Базовые концепции финансового менеджмента

       В тех случаях, когда некоторое  лицо (или группа лиц) нанимает  другое лицо (или группу лиц)  для выполнения некоторых работ  и наделяет нанятых определенными  полномочиями, с неизбежностью возникают  так называемые агентские отношения,  как и отношения, проявляющиеся  в тех случаях, когда одно  лицо (исполнитель) действует по  поручению другого лица (поручителя). Кон-я агентских отношений говорит о том, что в условиях рыночной экономики определенные противоречия между различными группами лиц, заинтересованных в деят-ти фирмы, неизбежны, причем наиболее значимы противоречия между собственниками фирмы и ее топ-менеджерами. Причина этих противоречий - в присущем рыночной экономике разрыве между принадлежащей собственникам и являющейся ключевым элементом права собственности функцией распоряжения в отношении судьбы фирмы и стратегии ее развития, с одной стороны, и функцией текущего управления и контроля за состоянием и изменением имущества фирмы, с другой стороны. Суть указанных противоречий, причины их возникновения и способы их предотвращения и (или) нивелирования негативных последствий в той или иной степени объясняются в рамках агентской теории. Принципал (н-р, собственники предприятия) поручает нанятому им за определенное вознаграждение агенту (управленческий персонал) действовать от его имени в интересах максимизации благосостояния принципала. В пределах агентской теории определяется понятие групп с потенциально возможными конфликтами, систематизируются их интересы, определяются варианты и рекомендации по нивелированию возможных противоречий. Агентская теория объясняет, почему в этом случае возникает конфликт интересов между принципалами и агентами, состоящий в том, что последние отклоняются от сформулированной задачи и руководствуются в своей работе, прежде всего принципом приоритета собственных целей, заключающихся, в частности, в максимизации полезности для себя, а не для принципала. Среди основных причин - информационная асимметрия, принципиальная невозможность составления полного контракта и необходимость учета допустимых затрат на создание и поддержание системы контроля за действиями агентов.

       Если конфликт интересов не  носит критического характера,  говорят о конгруэнтности целевых  установок всех заинтересованных  лиц. В хорошо организованной  и структурированной компании, как  правило, нет серьезных противоречий  между целями, стоящими перед  самой компанией, ее владельцами  и управленческим персоналом. В  рамках данной теории не только  объясняются суть упомянутых  противоречий и причины их  возникновения, но и предлагаются  способы их предотвращения и  (или) нивелирования негативных  последствий. Роль финансовых  индикаторов и финансовых рычагов  в решении агентской проблемы исключ-но высока. Один из способов контроля за конгруэнтностью - аудит. Аудиторской деяельностью занимаются независимые специализированные фирмы, осуществляющие на возмездной основе проверку достоверности отчетных данных и выражающие по этому поводу свое профессиональное суждение. Собственники, наняв аудиторов и опираясь на их мнение, могут с достаточной уверенностью судить о том, работает ли управленческий персонал фирмы с устраивающей их эффективностью. Очевидно, что кон-я агентских отношений имеет непосредственное отношение к финансовой стороне деят-ти фирмы, поскольку система управления ею по определению несвободна от возможных противоречий, а для их преодоления собственники компании вынуждены нести так называемые агентские издержки (Agency Costs). Сущест-ие подобных издержек является объективным фактором, а их величина должна учитываться при принятии решений фин-го характера.

     Кон-я альтернативных затрат, называемая также концепцией затрат упущенных возможностей, состоит в том, что принятие любого реш-я фин-го характера в подавляющем большинстве случаев связано с отказом от какого-то альтернативного варианта, который мог бы принести определенный доход. Этот упущенный доход по возможности необходимо учитывать при принятии решений. Н-р, организация и поддержание любой системы контроля стоит определенных денег, то есть налицо затраты, которых, в принципе, можно избежать; с другой стороны, отсутствие систематизированного контроля может привести к гораздо большим потерям. Не случайно в крупных фирмах всегда предусматривается создание службы внутреннего аудита , которая не приносит прямого дохода, однако минимизирует прямые и косвенные потери от некачественного исполнения различными подразделениями своих функций.

     Кон-я временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта (Going Concern Concept) означает, что компания, однажды возникнув, будет существовать вечно, у нее нет намерения внезапно свернуть работу, а потому ее инвесторы и кредиторы могут полагать, что обязат-ва фирмой будут исполняться. Подразумевается, что речь идет о так называемых нормал-ых условиях функцион-ия фирмы, к-е м.б. нарушены только форс-мажорными обстоятельствами.

       Эта кон-я служит основой стабильности и определенной предсказуемости динамики цен на рынке ценных бумаг, дает возможность использовать фундаменталистский подход для оценки финансовых активов и принцип исторических цен при составлении бухгалтерской отчетности , снизить трансакционные траты и др.

     Кон-я имущественной и правовой обособленности субъекта хозяйствования  состоит в том, что после своего создания хозяйствующий субъект представляет собой обособленный имущественно-правовой комплекс, то есть его имущество и обязательства существуют обособленно от имущества и обязательств его собственников и других предприятий. Хозяйствующий субъект является суверенным по отношению к своим собственникам. Эта кон-я, тесно связанная с концепцией агентских отношений, имеет исключительно важное значение для формирования у собственников и контрагентов предприятия реального представления в отношении, во-первых, правомочности своих требований к данному предприятию и, во-вторых, оценки его имущественного и фин-го положения. Одной из ключевых экономических кaтегорий во взаимоотношениях между предприятием, с одной стороны, и его кредиторами, инвесторами и собственниками, с другой стороны, является право собственности. Они соотносятся с абсолютным господством собственника над вещью и выражаются в совокупном наличии прав владения, пользования и распоряжения ею. В соответствии с данной концепцией любой актив, внесенный в качестве взноса в уставный капитал, поступает в собственность предприятия и, как правило, не м.б. востребован собственником, н-р, в случае его выхода из состава учредителей (собственников).

       Таким образом, задачи ФМ (они бывают стратегическими и тактическими) соотносятся с принятием эффективных инвестиционных решений (положение статей баланса, относящихся к активу ) в соотнесении их с источниками финансирования (положение статей пассива баланса ).

       При обосновании инвестиционных  решений и выборе источников  их финансирования требуется  определение приоритетов и нахождение  компромисса для достижения оптимального  их сочетания и соблюдения  интересов заинтересованных сторон.

       Принятие любого инвестиционного  реш-я требует знаний концептуальных основ фин-го управления фирмой, научно-обоснованных методов их реализации, общих законов и закономерностей развития рыночной экономики и пр.

       Значительное кол-во инвестиционных решений д.б. ориентировано на будущие успехи фирмы, компании, поэтому высококлассный менеджер должен обладать не только теоретическими знаниями в различных сферах финансовой, аналитической, оценочной, бухгалтерской деят-ти, но и знанием положения дел на рынках, способностью быстрого принятия решений и интуицией.