Оценка эффективности капитальных влажении

     
                                            NPV = ∑ (Rt – Ct)/ (1+i)t                                  (3) 

     
где, NPV– чистая приведенная стоимость; Rt – доход (выгода) от проекта в году t; Ct; – затраты на проект в году t; i – ставка дисконта, n – число лет цикла жизни проекта.

    Внутренняя норма доходности (окупаемости) – это расчетная процентная ставка, при которой получаемые выгоды (доходы) от проекта становятся равными затратам на проект, т.е. расчетная процентная ставка, при которой чистая приведенная стоимость равняется нулю.  
Для полноты представления информации, необходимой для расчета NPV, приведем типичные денежные потоки. 

    Типичные входные денежные потоки: 

    ·      дополнительный объем продаж и увеличение цены товара; 

    ·       уменьшение валовых издержек (снижение себестоимости товаров); 

    ·      остаточное значение стоимости оборудования в конце последнего года инвестиционного проекта (так как оборудование может быть продано или использовано для другого проекта);

    ·      высвобождение оборотных средств в конце последнего года инвестиционного проекта (закрытие счетов дебиторов, продажа остатков товарно-материальных запасов, продажа акций и облигаций других предприятий). 

    Типичные выходные потоки: 

    ·   начальные инвестиции в первый год (годы) инвестиционного проекта; 

    ·   увеличение потребностей в оборотных средствах в первый год (годы) инвестиционного проекта (увеличение счетов дебиторов для привлечения новых клиентов, приобретение сырья и комплектующих для начала производства); 

    ·   ремонт и техническое обслуживание оборудования;

    ·   дополнительные непроизводственные издержки (социальные, экологические и т.п.). 

    По определению, внутренняя норма прибыльности (IRR) – это такое значение показателя дисконта, при котором современное значение инвестиции равно современному значению потоков денежных средств за счет инвестиций, или значение показателя дисконта, при котором обеспечивается нулевое значение чистого настоящего значения инвестиционных вложений. 

    Экономический смысл внутренней нормы прибыльности состоит в том, что это такая норма доходности инвестиций, при которой предприятию одинаково эффективно инвестировать свой капитал под величину IRR процентов в какие-либо финансовые инструменты или произвести реальные инвестиции, которые генерируют денежный поток, каждый элемент которого в свою очередь инвестируется по IRR процентов. 

    Математическое определение внутренней нормы прибыльности предполагает решение следующего уравнения 

     
                                                                                 (4) 

     
где, CF_j – входной денежный поток в j-ый период,  INV – значение инвестиции. 

    Схема принятия решения на основе метода внутренней нормы прибыльности имеет вид: 

    ·  если значение IRR выше или равно стоимости капитала, то проект принимается;

    ·  если значение IRR меньше стоимости капитала, то проект отклоняется. 

    Таким образом, IRR является как бы «барьерным показателем»: если стоимость капитала выше значения IRR, то «мощности» проекта недостаточно, чтобы обеспечить необходимый возврат и отдачу денег, и, следовательно, проект следует отклонить. 

    В общем случае уравнение для определения IRR не может быть решено в конечном виде, хотя существуют ряд частных случаев, когда это возможно.  
Существуют инвестиционные проекты, в которых трудно или невозможно вычислить денежный доход. Подобного рода проекты возникают на предприятии, когда оно собирается модифицировать технологическое или транспортное оборудование, которое принимает участие во многих разноплановых технологических циклах и невозможно оценить результирующий денежный поток. В этом случае в качестве критерия для принятия решения о целесообразности инвестиций выступает стоимость эксплуатации. /2/

    Как пишет многие исследователи и соискатели, инвестиции и капитальные вложения имеют один и тот же «облик». На основание этого можно внести следующие показатели рассчитывающие эффективность инвестиции.

    1. дополнительный выход продукции на рубль инвестиций:  

                                            Э = (ВП0 - ВП0)/И                                         (5)     

где, Э -    эффективность инвестиций; ВП0,  ВП1 -    валовой объем производства продукции соответственно при исходных и дополнительных инвестициях; И -    сумма дополнительных инвестиций; 

    2. снижение себестоимости продукции в расчете на рубль инвестиций:

     
                                                 Э = Q1 (С0-С1): И                                        (6)     

     

где, Со, С1 - себестоимость единицы продукции соответственно при исходных и дополнительных капитальных вложениях; Q1 - годовой объем производства продукции в натуральном выражении после дополнительных инвестиций; 

    3. сокращение затрат труда на производство продукции в расчете на рубль инвестиций:  

                                          Э = Q1 (ТЕ0-ТЕ1):И                                        (7)

     

где, ТЕ0 и ТЕ1 - соответственно затраты труда на производство единицы продукции до и после дополнительных инвестиций. Если числитель Q1 (Т0-Т1) разделить на годовой фонд рабочего времени в расчете на одного рабочего, то получим относительное сокращение количества рабочих в результате дополнительных инвестиций; 

4. увеличение прибыли в расчете на рубль инвестиций: 

 
                                                   Э = Q1 (П'1-П'0):И                                     (8) 

где, П'1 и П'0— соответственно прибыль на единицу продукции до и после дополнительных инвестиций; 

5. срок окупаемости инвестиций:

 

  
                               T=И/Q1(ТЕ0-ТЕ1)   или  t=И/Q1(C0-C1)                      (9)

 
Все перечисленные показатели используются для комплексной оценки эффективности  инвестирования, как в целом, так и по отдельным объектам. 

    На  основе типовой методики, разработанной  специалистами во главе с академиком Т.С. Хачатуровым, были выпущены различные  отраслевые методики и инструкции по оценке эффективности капитальных  вложений. Эффективность капитальных вложений оценивалась на основе коэффициента эффективности, рассчитываемого как отношение среднегодовой суммы прибыли к объему капитальных вложений, и срока окупаемости — показателя, обратного коэффициенту окупаемости: 
 

                                                      Э = П_ср /КВ                                                 (10) 

                                              Т_ок = 1/Э = КВ/П_ср                                        (11)

                                          

    где Э — коэффициент эффективности;

    П_ср — среднегодовая сумма прибыли;

    KB — объем капитальных вложений,

    Т_ок — срок окупаемости.

    Следует отметить, что оба эти показателя имели ряд существенных недостатков, основным из которых являлось отсутствие учета фактора времени, вследствие чего в процессе расчета сравнивались несопоставимые показатели: объем инвестиций в настоящей стоимости и объем прибыли в будущей стоимости. Использование этих показателей не соответствовало требованиям объективной и всесторонней оценки.

    Объективность расчетов не достигалась вследствие того, что в качестве показателя возврата рассматривался не весь денежный поток, формируемый за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений, а только прибыль, что искажало результат оценки вследствие занижения коэффициента эффективности и, соответственно, завышения срока окупаемости. Использование для расчетов показателей, базирующихся на одинаковых исходных данных (объем прибыли и объем капитальных вложений), вело к получению односторонней оценки эффективности капитальных вложений.

    Сравнение эффективности различных проектных  вариантов осуществлялось с помощью  метода приведенных затрат, в соответствии с которым лучшим вариантом считался тот, который обеспечивал минимальное  значение суммы годовой себестоимости продукции С и объема капитальных вложений KB, умноженного на нормативный коэффициент эффективности Е_н 

                                             С+Е_нКВ       min                                          (12) 

    Здесь в определенной степени (через приведение капитальных вложений к настоящему времени с помощью нормативного коэффициента эффективности) осуществлялся учет фактора времени.

    В конце 70-х годов в расчете эффективности  капитальных вложений стали учитывать  затраты на инвестирование производственной сферы, экологические последствия, что позволило достичь более полного определения эффективности капитальных вложений и повысить объективность оценок.

    Вместе  с тем возможности рассматриваемой  методики ограничивались существовавшей системой хозяйствования. В условиях плановых методов распределения капитальных вложений не практиковалось рассмотрение риска случайности и неопределенности, взаимосвязи номинальных и реальных стоимостных оценок в условиях инфляции, категорий финансового анализа — денежных потоков, ликвидности, баланса наличности и т.д. /4/

     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    ЗАКЛЮЧЕНИЕ  

    Тема нашего реферата «Оценка эффективности капитальных вложений».

    Нашей целью при написании реферата была широко и разносторонне  обосновать критерий и состовляющие части капитала и их эффективности, на базе  этой цели мы рассмотрели разные углы вопроса глубако, расскрыли сущность капитала, капитальных вложений и эффективности в общем.

    В первой части рассказывается про  эффективность как один из главнейших составляющих оценку инвесторов, приводится виды и классификация.

    Во  второй главе описывается главный  вопрос нашего реферата капитал и  капитальные вложения, разновидность, и краткое суждение об их необходимости.

    А в третья глава, по нашему взгляду, должна раскрыть суть темы, оценка эффективности, взгляды ученых на это действие, так как ученые не противоречат друг другу, они дополняют и уточняют.

    В ходе работы над рефератом использовалась разнообразная литература – книги, учебники, учебно – методические пособия, интернет ресурсы, и периодические издания. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    ЛИТЕРАТУРА 

    

1. Кравченко Н.А. Инвестиционный менеджмент. Учебное  пособие. – НГУ: Новосибирск, 2005 г. – 144 с.
2. Джитендранейтон Т., Кравченко Н.А., Черемисина Т.П., Юсупова А.Т., Балдина Н.П. Финансовый менеджмент. – Новосибирск, 2006
3. С.И. Алексеев. Исследование систем управления. Учебно-методический комплекс. – Москва, 2008 г.
4. Андреев Д.М. Вероятностная модель ставки дисконтирования денежных потоков. / Аудиторские ведомости, № 9, 2002.
5. Кишенкова Е. Корректная подготовка данных для проведения инвестиционного анализа в условиях автоматизированных систем.// Финансы. 2004. №2. 
6. http://slovari.yandex.ru/эффективность/
7. http://www.vedomosti.ru/glossary/капиталовложения
8. http://profiportal.ru/post/149
9. http://www.ekoslovar.ru/486.html
10. www.owninvest.ru/.../8-ponjatie-i-suwnost-kapitalnyh-vlozhenij.html