Валютные и финансовые фьючерсы

1.Валютные и финансовые фьючерсы.

Валютные фьючерсы 

 

Валютные фьючерсные контракты  — зто соглашения об обменном курсе двух валют в установленный день в будущем. Они позволяют участникам рынка управлять риском, покупая или продавая фьючерсные контракты, противоположные существующим позициям на наличном рынке. Это дает возможность компенсировать прибыли/убытки, получаемые и результате наличных сделок, убытками/прибылями на фьючерсном рынке.

Валютные фьючерсы — это форвардные сделки со стандартными размерами и  сроками, которые торгуются на официальных  биржах. Фьючерсный контракт представляет собой обязательство купить или  продать одну валюту против другой по согласованному обменному курсу  в определенный день в будущем. 
Валютными фьючерсами торгуют такие биржи, как Чикагская товарная биржа (СМЕ). Международная денежная биржа Сингапура (SIMEX)и Срочная финансовая биржа в Париже (MATIF).

Торгуемые на биржах валютные фьючерсные контракты характеризуются следующим:

стандартной спецификацией — единица  торговли, торговый цикл в месяцах, даты поставки, котировка, минимальное  изменение цены и т.п.;

возможностью торговать инструментом и проводить оффеетные операции, то есть погашать исходный контракт равноценной противоположной сделкой. Поставка производится лишь по небольшой части контрактов (менее 3%);

общедоступным рынком — цены на контракты легко доступны. Торги происходят в зале биржи путем открытого выкрика, цены выводятся на табло в бирже, публикуются в финансовой прессе и такими поставщиками финансовой информации, как Reuters;

тем, что контрагентом обеих сторон сделки является клиринговая палата. Покупатель и продавец не заключают  контракт напрямую. Клиринговая палата, таким образом, принимает на себя кредитный риск, связанный с возможностью неисполнения обязательств одним из участников сделки. Это означает, что кредитоспособность любого допущенного к рынку участника соответствует требованиям клиринговой палаты, а следовательно, крупные организации или инвесторы не имеют преимущества перед мелкими.

В случае истечения валютного фьючерса производится поставка, в ходе которой  одна из сторон контракта получает/выплачивает  одну валюту, а противоположная —  получает/выплачивает другую валюту.

Как определяется цена валютных фьючерсов 
Цены на валютные фьючерсы тесно связаны со спот-курсами валютного рынка, а разница между ними определяется различием дат поставки. Эта разница называется свопом и определяется следующим образом: 
Своп = Фьючерсная цена - Спот-цена.

Своп отражает стоимость финансирования срочной позиции в одной валюте против другой в течение периода  между датами сделки и поставки и  зависит от дифференциала процентных ставок по двум валютам. По мере приближения  даты поставки по фьючерсному контракту  величина свопа стремится к нулю. В конечном итоге, то есть на дату поставки, цена фьючерса становится равной спот-курсу. 

Как работают валютные фьючерсы 
Валютные фьючерсы торгуются на бирже, которая является контрагентом и покупателя, и продавца в каждом контракте. Покупатели и продавцы должны внести в клиринговую палату биржи гарантийный депозит, или маржу, в размере, обеспечивающем покрытие потенциальных убытков в результате изменения стоимости фьючерсного контракта. 
Первоначальная маржа обычно устанавливается как процент от стоимости контракта и пересчитывается ежедневно. В зависимости от направления движения курсов участвующие стороны либо получают выплаты от клиринговой палаты, либо вносят дополнительную сумму, или вариационную маржу. Подобная система поддержания размера гарантийного депозита позволяет ограничить кредитный риск для обеих сторон, то есть и для трейдера, и для биржи, дневным изменением стоимости сделки, которое ниже потенциального изменения за весь срок действия контракта. 
Операции на марже являются примером так называемого рычага, или левереджа. Рычаг позволяет инвесторам оперировать крупными условными суммами при внесении на гарантийный депозит лишь небольшой части стоимости контракта. Результатом этого могут быть очень крупные относительно реального размера вложений прибыли, но и убытки могут быть не меньше! К примеру, маржа размером 31 000 позволяет финансировать форвардную позицию на валютном рынке, эквивалентную 310 000. 
На волатильных рынках использование рычага трейдерами, не имеющими достаточного капитала для покрытия маржинальных платежей, может привести к банкротству.

Финансовые фьючерсы

Финансовыми фьючерсами называются фьючерсы, основанные на специфических финансовых инструментах, таких как краткосрочные  и долгосрочные казначейские обязательства, депозиты, валюта и индексные показатели фондовых бирж. Они являются соглашением  на покупку или продажу стандартной  величины финансового инструмента  в будущий срок по цене соглашения.

Финансовый фьючерс характеризуется  следующими параметрами:

F_t - текущей фьючерсной ценой;

T - сроком до дня поставки  по контракту;

M - размером контракта или единицей  торговли;

Margin_t - размером вариационной маржи;

Value_t - текущей стоимостью контракта.  

Вместо или наряду с единицей торговли M могут задаваться два  стандартных параметра:

P_min - размер отметки или минимальная флуктуация цены;

P_tick - стоимость отметки или шаг цены.

Финансовые фьючерсы выполняют  две основные функции: позволяют  инвесторам застраховаться от риска, связанного с неблагоприятными изменениями  процентных ставок или курсов валют  и ценных бумаг на рынке, и дают возможность биржевым спекулянтам  извлекать из этого прибыль. Биржевых спекулянтов фьючерсный рынок привлекает своим принципом "системы рычага", который позволяет им выгодно использовать колебания цен на большое количество продаваемого базисного актива при незначительных расходах, составляющих начальную маржу.

Физическая поставка базисного  актива у большинства финансовых фьючерсов либо вообще не предусмотрена, либо осуществляется крайне редко, а  производится расчет наличными. Однако процесс поставки является составной  частью каждого контракта и его  спецификации, обеспечивая механизм схождения наличных и фьючерсных цен по мере приближения дня поставки. Фьючерсные цены определяются в конкурентной борьбе в операционном зале биржи  открытым выкриком. Это означает, что  каждый потенциальный покупатель имеет  равные возможности принятия предложения  на продажу или наоборот. При заключении фьючерсного контракта фьючерсная цена может лежать выше или ниже наличной цены базисного актива или  значения индекса, но к моменту поставки фьючерсная цена должна равняться наличной цене, иначе возникают возможности  арбитража между рынком базисного  актива и фьючерсным рынком. Разница  между фьючерсной и наличной ценой  базисного актива финансового фьючерса называется базисом. Базис может  быть как положительным, так и  отрицательным. Поскольку на момент истечения контракта фьючерсная цена и спот-цена базисного актива должны совпадать, то базис на день поставки будет всегда равен нулю.  
 

2.Система валютных контрактов   СВОП

 
Своп (swap)-операции относятся к группе операций, совершаемых на межбанковском рынке и представляют собой комбинацию из спот- и форвардных сделок. Часто валютные своп-операции определяются как валютный бартер.

Своп-операция — валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух валют  на условиях немедленной поставки с  одновременной контрсделкой (противоположной сделкой) на определенный срок с теми же валютами.

По существу, своп-сделка — это  подписание двух отдельных контрактов по валютному обмену в одно и то же время. Контракты при этом имеют  противоположную направленность и  различные даты расчетов.

По операциям своп наличная сделка осуществляется по курсу спот, который  в контрсделке корректируется с учетом премии или дисконта, в зависимости от тенденций изменения валютного курса.

В данном типе сделки клиент экономит на марже — разнице между курсами  продавца и покупателя по наличной сделке. Для банков данные операции также имеют определенные преимущества. Основное заключается в том, что  своп-сделки не создают открытой валютной позиции и временно обеспечивают валютой без риска, связанного с  изменением ее курса.

Сделки своп обычно осуществляются на срок от 1 дня до 6 месяцев. Реже встречаются  своп-сделки со сроком исполнения до 5 лет. Своп-операции осуществляются как  между коммерческими банками, так  и между коммерческими банками  и центральным банком страны, а  также непосредственно между  центральными банками. В последнем  случае они представляют собой соглашения о взаимном кредитовании в национальных валютах. С 1969 г. действует многосторонняя система взаимного обмена валют  через Банк международных расчетов в Базеле на основе использования  операций своп. Такие двусторонние акции используются центральными банками  стран для осуществления эффективных  валютных интервенций.

Существует множество путей  применения свопов. Так, они могут  быть использованы как инструмент приобретения иностранной валюты на ограниченный период по фиксированному обменному  курсу, для быстрого реагирования на изменения в ожидаемых входящих и исходящих валютных потоках  путем укорачивания или удлинения  сроков своп-контрактов, которые уже  были заключены, и для других целей. Своп-сделка может представлять собой  и одновременное предоставление кредитов в двух валютах, а также  обмен долговыми обязательствами, выраженными в одной валюте, на обязательства, выраженные в другой (более подробно данный вопрос рассматривается  в параграфе 6.3).

Валютные свопы используются для  достижения нескольких целей: - обеспечения  финансирования; - страхования долгосрочного  вал. риска; - изменения вида валюты, в которой поступают доходы от инвестиций.

Вал. свопы часто проводятся в  связи с эмиссией облигаций. Выпуская облигации, компания или иная организация  может использовать вал. своп для  получения заемных средств в  одной валюте, затем ее обменять на более предпочтительную. Это позволяет  компании получить более широкую  инвестиционную базу, выпуская на зарубежные рынки ценные бумаги в той валюте, которую предпочитают иностранные  инвесторы.

Проводя операцию вал. свопа при  выпуске облигаций, компания преследует три основные цели: - уменьшить издержки при проведении займа; - получить средства в условиях ограниченного рынка  капиталов; - получить средства в такой  форме, которую невозможно получить другим путем.

Вал. свопы могут быть использованы в качестве инструмента страхования  долгосрочного вал. риска, т.е. риска  убытков от неблагоприятных колебаний  курса валют. Вал. свопы могут  быть использованы в качестве инструмента  хеджирования долговременного вал. риска.

При заключении своп-контракта достаточно крупная компания может получить опр. преим-ва.

- вал. своп можно организовать  в тех случаях, когда заключение  долгосрочного форвардного контракта  вызывает затруднения. Причиной  тому могут послужить опасения  банка, что клиент не выполнит  условия контракта по истечении  срока его действия. При осуществлении  же вал. свопа регулярный обмен  процентными выплатами на протяжении  действия соответствующего соглашения  уменьшает риск банка. Таким  образом, банки чувствуют себя  более комфортно при проведении  свопа, чем при наличии форвардного  контракта, хотя и при свопе  имеют место вал. и процентный  риски. (Процентный риск проявл. в случае колебаний уровней процентных ставок на рынке на протяжении действия своп-соглашения.

- своп можно использовать для  страхования долговременного операционного  и экономического рисков на  более выгодных условиях, чем  по долгосрочному форвардному  контракту.

- с точки зрения бухгалтерских  стандартов, своп может быть классифицирован  как внебалансовый инструмент. Это связано с тем, что обычно его не нужно отражать в балансе (как вал. займ) и счете прибылей и убытков (как сумма подлежащих выплате или получению процентов).

 

В настоящее время получили распространение, помимо своп-операций с валютой, своп-комбинации с процентной ставкой, опционом, золотом, ценными бумагами, кредитами и  депозитами.

 

3. Валютный опцион и  его виды.

Валютный опцион – это  контракт, который предоставляет  право (но не обязательство) одному из участников сделки купить или продать  определенной количество ин. валюты по фиксированной цене в течение  определенного периода времени. Покупатель опциона выплачивает  премию его продавцу взамен его обязательств реализовать вышеуказанное право.

Валютные опционы применяются, если покупатель опциона стремиться застраховать себя от потерь, связанных  с изменением курса валюты в опр. направлении.

Особенностью опциона, как  страховой сделки, явл. риск продавца опциона, который возникает вследствие переноса на него вал. риска экспортера или инвестора. Неправильно рассчитав курс опциона, продавец рискует понести убытки, которые превысят полученную им премию. Поэтому продавец опциона всегда стремится занизить его курс и увеличить премию, что может быть неприемлемым для покупателя.

Опцион явл. одним из вариантов полного покрытия вал. рисков. Его можно использовать как страховку используя при неблагоприятных движениях курса. По сравнению с форвардом, опцион дает лучшую защиту от возможных рисков, потому что покупатель опциона оставляет за собой право выбора осуществления или неосуществления сделки.

 

В зависимости от базисного актива различают четыре основных вида опционов:

Процентные

Опционы на процентные фьючерсы

Опционы на соглашения о будущей  процентной ставке – гарантии процентной ставки

Опционы на процентные ставки – свопционы

Валютные

Опционы на наличную валюту

Опционы на валютные фьючерсы

Фондовые

Опционы на акции (опционы эмитента)

Опционы на индексные фьючерсы

Товарные

Опционы на физические товары

Опционы на товарные фьючер

 

4.Основные положения  Закона 173 ФЗ по состоянию  на конец 2011года.

ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН от 10.12.2003 N 173-ФЗ (ред. от 06.12.2011) "О ВАЛЮТНОМ РЕГУЛИРОВАНИИ И ВАЛЮТНОМ КОНТРОЛЕ"

 

 
    Целью настоящего Федерального закона является обеспечение реализации единой государственной валютной политики, а также устойчивости валюты Российской Федерации и стабильности внутреннего валютного рынка Российской Федерации как факторов прогрессивного развития национальной экономики и международного экономического сотрудничества.