Оценка денежного потока инвестиционного проекта в MS Excel

Министерство  образования и  науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное  учреждение

высшего профессионального образования

«ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  УНИВЕРСИТЕТ УПРАВЛЕНИЯ» 
 
 
 
 

КУРСОВОЙ  ПРОЕКТ ПО ДИСЦИПЛИНЕ:

«Информационные технологии управления»

на тему: «Оценка денежного потока инвестиционного  проекта в MS Excel» 
 

Выполнила:

студентка ИФМ 

группы  ФМ 2-1

Смирнова  А.К.

Проверила:

к.э.н., доцент  Лобанова А.М. 
 
 

Москва, 2011 год

Содержание 

1. Теоретические основы анализа инвестиционного  проекта

1.1. Сущность и содержание инвестиционного проекта

1.2. Дисконтированные критерии оценки инвестиционных проектов

2. Применение методов инвестиционных расчетов на практике

Заключение

Список используемой литературы 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение

    В настоящее время все большую  актуальность приобретают вопросы, связанные с инвестиционной деятельностью. С переходом нашей страны к рынку и вследствие этого отменой государственного финансирования инвестиционных проектов перед многими предприятиями возникла проблема привлечения финансовых ресурсов для их осуществления, что вызвало спад инвестиционной активности с начала проведения реформ. Положение в инвестиционной сфере является проблемой, нерешенность которой негативно влияет на придание наметившимся стабилизационным процессам в российской экономике устойчивого характера.

   Немаловажная  роль в развитии инвестиционной сферы  должна принадлежать банковской системе. Осуществляя финансирование капитальных  вложений, банки участвуют в расширении и обновлении основных фондов на предприятии, тем самым способствуя интенсивному развитию экономики.

    Для  принятия решения о предоставлении  кредита банк должен оценить  финансовые показатели проекта.  При этом используются показатели, значение которых трудно (ввиду  большого объема операций) или  невозможно получить арифметическим  путем.

   Для решения  этой задачи в банке на рабочем  месте работника инвестиционного отдела может быть использован MS EXCEL. Одной из важнейших сфер приложения Excel - это осуществление финансовых рачетов. Финансовые вычисления включают в себя всю совокупность методов и расчетов, используемых при принятии управленческих решений (от элементарных арифметических операций до сложных алгоритмов построения многокритериальных моделей, позволяющих получить оптимальные характеристики коммерческих сделок и т.д.).

   В данной работе рассмотрены теоретические  аспекты анализа инвестиционных проектов, а также практическая реализация его работником инвестиционного отдела на базе EXCEL. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Теоретические основы анализа инвестиционного  проекта

1. Сущность и содержание инвестиционного проекта

 

    Инвестиционный  проект – это проект, предусматривающий  вложение определенного количества ресурсов, в том числе интеллектуальных, финансовых, материальных, человеческих, для получения запланированного результата и достижения определенных целей в обусловленные сроки.

    Инвестиции  в самом общем смысле – денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество  или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты  предпринимательской деятельности в целях получения прибыли (доходы) и достижения положительного социального  эффекта.

    Инвестирование  представляет собой обмен удовлетворения сегодняшней потребности на ожидание удовлетворить ее в будущем с  помощью инвестиционных благ.

    Финансовым  результатом инвестиционного проекта  чаще всего является прибыль/доход, материально-вещественным результатом  – новые и реконструированные основные фонды (объекты) или приобретение и использование финансовых инструментов или нематериальных активов с  последующим получением дохода.

    Любой инвестиционный проект связан с использованием ресурсов: помещение, оборудование, финансы, персонал и др. В процессе реализации проекта эти ресурсы расходуются, и в результате производится проектная  продукция или услуги.

    Оценка  инвестиционных проектов заключается  в сравнении входных и выходных потоков. Если сумма выходных потоков (доходов) больше, чем сумма входных  потоков (затрат), то экономический  эффект от проекта положительный.

    Сравнение входных и выходных потоков, как  правило, состоящих из комплекса  разнородных ресурсов, продуктов, услуг, возможно только в стоимостном выражении.

    Оценка  инвестиционного проекта может  с разными целями проводиться  на разных стадиях жизненного цикла  проекта, с различной степенью погрешности.

    Возможные цели осуществления оценки инвестиционных проектов:

    - Вывод о целесообразности инвестирования и принятия решения об инвестировании;

    - Выбор  проекта из ряда альтернативных  объектов инвестирования;

    - Разработка  оптимальной схемы инвестирования; 

    - Промежуточная  оценка эффективности реализуемого  проекта для принятия решения  о целесообразности дальнейшего  инвестирования, объемах, схемах  финансирования проекта;

    - Оценка  результатов уже реализованного  проекта. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Дисконтированные  критерии оценки инвестиционных проектов

 

    В расчетах дисконтированных критериях  используется понятие ставки дисконтирования, на величину которой влияют три составляющие – инфляция, риск и альтернативная возможность использования денег.

    Ставка  дисконтирования – это ежегодная  ставка доходности, которая могла  бы быть получена в настоящий момент от аналогичных инвестиций.

    Существует  три основных подхода определения  ставки дисконтирования.

    1-ый  подход основан на модели оценки  доходности активов (capital asset pricing model – CAPM).

    Согласно  этой модели ставка дисконтирования  зависит от риска вложения: 

    r = Rf + (Rm – Rf)b, где

    Rf – доходность безрисковых активов;

    Rm – среднерыночная норма прибыли;

      b – коэффициент (измеритель риска вложений). 

    2-ой  подход связан с вычислением  текущей стоимости бездолгового денежного потока (debt free cash flow). Для его вычисления применяют величину стоимости капитала, используемого компанией для финансирования своей деятельности. Поскольку в таком финансировании участвуют как собственные, так и заемные средства, то в качестве величины стоимости капитала выступает средневзвешенная стоимость капитала (weighted average cost of capital – WACC), которая вычилсяется по формуле: 

  , где

n – количество источников капитала;

- стоимость i-го источника капитала;

- доля i-го источника в общем привлеченном капитале.

    3-ий  подход использует метод кумулятивного  построения. Согласно этому подходу  к величине безрисковой ставки дохода добавляются премии за различные виды риска, связанные с конкретным инвестированием (страновой риск, риски, связанные с размером компании, с зависимостью от ключевой фигуры, с товарной диверсификацией, с финансовой структурой и т.д.). Обычно конкретная величина премии за каждый из видов риска определяется экспертным путем в вероятном интервале от 0 до 5%. 
 

Чистая  текущая ценность (net present value, NPV) 

…+  , где

- доход от проекта в год t;

- затраты проекта в год t;

r – ставка дисконтирования;

t = 1,…,n – перирды (годы, кварталы, месяца) жизни проекта. 

    Для проектов, где затраты осуществляются единовременно лишь в самом начале проекта в виде капитальных вложений (), формулу расчета текущей ценности будущих сумм можно записать следующим образом:

 

    Конкретный  расчет и использование показателя NPV возможен при соблюдении ряда условий:

    - Объем  денежных потоков в рамках  инвестиционного проекта должен  быть оценен для всего планового  периода и привязан к определенным  временным интервалам.

    - Денежные  потоки в рамках инвестиционного  проекта должны рассматриваться  изолировано от производительной  деятельности предприятия, т.е.  характеризовать только платежи  и поступления, непосредственно  связанные с реализацией данного  проекта.

    - При  расчете NPV, как правило, используется постоянная ставка дисконтирования, однако в зависимости от обстоятельств (например, ожидается изменение уровня процентных ставок) ставка дисконтирования может дифференцироваться по годам.

    Возможные варианты решений по результатам  оценки NPV проекта:

Варианты  значений показателя	Характеристика  проекта	Варианты рений
NPV<0	проект является убыточным	необходимо  от проекта или изменить параметры  проекта и повторно осуществить  расчет
NPV=0	проект на грани  убыточности
NPV>0	проект прибыльный	следует принять  проект и продолжить анализ и оценку проекта

 

    При сравнении нескольких проектов, большее  значение NPV не всегда является свидетельством наиболее эффективного варианта капиталовложений, поскольку NPV является абсолютной величиной и зависит от масштаба инвестиций.

    Индекс прибыльности (profitability index, PI)

    PI показывает относительную прибыльность проекта или дисконтированную стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений.

    Данный  показатель рассчитывается по формуле:

     

    PI является относительным показателем, отражает эффективность вложений и используется для сравнений нескольких проектов.

    Проекты с большим  значением индекса  прибыльности являются более устойчивыми.

    Однако  необходимо отметить, что очень большие  значения индекса прибыльности не всегда соответствуют высокому значению NPV и наоборот. Дело в том, что имеющие высокую чистую ценность проекты не обязательно эффективны, а значит, имеют весьма небольшой индекс прибыльности.