Управление стоимостью капитала

       
 
 
 
 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА 

  Дисциплина:                Финансовый менеджмент

  Тема:                  Управление стоимостью капитала

             
 
 
 
 
 
 
 
 

Фамилия препод-ля :

Заполняется преподавателем:

Дата  рецензии _____________________

Допуск   ___________________________

Оценка   ___________________________

Подпись препод-ля __________________ 

г. Уфа, 2011 г.

     Денежное  выражение стоимости капитала представляет собой цену капитала.

     Капитал как фактор производства и инвестиционный ресурс в любой своей форме имеет определенную цену: акционерам выплачивают дивиденды, банкам – проценты за предоставленные ими ссуды, инвесторам – проценты за сделанные ими инвестиции и др. Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема капитала, называется ценой капитала.

     Управление  стоимостью капитала – процесс формирования рациональной стоимостной структуры  функционирующего капитала.

     Цель  управления стоимостью капитала –  минимизация цены функционирующего капитала.

     В процессе управления стоимостью капитала компоненты капитала определяются по отдельным источникам его привлечения: эмиссия акций, получение банковского кредита, эмиссия облигаций, нераспределенная прибыль, финансовый лизинг и т. д. Уровень цены каждого элемента колеблется во времени под влиянием различных факторов.

     Определение цены капитала – одна из основных задач  управления стоимостью капитала поскольку:

     - цена капитала лежит в основе повышения рыночной стоимости организации;

     - определение цены капитала требуется при принятии решений по формированию инвестиционного бюджета, дисконтированию и наращению денежных потоков и др.

     Сущность  концепции стоимости капитала состоит  в том, что как фактор производства в инвестиционный ресурс капитал в любой своей форме имеет определенную стоимость, уровень которой должен учитываться в процессе его вовлечения в экономический процесс.

     Процесс оценки стоимости капитала последовательно  осуществляется на предприятии по следующим трем этапам:

     - Оценка стоимости отдельных элементов собственного капитала предприятия.

      - Оценка стоимости отдельных элементов привлекаемого предприятием заемного капитала.

      - Оценка средневзвешенной стоимости капитала предприятия.    Рассмотрим особенности и методический инструментарий оценки стоимости капитала предприятия в разрезе каждого из перечисленных этапов.

      Стоимость функционирующего собственного капитала имеет наиболее надежный базис расчета в виде отчетных данных предприятия. В процессе такой оценки учитываются:

     а) средняя сумма используемого собственного капитала в отчетном периоде по балансовой стоимости.

     б)  средняя сумма используемого собственного капитала в текущей рыночной оценке.

     в)    сумма выплат собственникам капитала (в форме процентов, дивидендов и т.п.) за счет чистой прибыли предприятия. Эта сумма и представляет собой ту цену, которую предприятие платит за используемый капитал собственников. В большинстве случаев эту цену определяют сами собственники, устанавливая размер процентов или дивидендов на вложенный капитал в процессе распределения чистой прибыли.

     Стоимость функционирующего собственного капитала организации в отчетном периоде  определяется по следующей формуле:

      ,

     где СК_фо – стоимость функционирующего собственного капитала организации в отчетном периоде, %;

     ЧП_с – сумма чистой прибыли, выплаченная собственникам организации в процессе ее распределения за отчетный период;

     СК  – средняя сумма собственного капитала организации в отчетном периоде.

     Соответственно  стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде определяется по формуле:

      , где

     СК_фп – стоимость функционирующего собственного капитала организации в плановом периоде,

     СК_фо – стоимость функционирующего собственного капитала организации в отчетном периоде, %;

     ПВ_т – планируемый темп роста выплат прибыли собственникам на единицу вложенного капитала, выраженный десятичной дробью.

     Многообразие  источников и условий предложения  заемного капитала определяет необходимость  осуществления сравнительной оценки эффективности формирования заемного капитала в разрезе отдельных его видов и форм. Основу такой оценки составляет определение стоимости привлекаемого заемного капитала в разрезе отдельных его элементов. 
Оценка стоимости заемного капитала имеет ряд особенностей, основными из которых являются:  
            а) относительная простота формирования базового показателя оценки стоимости. Таким базовым показателем, подлежащим последующей корректировке, является стоимость обслуживания долга в форме процента за кредит, купонной ставки по облигации и т.п.

           б) учет в процессе оценки  стоимости заемных средств налогового  корректора. Так как выплаты по  обслуживанию долга (процентов  за кредит и других форм  этого обслуживания) относятся на  издержки (себестоимость) продукции,  они уменьшают размер налогооблагаемой и базы предприятия, а соответственно снижают размер стоимости заемного капитала на ставку налога на прибыль.  
           в) стоимость привлечения заемного капитала имеет высокую степень связи с уровнем кредитоспособности предприятия, оцениваемым кредитором. Чем выше уровень кредитоспособности предприятия по оценке кредитора, тем ниже стоимость привлекаемого этим предприятием заемного капитала

           г) привлечение заемного капитала  всегда связано с возвратным  денежным потоком не только по обслуживанию долга, но и по погашению финансовых рисков, наиболее опасных по своим последствиям (приводящим иногда к банкротству предприятия). Вместе с тем, снижение уровня этих рисков вызывает, как правило, повышение стоимости заемного капитала.

     С учетом оценки стоимости отдельных  составных элементов собственного капитала и удельного веса каждого из этих элементов в общей его сумме может быть рассчитан показатель средневзвешенной стоимости собственного капитала предприятия.

     Под средневзвешенной стоимостью капитала  понимается среднеарифметическая взвешенная стоимости отдельных элементов капитала, определяемая по формуле:

     

     где k_j – стоимость j-го источника средств

     d_j – удельный вec j-гo источника в общей их сумме.

     Оценка и прогнозирование средневзвешенной стоимости капитала конкретной организации должны осуществляться с учетом многих факторов, в частности:

- структуры  элементов капитала по источникам  его формирования;

- продолжительности  использования привлекаемого капитала;

- средней  ставки ссудного процента и  ее динамики, определяемой колебаниями  конъюнктуры рынка денег и  рынка капитала;

- дивидендной  политики, определяющей стоимость  собственного капитала;

- доступности  различных источников финансирования, определяющей финансовую гибкость организации;

- отраслевых  особенностей деятельности организации, определяющих длительность ее операционного цикла и уровень ликвидности активов;

- уровня  ставки налогообложения прибыли,  установленного для данного вида  деятельности, и системы налоговых льгот и др. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  использованной литературы

1. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. – М.: Перспектива, 2000.

2. Самсонова Н.Ф. Финансовый менеджмент. – М.: ЮНИТИ, 2000.

3. Лытнев О.Н. Основы финансового менеджмента. М., 2001.

4. Юджин Ф. Бригхэм, Майкл С. Эрхардт Финансовый менеджмент. - СПб.: Питер, 2007

5. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент. - М.: , 2008г.

6. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? – М.: Финансы и статистика, 2002.