциональным и мелким инвесторам.

     Четвертый этап - оценка эффективности портфеля

     Четвертый этап процесса управления портфелем  ценных бумаг связан с периодической  оценкой эффективности портфеля с точки зрения фактически полученного  дохода и риска, которому подвергался  инвестор, и сопоставления полученных результатов с целями клиента (инвестора). С этой целью рассчитываются показатели доходности и надежности портфеля и сопоставляются с принятыми критериями его эффективности.

     Пятый этап - ревизия портфеля

     Портфель  подлежит периодической ревизии (пересмотру), с тем, чтобы его содержимое не пришло в противоречие с изменившейся экономической обстановкой, инвестиционными  качествами отдельных ценных бумаг, а также целями инвестора. Институциональные  инвесторы проводят ревизию своих  портфелей довольно часто, нередко - ежедневно [15].

     Основными принципами построения классического  консервативного (малорискового) портфеля являются: принцип консервативности, принцип диверсификации и принцип  достаточной ликвидности.

     Принцип консервативности

     Соотношение между высоконадежными и рискованными долями поддерживается таким, чтобы  возможные потери от рискованной  доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надежных активов. Инвестиционный риск, таким образом, состоит не в потере части основной суммы, а только в получении недостаточно высокого дохода. Естественно, не рискуя, нельзя рассчитывать и на какие-то сверхвысокие доходы. Однако практика показывает, что  подавляющее большинство клиентов удовлетворены доходами, колеблющимися  в пределах от одной до двух депозитных ставок банков высшей категории надежности, и не желают увеличения доходов за счет более высокой степени риска.

     Принцип диверсификации

     Диверсификация  вложений - основной принцип портфельного инвестирования. Идея этого принципа хорошо проявляется в старинной  английской поговорке: do not put all eggs in one basket - "не кладите все яйца в  одну корзину". На нашем языке  это звучит - не вкладывайте все  деньги в одни бумаги, каким бы выгодным это вложением вам ни казалось. Только такая сдержанность позволит избежать катастрофических ущербов  в случае ошибки. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности. Оптимальная величина - от 8 до 20 различных видов ценных бумаг. Распыление вложений происходит как между теми активными сегментами, о которых мы упоминали, так и внутри них. Для государственных краткосрочных облигаций и казначейских обязательств речь идет о диверсификации между ценными бумагами различных серий, для корпоративных ценных бумаг - между акциями различных эмитентов. Упрощенная диверсификация состоит просто в делении средств между несколькими ценными бумагами без серьезного анализа. Достаточный объем средств в портфеле позволяет сделать следующий шаг – проводить отраслевую и региональную диверсификации.

     Принцип отраслевой диверсификации состоит  в том, чтобы не допускать перекосов  портфеля в сторону бумаг предприятий  одной отрасли. Дело в том, что  катаклизм может постигнуть отрасль  в целом. Например, падение цен  на нефть на мировом рынке может  привести к одновременному падению  цен акций всех нефтеперерабатывающих  предприятий, и то, что ваши вложения будут распределены между различными предприятиями этой отрасли, вам  не поможет. То же самое относится  к предприятиям одного региона. Одновременное  снижение цен акций может произойти  вследствие политической нестабильности, забастовок, стихийных бедствий, введения в строй новых транспортных магистралей, минующих регион, и т.п. Представьте  себе, например, что в октябре 1994 года вы вложили все средства в  акции различных предприятий  Чечни. Еще более глубокий анализ возможен с применением серьезного математического аппарата.

     Статистические  исследования показывают, что многие акции растут или падают в цене, как правило, одновременно, хотя таких  видимых связей между ними, как принадлежность к одной отрасли или региону, и нет. Изменения цен других пар ценных бумаг, наоборот, идут в противофазе. Естественно, диверсификация между второй парой бумаг значительно более предпочтительна. Методы корреляционного анализа позволяют, эксплуатируя эту идею, найти оптимальный баланс между различными ценными бумагами в портфеле.

     Принцип достаточной ликвидности

     Он  состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов  в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданно подворачивающихся  высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей клиентов в денежных средствах. Практика показывает, что выгоднее держать определенную часть средств  в более ликвидных (пусть даже менее доходных) ценных бумагах, зато иметь возможность быстро реагировать  на изменения конъюнктуры рынка  и отдельные выгодные предложения. Кроме того, договоры со многими  клиентами просто обязывают держать  часть их средств в ликвидной  форме. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

4. Проблемы портфельного инвестирования в условиях Российского рынка

     Российский  рынок характерен негативными особенностями, которые препятствуют применению принципов  портфельного инвестирования, что сдерживает интерес субъектов рынка к  этим вопросам.

     Малая история статистической базы приводит к невозможности ведения нормальных статистических рядов по большинству  финансовых инструментов, в российских условиях затруднено применение классических западных методик и строго количественных методов анализа и прогнозирования.

     Большой проблемой является процесс математического  моделирования и управления портфелем  ценных бумаг. Так как портфель финансовых активов – это сложный объект, и перед каждым, кто занимается данной проблематикой, рано или поздно встают серьезные расчетные и исследовательские задачи, причем универсального подхода к решению всех задач не существует, и специфика конкретного случая требует модификации базовых моделей.

     Проблема  выбора инвесторами доверительного управляющего решается на уровне дружеских  отношений, не включая объективные  критерии, как финансовая устойчивость, отношение к клиенту, наличие  квалифицированного персонала. В то же время получить достоверную информацию для выбора управляющего трудно. Это  объясняется как отсутствием  централизованного источника информации о финансовых организациях, представляющих услуги по доверительному управлению, так и отсутствие сведений о подобных случаях в информации общего характера  о банках.

     Остро стоит проблема прозрачности действий управляющих и их низкой ответственности  перед клиентами. Существует тенденция (особенно среди небанковских доверительных  управляющих) когда четкое разделение собственных средств управляющего и средств клиентов не проводится, а ведется общий учет одновременно нескольких портфелей.

     Оптимальное достижение цели инвестирования требует  четкого описания параметров каждого  инструмента финансового рынка  в отдельности и всего портфеля в целом (т.е. определение понятий  как доходность, надежность активов  и как рассчитывается доходность и надежность всего портфеля).

     При этом возможны два подхода: эвристический  (основанный на приблизительном прогнозе динамики каждого вида активов и анализе структуры портфеля) и статистический (основанный на построении распределения вероятности доходности каждого инструмента в отдельности и всего портфеля в целом). При этом вероятность ошибки при составлении прогноза зависит от полноты информации, а также подверженности рынка влиянию изменений макропараметров.

     После описания формальных параметров портфеля и его составляющих необходимо описать  все возможные модели формирования портфеля, определяемые входными параметрами, которые задаются клиентом и консультантом.

     Портфель  может быть пополняемым или отзываемым. Под пополняемостью понимается возможность  в рамках уже существующего договора увеличить денежное выражение портфеля за счет внешних источников. Отзываемость – возможность изымать часть  средств из портфеля.

     Уместно также вводить ограничение на ликвидность портфеля, на случай возникновения  у клиента непредусмотренной  в договоре необходимости срочного расформирования всего портфеля, пи этом определяется число дней, необходимое  для конвертации всех активов  портфеля в денежные средства и перевод  их на счет клиента. 

Заключение

     Принципами  формирования инвестиционного портфеля являются безопасность и доходность вложений, их рост, ликвидность вложений. Цель любого инвестора – найти  наиболее приемлемое сочетание доходности и рисков.

     Объектами портфельного инвестирования выступают  различные ценные бумаги: акции, облигации, производные виды ценных бумаг, часть  портфеля может быть представлена в  денежном виде. Объемы бумаг в портфеле тоже бывают различными. В зависимости  от состава портфеля он может приносить  доход или убытки и обладает той  или иной степенью риска.

     При формировании инвестиционного портфеля инвестор должен:

     - Выбрать адекватные ценные бумаги, то есть такие, которые бы  давали максимально возможную  доходность и минимально допустимый  риск;

     - Важно определить, в ценные бумаги, каких эмитентов следует вкладывать  денежные средства;

     - Диверсифицировать инвестиционный  портфель. Инвестору целесообразно  вкладывать деньги в различные  ценные бумаги, а не в один  их вид. Это делается для  того, чтобы снизить риск вложений.

     Оценка  эффективности управления портфелем, проведенная определенным образом, может заставить инвесторов лучше  соблюдать интересы клиента, что, вероятно, скажется на управлении его портфелем  в будущем. Для оценки эффективность  управления портфелем необходимо измерить доходность и уровень его риска.

     Учитывая  положительные свойства портфельного инвестирования, данный вид работ  с ценными бумагами в российских условиях является одним из наиболее привлекательных.

Список использованной литературы

1. Абрамов А.Е. Инвестиционные фонды: доходность и  риски, стратегии управления портфелем, объекты инвестирования в России / Абрамова А.Е. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2009-196с.
2. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.Приор: 2007-436с.
3. Бакрунов Ю.О. Проблемы эффективного управления инвестиционным портфелем // Региональная экономика. – М.: 2007 - №5 - с.71-78.
4. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. В 2 томах- 2-е изд., перераб. - К.: Эльга, Ника-Центр, 2009- 656с.
5. Боди З., Кейн А. Принципы инвестиций. – М.: Вильямс, 2008- 984с.
6. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. – М.: НТО им. Вавилова, 2009, 376с.
7. Гитман Лоренс Дж., Джонк Майкл Д. Основы инвестирования: Учебник. – М.: Инфра, 2008-196с.
8. Ковалева В.В., Иванова В.В., Лялина В.А. Инвестиции: Учебник. – М.: ООО «ТК Велби», 2009-440с.
9. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений.- М.:Финансы; ЮНИТИ, 2008- 400с.
10. Рухлов А. Принципы портфельного инвестирования. Учебное пособие. – М.: Финансы. Ценные бумаги. – 2009.
11. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции. – М. Инфра-М, 2010- 1028с.