Леверидж

Содержание 

Введение

1. Понятие левериджа и его виды

1.1 Анализ рентабельности  капитала

1.2 Эффект финансового левериджа

2. Концепции  расчета финансового левериджа

1. Европейская концепция расчета

2.2 Американская  концепция расчета

2.3 Специфика  расчета эффекта финансового  левериджа в наших условиях

3. Анализ эффекта  финансового левериджа для ООО «Графика»

3.1 Анализ эффекта  финансового левериджа при включении суммы выплат  по кредиту в налогооблагаемую прибыль

3.2 Анализ эффекта  финансового левериджа при исключении суммы выплат по кредиту из налогооблагаемой прибыли

3.3 По факторный анализ изменения эффекта финансового левериджа

3.4 Расчет эффекта  финансового левериджа в условиях инфляции

Выводы

Список литературы

Приложение 1

Приложение 2

 

Введение 

     Прибыль – наиболее простая и одновременно наиболее сложная экономическая категория. Она получила новое содержание в условиях современного экономического развития страны, формирования реальной самостоятельности субъектов хозяйствования. Являясь главной движущей силой рыночной экономики, она обеспечивает интересы государства, собственников и персонала предприятия. Поэтому одной из актуальных задач современного этапа является овладение руководителями и финансовыми менеджерами современными методами эффективного управления формированием прибыли в процессе производственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

     Грамотное эффективное управление формированием  прибыли предусматривает построение на предприятии соответствующих организационно-методических систем обеспечения этого управления, знание основных механизмов формирования прибыли, использование современных методов ее анализа и планирования. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый леверидж. Этим объясняется актуальность и значимость выбранной мною темы курсовой работы.

     «Промышленное производство находится в зависимости  от целого ряда факторов: состояния  техники, рабочей силы, рынка капитала и т.п. Между всеми этими факторами  должно существовать определенное равновесие, но в каждой данной комбинации производственных факторов всегда есть слабейший элемент, задерживающий развитие всех остальных. В данное время для промышленности таким слабейшим элементом является капитал». А.М. Гинзбург, 1925 год.

     В наше время это утверждение как  нельзя лучше подходит к ситуации, в которую попадает любое предприятие, вдохнув немного рыночной свободы. Главной задачей финансового управления на предприятии является формирование рациональной структуры источников средств предприятия, т.е. капитала.

     Целью работы является определение роли левериджа в финансовом управлении компании, а также оценка эффективности управления финансовыми ресурсами на примере конкретного предприятия. Достижение поставленной цели потребовало решение следующих задач:

     - определить сущность левериджа;

• рассмотреть виды левериджа;
• оценить эффективность управления финансами ОАО «Элсиб».

     Теоретической и методологической основой работы послужили результаты исследований отечественных и зарубежных экономистов.

 

1. Сущность  левериджа

 

1. Леверидж как характеристика экономического потенциала предприятия

 

     Создание  и функционирование любой коммерческой организации упрощенно представляет собой процесс инвестирования финансовых ресурсов на долгосрочной основе с целью извлечения прибыли. Текущая деятельность сопряжена с риском, который характеризуется либо с позиции активов – производственный риск, либо с позиции структуры источников средств – финансовый риск. Производственный риск - риск, обусловленный отраслевыми особенностями бизнеса (куда предприятие решило вложить свои активы); финансовый риск – риск, связанный с источниками формирования денежных средств (какие источники и какое соотношение этих источников).

     Риск, обусловленный структурой источников, называют финансовым.¹ В этом случае речь уже не идет о том, куда вложены денежные средства, а о том, из каких источников получены средства и каково соотношение этих источников.

     Оценка  изменений в структуре капитала может быть разной с позиций инвесторов и предприятия. Для банков и прочих кредиторов более надежная ситуация, если доля собственного капитала у клиентов более высокая. Это исключает финансовый риск. Предприятия же заинтересованы в привлечении заемных средств по двум причинам:²

     1) проценты по обслуживанию заемного  капитала рассматриваются как  расходы и не включаются в налогооблагаемую прибыль;

     2) расходы на выплату процентов  обычно ниже прибыли, полученной  от использования заемных средств  в обороте предприятия, в результате  чего повышается рентабельность собственного капитала.

     В рыночной экономике большая и  все увеличивающаяся доля собственного капитала вовсе не означает улучшение  положения предприятия, возможность  быстрого реагирования на изменение  делового климата. Напротив, использование заемных средств свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их, т.е. о доверии к нему в деловом мире.

     Наиболее  обобщающим показателем, с точки  зрения финансового риска, является коэффициент финансового левериджа.

     Термин  «леверидж» представляет собой варваризм, т.е. прямое заимствование американского термина «leverage», уже достаточно широко используемый в отечественной специальной литературе. К слову сказать, в Великобритании для той же цели применяется термин «gearing». В буквальном понимании леверидж означает действие небольшой силы (рычага) с помощью которой можно перемещать довольно тяжелые предметы.³ В приложении к экономике он трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению ряда результативных показателей, в частности нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ), прибыли бизнеса, рентабельности собственного капитала, доходы акций.

     В терминах финансов взаимосвязь между  прибылью и стоимостной оценкой затрат активов или фондов, понесенных для получения данной прибыли, описывается с помощью показателя «леверидж».

     Таким образом, леверидж – это показатель, характеризующий в общем случае зависимость между потенциальными условно-постоянными затратами и некоторой прибылью. В зависимости от того, о каких условно-постоянных затратах – материальных или финансовых – идет речь, выделяют соответственно два вида левериджа – операционный (или производственный) и финансовый.

     Существуют  различные их определения, в частности, одно из наиболее доступных в интерпретации определений таково: операционный (финансовый) леверидж – это доля материальных (финансовых) условно-постоянных затрат в общих затратах. Чем выше доля таких затрат, тем в большей степени варьирует соответствующий показатель прибыли или, что равносильно, тем выше риск (соответственно операционный или финансовый), олицетворяемый с данным бизнесом.

     Следует отметить, что финансовый леверидж является фактором изменения чистой прибыли, тогда как операционный леверидж влияет на изменение прибыли как прибыли до вычета процентов и налогов, так и чистой прибыли.

     Завершая  краткое описание категории «леверидж» уместно отметить следующее обстоятельство. Оба вида левериджа – операционный и финансовый – являются не текущими, а долгосрочными характеристиками предприятия, поэтому управленческие решения, влекущие значимые изменения значений левериджа, относятся к решениям стратегического характера.