Ц ск =ТИСК/ск, где 

     где Цск – цена собственного капитала в отчетном периоде;

     СКср  – средняя величина собственного капитала в отчетном периоде;

     ТИ  ск – трансакционные издержки собственного капитала предприятия.

Таблица 7

Расчет  величины собственного капитала ООО  «Аверск К» в 2007–2009 гг.

 

     Рассчитаем  цену собственного капитала ООО «Аверск К».

     Для этого рассчитаем среднюю величину собственного капитала в отчетном периоде.

     Итак, для расчета нам понадобятся  следующие данные величина собственного капитала на начало периода, на начало 2,3 и 4-го кварталов отчетного периода и на конец отчетного периода.

     С_кн = 84 690,00 тыс. руб.

     С_к2 = 89 523,00 тыс. руб.

     С_к3 = 94 998,00 тыс. руб.

     С_к4 = 100 894,00 тыс. руб.

     С_кк = 103 000,00 тыс. руб.

     Подставим данные в формулу расчета и  получим СКср = (½* 84 690 тыс. руб. + 89 523 тыс. руб. + 94 998 тыс. руб. + 100 894 тыс. руб. + ½ * 103 000 тыс. руб.) / 4 = (42 345 + 89 523 + 94 998 + 100 894 + 51 500) / 4 =

     94 815 тыс. руб.

     Рассчитаем  ТИ ск – трансакционные издержки собственного капитала предприятия в отчетном периоде.

    Таблица 8

    Трансакционных  издержки собственного капитала

 

     Рассчитаем  цену собственного капитала в 2009 году:

     Ц ск =ТИск / СКср = 15 769,07 тыс. руб. / 94 815 тыс. руб. = 0,17

     Условия формирования высоких конечных результатов  деятельности предприятия в значительной степени зависят от оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его функционирования. Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности. Это комбинация долга и собственного капитала, которая всякий раз должна уравновешиваться с активами предприятия. Часто структуру капитала определяют в более узком смысле, как пропорцию, в которой предприятие использует собственные и долгосрочные заемные источники.

     Структура капитала имеет колоссальное значение в жизни каждого предприятия. Между тем убедительного научного обоснования практической значимости структуры капитала до сих пор  нет.

     Одним из основных принципов формирования капитала предприятия также является обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников. Такая минимизация осуществляется в процессе управления стоимостью капитала.

     Для определения эффективности привлечения  заемных средств на предприятие в мировой практике финансового менеджмента используют эффект финансового рычага.

     Уровень эффекта финансового рычага можно  рассчитать по следующей формуле:

       

     где ЭР – экономическая рентабельность предприятия,

     СРСП  – средняя расчетная ставка процента,

     ЗС  – заемные средства,

     СС  – собственные средства.

     

     Данная  формула открывает перед финансовым менеджером широкие возможности  по определению безопасного объема заемных средств, расчету допустимых условий кредитования, облегчению налогового бремени для предприятия, определению целесообразности приобретения акций предприятия с теми или иными значениями дифференциала, плеча рычага и уровня ЭФР в целом.

     Попробуем применить данную формулу и рассчитать эффект финансового рычага ООО «Аверск К» по состоянию на 1 января 2009 года.

     Сначала рассчитаем экономическую рентабельность предприятия:

     Для определения суммы процентов  можно воспользоваться формулой, приведенной в учебнике Ефимовой «Финансовый анализ». Сумма процентов  определяется по следующей формуле:

       

     где Ki – сумма полученного i- го кредита;

     Ci – процентная ставка i- го кредита;

     Ti – срок предоставления i- го кредита,  дней;

     n – количество полученных в  отчетном периоде кредитов.

     П = (20 000 * 18% * 360 дней) / 360 * 100 = 36 тыс. руб.

     Также можно воспользоваться расшифровкой статьи «Прочие затраты» в составе затрат предприятия, где указывается сумма процентов за кредит, отнесенных на себестоимость.

     Таким образом, сумма процентов по кредитам, отнесенных на себестоимость, составила  на 1 января 2009 г. - 36 тыс. руб.

     Находим экономическую рентабельность предприятия:

     

     В течение года предприятие использовало рублевые кредиты (процентная ставка 18%).

     Таким образом, эффект финансового рычага составит:

     

     В нашем случае наблюдается отрицательный эффект финансового рычага, в результате чего происходит «проедание» собственного капитала. Предприятию следует срочно увеличить свою экономическую рентабельность, иначе последствия могут быть для него разрушительными.

     Привлечение заемных средств в такой ситуации невыгодно, что характерно не только для рассматриваемого предприятия, а и для большинства предприятий РФ. Поэтому предприятию следует ограничить привлечение заемных средств при такой низкой экономической рентабельности и высокой процентной ставке. Следует искать альтернативные источники привлечения капитала.

     Конечно, без притока капитала со стороны  предприятие не сможет полноценно работать, и поэтому вынуждено постоянно  брать кредиты. Для этого необходимо заемный капитал заменить собственным. Следует провести реорганизацию предприятия с привлечением инвестиций. Это может быть приватизация через акционирование с участием капитала, как находящегося в РФ, так и пришедшего из-за границы. Смена формы собственности и эмиссия акций позволит предприятию привлечь капитал со стороны, не прибегая к дорогостоящим кредитам банков. При этом в пассиве баланса значительно измениться структура капитала: возрастет доля собственных средств при снижении доли заемных. Если рассматривать актив баланса, то там увеличится удельный вес собственного оборотного капитала, что в свою очередь позволит предприятию закупить новое оборудование, технологии, сырье и материалы для более эффективной работы. Таким образом, в результате акционирования предприятию будет дан определенный «толчок» в его развитии.

 

Глава 3. Пути улучшения организации  собственного капитала предприятия

     В условиях рыночной экономики любая  коммерческая организация стремится  к извлечению экономических выгод, именно эта целевая направленность в деятельности является существенной в деловой активности организации, это же обстоятельство признается важнейшим с точки зрения условий формирования финансовых ресурсов любой организации, ее финансового капитала. Все заинтересованные лица могут быть рассмотрены как «поставщики» финансовых ресурсов (капитала) организации, в связи с этим важное значение приобретает финансовый контроль за соблюдением экономических интересов ее участников. Основным источником полезной (понятной, прозрачной, достоверной, существенной, надежной) информации должна служить финансовая отчетность. Эта информация нужна широкому кругу пользователей при принятии экономических решений.

     Необходимость ведения в практический деловой  оборот финансовой отчетности организации  связана еще и с тем, что  во многих случаях учредитель (участник, собственник) не осуществляет руководство деятельностью экономического субъекта (юридического лица) лично, а делегирует права оперативного управления исполнительному органу.

     Независимо  от формы управления руководство  коммерческой организацией согласно пункта 3 ст. 53 Гражданского кодекса РФ должно действовать в интересах подставляемого им юридического лица добросовестно и разумно и в рамках представленных полномочий. От вступившего в права руководства организации, учредитель, участник или собственник в соответствии с действующим законодательством получает соответствующую внешнюю информацию, которая является основой финансового контроля, оценки качества менеджмента, управления собственным капиталом.

     Неинформированность собственника о реальном положении  дел в организации создает  угрозу финансовой нестабильности, недополучения ожидаемых выгод или получения прямых убытков, а также потенциального банкротства. Единство возможным способом осуществления финансового контроля со стороны собственников представляется финансовая годовая отчетность, составляемая на основе данных бухгалтерского учета, а также аудиторского заключения о качестве этой отчетности и ее пригодности для осуществления финансового контроля.

     Для улучшения финансового состояния  и совершенствования организации  собственного капитала ООО «Аверск К» могут быть использованы следующие пути ускорения оборачиваемости капитала: