Автор работы: Пользователь скрыл имя, 04 Декабря 2011 в 14:29, курсовая работа
Цели, поставленные при написании данной курсовой работы - доскональное и многостороннее изучение понятия «инвестиционные проекты», рассмотрение процесса инвестирования, понимание значения инвестиций в финансовой деятельности предприятия.
Задачи работы - ознакомление с существующими методами выбора оптимального инвестиционного проекта, приобретение практических навыков анализа.
Объектом исследования является ОАО «Фармак» - одно из ведущих предприятий - изготовителей медицинских препаратов в Украине.
Предмет исследования - выбор оптимального инвестиционного проекта с целью оптимизации капиталовложений.
Работа имеет три раздела:
В первой главе характеризируются и рассматриваются основные принципы анализа капиталовложений.
Вторая глава представляет собой анализ эффективности инвестиционных проектов.
Третья глава состоит из рассмотрения проблем оптимизации капиталовложений.
Введение 4
Раздел 1. Основные принципы анализа инвестиционных проектов 6
1.1. Характеристика видов инвестиционных проектов 6
1.2. Основные показатели, применяемые при анализе проектов 8
Раздел 2. Анализ эффективности инвестиционных проектов 12
2.1.Анализ показателей деятельности предприятия 12
2.2. Анализ показателей эффективности инвестиционного проекта 15
2.3. Анализ влияния инфляции и риска 18
РАЗДЕЛ 3. НАПРАВЛЕНИЯ ОПТИМИЗАЦИИ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ 20
3.1. Расчет временной и пространственной оптимизации 20
ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ 25
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 27
ПРИЛОЖЕНИЯ 29
В нашем случае все
NPV больше 0 (табл. 2.3), т. е. все проекты
могут быть приняты.У всех четырех проектов
PI больше единицы, значит можно принять
все проекты. По убыванию показателя PI
проекты упорядочиваются следующим образом:
B, C, D, A. Если при расчетах делать поправку
на индекс инфляции, то проекты А и D следует
отклонить.
РАЗДЕЛ 3. НАПРАВЛЕНИЯ ОПТИМИЗАЦИИ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ
3.1. Расчет временной и пространственной оптимизации
При составлении
бюджета капитальных вложений приходится
учитывать ряд ограничений. У
нас имеется несколько
Общая сумма финансовых ресурсов, доступных в планируемом году, ограничена сверху. Имеется несколько независимых инвестиционных проектов, которые не могут быть реализованы в планируемом году одновременно, однако в следующем году оставшиеся проекты либо их части могут быть реализованы.
Требуется оптимальным образом распределить проекты по двум годам.
Составим оптимальный инвестиционный портфель для проектов, поддающихся дроблению, на два года.
Рассчитаем потери в NPV в случае, если каждый из анализируемых проектов будет отсрочен к исполнению на год (см. табл. 3.1).
Таблица 3.1.
Потери в NPV в случае отсрочки анализируемых проектов
Проект | NPV в году 1 | Дисконтирующий множитель при r=10% | NPV в году 0 | Потеря в NPV | Величина отложенных на год инвестиций | Индекс возможных потерь | |
А | 2,51 | 0,9091 | 2,28 | 0,23=2,51-2,28 | 30 | 0,0077=0,23/30 | |
В | 2,68 | 0,9091 | 2,44 | 0,24 | 20 | 0,0120 | |
С | 4,82 | 0,9091 | 4,38 | 0,44 | 40 | 0,0110 | |
D | 1,37 | 0,9091 | 1,25 | 0,12 | 15 | 0,0080 | |
Индекс возможных потерь показывает величину относительных потерь, если исполнение проекта отложено на год. Наименьшие потери при этом будут по проекту А, затем, соответственно, по проектам D, C, B. Таким образом, портфель первого года должен включить в себя 100 % проекта В и 87,5 % проекта С; оставшуюся часть проекта С и проекты А и D следует включить в портфель второго года (см. табл. 3.2).
Таблица 3.2.
Анализ оптимизации портфеля инвестиций
Проект | Величина инвестиций | Часть инвестиций, включаемая в портфель, % | NPV | |
а) инвестиции в году 0 | ||||
В | 20 | 100,0 | 2,68 | |
С | 35 | 87,5 | 4,22=4,82*0,875 | |
Всего | 55 | 6,90 | ||
б) инвестиции в году 1 | ||||
С | 5 | 12,5 | 0,22=4,38*0,05 | |
А | 30 | 100,0 | 2,28 | |
D | 15 | 100,0 | 1,25 | |
Всего | 3,75 | |||
Соотношение чистого приведенного дохода по годам графически представлено на рис. 3.1.
Рис. 3. 1. Соотношение чистого приведенного дохода по годам
Суммарный NPV при таком формировании портфелей за два года составит 10,65 тыс. грн. (6,90 + 3,75), а общие потери составят 0,73 тыс. грн. (2,51 + 2,68 + 4,82 +1,37 -10,65) и будут минимальны по сравнению с другими вариантами формирования портфелей.
На первый взгляд, в портфель нужно включить все проекты с максимальным значением NPV. Такое решение является самым простым, но не обязательно оптимальным.
В зависимости от
того, поддаются дроблению
Составим оптимальный инвестиционный портфель, если рассматриваемые проекты поддаются дроблению.
Наиболее оптимальная
структура бюджета
Таблица 3.3.
Оптимальная структура капиталовложений
Проект | Величина инвестиций | Часть инвестиций, включаемая в портфель, % | NPV | |
В | 20 | 100,0 | 2,68 | |
С | 35 | 87,5 | 4,22 | |
Всего | 55 | 6,90 | ||
Можно проверить, что любое другое сочетание ухудшает результаты - уменьшает суммарный NPV. В частности, проверим вариант, когда проект С, как имеющий наивысший NPV, в полном объеме включается в портфель (см. табл. 3.4).
Таблица 3.4
Проект С, включенный в портфель полностью
Проект | Величина инвестиций | Часть инвестиций, включаемая в портфель, % | NPV | |
С | 40 | 100,0 | 4,82 | |
В | 15 | 75,0 | 2,01 | |
Всего | 55 | 6,83 | ||
Таким образом, действительно была найдена оптимальная стратегия формирования инвестиционного портфеля.
Если рассматриваемые проекты дроблению не поддаются, оптимальную структуру бюджета капиталовложений определяют перебором всех возможных вариантов сочетания проектов и расчетом суммарного NPV для каждого варианта.
Комбинация, максимизирующая суммарный NPV, будет оптимальной.
Составим оптимальный инвестиционный портфель, если верхний предел величины вложений составляет 55 тыс. грн. и проекты не поддаются дроблению.
Возможны следующие сочетания проектов в портфеле: А+В, A+D, B+D, C+D. Рассчитаем суммарный NPV для каждого варианта (см. табл. 3.5).
Таблица 3.5
Сочетания проектов в портфеле и их NPV
Вариант | Суммарные инвестиции | Суммарный NPV | |
А + В | 50 (30 + 20) | 5,19 (2,51 + 2,68) | |
А + D | 45(30+15) | 3,88 (2,51 + 1,37) | |
В + D | 35(20+15) | 4,05 (2,68 + 1,37) | |
С + D | 55(40+15) | 6,19 (4,82 + 1,37) | |
Итак, оптимальным является инвестиционный портфель, включающий проекты С и D.
При условии, что
предприятие имеет возможность
инвестировать до 55 тыс. грн. и рассматриваемые
проекты поддаются дроблению, оптимальным
будет портфель, включающий в себя 100 %
проекта В и 87,5 % проекта С. Если проекты
не поддаются дроблению, то оптимальным
является инвестиционный портфель, включающий
проекты С и D.
ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ
Показатель чистого приведенного дохода характеризует современную величину эффекта от будущей реализации инвестиционного проекта.
В отличие от показателя NPV индекс рентабельности является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений.
Экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту.
При оценке эффективности
капитальных вложений следует обязательно
учитывать влияние инфляции. Это
достигается путем
На основании исследования мы пришли к следующим выводам:
Во-первых, проект В является более предпочтительным, поскольку его IRR значительно превосходит IRR всех остальных проектов. Однако наибольший вклад в увеличение капитала предприятия составляет проект С, так как на порядок превосходит вклад проекта В.
Что касается критерия РI, то самое больше значение РI проекта В, он наиболее безопасен.
Во-вторых, в нашем случае все NPV больше 0, т. е. все проекты могут быть приняты. У всех четырех проектов PI больше единицы, значит можно принять все проекты. По убыванию показателя PI проекты упорядочиваются следующим образом: B, C, D, A.
В-третьих, если оценку делать с учетом влияния инфляции, то проекты В и С следует принять. В этом случае NPV (А)= -1,05 ; NPV (В)= 0,28 ; NPV (С)= 0,23 ; NPV (D)= -1,05 . Проекты А и D следует отклонить.
У нас имеется
несколько привлекательных
Индекс возможных потерь показывает, что наименьшие потери будут по проекту А, затем, соответственно, по проектам D, C, B. Таким образом, портфель первого года должен включить в себя 100 % проекта В и 87,5 % проекта С; оставшуюся часть проекта С и проекты А и D следует включить в портфель второго года.
Суммарный NPV при таком формировании портфелей за два года составит 10,65 тыс. грн., а общие потери составят 0,73 тыс. грн. и будут минимальны по сравнению с другими вариантами формирования портфелей.
Если проекты не
поддаются дроблению, то оптимальным
является инвестиционный портфель, включающий
проекты С и D. Суммарный NPV в этом случае
составит 6,19
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Сборник нормативных
материалов по вопросам
деятельности Украины. - К.: 2005 г.
2. Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. - М.,1997.
3. Антропов Максим. Банковский кризис: продолжение следует? - Инфо-А, Сентябрь 1998.
4. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент. - М., 2003.
5. Гитман Л. Дж., Джонк
М.Д. Основы инвестирования. Пер. с англ.
- М.:
Дело, 1999.
6. Гукалюк А.Ф. Процедура порівняння ефективності портфеля цінних паперів як елемент визначення інвестиційної привабливості. //Актуальні проблеми економіки №4 (22), 2003.
7. Поддубный В.И. Анализ инвестиционной привлекательности в расчеты «разумной» цены акции ОАО, которые предлагаются на 74 СА за денежные средства с 2 по 11 ноября 2004г. // Фондовый рынок №39, 2004г.
8. Инвестиционно-финансовый портфель/ Общ. ред. Н.Я. Петракова, -М.: "Соминтек". 2005.
Информация о работе Анализ эффективности инвестиционного проетка