Иностранные инвестиции

Прямые  иностранные инвестиции: сущность и особенности 
 

     Прямыми иностранными инвестициями, по определению  МВФ, являются инвестиции, цель которых  заключается в получении длительного  интереса юридическим лицом - резидентом одной экономической системы  в компании - резиденте другой экономической  системы. Длительный интерес подразумевает  существование долгосрочных отношений  между прямым инвестором и иностранной  компанией и существенной степени  влияния инвестора на менеджмент организации. Именно этот элемент влияния  и контроля отличает прямые инвестиции от портфельных [1, с. 3].

     На  практике прямыми инвестициями принято  считать вложение иностранным инвестором средств в приобретение более чем 10% уставного капитала компании. Иначе, если доля иностранного инвестора менее 10%, его вложения считаются портфельными инвестициями.

     К прямым иностранным инвестициям  относятся также реинвестированная (нераспределенная) прибыль, долгосрочные и краткосрочные кредиты. Прибыль  считается реинвестированной, если инвестор, получив прибыль по итогам определенного периода времени, не расходует ее на выплату дивидендов, а оставляет в компании, таким  образом реинвестируя средства в дальнейшее ее развитие. В российской учетной практике такая прибыль называется нераспределенной и раскрывается в III разделе баланса "Капитал и резервы".

     Прямые  инвестиции могут осуществляться иностранными компаниями несколькими способами.

     Основными способами привлечения прямых иностранных  вложений в

экономику России являются:

       - привлечение иностранного капитала в предпринимательской форме путеми создания совместных предприятий (в том числе - путем продажи

зарубежным  инвесторам крупных пакетов акций  российских акционерныхобществ);

     - регистрация на территории России  предприятий, полностью

принадлежащих иностранному капиталу;

     - привлечение иностранного капитала  на основе концессий или

     соглашений  о разделе продукции;

     - создание свободных экономических  зон (СЭЗ), направленное на

активное  привлечение зарубежных инвесторов в определенные регионыстраны.

     До  сих пор в России не получило развития привлечение инвесторов на

основе  концессий и соглашений о разделе  продукции (эта форма широко применяется в других странах в первую очередь для привлечения иностранных вложений в разработку недр, лесных и водных ресурсов, использование государственных земель.

     Анализ  структуры уже привлеченных прямых инвестиций в первую очередь показывает, что львиная доля таких инвестиций направляется либо в экспортно ориентированные отрасли (ТЭК, горнодобывающая промышленность, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная промышленность), либо в сверхприбыльные проекты с малыми сроками окупаемости и незначительной фондоемкостью (торговля, телекоммуникации, общественное питание, строительство офисных и гостиничных зданий в крупных городах, пищевая промышленность, финансовые услуги).

     В 2010 году прямые иностранные инвестиции в экономику Российской Федерации  увеличились более чем на 40 % по сравнению с 2009 годом, что намного  больше, чем прогнозировалось Росстатом. В соответствии с другими источниками, иностранные инвестиции в российскую экономику в 2011 году,  наоборот, несколько сократились, хотя и превысили показатели, которые были зафиксированы в 2008 году [5].

Портфельные иностранные инвестиции в Россию

     Целью портфельных инвестиций является вложение средств инвесторов, в ценные бумаги наиболее эффективно работающих предприятий, а также в ценные бумаги, эмитируемые  государственными и местными органами власти с целью получения максимального дохода на вложенные средства. Портфельный инвестор, в отличие от прямого, занимает позицию “стороннего наблюдателя” по отношению к предприятию-объекту инвестирования и, как правило, не вмешивается в управление им. Привлечение иностранных портфельных инвестиций также является для российской экономики важнейшей задачей. С помощью средств зарубежных портфельных инвесторов возможно решение следующих экономических задач[2, с.98]:

     - пополнение собственного капитала  российских предприятий в целях  долгосрочного развития путем  размещения акций российских  акционерных обществ среди зарубежных портфельных инвесторов;

     - аккумулирование заемных средств  российскими предприятиями для  реализации конкретных проектов  путем размещения среди портфельных  инвесторов долговых ценных бумаг  российских эмитентов;

     - пополнение федерального и местных  бюджетов субъектов Российской  Федерации путем размещения среди  иностранных инвесторов долговых  ценных бумаг, эмитированных соответствующими  органами власти;

     - эффективная реструктуризация внешнего  долга Российской Федерации путем  его конвертации в государственные  облигации с последующим размещением  их среди зарубежных инвесторов.

     Ниже  будут рассмотрены два основных потока привлекаемых в Россию иностранных  портфельных инвестиций:

     - вложения портфельных инвесторов  в акции и облигации российских  акционерных обществ, свободно  обращающиеся на российском и  зарубежном рынке ценных бумаг;

     - вложения иностранных портфельных  инвесторов во внешние и внутренние  долговые обязательства Российской  Федерации, а также ценные бумаги, эмитированные субъектами Федерации.

     Вместе  с тем многих портфельных инвесторов привлекала на российский рынок акций  в первую очередь возможность  получения сверхвысоких прибылей за счет спекуляций с российскими ценными  бумагами, имеющими очень нестабильную курсовую динамику. Помимо традиционных для "возникающих рынков” рисков, в России такой нестабильности способствовал дополнительный специфический фактор [3, с.108].

     Чековая приватизация, явившаяся практически  бесплатной раздачей государственной  собственности в виде акций вновь созданных АО в частные руки, привела к тому, что акции российских предприятий оказались лишены одной из своих титульных функций - давая акционеру, право на участие в управлении акционерным обществом и получение части его прибыли в виде дивидендов, они не являлись инструментом привлечения средств в основной капитал предприятия для долгосрочного развития. Даже те относительно не-значительные средства, которые были получены от продажи части акций на денежных аукционах, пошли не на прямое финансирование соответствующих пред-приятий, преобразованных в АО, а в федеральный и региональные бюджеты. Таким образом, рынок российских акций оказался практически оторван от рельного сектора, и акции во многом превратились в чисто игровой, спекулятивный финансовый инструмент. Этому способствовал и тот факт, что подавляющее большинство “новых АО” даже при благоприятной макроэкономической ситуации будет в состоянии платить дивиденды по своим акциям лишь через несколько лет - таким образом, практически невозможным было и определение сколько-нибудь разумной цены тех или иных акций исходя из предполагаемых дивидендов [4, с.58].

     Таким образом, можно сделать вывод  о том, что в настоящий момент иностранные портфельные инвестиции в акции промышленных предприятий  не играют для российской экономики  значительной положительной роли. Причина  этого, однако, лежит не в природе  этих инвестиций, а в том положении  на российском рынке капиталов, которое  создалось в результате общего экономического кризиса и проведения чековой  приватизации. В связи с этим регулирование  рынка капиталов и приведение его в соответствие с нормальной мировой практикой является важнейшим  фактором для привлечения портфельных  вложений из-за рубежа и включения  средств иностранных портфельных инвесторов в российский инвестиционный цикл. Главными задачами, стоящими в этой связи перед российскими экономическими властями и предприятиями, являются:

     - создание стабильной и всеобъемлющей  нормативно-правовой базы, регламентирующей  выпуск ценных бумаг российскими  предприятиями и порядок их  обращения на фондовом рынке;

     - правовое обеспечение прав акционеров  и владельцев иных корпоративных  ценных бумаг;

     - создание надежной общенациональной инфра-структуры фондового рынка, открытой как для отечест-венных, так и для зарубежных инвесторов;

     - организация выпуска российскими  предприятиями новых эмиссий  ценных бумаг, предназначенных,  в частности, и для размещения  на зарубежных рынках капиталов;

     - создание внутрироссийской системы коллективных инвестиций (в первую очередь - инвестиционных фондов и трастовых структур), что должно придать рынку ценных бумаг дополнительную стабильность и снизить его привлекательность для спекулятивного иностранного капитала.

     Портфельные иностранные инвестиции сократились  на 66,5%, до $241 млн (в первом полугодии 2010 года сокращение составило 18,9%), в том числе инвестиции в акции и паи уменьшились до $149 млн (- 48,1%), инвестиции в долговые ценные бумаги - до $92 млн (- 77,5%) [5]. 

     Прочие  инвестиции в России 

     К прочим инвестициям относятся вложения ссудного капитала в виде разного  рода кредитов и финансового лизинга.

     Российские  предприятия заинтересованы в получении  кредитов у зарубежных банков. Раньше практически все займы из-за рубежа получало государство или они  предоставлялись под государственную  гарантию. Очевидно, что в современных  условиях государство не может предоставлять  гарантии по всем кредитам, которые хотели бы получить частные российские предприятия. Государство может гарантировать кредиты под хорошо проработанные проекты народно-хозяйственного назначения.

     Формой  привлечения иностранных займов может быть продажа на мировых  фондовых рынках государственных ценных бумаг, а также региональных и  муниципальных займов и обязательств. Практика такого рода займов появилась. Правительство осуществило несколько  выпусков евробондов (еврооблигаций). Однако после дефолта 1998 г. рейтинг  российских облигаций существенно  «снизился» до «ССС», и только в начале 2000 г. России был присвоен рейтинг  «В», тоже не очень высокий, но по облигациям с таким рейтингом можно не опасаться дефолта.

     С точки зрения страны, принимающей  капитал, в том числе России, предпочтительнее вложения иностранного капитала в виде прямых инвестиций, так как они  не требуют возврата и заинтересовывают инвестора повышать эффективность  деятельности компании, в которую  они вложены. Портфельные инвестиции, т. е. покупка иностранцами акций  и облигаций коммерческих организаций, также может быть источником финансирования производства. Однако портфельные инвестиции очень чувствительны к изменениям конъюнктуры и могут быстро перемещаться из одной страны в другую («горячие деньги»). Именно так произошло в  России летом 1998 г., когда владельцы  ценных бумаг начали «сбрасывать» их и вывозить полученные деньги. Иностранные  займы при эффективном использовании  поступающих средств на производственные цели могут быть важным фактором развития предприятий.

     Отметим основные формы инвестиций иностранного капитала в отечественную экономику:

     инвестиции  в форме государственных заимствований  РФ, образующих государственный долг РФ;

     инвестиции  в форме вклада в акционерный  капитал российских предприятий;

     инвестиции  в форме вложения в ценные бумаги;

     иностранные кредиты;

     лизинговые  кредиты;

     финансовые  кредиты российским предприятиям.

     Прочие  иностранные инвестиции увеличились  в 3,3 раза, до $80,418 млрд (в первом полугодии 2010 года сокращение на 3,8%). В том числе торговые кредиты увеличились до $11,996 млрд (+ 77,0%), прочие кредиты - до $66,496 млрд (рост в 4,2 раза), из них кредиты на срок до 180 дней увеличились до $46,514 млрд (рост в 22 раза), на срок свыше 180 дней - до $19,982 млрд (+ 47,3%) [5].