Анализ инвестиционных проектов

  Если темпы инфляции по всем ресурсам и товарам совпадают за рассматриваемый период времени, то именно тогда инфляцией можно пренебречь, ибо в этом случае он не влияет на относительные оценки эффективности бизнеса в целом и эффективность капитальных вложений, хотя абсолютные оценки и бизнеса, и вложений, безусловно изменятся. Однако в сравнении друг с другом относительные оценки останутся без последствий.

  Немало проблем инфляция порождает, и амортизацией. Причина тому - отставание динамики амортизационных отчислений от роста воспроизводственной стоимости новых реальных активов.

  Указанные особенности следует учитывать в процессе проведения экспертизы предпринимательского проекта.

  Одно из наиболее заметных внешних проявлений инфляции - рост процентных ставок по депозитам и кредитам и желательны уровней доходности инвестиций. В связи с этим необходимо учитывать разницу между номинальной и реальной процентными ставками. Номинальная процентная ставка показывает каким-либо образом оговоренную ставку доходности по инвестированным или ссуженным денежным суммам и рост этой суммы за определенный период времени в процентах. В отличии от нее реальная процентная ставка показывает рост покупательной способности первоначально инвестированных или ссуженных денежных сумм с учетом как номинальной процентной ставки, так и темпа инфляции, т.е. характеризует изменение реальной стоимости денег.

  Показатель реальной стоимости денег обратно пропорционален индексу инфляции, т.е. среднегодовому индексу прироста цен (при анализе инфляции, как правило, рассматриваются потребительские цены). Если принять, что индекс инфляции (среднегодовой индекс прироста цен) равен h и что он не меняется год от года, то за n лет индекс цен будет равен (1+h)n, а индекс покупательной способности денег Ipp соответственно:

  Ipp = 1 / (1 + h)n

  Тогда реальная стоимость Sr номинальной наращенной суммы S составит:

  _ 1_ _ P (1 + k)t_

  r = S * (1 + h)n = (1 + h)n

  Где P - первоначальная денежная сумма;

  к - процентная ставка.

  Таким образом, реальная стоимость денег в будущем тем больше, чем выше процентная ставка, и тем меньше, чем выше индекс инфляции.

  Кроме того, нельзя не упомянуть о категории инфляционных ожиданий, т.е. о тех прогнозах инфляции, из которых исходят кредиторы и заемщики. Завышенность таких ожиданий может стать иногда причиной серьезных потерь при непродуманной финансовой политике.

  Учет инфляции в рамках инвестиционного анализа требует:

  - отражения инфляционных ожиданий получателя инвестиций в проектировках денежных поступлений по намечаемому им к реализации проекту;

  - использование коэффициентов дисконтирования, учитывающих инфляционные ожидания инвесторов.

  При этом надо понимать, что предоставляя средства, инвестор оговаривает своей доход в форме номинальных ставок, но сами эти ставки отражают его инфляционные ожидания, и потому они по природе ближе к реальным (эффективным) ставкам доходности, на которые ориентируется денежный рынок. Поэтому оценку возможности обеспечить такой уровень доходности надо вести на основе данных о будущих денежных потоках в текущих ценах, не корректируя их через базисные индексы цен для восстановления неизменной покупательной способности. В этом не нужды, так как требуемые инвестором уровни доходности уже включают в себя подстраховку на потерю денежными средствами вследствие инфляции их покупательной способности.

  Отсюда следует, что самое важное при разработке инвестиционного проекта в условиях инфляции - правильно учесть инфляцию при прогнозировании денежных поступлений: недооценка их роста под влиянием повышения цен сделает проект незаслуженно неприемлемым, а переоценка может привести к большим трудностям в будущем с погашением обязательств перед инвесторами. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список литературы

1. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений"
2. Постановление Правительства РФ от 22.11.1997 №1470 «Об утверждении Порядка предоставления государственных гарантий на конкурсной основе за счёт средств Бюджета развития РФ и Положение об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов Бюджета развития РФ».
3. Виленский П.Л, Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика. М.: Дело, 2001.
4. Грачева М.В. Анализ проектных рисков как эффективный инструмент повышения экономической безопасности. Финансовая математика / Под ред. Осипова Ю.М. - М.: ТЕИС, 2001.
5. Ендовицкий Д.А. Историко-логические подходы к формированию концепции инвестиционного анализа // Уч. записки Воронеж. ГУ. Экономика и менеджмент. 1998. Вып. 1. С. 32-41.
6. Красавина Л.Н. Инфляция и антиинфляционная политика в России. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 256с.
7. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. М.: БЕК, 1996.
8. .Москвин В. Основы теории риска для реализации инвестиционных проектов // Инвестиции в России. 2001. № 8. С. 33-37.
9. Пашковский В.П. Предпосылки и последствия инфляционных процессов в России // ж. Общество и экономика. - 2000. - №1. - с. 106-120
10. Смоляк С.А. Три проблемы теории эффективности инвестиций // Экономика и мат. методы. 1999. Т. 35. № 4. С. 87-104.