Анализ инвестиций на промышленных предприятиях

    Баланс НДС включает следующие показатели:

     . НДС к уплате

     . НДС к возмещению

     . НДС, уплаченный в бюджет

Таблица 6. Затраты на производство и сбыт продукции без НДС (тыс.руб)

    В данной таблице представлены переменные, постоянные и  общие  издержки по производству  и  реализации  продукции  без  НДС.  Переменные   издержки непосредственно зависят от объема производства и включают в себя  ФОТ,  ЕСН, сырье, вспомогательные материалы, расходы  на  топливо  и  энергию,  текущие расходы, а также налог на  пользователей  автодорог,  составляющий  1  %  от общей  выручки  от  реализации  без  НДС.  Наибольшее  значение   переменных издержек наблюдается в 2007 году  (64  497,4  тыс.  руб.)  при  максимальном  за рассматриваемый период объеме производства (1 350 тонн/год).

    Постоянные издержки не зависят от объема производства и включают в себя налог на имущество и амортизацию.

    В таблице также приведены общие затраты, полученные путем  суммирования переменных и постоянных издержек, их которых налоги (налог на  пользователей автодорог и налог на имущество) составляют, например, в 2007  году  1  708,8 тыс. руб., т.е. 2,5 % от общей величины затрат.

    После определения затрат на производство и  сбыт  без  НДС  перейдем  к

расчету денежного потока инвестиционного проекта.

    От того, насколько точно рассчитан экономический эффект инвестиционного проекта, во многом зависит будущий успех компании. При этом одной  из  самых сложных задач является правильная оценка ожидаемого денежного  потока.  Если его рассчитать неправильно, то любой метод  оценки  инвестиционного  проекта даст неверный результат, из-за чего эффективный проект может быть  отвергнут как убыточный, а экономически невыгодный принят за  сверхприбыльный.  Именно поэтому важно грамотно составить план денежного потока компании.

    Под денежным  потоком  (cash  flow)  инвестиционного  проекта  понимают поступления  и  выплаты  денежных   средств,   связанные   исключительно   с реализацией этого проекта.

    Денежный  поток  проекта  всегда  разбивается  по  временным   периодам (месяцам, кварталам, годам).

    Информация о денежных потоках по проекту обычно представляется  в  виде плана, который называется прогнозным отчетом о  движении  денежных  средств. На основе этого плана, который составляется за  каждый  период  отдельно,  и формируется денежный поток всего инвестиционного проекта.

    План  денежного  потока,  или  прогнозный  отчет  о  движении  денежных

средств, состоит из трех частей: денежные потоки от  операционной  (текущей) деятельности предприятия,  от  инвестиционной  деятельности  и  связанные  с финансовой деятельностью.

    В первой части отражаются поступления денежных  средств  от  реализации товаров, работ и услуг, а также  авансов  от  покупателей  и  заказчиков.  В качестве оттока денежных средств показываются платежи за  сырье,  материалы, коммунальные платежи, выплаты заработной платы, уплаченные налоги и сборы  и т.д.

    Во второй части показываются денежные потоки, связанные с приобретением и продажей имущества долгосрочного пользования, то есть основных  средств  и нематериальных активов.

    Финансовая деятельность предполагает притоки и оттоки денежных  средств по кредитам, займам, эмиссии ценных бумаг и т.д.

    Чистый денежный поток – это сумма  денежных  потоков  от  операционной, инвестиционной и  финансовой  деятельности.  Другими  словами,  это  разница между суммой всех поступлений денежных средств и  суммой  всех  платежей  за один и тот же период.  Именно  чистые  денежные  потоки  различных  периодов дисконтируются при оценке эффективности проекта.

    В нашем случае поток от операционной положительный, что свидетельствует о том, что доходы от производства превосходят расходы. Что касается  потоков инвестиционной деятельности, то на первых шагах  он  отрицателен,  а  затем, начиная с 2004 года, приобретает положительное  значение.  Однако  суммарный инвестиционный поток  (-22  843,3  тыс.  руб.)  отрицателен,  следовательно, первоначально вложенные  инвестиции  не  окупаются  за  счет  ликвидационной стоимости оборудования.

    Как видно  из  таблицы,  накопленные  денежные  средства  положительны,

начиная с  2006  года,  что  свидетельствует  о  финансовой  состоятельности

проекта  с  этого  момента.  Отметим,  что  накопленные  денежные   средства

являются   исходными   данными   для   расчета   и   анализа   эффективности

инвестиционного плана.

    Для  оценки  эффективности  инвестиционных   проектов,   как   правило,

применяются    стандартные    методы     расчета:     чистой     приведенной

(дисконтированной) стоимости – NPV (net present value), срока окупаемости  - PB (payback period) и внутренней нормы доходности – IRR  (internal  rate  of

return). Названные показатели вычисляются на основе плана  денежного  потока инвестиционного проекта. Очевидно, что любой инвестиционный процесс связан с риском. В связи  с этим

при принятии решений о финансировании проекта  необходимо  учитывать  фактор времени, т.е. оценивать затраты, выручку, прибыль и т.д. от реализации  того или иного проекта с учетом  временных  изменений.  Следует  учитывать  также упущенные  возможности  в  извлечении  дохода  в  результате   использования средств, которые будут получены в будущем.  Это  означает,  что  сегодняшняя ценность будущих доходов должна быть измерена с учетом этих факторов.

    Ставка дисконтирования составляет 20%.

    Наиболее   надежным  и  часто  используемым   является   метод   чистой

приведенной  стоимости  (NPV).  Он  показывает  разницу  между  суммой  всех дисконтированных  денежных  потоков  и  начальными  инвестициями.   Согласно теории, проект принимается, если значение NPV положительное, и  отвергается, если NPV отрицательное.

Глава 3. Показатели эффективности инвестиционного проекта

Таблица 8. Расчет показателей эффективности

    Чистый  дисконтированный  доход   (NPV)   представляет   собой   оценку

сегодняшнюю стоимость потока будущих доходов. Это  величина  положительна  и составляет  6  408,39  тыс.  руб.  Следовательно,  выполняется   необходимое условие эффективности проекта  (NPV>0),  означающее  превышение  приведенных результатов  над  приведенными  затратами.  Таким  образом,   в   результате реализации  проекта  ценность   фирмы   возрастает,   а   проект   считается приемлемым.

      Под внутренней нормой доходности (IRR) понимают ставку,  при  которой чистый  дисконтированный  доход  равен  0.   Экономический   смысл   данного показателя заключается в  следующем.  IRR  показывает  ту  норму  доходности инвестиций, при которой для инвестора  не  имеет  значения  –  инвестировать средства в проект или  нет.  В  нашем  случае  внутренняя  норма  доходности составила 28,93%.

    Самый популярный метод оценки инвестиций – срок  окупаемости  (PB).  Он показывает, через сколько лет окупятся затраты на проект.  Срок  окупаемости составляет 3 года и 30 дней, то есть по данному проекту понадобиться 3  года и  30  дней  для  возмещения  суммы  первоначальных  инвестиций  без   учета дисконтирования.  Иногда  сроки   окупаемости   рассчитываются   с    учетом временной стоимости капитала, то есть с  использованием  дисконтирования.  В нашем  случае,  сумма  дисконтированных  чистых  доходов  перекрывает  сумму дисконтированных инвестиций (примет положительное значение) через 4  года  и 103 дня.  Таким  образом,  необходимо  ждать  больше  4  лет,  чтобы  проект окупился.

    Из таблицы видно, что индекс доходности имеет положительную динамику, к 2007 году на вложенные 100 руб. мы будем получать 145 руб.

    В свою очередь, индекс доходности дисконтированных  затрат  составил  в

конце срока 1,31, это свидетельствует  о  превышении  денежных  оттоков  над денежными притоками в 1,31 раза.

    Основываясь на вышеперечисленных показателях,  инвестор  может  принять решение о нецелесообразности инвестиционных вложений в данное предприятие.

Заключение

Из проведенного исследования вытекает, что инвестиции представляют собой важнейшую экономическую категорию расширенного воспроизводства, играющую ключевую роль в реализации структурных сдвигов в экономике и формировании народнохозяйственных пропорций на макроуровне, адекватных рыночным формам хозяйствования.

Становление национальной экономики не отрицает ряда весьма важных общих закономерностей в инвестиционной деятельности, вместе с тем, оно порождает общие сущностные черты, обусловленные изменением экономических приоритетов, формированием национального рынка, стремлением к интеграции экономики в мировое хозяйство. Поэтому инвестиционный процесс рассматривается как результат взаимодействия этих факторов.