Уровень совокупного риска

Федеральное государственное образовательное  учреждение

высшего профессионального образования 

«СЕВЕРО-ЗАПАДНАЯ АКАДЕМИЯ ГОСУДАРСТВЕННОЙ СЛУЖБЫ» 
 
 
 

КАФЕДРА

Бухгалтерского учета и аудита 
 
 
 
 
 

РЕФЕРАТ

студентки 4 курса группы 4431

Буздуган Татьяны Сергеевны

Тема: «Уровень совокупного риска» 
 
 
 
 

Научный руководитель

      ШУЛАКОВ Илья Дмитриевич

        кандидат экономических наук, доцент  
 
 
 
 

Санкт-Петербург

  2011 г. 

     ОГЛАВЛЕНИЕ

        Введение……………………………………………………………3

• Понятие совокупного риска, связанного с предприятием………….5
• Оценка совокупного риска, связанного с предприятием…………...7
• Сопряженный эффект финансового и операционного рычагов…...10
• Частные методы снижения совокупного риска, связанного с предприятием…………………………………………………………12
• Заключение…………………………………………………………14
•     Список используемой литературы………………………………..16
• Введение
•           В настоящее время в мире происходят постоянные изменения стратегий и методов, и проблематика данного исследования по-прежнему несет актуальный характер.
• Деятельность хозяйствующих субъектов экономики всегда сопряжена с хозяйственными рисками,  оказывающими влияние на деятельность предприятий.  На современном этапе развития риски присутствуют в деятельности любого предприятия.  Число и разнообразие этих рисков постоянно растет и видоизменяется.  Сложность заключается в том,  что наступление одного риска может вызвать появление других или изменение их степени,  риски взаимосвязаны между собой и могут пересекаться, либо накладываться один на другой. На сегодняшний день на предприятиях ввиду сложной технологической цепочки производства и тесной взаимосвязи одного фактора от другого все риски, как правило, можно назвать совокупными.
•           Под совокупным риском предприятия можно понимать интегрируемую сумму рисков, которые связаны как с возможностью потерь, так и с вероятностью неполучения или недополучения прибыли в течение жизненного цикла проекта.  Это могут быть риски,  связанные с убытками в случае остановки производства,  повреждения и поломки оборудования и транспорта,  негодности сырья.  К данной категории необходимо отнести и рисковые ситуации,  связанные с внедрением в производство предприятия инноваций, новой техники и технологии. Анализ рисков необходим с целью приведения в действие необходимых предупредительных мер и выработки подходящих механизмов управления риском.
• В связи с этим, задачами работы являются:
• 1. Определение понятие совокупного риска, связанного с предприятием, его компонент и составляющих,
• 2. Рассмотрение способа оценки совокупного риска, связанного с предприятием,
• 3. Анализ общих и частных методов минимизации совокупного риска, связанного с предприятием.
• 1.1 Понятие совокупного риска, связанного с предприятием
• Совокупный риск – риск, связанный с возможным недостатком средств, необходимых для покрытия текущих расходов и расходов по обслуживанию внешних источников финансирования.
• Совокупный риск, связанный с предприятием имеет два основных источника:
• Неустойчивость спроса и цен на готовую продукцию, а также цен сырья и энергии, не всегда имеющаяся возможность уложиться себестоимостью в цену реализации и обеспечить нормальную массу, норму и динамику прибыли, само действие операционного рычага, сила которого зависит от удельного веса постоянных затрат в общей их сумме и предопределяет степень гибкости предприятия — все это вместе взятое генерирует предпринимательский риск. Это риск, связанный с конкретным бизнесом в его рыночной нише. Операционный рычаг - прогрессивное нарастание величины чистой прибыли при увеличении объема продаж, обусловленное наличием постоянных затрат, не изменяющихся с увеличением объема производства и реализации продукции.
• Неустойчивость финансовых условий кредитования (особенно при колебаниях рентабельности активов), неуверенность владельцев обыкновенных акций в получении достойного возмещения в случае ликвидации предприятия с высоким уровнем заемных средств.
• Таким образом, понятие совокупного риска связано с двумя видами рисков, которые генерирует практически любое предприятие, то есть с риском предпринимательским (деловым) и риском финансовым, связанным со структурой источников финансирования.
• Предпринимательский риск связан с конкретным бизнесом предприятия, гибкостью экономической стратегии, позволяющей нивелировать отрицательное влияние высокого уровня условно-постоянных затрат и использовать его как рычаг для приращения прибыли от продаж.
• Финансовый риск возникает в процессе отношений предприятия с финансовыми институтами (банками, финансовыми, инвестиционными, страховыми компаниями, биржами и др.). Причины финансового риска - инфляционные факторы, рост учетных ставок банка, снижение стоимости ценных бумаг и др.
• Таким образом, предпринимательский и финансовый риск взаимосвязаны между собой, и в результате каждый из них воздействует на прибыль предприятия, то есть прибыль формируется как под воздействием структуры затрат производственного характера, так и под воздействием структуры затрат, возникающих в связи с финансированием деятельности. Поэтому производственный и финансовый риски мультиплицируются и формируют совокупный риск предприятия.
• 1.2 Оценка совокупного риска, связанного с предприятием
• Для того, чтобы оценить совокупный риск, связанный с предприятием, необходимо оценить производственный и финансовый риск по средством определения финансового (американская модель) и производственного рычагов.
• Рассмотрим более подробно понятия «финансовый рычаг» и «операционный рычаг».
• Как предпринимательский и финансовый риски неразрывно связаны между собой, так самым тесным образом сцеплены операционный и финансовый рычаги. Но который из двух рычагов играет ведущую роль?
• Операционный рычаг воздействует своей силой на нетго-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ - прибыль до уплаты процентов за кредит и  налогов, т.е. это балансовая прибыль +проценты за кредит), а финансовый рычаг — на сумму чистой прибыли предприятия, уровень чистой рентабельности его собственных средств и величину чистой прибыли в расчете на каждую обыкновенную акцию. Возрастание процентов за кредит при наращивании эффекта финансового рычага утяжеляет постоянные затраты предприятия и оказывает повышательное воздействие на силу операционного рычага.
•          Эффект выражает прирост чистой прибыли, полученный за счет приращения НРЭИ:
• ;
• ;
• ;
• ;
• Из вышеизложенного следует:
• ;
• Эта формула показывает степень финансового риска, возникающего в связи с использованием ЗК, поэтому, чем больше сила воздействия финансового левериджа, тем больше финансовый риск, связанный с данным предприятием:
• а) для банкира – возрастает риск невозмещения кредита:
• б) для инвестора – возрастает риск падения дивиденда и курса акций.
• При этом растет не только финансовый, но и предпринимательский риск, и, несмотря на обещания солидного дивиденда, может упасть курсовая стоимость акций предприятия. Первостепенная задача в такой ситуации — снизить силу воздействия финансового рычага. Таким образом, финансовому рычагу здесь отводится роль жертвы, которую ведут на заклание ради достижения главного — снижения предпринимательского риска. Вот, собственно, и ответ на вопрос о главенстве операционного или финансового рычага.
• Итак, чем больше сила воздействия операционного рычага (или чем больше постоянные затраты), тем более чувствителен нетто-результат эксплуатации инвестиций к изменениям объема продаж и выручки от реализации; чем выше уровень эффекта финансового рычага, тем более чувствительна чистая прибыль на акцию к изменениям нетто-результата эксплуатации инвестиций.
• Поэтому по мере одновременного увеличения силы воздействия операционного и финансового рычагов все менее и менее значительные изменения физического объема реализации и выручки приводят к все более и более масштабным изменениям чистой прибыли на акцию. Этот тезис выражается в формуле сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов:

• Результаты вычисления по этой формуле указывают на уровень совокупного риска, связанного с предприятием, и отвечают на вопрос, на сколько процентов изменяется чистая прибыль на акцию при изменении объема продаж (выручки от реализации) на один процент.
• 1.3 Сопряженный эффект финансового и операционного рычагов
• Операционный и финансовый рычаги позволяют совместно дать оценку производственному и финансовому рискам.
• Сходство между операционным и финансовым рычагами заключается в том, что оба они представляют возможность выиграть от постоянной величины затрат, не меняющейся при изменении масштаба производства.
• Различие между рычагами связано с тем, что:
• • операционный рычаг влияет на объем операционной прибыли до учета финансовых расходов и налогов;
• • эффект (сила воздействия) финансового рычага возникает, когда предприятие имеет задолженность или располагает источником финансирования из чистой прибыли и тем самым воздействует на рентабельность собственного капитала.
• Суммирование финансового и предпринимательского рисков в финансовом менеджменте нашло свое выражение в понятии сопряженного эффекта финансового и производственного рычагов (СЭР):
• ,
• ,
• где
• ЧП – чистая прибыль,
• ∆ЧП- приращение чистой прибыли,
• НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиций,
• ∆НРЭИ - приращение нетто-результата эксплуатации инвестиций,
• Q - физический объем продаж,
• ∆Q – приращение физического объема продаж,
• - сумма процентов по кредитам,
• – постоянные затраты
• Фактически этот показатель и дает оценку совокупного риска, связанного с данным предприятием. Итак, сила воздействия финансового рычага возрастает в период освоения новой продукции (период наращивания производства и выход на порог рентабельности) и в период отказа от производства данного товара и перехода к производству нового (период, когда происходит резкое возрастание постоянных затрат). Следовательно, в этот период нарастает финансовый риск, связанный с фирмой (резкое нарастание заимствования средств).
• Производственный (предпринимательский) риск возрастает в те же самые периоды деятельности фирмы, что и финансовый риск.
• Следовательно, общий риск, связанный с предприятием, возрастает в двух случаях:
• выход на порог рентабельности,
• резкое возрастание постоянных затрат в связи с необходимостью освоения новой продукции.
• Остается только точно определить начало этих периодов - это и будет “универсальный” рецепт снижения совокупного риска.
• Очень важно заметить, что сочетание мощного операционного рычага с мощным финансовым рычагом может оказаться губительным для предприятия, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты. Взаимодействие операционного и финансового рычагов усугубляет негативное воздействие сокращающейся выручки от реализации на величину нетто-результата эксплуатации инвестиций и чистой прибыли.
• Для определения риска, связанного с фирмой, необходимо использовать не только значения силы финансового и операционного рычагов, но и уметь измерять риск при помощи определения среднего ожидаемого значения величины события и колеблемости (изменчивости) возможного результата.
• 1.4 Частные методы снижения совокупного риска, связанного с предприятием
• В большинстве секторов экономики используются во многом сходные механизмы снижения рисков,  которые сводятся в основном к их избежанию или минимизации, страхованию или самострахованию, хеджированию, диверсификации деятельности предприятия, т.е. разделение активов фирмы с последующей комбинацией возможных потерь, получение дополнительной и достоверной информации, лимитирование расходов и прочее.
• К частным методам снижения совокупного риска, связанного с предприятием, относятся три варианта:
• 1. Высокий уровень эффекта финансового рычага в сочетании со слабой силой воздействия операционного рычага.
• 2. Низкий уровень эффекта финансового рычага в сочетании с сильным операционным рычагом.
• 3. Умеренные уровни эффектов финансового и операционного рычагов — и этого варианта часто бывает труднее всего добиться.
• В самом общем случае критерием выбора того или иного варианта служит максимум курсовой стоимости акции при достаточной безопасности инвесторов. Оптимальная структура капитала — всегда результат компромисса между риском и доходностью. И, если равновесие достигнуто, оно должно принести и желанную максимизацию курсовой стоимости акций.
• Однако, что при одних и тех же условиях, в один и тот же период возрастает для фирмы и сила воздействия финансового, и сила воздействия производственного рычагов, поэтому оптимальная ситуация для фирмы, когда риск наименьший, — это положение, когда порог рентабельности уже пройден, а момент, связанный с резким (единовременным) ростом постоянных затрат, еще не наступил. Именно в этом положении существует приемлемый риск, связанный с фирмой.
• Помимо этого, может быть достигнута оптимизация рисков с помощью увеличения деловой активности предприятия, то есть увеличения скорости оборота всех активов предприятия:
• ,
• Один из способов уменьшения возможных потерь от риска — это исключение для организации контактов с собственностью, видом деятельности или лицами, с которыми этот предполагаемый риск связан. Большинство решений об избежании риска принимается на стадии подготовки и принятия решения, так как отказ от деятельности, в которой организация уже принимает участие, часто влечет за собой финансовые и иные потери для фирмы или вообще невозможен в связи с контрактными обязательствами.
• Заключение
• При написании данного реферата были описаны основные понятия совокупного риска, состав, оценка, а так же пути минимизации. Кратко опишу главное:
• Понятие совокупного риска связано с двумя видами рисков, то есть с риском предпринимательским (деловым) и риском финансовым, связанным со структурой источников финансирования.
• - Предпринимательский риск связан с конкретным бизнесом предприятия, гибкостью экономической стратегии, позволяющей нивелировать отрицательное влияние высокого уровня условно-постоянных затрат и использовать его как рычаг для приращения прибыли от продаж.
• - Финансовый риск опирается на структуру капитала и связан с неустойчивостью финансовых условий кредитования, колебаниями экономической рентабельности и др.
•  Предпринимательский и финансовый риск взаимосвязаны между собой, и в результате каждый из них воздействует на прибыль предприятия, то есть прибыль формируется как под воздействием структуры затрат производственного характера, так и под воздействием структуры затрат, возникающих в связи с финансированием деятельности. Поэтому производственный и финансовый риски мультиплицируются и формируют совокупный риск предприятия.
•  Совокупный риск – риск, связанный с возможным недостатком средств, необходимых для покрытия текущих расходов и расходов по обслуживанию внешних источников финансирования
•  Уровень совокупного риска показывает, на сколько процентов изменится ЧП предприятия на 1 акцию при изменении объема продаж на 1%.
•  То есть уровень совокупного риска может быть определен как произведение эффекта финансового левериджа и эффекта операционного левериджа: УСР = ЭФР(2конц)*ЭОЛ
•  Уровень совокупного риска отражает одновременное влияние делового и финансового риска, и поэтому при разработке финансовой стратегии необходимо учитывать следующие исходные моменты:
• сочетание высокого производственного риска с мощным финансовым левериджем будет губительно для предприятия, так как мультиплицируются одновременно неблагоприятные эффекты;
• задача снижения суммарного воздействия этих двух левериджей или снижение совокупного риска сводится к выбору одного из трех вариантов поведения;
• высокий уровень эффекта производственного левериджа может сочетаться со средним и слабым уровнем ЭФЛ;
• низкий уровень ЭПЛ позволяет проводить агрессивную политику заимствований и генерировать высокий уровень ЭФЛ;
• умеренный ЭОЛ и умеренный ЭФЛ
• Список используемой литературы
• Акулов В.Б.Финансовый менеджмент, Петрозаводск: ПетрГУ, 2002;
• Аркина Е.А., Аркин В.Г. Финансовый менеджмент. Учебник издание 2, М.: Юнити-Дана, 2004;
• Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент. М.: ИНФРА-М., 2005;
• Бизнес-словарь: www.businessvoc.ru;
• Бригхем Юджин Ф. Энциклопедия финансового менеджмента. // Под ред. Пенькова Б.Е. М.: РАГС, 2000;
• Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2005;
• Стоянова Е. С. Финансовый менеджмент. Учебник -М.: Перспектива, 1998;
• Уилсон П. Финансовый менеджмент в малом бизнесе. Перевод с английского. Под редакцией Микрюкова В.А., М.: Аудит, 1995 (не переиздавалось);
• Управление рисками (рискология)/ Буянов В.П., Кирсанов К.А., Михайлов Л.А. – М.: Экзамен, 2002;
• Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций. Спб.: Питер, 2004.