Формирование дивидендной политики организации

Основу  балансовой прибыли ОАО «Навигатор»  составляет прибыль от реализации товаров.

Прибыль от реализации товаров зависит от внутренних и внешних факторов. К  внутренним факторам относятся: ускорение  НТП, уровень хозяйствования, компетентность руководства и менеджеров, конкурентоспособность  продукции, уровень организации  производства и труда и др. К  внешним факторам, которые не зависят  от деятельности предприятия, относятся: конъюнктура рынка, уровень цен  на потребляемые материально-технические  ресурсы, нормы амортизации, система  налогообложения и др. Полученная прибыль облагается налогом, поэтому  на практике принято выделять налогооблагаемую прибыль. Последняя представляет собой  валовую прибыль за вычетом отчислений в резервные фонды, доходов по видам деятельности, освобожденной  от налогообложения, отчислений на капиталовложения. В результате на предприятии, после  уплаты налогов и ее корректировки (в бухгалтерском и налоговом  учете расчет прибыли различается) остается так называемая чистая прибыль. По своей величине она представляет налогооблагаемую прибыль за минусом  налога на прибыль. Из чистой прибыли  предприятие выплачивает дивиденды  и различные социальные выплаты, образует фонды. В результате остается прибыль нераспределенная прибыль  или убыток.

От прибыли  зависит нормальная деятельность анализируемого предприятия, поскольку:

прибыль обеспечивает расширение рынка сбыта  товаров, выход на рынок в других регионах;

за счет прибыли финансируются затраты  на социальные нужды;

прибыль необходима для выплаты дивидендов, от нее зависят инвестиции.

Схематично  формирование прибыли ОАО «Навигатор»  представлено на рис. 3.3. (см приложение 2)

Анализ  каждого элемента прибыли имеет  важное значение для руководства  предприятия, его учредителей, акционеров и кредиторов. Для руководства  ОАО «Навигатор» такой анализ позволяет определить перспективы  развития предприятия, поскольку прибыль  является одним из источников финансирования капитальных вложений и пополнения оборотных средств. Для учредителей  и акционеров – это источник получения  дохода на вложенный ими капитал. Кредиторам подобный анализ дает возможность  погашения предоставленных данному  предприятию кредитов и займов, включая  проценты.

Анализ  финансовых результатов включает в  себя:

Изучение  изменений каждого показателя за отчетный период по сравнению с базисным (горизонтальный анализ);

Структурный анализ соответствующих статей (в  процентах);

Изучение  динамики показателей за ряд периодов (кварталов, лет) – трендовый анализ;

Исследования  влияния отдельных факторов на прибыль (факторный анализ).

Анализ  прибыли ОАО «Навигатор» за период 2005 – 2007 гг. таблица 3.2 (см приложение 3)

 

Проанализируем  прибыль, полученную ОАО «Навигатор»  за период с 2005 по 2007 гг. (таблица 3.2).

По сравнению  с 2006 годом в 2007 году компания достигла достаточно высоких результатов  в финансово-хозяйственной деятельности в отчетном периоде по сравнению  с базисным, увеличение прибыли возросло на 34 661 т.р., или 228 %. Такой скачок прибыли получен за счет роста прибыли от продаж (на 8 467 т.р.) и операционных доходов (на 26 950 тыс.руб.).

Если  бы не было увеличения коммерческих и  управленческих расходов на 122 т.р., операционных расходов на 215 т.р. и внереализационных  расходов на 134 т.р., то прибыль до налогообложения  была бы в отчетном периоде на 471 т.р., или 09 % больше (471 / 49 857 * 100).

Здесь наблюдается  эффект финансового рычага (левериджа), поскольку при таком незначительном увеличение выручки существенно  возросла величина чистой прибыли.

Графически  это будет выглядеть следующим  образом (рис. 3.4).

 

Рис. 3.4 Анализ прибыли

Прибыль акционерного общества вместе с уставным капиталом и резервными фондами  образует собственный капитал предприятия, или как его еще называют, акционерный  капитал.

Рассмотрим  состав собственного капитала ОАО «Навигатор», таблица 3.3.

Таблица 3.3

Структура собственного капитала ОАО «Навигатор»

Показатель	2005 год		2006 год		2007 год
	Тыс.руб.	Уд.вес, %	Тыс.руб.	Уд.вес, %	Тыс.руб.	Уд.вес, %
Уставный  капитал	53 038	56,7	53 038	45,3	53 038	34,4
Добавочный  капитал	29 333	31,3	49 926	42,6	56 019	36,4
Резервный капитал	1 802	1,9	2 253	1,9	2 996	1,9
Нераспределенная  прибыль	9 486	10,1	11858	10,2	41965	27,3
Итого:	93 660	100	117 075	100	154 018	100

 

Рис.3.5 Структура  собственного капитала

 

Если  рассматривать показатели в динамике, то можно отметить, что доля уставного  капитала в общей массе собственного капитала за период с 2005 по 2006 гг. составляла в среднем порядка 50 %. Тогда как  нераспределенная прибыль была на уровне 10 %. А общая доля собственного капитала за этот период от общего размера активов общества составляла 89 %. Это говорит о том, что предприятие функционирует преимущественно за счет собственных средств, используя лишь малую долю заемных, что положительно сказывается на его финансовом состоянии. В 2007 году ситуация меняется: доля собственных средств по отношению к валюте баланса составляет 74 %. Доля уставного капитала составляет уже 34 %, а нераспределенной прибыли 27 %. Таким образом, важно отметить, что у предприятия за последний отчетный период резко возрос показатель нераспределенной прибыли за счет увеличения чистой прибыли, что в свою очередь говорит о эффективности деятельности предприятия. Данный скачок произошел за счет расширения рынка сбыта.

Рентабельность  показателей

Экономическая эффективность деятельности предприятий  выражается показателями рентабельности (доходности). В общем виде показатель экономической эффективности выражается формулой:

Ээ = Экономический  эффект / Ресурсы или затраты * 100.

Рассчитаем  некоторые показатели рентабельности для ОАО «Навигатор» за 2007 год (в скобках – изменения показателей  по сравнению с 2006 годом):

Рентабельность  реализованной продукции: Р = Прибыль  от реализации / полная себестоимость  реализации = 21 873 / 80 199 * 100 = 27,3 (+4,0);

Показывает, сколько прибыли от реализации продукции  приходится на один рубль полных затрат.

Рентабельность  активов = Бухгалтерская прибыль / средняя  стоимость совокупных активов за расчетный период = 49 857 / (106 264 + 4 672) * 100 = 22,2 (+7,0);

Отражает  величину прибыли, приходящуюся на каждый рубль совокупных активов.

Рентабельность  собственного капитала = Чистая прибыль / средняя стоимость собственного капитала за расчетный период = 41 965 / 36 370 * 100 = 42,6 (+28,0);

Показывает  величину чистой прибыли, приходящейся на рубль собственного капитала.

Рентабельность  продаж = Бухгалтерская прибыль / объем  продаж = 15 196 / 70 626 * 100 = 48,8 (+27,3).

Характеризует, сколько бухгалтерской прибыли  приходится на рубль объема продаж.

Из данных таблицы следует, что показатели рентабельности за отчетный период по сравнению с базисным значительно  выросли, что подтверждает высокую  эффективность деятельности акционерного общества.

 

3.3 Анализ использование прибыли  и выплаты дивидендов 2005 – 2007 гг.

В начале каждого года проводится собрание акционеров по результатам деятельности общества за прошедший год. На собрании утверждаются планы использования прибыли  и производится анализ использования  прибыли за год.

Результаты  деятельности ОАО «Навигатор» за период 2005-2007 год признаны удовлетворительными. Но при общей рентабельности работы предприятия и наличия запаса финансовой прочности наблюдается  рост сверхнормативных издержек, ведущих  к минимизации получаемой предприятием прибыли.

Общее собрание акционеров и Совет директоров общество приняло решение о нецелесообразности выплаты дивидендов по простым акциям, так как предприятие на данный период не имело достаточного дохода. Дивиденды по привилегированным  акциям выплачивались за счет и в  пределах специальных фондов общества, созданных для этой цели.

Распределение прибыли ОАО «Навигатор» и  ее структура представлены в таблице 3.4.

Таблица 3.4

Распределение прибыли ОАО «Навигатор» за 2005-2007 г.г.

Направление использования прибыли	2005 год		2006 год		2007 год
	Сумма, т.р.	Удельный вес, %	Сумма, т.р.	Удельный вес, %	Сумма, т.р.	Удельный вес, %
1.Развитие бизнеса (инвестирование)	2 065	23,3	3 394	28,6	20 595	49,0
2.Выплата дивидендов	6 020	68,0	7 852	66,3	19 803	47,2
3.Штрафы, пени	769	8,7	312	2,6	507	1,2
4.Благотворительные цели	0	0	300	2,5	1 060	2,6
Итого:	8 854	100	11 858	100	41 965	100

 

Рис. 2.6 Распределение  прибыли в 2005-2007 гг.

Сравнивая данные о фактически полученной прибыли  с данными приведенными в таблице  можно сказать, что на предприятии  существует значительный перерасход по использованию чистой прибыли. Это  создает дефицит средств и  может отрицательно повлиять на финансовое положение предприятия.

Из таблицы  видно, что значительная часть прибыли  уходит на выплату дивидендов учредителям  общества, уплату штрафов, и меньшая  часть идет на развитие бизнеса, что  существенно влияет на финансовую устойчивость предприятия.

Влияние использования прибыли на финансовое состояние предприятия.

Рассмотрим, как повлияло такое использование  чистой прибыли на предприятии на его финансовое состояние.

Одним из направлений оценки финансового  состояния предприятия является оценка платежеспособности предприятия.

Платежеспособность  или ликвидность предприятия  – это способность предприятия  превращать свои активы в деньги для  покрытия всех необходимых платежей по мере наступления их срока.

Для определения  платежеспособности осуществим некоторые  преобразования в активе и пассиве  баланса.

Сопоставление А1 – П1 и А2 – П2 позволяет выявить  текущую ликвидность предприятия, что свидетельствует о платежеспособности (неплатежеспособности) в ближайшее  время. Сравнение А3 –П3 отражает перспективную  ликвидность. На её основе прогнозируется долгосрочная ориентировочная платежеспособность, что является базой для прогноза долгосрочной платежеспособности.

А1-наиболее ликвидные активы. К ним относятся  денежные средства предприятий и  краткосрочные финансовые вложения.

А2-быстрореализуемые  активы. Дебиторская задолженность  и прочие активы.

А3-медленнореализуемые  активы. К ним относятся статьи из раздела II баланса «Оборотные активы».

А4-труднореализуемые  активы. Это статьи раздела I баланса  «Внеоборотные активы».

Группировка пассивов происходит по степени срочности  их возврата:

П1- наиболее краткосрочные обязательства. К  ним относятся статьи «Кредиторская  задолженность».

П2- краткосрочные  пассивы. Статьи «Заемных средств».

П3- долгосрочные пассивы. Долгосрочные пассивы и  заемные средства.

П4- постоянные пассивы. Статьи раздела I баланса «Капитал и резервы».

Баланс  считается абсолютно ликвидным, если выполняются условия: