Совершенствование инвестиционной политики предприятия и принципов ее формирования

Министерство образования Республики Беларусь

Учреждение образования

Гомельский Государственный Технический университет

имени П.О. Сухого

Заочный факультет

Кафедра: ”Менеджмент”

Курсовая работа

По курсу: ”Финансовый менеджмент”

На тему: Совершенствование инвестиционной политики предприятия и принципов ее формирования

(на примере: РУП “Гомельский завод ”Гидропривод”)

г. Гомель, 2009 год.

Содержание

                                        стр.

Введение

Сущность инвестирования прежде всего заключается в долгосрочном вложении денежных средств в различные участки и элементы деятельности хозяйствующего субъекта для получения в будущем экономической выгоды. В окончательном варианте оно выступает в виде дополнительных доходов, увеличения объема капитала, имущества. Поэтому сложной проблемой инвестирования является выбор рациональных направлений вложений ресурсов, наиболее эффективных инвестиционных проектов, обеспечивающих быструю их окупаемость, высокие результаты при относительно низком уровне риска.

Сложность инвестиционного процесса вызвана долгосрочным отвлечением капитала из текущей деятельности, длительностью и разнообразием этапов, действий многих участников данного процесса, предполагает особые подходы к управлению им. Поэтому принятие инвестиционных решений, достигающих положительного эффекта, требует соблюдения установленных (мировой практикой) правил и овладения прогрессивными методами определения результативности, оценки альтернативных проектов.

Центральный теоретический вопрос, требующий рассмотрению – это совершенствование инвестиционной политики предприятия и принципов ее формирования на примере: РУП “Гидропривод”.

Целью данной курсовой работы является изучение теоретических основ управления инвестиционной политикой предприятия.

Задачи данной курсовой работы следующие:

1. изучить основные теоретические особенности управления инвестиционной политики предприятия.

2. сделать анализ организации управления инвестиционной политикой РУП “Гидропривод”.

3. разработать мероприятия по совершенствованию инвестиционной политики.

При написании курсовой работы было использовано 8 литературных источников.

Исходной информацией для анализа послужили: бухгалтерский баланс, ф.№1; “Отчет о прибылях и убытках”, ф.№2; “Отчет об изменении капитала”, ф.№3; приложение к бухгалтерскому балансу, ф.5; “Отчет о наличии и движении основных средств и других внеоборотных активов”, данные бизнес – плана РУП “Гомельский завод “Гидропривод” и др.

Глава 1. Теоретические основы управления инвестиционной политики предприятия.

1.1. Экономическая сущность и классификация инвестиций предприятия.

Инвестиции предприятия представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внешнеэкономического эффекта, осуществления которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Инвестиции предприятия классифицируются по следующим основным признакам:

1. По объектам вложения капитала разделяют реальные и финансовые инвестиции предприятия.

1.1. Реальные (или капиталообразующие) инвестиции характеризуют вложения капитала в воспроизводство основных средств, в инновационные нематериальные активы (инновационные инвестиции), в прирост товарно – материальных ценностей и другие объекты инвестирования, связанные с осуществлением операционной деятельности предприятия или улучшением условий труда и быта персонала.

1.2.Финансовые инвестиции характеризуют вложения капитала в различные финансовые инструменты инвестирования, главным образом в ценные бумаги, с целью получения дохода.

2. По характеру участия в инвестиционном процессе выделяют прямые и непрямые инвестиции.

2.1.Прямые инвестиции подразумевают прямое участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложении капитала. Обычно прямые инвестиции осуществляются путем непосредственного вложения капитала в уставные фонды других предприятий. Прямое инвестирование осуществляют в основном подготовленные инвесторы, имеющие достаточную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования.

2.2. Непрямые инвестиции характеризуют вложение капитала инвестора, опосредованное другими лицами (финансовыми посредниками).

3. По воспроизводственной направленности выделяют валовые, реновационные и чистые инвестиции.

3.1. Валовые инвестиции характеризуют общий объем капитала, инвестируемого в воспроизводство основных средств и нематериальных активов в определенном периоде. В экономической теории понятие валовых инвестиций связывается, как правило, с вложением капитала в реальный сектор экономики. На уровне предприятия под этим термином часто понимают общий объем инвестированного капитала в том или ином периоде.

3.2. Реновационные инвестиции характеризуют объем капитала, инвестируемого в простое воспроизводство основных средств и амортизируемых нематериальных активов. В количественном выражении реновационные инвестиции приравниваются обычно к сумме амортизационных отчислений в определенном периоде.

3.3. Чистые инвестиции характеризуют объем капитала, инвестируемого в расширенное воспроизводство основных средств и нематериальных активов. В экономической теории под этим термином понимается чистое капиталообразование в реальном секторе экономики. В количественном выражении чистые инвестиции представляют собой сумму валовых инвестиций, уменьшенную на сумму амортизационных отчислений по всем видам амортизируемых капитальных активов предприятия в определенном периоде.

4. По степени зависимости от доходов разделяют производные и автономные инвестиции.

4.1. Производные инвестиции прямо коррелируют с динамикой объема чистого дохода (прибыли) через механизм его распределения на потребление и сбережение.

4.2. Автономные инвестиции характеризуют вложения капитала, инициированное действием факторов, не связанных с формированием и распределением чистого дохода (прибыли), например, технологическим прогрессом, необходимостью осуществления природоохранных мероприятий и других.

5. По отношению к предприятию инвестору выделяют внутренние и внешние инвестиции.

5.1. Внутренние инвестиции характеризуют вложение капитала в развитие операционных активов самого предприятия – инвестора.

5.2. Внешние инвестиции представляют собой вложения капитала в реальные активы других предприятий или в финансовые инструменты инвестирования, эмитируемые другими субъектами хозяйствования.

6. По периоду осуществления выделяют краткосрочные и долгосрочные инвестиции предприятия.

6.1. Краткосрочные инвестиции характеризуют вложения капитала на период до одного года. Основу краткосрочных инвестиций предприятия составляют его краткосрочные финансовые вложения.

6.2. Долгосрочные инвестиции характеризуют вложения капитала на период более одного года. Основной формой долгосрочных инвестиций предприятия являются его капитальные вложения в воспроизводство основных средств.

7. По совместимости осуществления различают инвестиции независимые, взаимозависимые и взаимоисключающие.

7.1. Независимые инвестиции характеризуют вложения капитала в такие объекты инвестирования (инвестиционные проекты, финансовые инструменты), которые могут быть реализованы как автономные (независящие от других объектов инвестирования и не исключающие их) в общей инвестиционной программе (инвестиционном портфеле) предприятия.

7.2. Взаимозависимые инвестиции характеризуют вложения капитала в такие объекты инвестирования, очередность реализации или последующая эксплуатация которых зависит от других объектов инвестирования и может осуществляться лишь в комплексе с ними.

7.3. Взаимоисключающие инвестиции носят, как правило, аналоговый характер по целям их осуществления, характеру технологии, номенклатуре продукции и другим основным параметрам и требуют альтернативного выбора.

8. По уровню доходности выделяют следующие виды инвестиций:

8.1. Высокодоходные инвестиции характеризуют вложения капитала в инвестиционные проекты или финансовые инструменты, ожидаемый уровень чистой инвестиционной прибыли по которым существенно превышает среднюю норму этой прибыли на инвестиционном рынке.

8.2. Среднедоходные инвестиции. Ожидаемый уровень чистой инвестиционной прибыли по инновационным проектам и финансовым инструментам инвестирования этой группы, примерно соответствует средней норме инвестиционной прибыли, сложившейся на инвестиционном рынке.

8.3. Низкодоходные инвестиции. По этой группе объектов инвестирования ожидаемый уровень чистой инвестиционной прибыли обычно значительно ниже средней нормы этой прибыли.

8.4. Бездоходные инвестиции представляют группу объектов инвестирования, выбор и осуществление которых инвестор не связывает с получением инвестиционной прибыли. Такие инвестиции преследуют, как правило, цели получения социального, экологического и других видов внеэкономического эффекта.

9. По уровню инвестиционного риска выделяют следующие виды инвестиций:

9.1. Безрисковые инвестиции характеризуют вложения средств в такие объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или ожидаемого дохода и практически гарантировано получение расчетной реальной суммы чистой инвестиционной прибыли.

9.2. Низкорисковые инвестиции характеризуют вложения капитала в объекты инвестирования, риск по которым значительно ниже среднерыночного.

9.3. Среднерисковые инвестиции уровень риска по объектам инвестирования этой группы примерно соответствует среднерыночному.

9.4.Высокорисковые инвестиции уровень риска по объектам инвестирования этой группы обычно существенно превышает среднерыночный. Особое место в этой группе занимает так называемые спекулятивные инвестиции, характеризующие вложением капитала в наиболее рисковые проекты или инструменты инвестирования, по которым ожидается наивысший уровень инвестиционного дохода.

10. По уровню ликвидности инвестиции предприятия подразделяются на следующие виды:

10.1. Высоколиквидные инвестиции относятся такие объекты (инструменты) инвестирования предприятия, которые могут быстро быть конверсированы в денежную форму (как правило, в срок до одного месяца) без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости. Основным видом высоколиквидных инвестиций предприятия являются краткосрочные финансовые инвестиции.

10.2. Среднеликвидные инвестиции характеризуют группу объектов (инструментов) инвестирования предприятия, которые могут быть конверсированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев.

10.3. Низколиквидные инвестиции относятся объекты (инструменты) инвестирования предприятия, которые могут быть конверсированы в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости по истечении значительного периода времени (от полугода и выше). Основным видом низколиквидных инвестиций являются незавершенные инвестиционные проекты, реализованные инвестиционные проекты с устаревшей технологией, некотируемые на фондовом рынке акции отдельных малоизвестных предприятий.

10.4. Неликвидные инвестиции характеризуют такие виды инвестиций предприятия, которые самостоятельно реализованы быть не могут (они могут быть проданы на инвестиционном рынке лишь в составе целостного имущественного комплекса).

11. По формам собственности инвестируемого капитала выделяют частные, государственные и смешанные инвестиции.

11.1.Частные инвестиции характеризуют вложения капитала физических лиц, а также юридических лиц негосударственных форм собственности.

11.2. Государственные инвестиции характеризуют вложения капитала государственных предприятий, а также средств государственного бюджета разных его уровней и государственных внебюджетных фондов.

11.3.Смешанные инвестиции предполагают вложения как частного, так и государственного капитала в объекты инвестирования предприятия.

12. По характеру использования капитала в инвестиционном процессе выделяют первичные инвестиции, реинвестиции и дезинвестиции.

12.1. Первичные инвестиции характеризуют использование вновь сформированного для инвестиционных целей капитала за счет как собственных, так и заемных финансовых ресурсов.

12.2. Реинвестиции представляют собой повторное использование капитала в инвестиционных целях при условии предварительного его высвобождения в процессе реализации ранее выбранных инвестиционных проектов, инвестиционных товаров или финансовых инструментов инвестирования.

12.3. Дезинвестиции представляют собой процесс изъятия ранее инвестированного капитала из инвестиционного оборота без последующего его использования в инвестиционных целях. Их можно охарактеризовать как отрицательные инвестиции предприятия.

13. По региональным источникам привлечения капитала выделяют отечественные и иностранные инвестиции.

13.1. Отечественные инвестиции характеризуют вложения национального капитала (домашних хозяйств, предприятий или государственных органов) в разнообразные объекты инвестирования резидентами данной страны.

13.2. Иностранные инвестиции характеризуют вложения капитала нерезидентами (юридическими или физическими лицами) в объекты (инструменты) инвестирования данной страны.

14. По региональной направленности инвестируемого капитала различают инвестиции на внутреннем и международном рынках.

14.1. Инвестиции на внутреннем рынке характеризуют вложения капитала как резидентов, так и нерезидентов на территории данной страны.

14.2. Инвестиции на международном рынке (или международные инвестиции) характеризуют вложения капитала резидентов данной страны за пределами внутреннего его рынка.

15. По отраслевой направленности инвестиции разделяются в разрезе отдельных отраслей и сфер деятельности в соответствии с их классификатором. Такая форма классификации инвестиций связана с государственным регулированием инвестиционного процесса в масштабах страны, а также оценкой инвестиционной привлекательности отдельных отраслей (сфер деятельности) в процессе реального и финансового инвестирования предприятия.

Несмотря на довольно значительный перечень рассмотренных классификационных признаков, он тем не менее не исчерпывает всего многообразия видов инвестиций предприятия, используемых в научной терминологии и практике инвестиционного менеджмента. Ряд из этих терминов будут дополнительно рассмотрены в процессе изложения конкретных вопросов управления инвестициями предприятия.

1.2. Сущность и задачи управления инвестициями

Управление инвестициями представляют собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений связанных с осуществлением различных аспектов инвестиционной деятельности предприятия. Оно органически входит в общую систему финансового менеджмента, являясь одной из основных функциональных его подсистем, обеспечивающей реализацию преимущественно стратегических решений.

Главную цель финансового менеджмента – обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия путем формирования эффективных направлений роста его рыночной стоимости – управление инвестициями реализует наиболее активным способом и в наиболее широком диапазоне параметров.

В процессе реализации своей цели управления инвестиционной деятельностью предприятия направлено на решение следующих основных задач:

1. Обеспечение достаточной инвестиционной поддержки высоких темпов развития операционной деятельности предприятия. Эта задача реализуется путем определения потребности в объемах инвестирования для решения стратегических целей развития операционной деятельности предприятия на отдельных его этапах; обеспечения высоких темпов расширенного воспроизводства внеоборотных операционных активов; формирования эффективной и сбалансированной инвестиционной программы предприятия на предстоящий период.

2. Обеспечение максимальной доходности (прибыльности) отдельных реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельности предприятия в целом при предусматриваемом уровне инвестиционного риска. Максимизация доходности инвестиций достигается за счет выбора предприятием наиболее эффективных (по показателю чистой инвестиционной прибыли) инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования. Решая эту задачу, необходимо иметь в виду, что максимизация уровня доходности (чистой инвестиционной прибыли) достигается, как правило, при существенном возрастании уровня инвестиционных рисков, так как между этими двумя показателями существует прямая связь. Поэтому максимизация уровня доходности (прибыльности) инвестиций должна обеспечиваться в пределах допустимого инвестиционного риска, конкретный уровень которого устанавливается собственниками или менеджерами предприятия с учетом менталитета их инвестиционного поведения (отношения к степени риска при осуществлении инвестиционной деятельности).

3. Обеспечение минимизации инвестиционного риска отдельных реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельности предприятия в целом при предусматриваемом уровне их доходности (прибыльности). Если уровень доходности (прибыльности) инвестиций задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня инвестиционного риска отдельных видов инвестиций и инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) в целом, обеспечивающих достижение этой доходности (прибыльности). Такая минимизация уровня инвестиционного риска может быть обеспечена путем диверсификации инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования; избежания отдельных видов инвестиционных рисков и их передачи партнерам по инвестиционной деятельности; эффективных форм их внутреннего и внешнего страхования.

4. Обеспечение оптимальной ликвидности инвестиций и возможностей быстрого реинвестирования капитала при изменении внешних и внутренних условий осуществления инвестиционной деятельности. Меняющийся инвестиционный климат страны, изменения конъюнктуры инвестиционного рынка в целом или отдельных его сегментов, изменение стратегических целей развития или финансового потенциала предприятия могут привести к снижению ожидаемого уровня доходности (прибыльности) отдельных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования. В связи с этим важную роль приобретает своевременное реинвестирование капитала в наиболее доходные (прибыльные) объекты инвестирования, обеспечивающие необходимый уровень эффективности инвестиционной деятельности в целом. Важнейшим условием обеспечения возможностей такого реинвестирования капитала выступает оптимизация уровня ликвидности сформированной предприятием инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) в разрезе составляющих ее инвестиционных проектов (финансовых инструментов инвестирования). В данном случае речь идет об оптимизации, так как максимизация уровня ликвидности инвестиционной программы (портфеля), как правило, сопровождается снижением эффективности инвестиционной деятельности, а его минимизация приводит к снижению возможностей инвестиционного маневра и потере платежеспособности при нарушении финансового равновесия предприятия в процессе инвестирования.

5. Обеспечение формирования достаточного объема инвестиционных ресурсов в соответствии с прогнозируемыми объемами инвестиционной деятельности. Эта задача решается путем сбалансирования объема привлекаемых инвестиционных ресурсов во всех их формах (денежной, товарной, нематериальной) с прогнозируемыми объемами инвестиционной деятельности предприятия в сфере реального и финансового инвестирования. Важную роль в реализации этой задачи играет обоснование схем финансирования отдельных реальных проектов и оптимизация структуры источников привлечения капитала для осуществления инвестиционной деятельности предприятия в целом, а также разработка системы мероприятий по привлечению различных форм инвестируемого капитала из предусматриваемых источников.

6. Поиск путей ускорения реализации действующей инвестиционной программы предприятия. Намеченные к реализации инвестиционные проекты, входящие в состав инвестиционной программы предприятия, должны выполняться как можно быстрее исходя из следующих мотивов: прежде всего, высокие темпы реализации каждого инвестиционного проекта способствуют ускорению экономического развития предприятия в целом; кроме того, чем быстрее реализован тот или иной инвестиционный проект, тем быстрее начинает формироваться дополнительный чистый денежный поток предприятия в виде чистой инвестиционной прибыли и амортизационных отчислений; ускорение реализации инвестиционной программы предприятия сокращает сроки использования кредитных ресурсов (в частности по тем инвестиционным проектам, которые финансируются с привлечением заемного капитала); наконец, быстрая реализация инвестиционных проектов, входящих в состав инвестиционной программы предприятия, способствует снижению уровня инвестиционных рисков, генерируемых изменением конъюнктуры инвестиционного рынка, ухудшением инвестиционного климата в стране, инфляцией и другими факторами.

7. Обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности. Такое равновесие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах его развития. Оно является одним из важнейших условий осуществления предприятием эффективной инвестиционной деятельности. Это связано со значительным отвлечением в процессе инвестирования финансовых ресурсов в больших размерах и, как правило, на длительный период. Кроме того, денежные потоки по инвестиционной деятельности отличаются существенной неравномерностью. Поэтому, осуществляя инвестиционную деятельность во всех ее аспектах, предприятие должно заранее прогнозировать, какое влияние она окажет на уровень финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, а также оптимизировать в этих целях структуру инвестируемого капитала и инвестиционные денежные потоки.

1.3. Принципы формирования инвестиционной политики предприятия

Инвестиционная политика представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающуюся в выборе и реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых его инвестиций с целью обеспечения высоких темпов его развития и постоянного возрастания его рыночной стоимости.

Разработка общей инвестиционной политики предприятия охватывает следующие основные этапы:

1. Анализ инвестиционной деятельности предприятия в предшествующем периоде. Основной целью такого анализа является всесторонняя оценка внутреннего инвестиционного потенциала предприятия и эффективности его инвестиционной деятельности.

На первой стадии анализа изучается общий объем инвестиционной деятельности предприятия по отдельным этапам рассматриваемого периода, темпы динамики этого показателя этого показателя в сопоставлении с темпами развития совокупной суммой операционных активов, собственного капитала и объема реализации продукции.

На второй стадии анализа исследуется соотношение отдельных направлений инвестиционной деятельности предприятия – объемов его реального и финансового инвестирования. Темпы динамики этих объемов инвестирования сопоставляются между собой, определяется удельный вес каждого из направлений инвестирования, исследуются их роль в развитии предприятия.

На третьей стадии анализа рассматривается уровень диверсификации инвестиционной деятельности предприятия в отраслевом и региональном разрезах, определяется степень соответствия этого уровня отраслевой и региональной политике развития операционной его деятельности.

На четвертой стадии анализа изучается динамика объема и состава инвестиционных ресурсов предприятия, их соответствие общей политике формирования капитала. В процессе этой стадии определяется стоимость привлечения инвестиционных ресурсов из отдельных источников; соотношение собственного и заемного капитала, привлекаемого в инвестиционных целях; возможности увеличения объема привлечения инвестиционных ресурсов и отдельных источников.

На пятой стадии анализа определяется эффективность инвестиционной деятельности предприятия в рассматриваемом периоде. С этой целью используется система показателей рентабельности инвестиционной деятельности в целом, в том числе по направлениям инвестирования; производится сравнение этих показателей с рентабельностью активов и собственного капитала; рассматриваются показатели оборачиваемости инвестиционных ресурсов; методами факторного анализа устанавливается степень влияния отдельных показателей эффективности инвестиционной деятельности на рост рыночной стоимости предприятия.

2. Исследование и учет условий внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка. В процессе такого исследования изучаются правовые условия инвестиционной деятельности в целом и в разрезе отдельных форм инвестирования; анализируются текущая конъюнктура инвестиционного рынка и факторы ее определяющие; прогнозируется ближайшая конъюнктура инвестиционного рынка в разрезе отдельных ее сегментов, связанных с деятельностью предприятия.

В процессе исследования конъюнктуры инвестиционного рынка следует учесть, что он состоит не только из отдельных видов финансового рынка (рынка ценных бумаг, рынка денежных инструментов инвестирования, рынка золота и других драгоценных металлов), но также из отдельных видов рынка объектов реального инвестирования.

Исследование внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка осуществляется методами стратегического, технического и фундаментального анализа.

3. Учет стратегических целей развития предприятия, обеспечиваемых его предстоящей инвестиционной деятельностью. Характер целей корпоративной и финансовой стратегий предприятия, требующих инвестиционной поддержки, следует рассматривать как систему стратегических целей инвестиционной деятельности, которая должна быть отражена в его инвестиционной политике. При этом следует иметь в виду, что объективным фактором, определяющим направленность инвестиционной политики предприятия, выступает стадия жизненного цикла, в котором находится предприятие.

4. Выбор политики формирования инвестиционных ресурсов предприятия. В процессе реализации этого этапа разработки общей инвестиционной политики предприятия прогнозируется потенциальная возможность формирования инвестиционных ресурсов за счет собственных финансовых источников (с учетом предполагаемого распределения общей суммы финансовых ресурсов в разрезе отдельных направлений деятельности предприятия). Кроме того, с учетом достигнутой стратегической финансовой позиции и прогнозируемой ситуации на рынке капитала определяется возможность и целесообразность привлечения для инвестиционной деятельности заемных финансовых средств. В процессе оптимизации структуры источников формирования инвестиционных ресурсов обеспечивается рациональное соотношение собственных и заемных источников финансирования по отдельным кредиторам и потокам предстоящих платежей с целью предотвращения снижения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в предстоящем периоде.

В зависимости от уровня рисков, принимаемых на себя предприятием в процессе формирования инвестиционных ресурсов, различают три основных типа политики этого формирования.

Консервативная политика формирования инвестиционных ресурсов ориентируется преимущественно на собственные внутренние источники их привлечения. Заемные финансовые ресурсы для инвестиционной деятельности привлекаются в минимальном объеме только для того, чтобы обеспечить достижение ”критической массы инвестиций” (минимального объема инвестиционной деятельности, позволяющего предприятию формировать чистую операционную прибыль). Такая политика обеспечивает высокий уровень финансовой безопасности предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности, однако существенно ограничивает инвестиционные возможности его развития.

Умеренная политика формирования инвестиционных ресурсов ориентируется на целевую структуру капитала по предприятию в целом, которая определена как стратегический целевой норматив его финансового развития. Такая целевая структура капитала определяется на основе механизма финансового левериджа и уравновешивает показатели темпов развития предприятия и его финансовой безопасности примерно на среднеотраслевом уровне.

Агрессивная политика формирования инвестиционных ресурсов ориентируется преимущественно на заемные источники их привлечения. При такой политике высокая инвестиционная активность предприятия сопровождается генерированием риска потери финансовой устойчивости в процессе инвестиционной деятельности.

Конкретный выбор типа политики формирования инвестиционных ресурсов определяется уровнем финансовой гибкости предприятия, стадией его жизненного цикла, степенью готовности к реализации отдельных инвестиционных проектов, уровнем ожидаемой их эффективности и рядом других факторов.

Прогнозируемый с учетом избранного типа политики объем формирования инвестиционных ресурсов является объективным верхним ограничителем общего объема инвестиционной деятельности предприятия в предстоящем периоде; объективным нижним ограничителем этого показателя выступает ”критическая масса инвестиций”.

5. Обоснование типа инвестиционной политики по целям вложения капитала с учетом рисковых предпочтений. На этом этапе формирования общей инвестиционной политики предприятия определяется целевая функция его инвестиционной деятельности по критерию соотношения уровня ее доходности и риска. Такой критерий базируется на общей философии финансового управления предприятием, входящей в состав его стратегического набора.

В теории финансового менеджмента выделяют обычно три типа инвестиционной политики предприятия по критерию рисковых предпочтений инвестора – консервативную, умеренную и агрессивную.

Консервативная инвестиционная политика направлена на минимизацию инвестиционного риска как приоритетной цели. При осуществлении этой политики инвестор не стремится ни к максимизации размера текущего дохода от инвестиций, ни к максимизации прироста капитала (и соответственно к максимизации рыночной стоимости предприятия), а заботится лишь о безопасности вложений капитала. Формой реализации такой политики является формирование консервативной инвестиционной программы (консервативного инвестиционного портфеля).

Умеренная (компромиссная) инвестиционная политика направлена на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровень текущей доходности, темпы роста капитала и уровень риска в наибольшей степени приближены к среднерыночным. При реализации этой политики предприятие не стремится к максимизации своего инвестиционного дохода и избегает вложений капитала в высокорисковые объекты инвестирования, одновременно отвергая низкодоходные инвестиционные проекты и финансовые инструменты инвестирования. Формой реализации такой политики является создание умеренной инвестиционной программы (умеренного инвестиционного портфеля).

Агрессивная инвестиционная политика направлена на максимизацию текущего дохода от вложений капитала в ближайшем периоде. При осуществлении этой политики оценке и учету уровня инвестиционного риска и возможностям роста рыночной стоимости предприятия в отдаленной перспективе отводится вспомогательная роль. Соответственно, при такой инвестиционной политике предприятие избегает вложений капитала в реальные проекты с большим инвестиционным циклом, а в акции уровнем дивидендов, в облигации с отдаленным периодом погашения и т.п. Такая политика реализуется путем формирования агрессивной инвестиционной программы (агрессивного инвестиционного портфеля).

Выбор конкретного типа инвестиционной политики предприятия по целям вложения капитала с учетом рисковых предпочтений его собственников и менеджеров осуществляется с учетом следующих факторов:

- финансовой философии предприятия;

- избранного типа корпоративной и финансовой стратегии предприятия;

- наличием необходимого выбора на инвестиционном рынке соответствующих реальных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования;

- финансового состояния предприятия.

6. Формирование инвестиционной политики предприятия по основным направлениям инвестирования. На этом этапе формирования инвестиционной политики предприятия определяется соотношение объемов реального и финансового инвестирования в процессе предстоящей его инвестиционной деятельности. Оптимизация этого соотношения базируется на учете ряда объективных внешних и внутренних факторов, основными из которых являются:

- Функциональная направленность деятельности предприятия существенным образом влияет на соотношение направлений реального и финансового инвестирования. Предприятия – институциональные инвесторы осуществляют свою инвестиционную деятельность преимущественно на рынке ценных бумаг. Следовательно, основным направлением их долгосрочной инвестиционной деятельности будет являться инвестирование в акции, облигации, сберегательные сертификаты и другие фондовые инструменты. Удельный вес реального инвестирования у таких предприятий может колебаться лишь в пределах, разрешенных законодательством для каждой из этих групп инвесторов.

Финансовые инвестиции таких предприятий связаны, как правило, с краткосрочными вложениями временно свободных денежных средств или осуществляются с целью установления контроля (влияния) за деятельностью отдельных фирм (предприятий – партнеров; предприятий – конкурентов и т.п.).

- Стадия жизненного цикла предприятия определяет потребности и возможности осуществления различных направлений инвестирования. Так, на стадиях ”детства” и “юности” подавляющая доля осуществляемых предприятием инвестиций носит реальную форму; на стадии “ранней зрелости” это направление инвестиций также преобладает; лишь на стадии “окончательной зрелости” предприятия могут позволить себе существенное расширение удельного веса финансовых инвестиций.

- Размеры предприятия влияют на соотношение направлений реального и финансового инвестирования опосредованно через возможный объем формирования инвестиционных ресурсов. У небольших и средних предприятий, свободный доступ которых к заемным финансовым ресурсам ограничен, имеются определенные сложности в формировании “критической массы инвестиций”, обеспечивающей рентабельное развитие операционной деятельности. В связи с этим инвестиционная деятельность небольших и средних производственных предприятий сконцентрирована преимущественно на реальном инвестировании, т.к. для осуществления финансовых инвестиций у них отсутствуют соответствующие ресурсы. В то же время у крупных предприятий уровень финансовой гибкости (доступ к внешним источникам финансирования) более высокий, что дает им возможность осуществлять финансовое инвестирование в более широких масштабах.

- Характер стратегических изменений операционной деятельности определяет различную цикличность формирования и использования инвестиционных ресурсов, а соответственно и формы их задействования в инвестиционном процессе. В современной литературе выделяется две принципиальные характеристики стратегических изменений операционной деятельности – постепенные и прерывистые изменения.

Постепенные стратегические изменения характеризуются внутренней логикой динамики операционной деятельности и связаны с относительно незначительными объемами ее наращивания в разрезе отдельных интервалов стратегического периода.

Прерывистые стратегические изменения характеризуются существенными отклонениями объемов операционной деятельности от традиционного вектора роста и осуществляются скачкообразно.

При постепенных стратегических изменениях операционной деятельности формируемые предприятием инвестиционные ресурсы потребляются, как правило, в рамках каждого из интервалов стратегического периода на нужды реального инвестирования. В этих условиях финансовое инвестирование носит краткосрочных характер использования временно свободных инвестиционных ресурсов и осуществляется в небольших объемах. При прерывистых стратегических изменениях операционной деятельности у предприятий накапливается довольно значительный объем временно не используемых инвестиционных ресурсов, который может быть задействован в процессе финансового инвестирования – как кратко-, так и долгосрочного.

- Прогнозируемая ставка процента на финансовом рынке оказывает влияние на соотношение направлений реального и финансового инвестирования предприятия через механизм формирования нормы чистой инвестиционной прибыли. В реальном инвестировании рост ставки процента вызывает соответствующее снижение нормы чистой инвестиционной прибыли, т.к. при прочих равных условиях увеличивает стоимость привлекаемых инвестиционных ресурсов. В финансовом инвестировании наблюдается противоположная тенденция – с ростом ставки процента норма чистой инвестиционной прибыли по большинству финансовых инструментов возрастает.

- Прогнозируемый темп инфляции оказывает влияние на соотношение направлений реального и финансового инвестирования предприятия в связи с различным уровнем противоинфляционной защищенности объектов (инструментов) инвестирования. Реальные инвестиции имеют высокий уровень противоинфляционной защиты, так как цены на объекты реального инвестирования возрастают обычно пропорционально темпу инфляции. В то же время уровень противоинфляционной защиты большинства финансовых инструментов инвестирования очень слабый – в процессе инфляции обесценивается не только размер ожидаемой инвестиционной прибыли, но и стоимость самих инструментов инвестирования, подлежащих последующему погашению. Соответственно, прогнозируемый рост темпов инфляции будет вызывать повышение доли реального инвестирования, в то время как прогнозируемое снижение темпов инфляции вызовет активизацию финансового инвестирования предприятия.

Альтернативность предстоящего выбора направлений реального и финансового инвестирования на отдельных этапах предстоящего периода может определяться социальными, экологическими, имиджевыми и другими институциональными факторами.

С учетом этих факторов в процессе формирования инвестиционной политики соотношение различных направлений инвестирования дифференцируется по отдельным интервалам предстоящего периода.

7. Формирование инвестиционной политики предприятия в отраслевом разрезе. Определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности является наиболее сложной задачей разработки инвестиционной политики. Она требует последовательного подхода к прогнозированию инвестиционной деятельности в увязке с общей корпоративной стратегией развития предприятия.

На первой стадии исследуется целесообразно отраслевой концентрации или диверсификации инвестиционной деятельности. Как правило начальные этапы деятельности предприятия связаны с концентрацией ее на одной отрасли, наиболее хорошо знакомой инвесторам. Обзор западной практики показывает, что многие из наиболее удачливых инвесторов достигли высокого уровня благосостояния, используя стратегию концентрации, т.е. не выходя за рамки моноотраслевой деятельности. Особенно яркие примеры дает нам производство отдельных видов наукоемкой продукции или продукции, удовлетворяющей новые потребности обширного круга потребителей. В то же время следует отметить, что среди инвесторов, использующих эту стратегию, наблюдается наибольшее число банкротств. Это связано с тем, что концентрация связана с более высоким уровнем инвестиционных рисков, чем могут позволить себе многие инвесторы.

Стратегия отраслевой концентрации (если она несмотря на высокий уровень риска все же избирается инвестором), может быть использована лишь на первых трех стадиях жизненного цикла предприятия, так как при благоприятных обстоятельствах она может обеспечить наиболее высокие темпы производственного развития или увеличения капитала. На последующих стадиях жизненного цикла предприятия по мере удовлетворения потребности в продукции (товарах, услугах) основного контингента потребителей ей на смену должна прийти стратегия отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности.

На второй стадии исследуется целесообразность различных форм отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности в рамках определенной группы отраслей. Такими группами могут быть отрасли сельскохозяйственного производства, пищевой промышленности, транспорта и т.п. Такая отраслевая диверсификация позволяет инвестору более широко использовать накопленный опыт в сфере маркетинга, производственных технологий и т.п., а следовательно в большей мере предопределять эффективность инвестирования. Кроме того, использование отраслевой диверсификации даже в таких ограниченных рамках позволяет существенно снизить уровень инвестиционных рисков.

Диверсификация инвестиционной деятельности предприятия в рамках определенной группы отраслей связана с формированием “стратегических зон хозяйствования” (такое формирование осуществляется в процессе разработки общей стратегии экономического развития компании). На стратегической зоне хозяйствования лежит полная ответственность за разработку ассортимента конкурентоспособной продукции, эффективной сбытовой стратегии, а также обеспечивающей их инвестиционной стратегии.

Вместе с тем, такая стратегия инвестиционной деятельности также не лишена определенных недостатков. Основной из них заключается в том, что смежные отрасли а рамках определенной их группы имеют, как правило, аналогичный во времени отраслевой жизненный цикл, что усиливает инвестиционный риск, особенно в традиционных отраслях экономики. Кроме того, продукция таких отраслей подвержена обычно влиянию одинаковых во времени конъюнктурных циклов, что в еще большей степени усиливает инвестиционный риск в отдельные неблагоприятные периоды. Поэтому использование стратегии диверсификации инвестиционной деятельности в рамках определенной группы отраслей эффективно лишь при благоприятном прогнозе конъюнктуры соответствующих товарных рынков.

На третьей стадии исследуется целесообразность различных форм диверсификации инвестиционной деятельности в разрезе различных не связанных между собой групп отраслей. Необходимость использования такой стратегии определяется тем, что для многих крупных и средних компаний, осуществляющих свою деятельность на протяжении длительного периода, традиционно избранные отрасли сдерживают темпы перспективного развития, получение высокой отдачи от инвестиций, а иногда предопределяют их стратегическую уязвимость в конкурентной борьбе. Обеспечить новые возможности развития для таких предприятий может инвестирование в иные альтернативные группы отраслей.

Условием осуществления такой диверсификации инвестиционной деятельности формирование так называемых “стратегических центров хозяйствования”, в состав которого включаются несколько стратегических зон хозяйствования (система таких стратегических центов хозяйствования впервые была реализована в американской фирме “Дженерал электрик”, что позволило ей значительно повысить эффективность инвестиционной и хозяйственной деятельности). Стратегический центр хозяйствования полностью формирует свою инвестиционную стратегию, которая является самостоятельным составным элементом инвестиционной политики компании. За счет выбора отраслей с различными стадиями жизненного цикла и с различными во времени колебаниями конъюнктуры на их продукцию существенно снижается уровень инвестиционных рисков.

Диверсификация инвестиционной деятельности, осуществляемая в процессе второго и третьего этапов разработки отраслевой направленности инвестиционной политики, позволяет получить эффект синергизма, при котором общий эффект полиотраслевой деятельности предприятия значительно больше, чем эффект отдельных отраслевых его подразделений. Для получения эффекта синергизма в процессе отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности предприятие может избрать наступательную инвестиционную политику, когда в качестве критерия поиска объектов инвестирования используются будущие преимущества отраслевого конгломерата, или защитную инвестиционную стратегию, когда поиск объектов инвестирования направлен на устранение слабостей отдельных отраслевых производств.

С отраслевым выбором инвестиционной деятельности связано, таким образом, две принципиальные инвестиционной политики:

– конкурентная, которая направлена на обеспечение максимизации инвестиционной прибыли в рамках одной отрасли;

- портфельная, которая позволяет максимизировать инвестиционную прибыль (при одновременном снижении уровня инвестиционного риска) за счет правильного сочетания подразделений межотраслевой направленности.

  Отраслевая диверсификация инвестиционной политики осуществляется с учетом предварительной оценки прогнозируемого развития отдельных отраслей (или их групп).

8. Формирование инвестиционной политики предприятия в региональном разрезе. Необходимость осуществления этого этапа разработки инвестиционной политики предприятия определяется двумя основными условиями.

Первым условием, определяющим необходимость такой разработки, является размер предприятия. Подавляющее большинство небольших фирм и значительная часть средних предприятий осуществляет свою деятельность в пределах одного региона по месту проживания инвесторов. Для таких фирм возможности региональной диверсификации инвестиционной деятельности (особенно в части реальных инвестиций) ограничены в силу недостаточного объема инвестиционных ресурсов и существенного усложнения управления инвестиционной и хозяйственной деятельностью. Принципиальная возможность региональной диверсификации возможна лишь при финансовых инвестициях, однако их объем у таких предприятий небольшая, поэтому инвестиционные решения могут приниматься не в рамках разрабатываемой политики, а при формировании инвестиционного портфеля (т.е. на стадии тактического управления инвестиционной деятельностью).

Вторым условием, определяющим необходимость такой разработки, является продолжительность функционирования предприятия. На первых стадиях его жизненного цикла хозяйственная и инвестиционная деятельность сосредотачивается, как правило, в рамках одного региона, и лишь по мере дальнейшего развития предприятия возникает потребность в региональной диверсификации инвестиционной деятельности.

Основой разработки региональной направленности инвестиционной деятельности является оценка инвестиционной привлекательности отдельных регионов страны.

9. Взаимоувязка основных направлений инвестиционной политики предприятия. В процессе этого этапа обеспечивается согласованность отдельных направлений инвестиционной политики предприятия по объемам, срокам реализации и другим параметрам.

При больших объемах инвестиционной деятельности предприятия его инвестиционная политика дифференцируется в разрезе реального и финансового инвестирования.[2.с.380-401]

1.4. Характеристика инвестиционной деятельности

в Республике Беларусь

Вложения инвестиций (инвестирование) в совокупности с практическими действиями по их реализации, осуществляемые государством, гражданами, юридическими лицами и направленные на расширенное воспроизводство основного и оборотного капитала, называется инвестиционной деятельностью.

Субъектами инвестиционной деятельности могут выступать государство, отечественные и иностранные юридические лица.

Объектами инвестиционной деятельности являются вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды, оборотные средства во всех отраслях и сферах народного хозяйства, ценные бумаги, интеллектуальные ценности, научно – техническая продукция, а также имущественные права.

В составе инвестиций выделяют иностранные инвестиции, осуществляемые инвестором, вкладывающим капитал из – за рубежа. В принимающей стране (стране – реципиенте) эти инвестиции считаются иностранными, а инвестор выступает в качестве экспортера. Отсюда понятие экспорт капитала аналогично значению его инвестирования, т.е. перемещению капитала для функционирования за границу с целью его самовозрастания и получения прибыли. Инвестиции за границу могут осуществляться в различных формах:

- частного и государственного капитала;

- прямых, кредитных и портфельных инвестиций;

- в товарной и денежной формах;

- в виде прав на собственность, в том числе интеллектуальную.

Государственные инвестиции – это займы, кредиты, предоставляемые одним государством или группой государств другому государству.

Под частными инвестициями понимаются инвестиции, предоставляемые частными фирмами, компаниями или гражданами одной страны соответствующим субъектам другой страны. Инвестиционные отношения настолько сложны и многообразны, что нередко отношения между государствами тесно связаны с отношениями между частными лицами.

Прямые иностранные инвестиции – основная форма экспорта частного предпринимательского капитала, обеспечивающая установление эффективного контроля и дающая право непосредственного управления заграничной компанией.

Прямые иностранные инвестиции подразделяют на трансконтинентальные и транснациональные.

- Трансконтинентальные – это прямые капитальные вложения в страну, находящуюся далеко от страны материнской компании. Они обусловливаются лучшими условиями рынка, возможностью поставлять товары с нового производственного комплекса непосредственно на рынок данной страны (континента). При этом издержки не играют главную роль. Цель – нахождение на рынке.

- Транснациональные капитальные вложения – прямые вложения, часто в соседней стране, обусловливаются минимизацией издержек по сравнению с материнской компанией.

Характерные особенности прямых иностранных инвестиций:

- инвесторы, как правило, не имеют возможности быстро уйти из страны – импортера;

- инвесторы подвергаются в большей степени риску, чем при кредитных и портфельных инвестициях;

- более продолжительный срок освоения капиталовложений, они предпочтительнее для стран – импортеров иностранного капитала.

Прямые иностранные инвестиции приходят в принимающие страны, в основном, двумя путями:

- организация новых и создание совместных предприятий;

- скупка или поглощение уже существующих компаний.

Кредитные иностранные инвестиции – это кредиты иностранных банков, международных финансовых корпораций для финансирования инвестиционных проектов в стране – реципиенте.

Заемщиком иностранных кредитных ресурсов, предоставляемых в рамках межправительственных соглашений, как правило, выступают уполномоченные правительством банки.

Кредитные иностранные инвестиции, осуществляемые в рамках межправительственных соглашений, предоставляются на основании межбанковских соглашений банком – кредитором и банком – заемщиком при условии платежной гарантии центрального банка или правительства страны – реципиента, которые приравниваются к гарантиям первоклассных западных банков. Важным условием привлечения кредитных иностранных инвестиций является высокий кредитный рейтинг страны – реципиента, ее банков и банковской системы, подтвержденный общепризнанными международными рейтинговыми агентствами. Важно также выполнение страной реципиентом рекомендаций МВФ, Всемирного Банка и других авторитетных международных финансовых институтов, мнения которых о стране являются ориентиром для иностранных инвесторов.

Портфельные иностранные инвестиции – капитальные вложения инвесторов, доля участия которых в капитале фирм ниже предела, обозначенного для прямых инвестиций. Портфельные инвестиции не обеспечивают инвестору контроля за иностранными компаниями, ограничивая прерогативы инвестора получением доли прибыли (дивидендов). Портфельные инвестиции представляют собой набор принадлежащих инвестору ценных бумаг (акции, облигации или другие долгосрочные ценные бумаги). Обычно инвестор предпочитает держать разные ценные бумаги, чтобы уменьшить свой риск. Одни ценные бумаги приносят высокие краткосрочные дивиденды, другие рассчитаны на долгосрочное повышение их ценности. В силу изменения рыночной конъюнктуры некоторые ценные бумаги могут резко обесцениться.

Таким образом, прямые иностранные инвестиции ассоциируются с созданием и функционированием компаний в стране – реципиенте, контролируемых иностранными инвесторами.

Кредитные иностранные инвестиции ассоциируются с иностранными кредитными ресурсами, предоставляемыми иностранными кредитными учреждениями на основании специальных механизмов и процедур в страну – реципиент.

Финансовые (портфельные) иностранные инвестиции ассоциируются с ценными бумагами, покупка которых осуществляется с помощью механизмов фондового рынка в стране – реципиенте.

Иностранные инвестиции могут осуществляться также:

- путем долевого участия иностранного инвестора в предприятиях, создаваемых совместно с юридическими и физическими лицами страны – реципиенты;

- путем создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, а также филиалов иностранных юридических лиц на территории страны – реципиента;

- путем покупки иностранным инвестором государственных или корпоративных ценных бумаг страны – реципиента.

Инвестиционная деятельность в Республике Беларусь представляет собой многоаспектный и сложный процесс, в котором особое место занимает собственно инвестирование (вложение средств).

Инвестиционная деятельность в республике осуществляется за счет:

- собственных финансовых ресурсов предприятий;

- заемных финансовых средств;

- привлеченных финансовых средств;

- бюджетных инвестиционных ассигнований;

- денежных средств населению;

- капитала иностранных инвесторов.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности обусловлено целями и задачами социально – экономического развития страны, необходимостью поддержания макроэкономических пропорций за счет формирования соответствующих инвестиционных потоков и их направления в конкретные сферы экономики.

В системе государственного регулирования инвестиционной деятельности отправным началом является государственная инвестиционная политика, определяющая цели, направления развития и меры государственного вмешательства, обеспечивающие повышение инвестиционной активности и эффективности использования инвестиционных ресурсов, формирование в стране благоприятного инвестиционного климата, расширение неинфляционных источников финансирования, создание единых стандартов обоснования и оценки эффективности инвестиций.

Главная цель инвестиционной политики республики на ближайшую перспективу – улучшение технологической и воспроизводственной структуры инвестиций в основной капитал, преодоление негативной тенденции сокращения инвестиций в реальный сектор экономики и повышение эффективности использования инвестиционных ресурсов.

Основные параметры инвестиционной деятельности в Республике Беларусь, определенные с учетом ситуации в области инвестиций и целевых показателей, отражающих социально – экономическое развитие республики, нашли отражение в прогнозных и программных документах:

- Национальной стратегии устойчивого развития;

- Концепции и Программе развития промышленного комплекса Республики Беларусь на период до 2015 года;

- Концепции социально – экономического развития Республики Беларусь до 2015 года;

- Программе социально – экономического развития Республики Беларусь на 2001 – 2005 годы;

- Национальной программе привлечения инвестиций в экономику страны;

- Годовых прогнозов социально – экономического развития Республики Беларусь.

Инвестиционная политика Республики Беларусь в целом направлена, в первую очередь, на создание условий для стимулирования роста внутренних и внешних инвестиций в экономику, в том числе за счет средств населения, кредитов банков, иностранных инвестиций, эмиссии ценных бумаг. Направления использования инвестированных ресурсов должны быть связаны с реализацией приоритетных инвестиционных проектов по таким критериям, как валютоокупаемость проекта, прибыльность, социально – экономическая и экологическая значимость.

Претворение в жизнь государственной инвестиционной политики обеспечивает механизм ее реализации, включающий совокупность мер различного характера – правовых, организационных, экономических.

Правовое регулирование инвестиционной деятельности осуществляется посредством законодательных и нормативно – правовых актов государства по месту инвестирования, а также международными соглашениями, соглашениями между участниками инвестиционной деятельности.

Правовой основой инвестиционной деятельности в Республике Беларусь являются: Конституция Республики Беларусь, законы о собственности, предприятии, предпринимательской деятельности, а также Законы Республики Беларусь “Об инвестиционной деятельности в Республике Беларусь” (1991 г.), “Об иностранных инвестициях на территории Республики Беларусь” (1991г.); Указы Президента Республики Беларусь “О лизинге” (1997г.), “О свободных экономических зонах на территории Республики Беларусь”(1996г.); Постановления Кабинета Министров Республики Беларусь “Об активизации инвестиционной деятельности” (1995г.), “О целевой программе привлечения иностранных инвестиций в приоритетные отрасли экономики и первоочередные конкретные объекты инвестирования”(1995 г.), “О мерах по развитию страхования и гарантий инвестиций в Республике Беларусь”(1995 г.); Постановления Совета Министров Республики Беларусь “О лизинге на территории Республики Беларусь” (1997 г.), “О порядке привлечения, использования и погашения внешних займов”(1999 г.) и другие. Законодательные и нормативно – правовые акты обосновывают возможности, права и ответственность всех участников инвестиционной деятельности.

В системе государственного регулирования инвестиционной деятельности особое место занимает прогнозирование и планирование инвестиций. Инвестиционное прогнозирование осуществляется на долго-, средне- и краткосрочные периоды на уровне страны в целом, на уровне отдельных регионов и отраслей, сфер, комплексов, предприятий, фирм и т.д. Основными этапами прогнозирования являются:

- изучение потребностей в инвестициях;

- определение возможных объемов инвестиционных потоков по всем источникам финансирования;

- рациональное распределение инвестиций по направлениям их использования с первоочередным выделением в приоритетные направления;

- оценка эффективности использования инвестиций.

При прогнозировании потребностей в инвестициях применяются как формализованные методы (экстраполяция, корреляционно – регрессионные модели, межотраслевой баланс и др.), так и методы экспертных оценок (анкетирование, метод “Дельфи”, метод генерации идей и т.д.). Выбор метода прогнозирования потребностей в инвестициях предопределяется наличием информационной базы, состоянием экономики и целями экономической политики государства.

Потребности в инвестициях определяются на макроуровне, а также на уровне отдельных отраслей, сфер, комплексов, предприятий, фирм и т.д. В соответствии с Национальной программой привлечения инвестиций в экономику Республики Беларусь ежегодная потребность страны в инвестициях оценивается в 15 млрд. долларов, а для обеспечения расширенного воспроизводства и оживления экономики – на менее 50 млрд. долларов США. Потребности в инвестициях увязываются с инвестиционными ресурсами с учетом всех источников финансирования.

На макроуровне прогнозирование общего объема инвестиций осуществляется на основе установления доли инвестиций в ВВП и прогнозируемого объема иностранных инвестиций.

Расчет осуществляется:

   где Uи – общий объем инвестиций;

           Ди – доля инвестиций в ВВП;

           Ии – прогнозируемый объем иностранных инвестиций.

При установлении доли инвестиций в ВВП исходят их пороговых значений доли инвестиций в ВВП, равных для простого воспроизводства 20%, а для расширенного – 30 – 40%. При прогнозировании инвестиций на основе укрупненных расчетов формируются воспроизводственная, технологическая, отраслевая и территориальная структуры инвестиций в основной капитал, а также устанавливаются объемы инвестиций в важнейшие инвестиционные проекты.

Особую роль в регулировании инвестиций выполняют государственные централизованные инвестиционные вложения – инвестиции, направляемые на создание и воспроизводство основных фондов, финансируемые за счет средств республиканского бюджета, предоставляемые на безвозвратной основе местных бюджетов, предназначенные для структурной перестройки народного хозяйства, сохранения и развития экономического потенциала Беларуси, решения социальных и других проблем, которые невозможно реализовать за счет других источников финансирования.

Приоритетные направления, по которым необходима государственная поддержка в реализации инвестиционных проектов, определяются Министерством экономики и Министерством финансов Республики Беларусь с участием всех заинтересованных органов государственного управления.

Инвестиционная деятельность во многом предопределяется кредитно – денежной системой страны, которая предоставляет денежные средства в виде кредитов, ссуд на условиях возвратности, плотности и срочности. Особую роль здесь играют доступность и условия получения кредита, и в частности, плата за кредит в виде процентов (процентная ставка). Величина процента ставки зависит от соотношения спроса и предложения на денежном рынке, степени риска кредитора при предоставлении денежной суммы дебитору, а также учетной политики Национального банка Республики Беларусь.

В системе государственного регулирования инвестиционной деятельности используются: амортизация, налоги, налоговые льготы, валютное регулирование, таможенные пошлины и т.д. Важнейший инструмент регулирования инвестиций – амортизация, формирующая инвестиционный потенциал предприятий, объемы инвестиций за счет их собственных средств. Норма амортизации, методы начисления и порядок использования служат важнейшими рычагами формирования и применения амортизационных средств, которые являются наиболее надежным источником финансирования инвестиций.

На сегодняшний день удельный вес амортизационных отчислений за счет собственных средств предприятий в общем объеме инвестиций небольшой, но и он во многом обусловлен, во-первых, периодической переоценкой основных фондов и, во-вторых, расширением практики ускоренной амортизации. Результативность этих мер невысока, они эффективны лишь в условиях конкурентных рынков и низкой инфляции. Кроме того, по прямому назначению используется чуть более трети амортизационных отчислений. Остальные средства расходуются на текущие нужды. Необходимо ужесточить меры, направленные против использования амортизационных отчислений не по назначению. Хороших результатов здесь можно достичь за счет эффективного контроля за целевым использованием амортизационных средств, а также посредством учета в налогоболагаемых доходах той их части, которая не использовалась на обновление фондов, а была отвлечена в сферу обращения и непроизводственного потребления.

Эффективность использования налогов, налоговых ставок и льгот в системе инвестиционной деятельности во многом предопределяется эффективностью функционирования налоговой системы в целом, которая в ближайшей перспективе должна претерпеть серьезное реформирование.

В условиях рынка проблемы обновления средств производства решаются не столько посредством прямых инвестиций в перспективные отрасли, сколько посредством налогов, амортизации, системы защиты от обесценивания (инфляции) производственных фондов. Беларусь уступает промышленно развитым странам по уровню технического развития. При этом в 90-е годы в республике на фоне интенсивного старения средств производства наметилась устойчивая тенденция снижения финансовых возможностей предприятий в сфере воспроизводства. Это явление сопровождалось увеличением налоговой нагрузки и выручку предприятий.

Выходом из создавшейся ситуации и стимулом для повышения воспроизводственных возможностей предприятий может быть снижение налоговой нагрузки на выручку предприятий, повышение роли амортизации и создание эффективной защиты средств производства от инфляции.

Для устранения искажений при формировании воспроизводственных пропорций необходимо перейти к динамичной переоценке средств производства, основываясь на их реальной рыночной стоимости. Необходимо также изменить действующие нормы амортизации, применять ускоренную амортизацию на основе “заявительного” принципа, упростить методику ее начисления, исключить инфляционную составляющую из облагаемой базы налогов на прибыль (доходы) и НДС по кредитам на техническое перевооружение для кредиторов, максимально упростить налоговую систему и сократить количество налогов. Что касается налоговых льгот, то их целесообразно предоставлять, но не по факту инвестирования, а с учетом достигнутой эффективности их использования.

Меры по устранению отмеченных недостатков включены в План осуществления и контроля за ходом выполнения мероприятий по согласованию, апробации, утверждению и реализации новой амортизационной политики и в Налоговый кодекс Республики Беларусь, унифицированный с налоговым кодексом Российской Федерации.

Важную роль в системе государственного регулирования инвестиционной деятельности в республике должно сыграть развитие системы лизинговых операций (длительной аренды имущества с возможной передачей прав собственности), системы страхования инвестиционных рисков, организационно – правовых форм привлечения иностранного капитала (транснациональных компаний, международных лизинговых компаний, международных консорциумов, концессий).

Перспективным направлением в системе государственного регулирования инвестиционной деятельности, и в частности, государственной поддержки частных инвестиций являются сертификация проектов и государственные гарантии инвесторам. Сертификация проектов дает возможность увеличить долю государственной поддержки в зависимости от степени их значимости. Например, при производстве новой продукции (услуг), не имеющей аналогов в мире, - до 50%; при производстве продукции или услуг на экспорт – до 40%; в случае импорто – замещения (при более низкой цене) – до 30%. Из различных форм государственной поддержки для инвесторов более предпочтительны государственные гарантии. Безусловно, данные гарантии не могут и не должны охватывать всей суммы риска, но в отношении ее части необходимо предусматривать возврат ресурсов в случае срыва прошедшего сертификацию инвестиционного проекта, если срыв произошел по причинам, не зависящих от инвестора.

Широкое применение в регулировании инвестиционной деятельности получили государственные инвестиционные заказы. Одной из форм влияния государства на инвестиционную деятельность, ее оживление и повышение эффективности использования инвестиционных ресурсов является формирование бюджета развития. Основными принципами выделения через него государственных инвестиций являются:

- высокая экономическая эффективность реализуемых проектов;

- долевой характер финансирования проектов;

- диверсификация риска государство и частного капитала;

- конкурсная основа;

- срочность;

- платность;

- возвратность выделяемых средств.

Важнейшая составляющая системы государственного регулирования инвестиционной деятельности – контроль, направленный на повышение эффективности и целевое использование инвестиционных ресурсов. При этом он должен осуществляться периодически, в определенных формах и сочетать как внутренний, так и внешний контроль. Кроме того, контроль может осуществляться независимым от законодательной и исполнительной власти структурами. Целесообразность использования многоступенчатой и разветвленной системы контроля в сфере инвестиционной деятельности подтверждает зарубежный опыт.

На повышение эффективности и оживление инвестиционной деятельности в Республике Беларусь должно повлиять принятие Инвестиционного кодекса.[1.с.390-419]

В соответствии с Инвестиционным кодексом Республики Беларусь, принятым 30 мая 2001 г. Палатой представителей, инвестиционная деятельность предполагает действия юридического лица, или (и) физического лица, или (и) государства (административно – территориальной единицы государства) по вложению инвестиций в производство продукции (работ, услуг) или их иному использованию для получения прибыли (дохода) и (или) достижения значимого результата.

Его принятие обеспечивает стабильность и прозрачность нормативно – правовой базы в инвестиционной сфере, рост доверия инвесторов к государству, а иностранным инвесторам – стабильные благоприятные условия для их предпринимательской деятельности.

Вывод: В первой главе данной курсовой работы рассмотрены основные теоретические особенности управления инвестиционной политики предприятия.

Инвестиции предприятия представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внешнеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Несмотря на довольно значительный перечень рассмотренных классификационных признаков, он тем не менее не исчерпывает всего многообразия видов инвестиций предприятия, используемых в научной терминологии и практике инвестиционного менеджмента.

Все рассмотренные задачи управления инвестициями предприятия теснейшим образом взаимосвязаны, хотя отдельные из них носят разнонаправленный характер (например, обеспечение максимизации доходности инвестиций при минимизации инвестиционного риска; обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности и обеспечение максимальной доходности инвестиций и т.п.). Поэтому в процессе управления инвестиционной деятельностью отдельные задачи должны быть оптимизированы между собой для эффективной реализации его главной цели. Ранжирование отдельных задач управления инвестиционной деятельностью осуществляется путем определения значимости (задания весов) каждой из них исходя из приоритетности с позиций развития предприятия и роста его рыночной стоимости.

Нынешняя экономическая ситуация требует изменений в инвестиционной политике, так как сложились условия, при которых производство самостоятельно не в состоянии обеспечивать расширенное воспроизводство основного капитала. Хозяйственный механизм в инвестиционной сфере хотя и имеет специфику, но представляет собой неотъемлемую часть системы управления народным хозяйством. Активизация инвестиционной деятельности всех уровней является важнейшей функцией государства. Государственное вмешательство и регулирование инвестиционной деятельности проводится с целью реализации научно – технической и социальной политики и оценивается в конечном итоге сбалансированностью средств бюджета, объемом государственного финансирования инвестиций, показателями экономического и социального развития в целом страны и его приоритетных направлений.  

Глава 2. Анализ организации управления инвестиционной политики РУП “Гомельский завод “Гидропривод”

2.1. Анализ технико – экономических показателей функционирования предприятия

Анализ производства и реализации продукции

Таблица 1

Программа производства и реализации основных видов промышленной продукции

Таблица 2

Прогноз объема производства потребительских товаров

Анализ основных фондов предприятия

Таблица 3

Анализ трудовых ресурсов предприятия

Прогнозируемая среднесписочная численность работающих на предприятии за 2007г. составляет 1402 человек, в т.ч. 1315 – численность промышленно-производственного персонала. Из них 949 чел. (72,2 %) - рабочие и 366 чел. (27,8 %) - служащие.

В общей численности служащих:

      руководители – 162 чел.

      специалисты и служащие – 204 чел.

Среднемесячная зарплата одного работающего на конец 2008 г. по сравнению с соответствующим периодом 2007 г. увеличится на 115,1 % и составит 830,0 тыс. руб.

На заводе используются разные тарифные ставки первого разряда:

      тарифная ставка первого разряда для рабочих-сдельщиков – 170 000 руб.

      тарифная ставка для рабочих-повременщиков и служащих – 155 000 руб.

      тарифная ставка первого разряда для непромышленной группы – 135 500 руб.

Т.о. размер тарифной ставки первого разряда, фактически установленной для персонала основной деятельности, составляет 160 920 руб.

Средняя заработная плата в декабре 2008 г. предусмотрена в долларовом эквиваленте 390 долл. США.

Мероприятия, обеспечивающие рост заработной платы на предприятии:

      обеспечение систематического анализа действующих в подразделении норм труда, позволяющего выявить ошибочно установленные и устаревшие нормы и проведение работы по упорядочению норм;

      обеспечение повышения производительности труда на 2 – 3 % выше задания Министерства промышленности на 2008 год за счет технических и организационных мероприятий, а также за счет мер по переподготовке и повышению квалификации кадров;

      осуществление мероприятий по упорядочению структуры персонала, сокращение численности административно-управленческого персонала и затрат на их содержание в размере не менее 10 %;

      разработка мер, направленных на снижение трудоемкости изготовления продукции, сэкономленные средства направить на увеличение заработной платы работников предприятия;

      обеспечение увеличения удельного веса заработной платы в себестоимости продукции за счет снижения затрат по другим статьям не менее чем на 6 %;

      осуществление мер по сокращению непроизводительных расходов, увеличению прибыли и повышению рентабельности производства и на этой основе обеспечить повышение среднемесячной заработное платы работников предприятия;

      разработка графика поэтапного графика поэтапного повышения среднемесячной заработной платы работников предприятия по доведению ее уровня к концу 2008 года в эквиваленте, равном 390 долл. США.

Подготовка, переподготовка, повышение квалификации персонала завода осуществляется с целью обеспечения предприятия персоналом, обладающим высоким уровнем знаний. Обучение организуется и проводится непосредственно на заводе, а также в учебных центрах, институтах повышения квалификации городов Гомеля и Минска.

Профессиональное обучение рабочих на заводе осуществляется по индивидуальной форме путем консультаций специалистами завода, назначаемых ежегодно приказом по заводу,  групповой форме на производственно-технических курсах, по окончании которых рабочим могут присваиваться тарифные разряды, и на целевых курсах, по окончании которых рабочие или специалисты сдают экзаменационные зачеты без повышения тарифных разрядов и категорий.

За 2007 г. подготовлено и переподготовлено – 75 человек, обучено вторым (смежным) профессиям – 60 человек, повысили тарифные разряды – 75 рабочим, квалификационные категории 20 специалистам.

На курсах целевого обучения прошли повышение квалификации 180 рабочих по профессиям: токарь, сверловщик, слесарь механосборочных работ, оператор станков с программным управлением, наладчики станков и манипуляторов с программным управлением, производственные мастера по вопросам охраны труда, организации производства, кадровым и правовым вопросам.

Повышение квалификации руководителей и специалистов завода осуществляется непосредственно на заводе путем самообразования, когда используется библиотечный фонд, подписки по технической и экономической литературе в подразделениях. Также повышение квалификации проводится на заводских целевых курсах с привлечением ведущих специалистов и руководителей подразделений завода.

В учебных центрах, институтах повышения квалификации г. Гомеля, г. Минска прошли обучение 190 человек, из них: руководителей – 80 человек, специалистов – 15 человек, рабочих – 95 человек. Прогнозные значения представлены в Приложении 4.

Таблица 4

Эффективность труда РУП ”Гидропривод”

Анализ финансовых результатов деятельности предприятия

В 2008 году планируется получить 52 644 млн. руб. денежных средств, что на 8 999  млн. руб. больше, чем в 2007 году, в том числе выручка от реализации товаров, работ (услуг) составит 47 245  млн. руб., кредиты и займы составят 13 600 млн. руб., прочие поступления 1760 млн. руб.

Расходование денежных средств в 2008 году по направлениям:

      на оплату приобретенных активов 24 758 млн. руб.;

      расчеты с персоналом 5 820 млн. руб.;

      на оплату налогов и сборов 6 700 млн. руб.;

      на погашение кредитов и займов 12 200 млн. руб.;

      прочие выплаты 2 040 млн. руб.

В 2008 году планируется получить чистой прибыли 1 306 млн. руб., в том числе прибыль от реализации 3 119 млн. руб., прибыль от операционных доходов и расходов составит 171 млн. руб., убыток от внереализационных доходов и расходов составит 990 млн. руб., налоги и сборы, производимые из прибыли 890 млн. руб., расходы и платежи из прибыли      116 млн. руб.

Данные по расчету чистой прибыли  приведены в таблице 5 и в Приложении 5.

Таблица 5

Расчет чистой прибыли

Анализ финансового состояния предприятия

Данный анализ включает в себя расчет в динамике основных групп финансовых коэффициентов: финансовой устойчивости, платежеспособности, оборачиваемости, рентабельности.

1. Коэффициенты оценки финансовой устойчивости предприятия позволяют выявить уровень финансового риска, связанного со структурой источников формирования капитала предприятия, а соответственно и степень его финансовой стабильности в процессе предстоящего развития. Для проведения такой оценки в процессе финансового анализа используются следующие основные показатели:

а) коэффициент автономии. Он показывает, в какой степени объем используемых предприятием активов сформирован за счет собственного капитала и насколько оно независимо от внешних источников финансирования. Расчет этого показателя осуществляет по следующим формулам:

или

где СК – сумма собственного капитала предприятия на определенную дату;

     ЧА – стоимость чистых активов предприятия на определенную дату;

     К – общая сумма капитала предприятия на определенную дату;

     А – общая стоимость всех активов предприятия на определенную дату.

б) коэффициент долгосрочной финансовой независимости. Он показывает, в какой степени общий объем используемых активов сформирован за счет собственного и долгосрочного заемного капитала предприятия, т.е. характеризует степень независимости от краткосрочных заемных источников финансирования. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

где ЗКд – сумма заемного капитала, привлеченного предприятием на долгосрочной основе (на период более одного года);

     А – общая стоимость всех активов предприятия (средняя или на определенную дату);

      в) коэффициент маневренности собственного капитала. Он показывает, какую долю занимает собственный капитал, инвестированный в оборотные активы, в общей сумме собственного капитала (т.е. какая часть собственного капитала находится в высокооборачиваемой и высоколиквидной его форме). Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

где СОА – сумма собственных оборотных активов (или собственного оборотного капитала);

2. Коэффициенты оценки платежеспособности (ликвидности) характеризует возможность предприятия своевременно рассчитываться по своим текущим финансовым обязательствам за счет оборотных активов различного уровня ликвидности. Проведение такой оценки требует предварительной группировки оборотных активов предприятия по уровню ликвидности. Для проведения оценки платежеспособности (ликвидности) в процессе финансового анализа используются следующие показатели:

а) общий коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности. Он характеризует общее соотношение расчетов по этим видам задолженности предприятия. Вычисление этого показателя осуществляется по формуле:

где ДЗ – общая сумма текущей дебиторской задолженности предприятия всех видов (средняя или на определенную дату);

КЗ – общая сумма кредиторской задолженности предприятия всех видов (средняя или на определенную дату);

3. Коэффициенты оборачиваемости активов характеризует насколько быстро сформированные активы оборачиваются в процессе хозяйственной деятельности предприятия. В определенной степени они являются индикатором его деловой (производственно – коммерческой) активности. Для оценки оборачиваемости активов предприятия используются следующие показатели:

а) коэффициент оборачиваемости всех используемых активов в рассматриваемом периоде. Этот показатель определяется по следующей формуле:

где ОР – общий объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;

        А – средняя стоимость всех используемых активов предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

4. Коэффициенты оценки рентабельности (прибыльности) характеризуют способность предприятия генерировать необходимую прибыль в процессе своей хозяйственной деятельности и определяют общую эффективность использования активов и вложенного капитала. Для проведения такой оценки используются следующие основные показатели:

а) коэффициент рентабельности всех используемых активов или коэффициент экономической рентабельности. Он характеризует уровень чистой прибыли, генерируемой всеми активами предприятия, находящимися в его использовании по балансу. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

где ЧПо – общая сумма чистой прибыли предприятия, полученная от всех видов хозяйственной деятельности, в рассматриваемом периоде;

б) коэффициент рентабельности реализации продукции или коэффициент коммерческой рентабельности. Он характеризует прибыльность операционной (производственно-коммерческой) деятельности предприятия. Расчет этого показателя производится по следующей формуле:

где ЧПрп – сумма чистой прибыли, полученная от операционной деятельности предприятия, в рассматриваемом периоде;

        ОР – общий объем реализации продукции в рассматриваемом периоде.

Для проведения анализа финансового состояния  организации и признание структуры бухгалтерского удовлетворительной или нет, а также для оценки платежеспособности организации применяется «Инструкция по анализу и контролю за финансовым состоянием и платежеспособностью субъектов предпринимательской деятельности» (№69/76/52 от 27.04.2007г.).

В качестве критериев для оценки удовлетворительности структуры бухгалтерского баланса используются следующие показатели:

      коэффициент текущей ликвидности  характеризует общую обеспеченность предприятия собственными оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности  и своевременного погашения срочных  обязательств организации. Коэффициент текущей ликвидности на 01.01.2009 г. составил 1,11 при нормативе 1,3. Это свидетельствует о том, что предприятие не имеет достаточного оборотного капитала для стабильного финансового положения;

      коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами характеризует  наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для ее  финансовой устойчивости. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на 01.01.2009 г. составил 0,07 при нормативе 0,2;

      дополнительным критерием оценки платежеспособности предприятия является коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами, характеризующий способность предприятия рассчитаться по своим финансовым обязательствам после реализации активов. Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами составил на 01.01.2009 г. 0,32 при нормативе не более 0,85. Прогнозные показатели представлены в Приложении 6.

Таблица 6

Вывод: В 2008 году планируется получить 52 644 млн. руб. денежных средств, что на 8 999  млн. руб. больше, чем в 2007 году, в том числе выручка от реализации товаров, работ (услуг) составит 47 245  млн. руб., кредиты и займы составят 13 600 млн. руб., прочие поступления 1760 млн. руб.

Расходование денежных средств в 2008 году по направлениям:

      на оплату приобретенных активов 24 758 млн. руб.;

      расчеты с персоналом 5 820 млн. руб.;

      на оплату налогов и сборов 6 700 млн. руб.;

      на погашение кредитов и займов 12 200 млн. руб.;

      прочие выплаты 2 040 млн. руб.

В 2008 году планируется получить чистой прибыли 1 306 млн. руб., в том числе прибыль от реализации 3 119 млн. руб., прибыль от операционных доходов и расходов составит 171 млн. руб., убыток от внереализационных доходов и расходов составит 990 млн. руб., налоги и сборы, производимые из прибыли 890 млн. руб., расходы и платежи из прибыли      116 млн. руб.

Для проведения анализа финансового состояния  организации и признание структуры бухгалтерского удовлетворительной или нет, а также для оценки платежеспособности организации применяется «Инструкция по анализу и контролю за финансовым состоянием и платежеспособностью субъектов предпринимательской деятельности» (№69/76/52 от 27.04.2007г.).

Коэффициент автономии показывает, в какой степени объем используемых предприятием активов сформирован за счет собственного капитала и насколько оно независимо от внешних источников финансирования в 2007 году 0,60, а в 2008 году увеличился и составил 0,73.   

Коэффициент долгосрочной финансовой независимости характеризует в какой степени общий объем используемых активов сформирован за счет собственного и долгосрочного заемного капитала предприятия, т.е. показывает степень его независимости от краткосрочных заемных источников финансирования в 2008 году составил 0,05.

Коэффициент маневренности собственного капитала показывает долю которую занимает собственный капитал, инвестированный в оборотные активы, в общей сумме собственного капитала (т.е. какая часть собственного капитала находится в высокооборачиваемой и высоколиквидной его форме) в 2007 году составил 16,8, а в 2008 году снизился и составил 5,5.

Общий коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности характеризует общее соотношение расчетов по этим видам задолженности предприятия в 2008 году составил 0,9.

Коэффициент оборачиваемости всех используемых активов в рассматриваемом периоде в 2008 году составил 1,8.

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов в рассматриваемом периоде в 2008 году составил 8,4.

Коэффициент рентабельности всех используемых активов или коэффициент экономической рентабельности характеризует уровень чистой прибыли, генерируемой всеми активами предприятия, находящимися в его использовании по балансу в 2008 году составил 0,05.

Коэффициент рентабельности реализации продукции или коэффициент коммерческой рентабельности характеризует прибыльность операционной (производственно-коммерческой) деятельности предприятия в 2008 году составил 0,02.

В качестве критериев для оценки удовлетворительности структуры бухгалтерского баланса используются следующие показатели:

      коэффициент текущей ликвидности  характеризует общую обеспеченность предприятия собственными оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности  и своевременного погашения срочных  обязательств организации. Коэффициент текущей ликвидности на 01.01.2009 г. составил 1,11 при нормативе 1,3. Это свидетельствует о том, что предприятие не имеет достаточного оборотного капитала для стабильного финансового положения;

      коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами характеризует  наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для ее  финансовой устойчивости. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на 01.01.2009 г. составил 0,07 при нормативе 0,2;

      дополнительным критерием оценки платежеспособности предприятия является коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами, характеризующий способность предприятия рассчитаться по своим финансовым обязательствам после реализации активов. Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами составил на 01.01.2009 г. 0,32 при нормативе не более 0,85.

2.2. Анализ системы управления инвестиционной деятельностью

на предприятии

Управление инвестиционной деятельностью на РУП “Гомельский завод “Гидропривод” охватывает широкий спектр финансовых отношений.

Основная цель управления инвестиционной деятельностью на РУП “Гомельский завод “Гидропривод” состоит в том, чтобы сбалансировать намеченные инвестиционные вложения предприятия с финансовыми возможностями.

В процессе управления инвестиционной политикой на предприятии решаются следующие задачи:

1. определяются источники и размеры собственных инвестиционных ресурсов предприятия;

2. определяется потребность предприятия в инвестиционных ресурсах, устанавливаются оптимальные для конкретной ситуации пропорции распределения инвестиционных ресурсов на инвестирование;

3. уточняется целесообразность и экономическая эффективность планируемых инвестиций;

4. выявляются резервы рационального использования производственных мощностей, основных и оборотных средств в целях максимально возможного повышения эффективности производства, рентабельности, получения прибыли;

5. определяются финансовые взаимоотношения предприятия с государственным бюджетом, банками, вышестоящими организациями.

Управление инвестиционной деятельностью на предприятии осуществляется директором, главным инженером предприятия, планово-экономическим отделом и бухгалтерией.

Главный инженер предприятия совместно с подчиненными ему техническими службами определяет формы реальных инвестиций: планируемый прирост объема основных средств в разрезе отдельных их видов, обеспечивающих реальный прирост объемов производственно – хозяйственной деятельности предприятия.

Организацию бухгалтерского учета, управление финансовой деятельностью предприятия и исполнение инвестиционных планов осуществляет главный бухгалтер.

Вопросами инвестиционного планирования и анализом целесообразности и экономической эффективности планируемых инвестиций занимается начальник планово – экономического отдела. Планово – экономический отдел является самостоятельным структурным подразделением предприятия, который подчиняется главному экономисту.

Бухгалтерия на предприятии также является самостоятельным структурным подразделением, структурным подразделением, которую возглавляет главный бухгалтер.

Инвестиционным планированием на предприятии занимается планово – экономический отдел совместно с техническими службами, подчиненными главному инженеру, а исполнением инвестиционных проектов – финансовый отдел и бухгалтерия.

Основной задачей экономического отдела в части инвестиционного планирования является обеспечение перспективного финансового планирования работы предприятия, внедрения научно – обоснованных технико – экономических норм и нормативов.

В функции планово – экономического отдела в части управления инвестиционной деятельностью предприятия входит:

1. составление плана реализации продукции (работ, услуг) в денежном выражении;

2. составление плановых расчетов различных фондов, направленных на накопление и потребление, составление смет их расходования;

3. составления плана финансирования капитального ремонта основных средств;

4. анализ целесообразности и экономической эффективности инвестиционных вложений.

Основные задачи финансового отдела и бухгалтерии в части управления инвестиционной политикой предприятия входит:

1. обеспечение финансовыми ресурсами заданий по инвестиционным вложениям, капитальному строительству, внедрению новой техники и других плановых затрат;

2. изыскание резервов снижения издержек производства, увеличения прибыли и повышения рентабельности при обязательном выполнении финансовых обязательств перед бюджетом, банками, поставщиками и вышестоящей организацией;

3. составление плана финансирования капитального ремонта основных фондов;

4. обеспечение выполнения инвестиционных планов.

Планово – экономический и финансовый отдел предприятия имеет право контролировать деятельность других служб отделов, требовать от них всю необходимую плановую и отчетную документацию, отчеты, балансы, плановые расчеты по продукции, ее себестоимости, расчеты ожидаемой результативности производства, с целью принятия альтернативных решений в результате проведения аналитической работы по инвестированию, от эффективности которых зависит платежеспособность и финансовое состояние.

В таблице 7 представим данные о распределении функций управления по разработке и реализации инвестиционной деятельности между функциональными подразделениями РУП “Гомельский завод “Гидропривод”. Приложение 7.

    Таблица 7

Распределение функций управления по разработке и реализации инвестиционной деятельности между функциональными подразделениями

Основные методы реализации функций управления инвестиционной деятельности предприятия, их достоинства и недостатки с точки зрения достижения целей инвестиционного планирования и прогнозирования представлены в таблице 8 и в Приложении 8.

Таблица 8

Основные методы реализации функций управления инвестиционной деятельности на предприятии, их достоинства и недостатки с точки зрения достижения целей инвестиционного планирования и прогнозирования

РУП “Гомельский завод “Гидропривод”

Вывод: Анализ действующей системы управления инвестиционной деятельностью предприятия показал, что инвестиционное планирование, контроль за его реализацией и эффективностью на предприятии РУП “Гомельский завод “Гидропривод” осуществляется планово – экономическим и финансовым отделами совместно с бухгалтерией в соответствии с порядком разработки долгосрочных финансовых планов и на основании финансового анализа инвестиционной деятельности предприятия. Руководство работой по управлению инвестиционной деятельностью возложено на главного экономиста и главного инженера завода.

2.3. Анализ исследования инвестиционной деятельности в динамике

Инвестиционной деятельностью РУП «Гомельский завод «Гидропривод» на 2008г. предусматривается реализация инвестиционных проектов, направленных на повышение эффективности действующего производства и на решение следующих проблем:

   наращивание мощностей для увеличения объема выпуска продукции для РУП «МТЗ», РУП «Гомсельмаш» и обеспечения поставок продукции для станкостроительных заводов Республики Беларусь и Российской Федерации;

   освоение производства новых узлов;

   повышение технического уровня, надежности, улучшения качества и конкурентоспособности продукции;

   внедрение прогрессивных энергосберегающих технологий;

   создания поточных линий для изготовления деталей гидрораспределителей типа Р80 и РП70 для РУП «МТЗ»;

   приобретения нового технологического высокопроизводительного оборудования с применением прогрессивных технологий и режущего инструмента со сменными неперетачиваемыми пластинками ведущих зарубежных фирм;

   модернизации высокопроизводительных агрегатных станков.

Основным направлением является создание линий поточного производства, обеспечивающих рост программы производства и ритмичность выпуска и поставки комплектующих изделий на конвейер РУП «МТЗ».

Объем средств, необходимый для выполнения запланированных мероприятий, составит по заводу 1 890,0 млн. руб. и формируется за счет собственных средств 971,0 млн. руб., кредитов банка 835,0 млн.руб., инновационного фонда 84,0 млн. руб. Прогнозные показатели представлены в Приложении 9.

Таблица 9

Инвестиции в основной капитал за счет всех источников финансирования

РУП «Гомельский завод «Гидропривод»

Глава 3. Разработка мероприятий по совершенствованию управления инвестиционной политики

РУП “Гомельский завод “Гидропривод”

Указом Президента Республики Беларусь от 26.03.2007 года № 136 утверждена Государственная программа инновационного развития Республики Беларусь на 2007-2010 годы.

Мероприятия, вошедшие в Госпрограмму, направлены на решение следующих проблем:

      обеспечение выпуска к 2011 году не менее 75 тыс. тракторов в год;

      наращивание мощностей по выпуску гидроузлов для сельскохозяйственной, коммунальной, мобильной техники и станкостроения;

      освоение производства новых гидроузлов;

      замену изношенного оборудования на высокопроизводительное и энергоэффективное;

      модернизацию оборудования с ЧПУ и агрегатных станков;

      повышение технического уровня, надежности, улучшение качества и конкурентоспособности продукции;

      снижение энергозатрат производства;

      снижение уровня износа основных производственных фондов;

      загрузку производственных мощностей на уровне 93%.

Источниками финансирования инвестиционных мероприятий запланированы: собственные средства, инновационный фонд Министерства промышленности, кредиты банков.

              В целом инвестиционная политика предприятия предусматривает решение предстоящих задач становления и развития за счет модернизации существующего и приобретения нового высокопроизводительного оборудования, внедрения современных прогрессивных технологий, освоения новой высокорентабельной продукции и современных систем и методов управления производственной и финансовой деятельностью.

              За счет приобретения высокопроизводительного оборудования предусматривается широкое использование ресурсосберегающих и прогрессивных технологий с применением прогрессивного режущего инструмента со сменными неперетачиваемыми пластинками ведущих зарубежных фирм.

              Инвестиционный проект 2007-2010 гг. «Производство гидрораспределителей», включенный в Госпрограмму, предусматривает приобретение и ввод в эксплуатацию высокопроизводительного оборудования для выпуска конкурентоспособной продукции.

Цель проекта: наращивание производственных мощностей по выпуску гидрораспределителей для комплектации тракторов БЕЛАРУС производства РУП МТЗ.

Разработан бизнес-план на 2008-2012 годы «Реконструкция и техническое перевооружение Республиканского унитарного предприятия «Гомельский завод «Гидропривод» для производства импортозамещающей продукции». Заключение отраслевой экспертизы положительное.

Затраты по проекту – 1 395,0 млн. руб., в том числе: собственные средства – 215,0 млн. руб., кредиты банков – 1 180,0 млн. руб.

Срок окупаемости проекта – 3,6 года.

Копии бизнес-плана выданы в главное управление сельскохозяйственного машиностроения и в управление научно-технической политики. В бизнес-плане отражены мероприятия предусмотренные к выполнению в рамках инвестиционного проекта, включенного в Государственную программу инновационного развития Республики Беларусь на 2007-2010 годы.

Во исполнение Госпрограммы по проекту «Производство гидрораспределителей» Республиканским унитарным предприятием «Гомельский завод «Гидропривод» в 2008 году в два этапа приобретены токарно-револьверные станки с ЧПУ модели SL-10HE BAR с автоматической подачей прутка производства фирмы HAAS Automation, Inc. в количестве 4-х единиц и внедрена технология высокоскоростного точения деталей диаметром до 44 мм  к распределителям типа Р80 и РП-70 с применением прогрессивного режущего инструмента со сменными неперетачиваемыми пластинками ведущих зарубежных фирм.

Общие инвестиционные затраты по проекту на отчетный год составили 926,6 млн. руб., при планируемом объеме в 680,0 млн. руб.

Внедрение токарно-револьверных станков с ЧПУ мод. SL-10HE BAR с автоматической подачей прутка производства фирмы HAAS Automation, Inc. позволит:

      обеспечить рост объемов выпуска распределителей типа Р80 и РП-70;

      повысить точность изготовления и соответственно надежность и качество гидроаппаратуры;

      обеспечить экономию себестоимости в размере 186,9 млн. руб.;

      обеспечить снижение затрат на силовую электроэнергию в размере 70,5 млн. руб.;

      увеличить производительность труда в 2 раза;

      производить обработку деталей из прутков диаметром до 44 мм вместо индивидуальных заготовок.

В 2009 году в рамках исполнения мероприятий Госпрограммы планируется приобрести обрабатывающие центра с технологией и инструментом для обработки корпуса РП70-011.

Цель проекта: наращивание мощностей по выпуску гидрораспределителей типа РП 70.

Краткое описание проекта: приобретение и ввод в эксплуатацию высокопроизводительного оборудования, инструмента, технологии под конкретную гамму деталь.

Затраты по проекту: 500,0 млн. руб.

Источники финансирования: кредиты банка.

Заключение

В первой главе данной курсовой работы рассмотрены основные теоретические особенности управления инвестиционной политики предприятия.

Инвестиции предприятия представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внешнеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Несмотря на довольно значительный перечень рассмотренных классификационных признаков, он тем не менее не исчерпывает всего многообразия видов инвестиций предприятия, используемых в научной терминологии и практике инвестиционного менеджмента.

Все рассмотренные задачи управления инвестициями предприятия теснейшим образом взаимосвязаны, хотя отдельные из них носят разнонаправленный характер (например, обеспечение максимизации доходности инвестиций при минимизации инвестиционного риска; обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности и обеспечение максимальной доходности инвестиций и т.п.). Поэтому в процессе управления инвестиционной деятельностью отдельные задачи должны быть оптимизированы между собой для эффективной реализации его главной цели. Ранжирование отдельных задач управления инвестиционной деятельностью осуществляется путем определения значимости (задания весов) каждой из них исходя из приоритетности с позиций развития предприятия и роста его рыночной стоимости.

Нынешняя экономическая ситуация требует изменений в инвестиционной политике, так как сложились условия, при которых производство самостоятельно не в состоянии обеспечивать расширенное воспроизводство основного капитала. Хозяйственный механизм в инвестиционной сфере хотя и имеет специфику, но представляет собой неотъемлемую часть системы управления народным хозяйством. Активизация инвестиционной деятельности всех уровней является важнейшей функцией государства. Государственное вмешательство и регулирование инвестиционной деятельности проводится с целью реализации научно – технической и социальной политики и оценивается в конечном итоге сбалансированностью средств бюджета, объемом государственного финансирования инвестиций, показателями экономического и социального развития в целом страны и его приоритетных направлений.  

Во второй главе данной курсовой работы был произведен анализ:

1. технико – экономических показателей функционирования предприятия;

2. системы управления инвестиционной деятельности предприятия;

3. инвестиционной деятельности предприятия в динамике.

В 2008 году планируется получить 52 644 млн. руб. денежных средств, что на 8 999  млн. руб. больше, чем в 2007 году, в том числе выручка от реализации товаров, работ (услуг) составит 47 245  млн. руб., кредиты и займы составят 13 600 млн. руб., прочие поступления 1760 млн. руб.

Расходование денежных средств в 2008 году по направлениям:

      на оплату приобретенных активов 24 758 млн. руб.;

      расчеты с персоналом 5 820 млн. руб.;

      на оплату налогов и сборов 6 700 млн. руб.;

      на погашение кредитов и займов 12 200 млн. руб.;

      прочие выплаты 2 040 млн. руб.

В 2008 году планируется получить чистой прибыли 1 306 млн. руб., в том числе прибыль от реализации 3 119 млн. руб., прибыль от операционных доходов и расходов составит 171 млн. руб., убыток от внереализационных доходов и расходов составит 990 млн. руб., налоги и сборы, производимые из прибыли 890 млн. руб., расходы и платежи из прибыли      116 млн. руб.

Для проведения анализа финансового состояния  организации и признание структуры бухгалтерского удовлетворительной или нет, а также для оценки платежеспособности организации применяется «Инструкция по анализу и контролю за финансовым состоянием и платежеспособностью субъектов предпринимательской деятельности» (№69/76/52 от 27.04.2007г.).

В качестве критериев для оценки удовлетворительности структуры бухгалтерского баланса используются следующие показатели:

      коэффициент текущей ликвидности  характеризует общую обеспеченность предприятия собственными оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности  и своевременного погашения срочных  обязательств организации. Коэффициент текущей ликвидности на 01.01.2009 г. составил 1,11 при нормативе 1,3. Это свидетельствует о том, что предприятие не имеет достаточного оборотного капитала для стабильного финансового положения;

      коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами характеризует  наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для ее  финансовой устойчивости. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на 01.01.2009 г. составил 0,07 при нормативе 0,2;

      дополнительным критерием оценки платежеспособности предприятия является коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами, характеризующий способность предприятия рассчитаться по своим финансовым обязательствам после реализации активов. Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами составил на 01.01.2009 г. 0,32 при нормативе не более 0,85.

Анализ действующей системы управления инвестиционной деятельностью предприятия показал, что инвестиционное планирование, контроль за его реализацией и эффективностью на предприятии РУП “Гомельский завод “Гидропривод” осуществляется планово – экономическим и финансовым отделами совместно с бухгалтерией в соответствии с порядком разработки долгосрочных финансовых планов и на основании финансового анализа инвестиционной деятельности предприятия. Руководство работой по управлению инвестиционной деятельностью возложено на главного экономиста и главного инженера завода.

В третьей главе данной курсовой работы были рассмотрены мероприятия по совершенствованию управления инвестиционной политики РУП “Гомельский завод “Гидропривод”.

Литература

1. Антонова Н.Б. Государственное регулирование экономики: Учебник / Антонова Н.Б. – Мн.: Академия управления при Президенте Республики, 2002. – 775с.

2. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. – К.: Эльга, Ника – Центр, 2004. – 656с.

3. Карпей Т.В. Экономика, организация и планирование промышленного производства: Учебное пособие для учащихся ССУЗов. – Мн.: Дизайн ПРО, 2004. – 328 с.: ил.

4. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. – М.: Центр экономики и маркетинга, 2000. – 208с.

5. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – Минск: ООО “Новое знание”, 2001. – 688с.

6. Ткачук М.И., Киреева Е.Ф. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие. – Мн.: Интерпрессервис, Экоперспектива, 2002. – 416с.

7. Финансовый менеджмент: метод. указания к курсовой работе по одноименному курсу для студентов специальности 1-26 02 02 “Менеджмент” дневной и заочной форм обучения / авт.-сост.: Е.М.Карпенко, Н.П. Драгун. – Гомель: ГГТУ им. П.О.Сухого, 2007. – 37с.

8. Экономика предприятия / В.Я. Хрипач, Г.З. Суша, Г.К. Оноприенко; Под ред. В.Я Хрипача. – Мн.: Экономпресс, 2001. – 464с.

ПРИЛОЖЕНИЯ

Приложение 1

Программа производства и реализации основных видов промышленной продукции