Венчурные фирмы

     Многие  компании организуют одновременно несколько  внутренних  венчуров (примером может служить корпорация  IBM,  которая в 1983  г.  имела 15 «рисковых» проектов). По ним разрабатывалась и выпускалась на  рынок  такая продукция, как телекоммуникационное оборудование,  новые  виды  дисплеев  и персональные компьютеры, создание и  выпуск  которых  —  наиболее  успешный проект  внутренних  венчуров  IBM.  Через  год  после  начала  практической реализации этого проекта продукция была направлена на рынок,  а  еще  через два года  объем  ее  продаж  составил  2,5  млрд.  долл.  К этому моменту внутренний венчур превратился в крупнейшее  производственное  подразделение корпорации.

     Наибольшее  распространение венчурное  предпринимательство  получило  в США. По своим объемам американский рынок «рискового»  капитала  значительно превосходит  западноевропейский  и  японский.  Так,  к  середине  80-х  гг. кумулятивная сумма инвестиций в японские  венчурные  фирмы  составляла  2,6 млрд. американских долл., а в США она достигала 24 млрд  долл.  Результатом деятельности  венчуров  стали  такие  изделия,  как   целлофан,   шариковая авторучка,  вертолет,   турбореактивный   двигатель,   застежка   «молния», кинескоп,  инсулин,   цветная   фотосъемка   и   фотопечать,   ксерография, микропроцессор и многое другое.  В  США  венчурный  бизнес  сосредоточен  в наиболее наукоемких отраслях — в производстве полупроводников, компьютеров, программного обеспечения,  искусственного  интеллекта.  В  Западной  Европе значительный рынок венчурного капитала возник в  70-е  гг.  и  стал  быстро развиваться в Голландии, Германии, Италии и других странах.

     Организационная структура  типичного  западного  венчурного  института выглядит   следующим   образом.   Он   может   быть   образован   либо   как самостоятельная     компания,     либо     существовать      в      качестве незарегистрированного образования как ограниченное партнерство (нечто  вроде «полного»   или   «коммандитного»   товарищества,    используя    российскую юридическую терминологию).

     В  некоторых  странах  под  термином  «фонд»  (fund)  понимают  скорее ассоциацию  партнеров,   а   не   компанию,   как   таковую.   Директора   и управленческий персонал фонда могут быть наняты  как  самим  фондом,  так  и отдельной  «управляющей  компанией»  (management  company)  или  управляющим (fund manager), оказывающим свои услуги фонду.

     Управляющая  компания,  как  правило,   имеет   право   на   ежегодную компенсацию  (management   charge),   обычно   составляющую   до   2,5%   от первоначальных обязательств  инвесторов  (investor's  initial  commitments). Кроме   того,   управляющая   компания   или   частные   лица,    сотрудники управленческого штата, равно как и  генеральный  партнер  (general  partner) могут рассчитывать  на  так  называемый  «carried  interest»  -  процент  от прибыли фонда, обычно достигающий 20%.

     Чаще  всего этот процент не выплачивается  до тех пор,  пока  инвесторам не будут полностью возмещены суммы их инвестиций  в  фонд,  и,  кроме  того, заранее оговоренный возврат на их инвестиции (hurdle).

     В случае  создания  ограниченного  партнерства  (limited  partnership) основатели  фонда   и   инвесторы   являются   партнерами   с   ограниченной ответственностью (limited  partners).  Генеральный  партнер  в  этом  случае отвечает за управление фондом или осуществляет функции контроля  за  работой управляющего.

     Ограниченное   партнерство   свободно   от   налогообложения    (tax transparent). Это означает, что оно не является объектом налогообложения,  а его участники должны платить все те же налоги, какие они заплатили бы,  если бы принадлежащий им доход  или  прибыль  поступали  непосредственно  от  тех компаний, куда они самостоятельно вкладывали свои средства.

     3 Обоснование венчурного инвестирования

     Процесс формирования венчурного фонда носит  название  «сбор  средств». Специализация  на  рынке  капитала  потребовала  появления   профессионалов, специализирующихся  на  управлении  деньгами,  им  не  принадлежащими.   Для принятия инвесторами решения об инвестиции в какой-либо венчурный  фонд  они хотели бы получить ответ на следующий вопрос: почему имеет смысл  вкладывать деньги именно в данный фонд. (Предполагается, что  эти  люди  не  испытывают недостатка в предложениях подобного рода.)  Чтобы  обеспечить  их  подробной информацией, учредители фондов на начальном этапе выпускают меморандум,  где подробно описаны цели и задачи фонда, специфические условия его  организации и предпочтения.

     Для чего инвестировать в Россию?

     Россия - это развитая страна с многочисленным, образованным населением и значительным научным потенциалом. Она располагает всем необходимым,  чтобы превратиться   в   крупнейший   рынок   сбыта    технологичных    продуктов, соответствующих мировым стандартам,  а  также  стать  крупным  разработчиком новых технологий.

     Многие  из ученых с мировым  именем,  математики,  физики  и  химики  - русские по происхождению (Павлов, Вернадский,  Курчатов,  Черенков,  Ландау, Сахаров, Иоффе, Лебедев и др.) Русская литература, музыка и искусство  имеют богатые культурные традиции и признаны во всем мире.

     Территория  России во много раз больше  территории  Западной  Европы  и вмещает  громадные  природные  богатства.   Россия   располагает   огромными запасами нефти, угля, газа, минералов, металлов и  древесины.  Она  является самым крупным поставщиком металлических  ископаемых,  а  по  запасам никеля занимает первое место в мире. По оценкам экспертов, объем топливных  запасов в России сегодня составляет 25% от мирового уровня.

     Несмотря  на  то,  что  покупательная  способность  населения  сегодня ограничена,  небольшая,  но  все  более  увеличивающаяся   часть   населения становится  богаче,  даже  по  западным  меркам.  Россия  стала   одним   из крупнейших импортеров роскошных моделей западных автомобилей.

     Российское  правительство полностью отдает себе отчет в том, что  успех экономических преобразований в значительной степени зависит  от  способности страны заменить  огромных  промышленных  монстров  небольшими  коммерческими предприятиями.

     Сегодня деятельность научно-исследовательских  институтов  не  является более закрытой, а обмен информацией внутри  России  и  между  российскими  и западными   научными   центрами   свободен.   При   этом,   централизованное финансирование   научных   исследований   практически   приостановилось,   в результате  чего  научно-исследовательские  институты  вынуждены  заниматься коммерческой деятельностью, продвигая свои разработки на рынок и  вступая  в конкуренцию друг с  другом.  Результаты  работы  этих  институтов  и  услуги ведущих специалистов сегодня доступны для коммерческого использования. 

Заключение

     Рисковый  бизнес отнюдь не случайно получил  свое название. Его отличает неустойчивость, ненадежность положения.  «Смертность»  рисковых  организаций очень высока. Из 250 рисковых фирм, основанных  в  США  еще  в  60-х  годах, «выжили» лишь около трети, 32% были  поглощены  крупными  корпорациями,  37% обанкротились. И лишь единицы превратились  в  крупных  продуцентов  высоких технологий,  подобно  “Xerox”,  “Intel”,  “Apple  Computer”.  Однако  отдача оставшихся «живых» фирм настолько велика, как с точки зрения прибыли, так и сточки зрения совершенствования  производства,  что  делает  такую  практику целесообразной. Значимость рисковых предприятий и том, что  они  стимулируют конкуренцию, подталкивает крупные фирмы к инновационной  деятельности.  Так, специалисты считают, что гораздо больший вклад “Apple Computer”(  возникшего как  рисковое  предприятие)  в  экономику  США  состоял  не  в  создании   и производстве  персонального  компьютера,  а  в  том,  что  это   предприятие побудило  электронного  гиганта  “IBM”  к   поискам   новых   технологий   и совершенствованию   своей   организационной   структуры,    способствовавших повышению конкурентоспособности его продукции.

     Главное   -   это   не предоставление льгот венчурным или другим инвесторам,  а  улучшение  условий функционирования бизнеса вообще.