Оптимизация капитала

прибыль или использования предприятием налоговых льгот по  прибыли,  разница

в стоимости  собственного  и  заемного  капитала,  привлекаемого  из  внешних

источников, снижается. Это связано с тем, что эффект  налогового  корректора

при  использовании  заемных  средств  уменьшается.  В  этих  условиях  более

предпочтительным  является формирование капитала  из  внешних  источников  за

счет  эмиссии акций (привлечения дополнительного  паевого капитала). В  то  же

время при высокой  ставке  налогообложения  прибыли  существенно  повышается

эффективность привлечения заемного капитала.

      •  Финансовый  менталитет  собственников  и  менеджеров   предприятия.

Неприятие   высоких   уровней   рисков   формирует   консервативный   подход

собственников  и  менеджеров  к  финансированию  развития  предприятия,  при

котором его основу составляет собственный капитал.  И наоборот,  стремление

получить  высокую  прибыль  на  собственный  капитал,  невзирая  на  высокий

уровень рисков,  формирует  агрессивный  подход  к  финансированию  развития

предприятия,  при  котором  заемный  капитал  используется   в   максимально

возможном размере.

      •  Уровень  концентрации  собственного  капитала.  Для   того,   чтобы

сохранить  финансовый  контроль  за  управлением  предприятием  (контрольный

пакет акций или контрольный объем  паевого  вклада),  владельцам  предприятия

не  хочется  привлекать  дополнительный  собственный  капитал   из   внешних

источников, даже, несмотря на  благоприятные  к  этому  предпосылки.  Задача

сохранения  финансового контроля за управлением предприятием  в этом  случае

является  критерием формирования дополнительного  капитала  за  счет  заемных

средств.  С  учетом  этих  факторов  управление   структурой   капитала   на

предприятии  сводится  к двум  основным  направлениям  — 1)   установлению

оптимальных для данного предприятия пропорций  использования  собственного  и

заемного  капитала; 2) обеспечению  привлечения  на  предприятие  необходимых

видов  и  объемов  капитала  для  достижения   расчетных   показателей   его

структуры.

      3. Оптимизация структуры капитала  по  критерию  максимизации  уровня

финансовой  рентабельности. Для  проведения  таких  оптимизационных  расчетов

используется  механизм финансового левериджа.

      4.  Оптимизация   структуры   капитала  по  критерию   минимизации   его

стоимости.  Процесс этой  оптимизации основан на  предварительной оценке

стоимости  собственного  и  заемного  капитала  при  разных   условиях   его

привлечения  и  осуществлении  многовариантных   расчетов   средневзвешенной

стоимости капитала.

      5. Оптимизация структуры капитала  по  критерию  минимизации уровня

финансовых  рисков.  Учет  фактора риска в процессе  управления  капитала

предприятия  сопровождает   подготовку   практически   всех   управленческих

решений. Концепция учета фактора риска  состоит  в  объективной  оценке   его

уровня  с  целью  обеспечения  формирования  необходимого  уровня  доходности

финансовых  операций,  связанных  с  использованием  капитала,  и  разработки

системы мероприятий, минимизирующих его негативные  финансовые  последствия

для хозяйственной  деятельности предприятия.

      6.  Формирование  показателя  целевой структуры   капитала.   Процесс

оптимизации  предполагает  установление  целевой  структуры  капитала.   Под

целевой структурой капитала понимается  соотношение  собственных  и заемных

финансовых  средств предприятия, которое позволяет  в полной  мере  обеспечить

достижение  избранного критерия ее оптимизации. Конкретная целевая  структура

капитала  обеспечивает заданный уровень доходности  и  риска  в  деятельности

предприятия, минимизирует средневзвешенную его  стоимость  или  максимизирует

рыночную  стоимость  предприятия.  Показатель  целевой  структуры   капитала

предприятия отражает финансовую идеологию его  собственников  или  менеджеров

и входит в систему стратегических целевых  нормативов его развития. 

1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. Пособие. -3-е  изд.,

   перераб. и доп. –М.: Финансы и статистика, 2002. -528 с.

2. Бланк И. А.  Финансовый  менеджмент:  Учебный  курс.-  К.:  «Ника-Центр»,

   Эльга - 2001. – 528 с.

3. Бланк И. А. Управление формированием капитала.- К.:  «Ника-Центр»,  2000.

   – 512 с.

4. Каратуев А. Г. Финансовый менеджмент: Учебно-справочное  пособие.  – М.:

   ИД ФБК-ПРЕСС, 2001.- 496 с.

5. http://www.ref.by/refs/98/24295/1.html