Базовые концепции финансового менеджмента

Базовые концепции  финансового менеджмента

Финансовый менеджмент основывается на  следующих  фундаментальных концепциях:

1.      Концепция  денежного потока.

В основе обоснования финансовых решений лежит оценка денежных потоков, которые с ними связаны. Денежные потоки характеризуются по объему;  по продолжительности; по времени. Для их сравнения требуется  дисконтирование.

2.      Концепция  временной  ценности  денежных ресурсов.

Одни  и  те же суммы  денежных  средств, полученные в разное время  не  равномерны (не равноценны), это связано с инфляцией, риском.

3.      Концепция компромисса между риском и доходностью (эффективностью).

Получение связано с риском и    между ними существует прямо пропорциональная  зависимость (чем  больше  доходность, тем больше  риск).  Необходимо  выбирать компромисс.

4.      Концепция стоимости   капитала.

Активы  предприятия  должны  быть  профинансированы  за  счет  накопительных источников. Обслуживание  различных источников финансирования  обходится предварительно неодинаково, стоимость капитала - это стоимость привлечения  источников финансирования: для кредита - проценты, для  эмиссии  акций - дивиденды.  

5.      Концепция  эффективности  рынка  капитала.

Предприятие выступает на рынке капитала в  качестве  инвестора, кредитора, заемщика. Степень эффективности рынка капитала зависит от его  информационной  насыщенности  и  доступности  информации.  Информация  влияет  на  ценовой  курс  акций.

6.      Концепция  асимметрии  показателей, связана с предыдущей концепцией. Отдельные  лица (менеджеры, некоторые собственники) могут владеть информацией, недоступной для других (конфиденциальная  информация). Информация может быть использована по  разному, в зависимости от того, какой эффект (положительный  или  отрицательный) дает  ее  обнародование.

7.      Концепция агентских отношений.

Связана с тем, что в большинстве  случаев одни лица владеют  предприятием, а  другие  им  управляют. Собственники  не  обязаны  управлять, для  этого  они  нанимают  профессиональных  менеджеров, которые  должны  представлять и защищать их интересы.  При  этом собственники  несут агентские издержки (зарплата  менеджерам).   

8.      Концепция альтернативных затрат.

Управление  финансами  связано с выбором альтернативных решений. Этот  выбор  основывается  на  сравнении  альтернативных  затрат (оценке  упущенной выгоды). Альтернативные  затраты - это доход, который можно было бы получить, выбрав иной вариант вложения  средств.

9.      Концепция времен неограниченной  деятельности  предприятия.

Предприятие  создано на неограниченный  срок.

Концепции финансового  менеджмента

     Финансовый  менеджмент базируется на ряде  взаимосвязанных фундаментальных  концепций, развитых в рамках  теории финансов. Концепция (от  лат. conceptio – понимание, система) представляет собой определенный способ понимания и трактовки какого-либо явления.

В финансовом менеджменте  основополагающими являются следующие  концепции:

• денежный поток
• временная ценность денежных ресурсов
• компромисс между риском и доходностью
• стоимость капитала
• эффективность рынка капитала
• асимметричность информации, агентских отношений
• альтернативные затраты
• временная неограниченность функционирования хозяйствующего субъекта

Концепция денежного  потока предполагает:

• а) идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид
• б) оценку факторов, определяющих величину его элементов
• в) выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставлять элементы потока, генерируемые в различные моменты времени
• г) оценку риска, связанного с данным потоком и способ его учета

Концепция временной  ценности основана на том, что денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению  через какое-то время, не являются равноценными. Эта неравноценность определяется действием трех основных причин:

• инфляцией
• риском неполучения ожидаемой суммы
• оборачиваемостью

Инфляция присуща  практически любой экономике. Происходящее в условиях инфляции перманентное обесценивание  денег вызывает, с одной стороны, естественное желание их куда-либо вложить, т.е. в известной мере стимулирует  инвестиционный процесс, а, с другой стороны, как раз отчасти и  объясняет, почему различаются деньги, имеющиеся в наличии и ожидаемые  к получению.

Вторая причина  различия – риск неполучения ожидаемой  суммы – также достаточно очевидна. Любой договор, согласно которому в  будущем ожидается поступление  денежных средств, имеет ненулевую  вероятность быть неисполненным  вовсе или исполненным частично.

Представьте себе ситуацию, когда вам нужно сделать  выбор между двумя потенциальными покупателями вашей продукции: первый предлагает гарантированную сумму  в 100 тыс. руб. в виде предоплаты, второй обещает выплатить 150 тыс. руб., но через  месяц. Из неофициальных источников вы располагаете информацией о том, что второй покупатель втянут в судебное разбирательство и в случае неблагоприятного исхода может понести колоссальные убытки, что, не исключено, приведет к  его банкротству. По мнению вашего финансового  консультанта, вероятность такого исхода равна 0,3. Таким образом, если сравнивать варианты без учета риска возможного неполучения платежа, то второй покупатель явно более предпочтителен. Если риск учитывается, то выбор становится уже не столь очевидным, поскольку, хотя ожидаемый доход примерно такой же (105 тыс. руб.), вероятность неполучения денег достаточно высока.

Третья причина  – оборачиваемость – заключается  в том, что денежные средства, как  и любой актив, должны с течением времени генерировать доход по ставке, которая представляется приемлемой владельцу этих средств. В этом смысле сумма, ожидаемая к получению  через некоторое время, должна превышать  аналогичную сумму, которой располагает  инвестор в момент принятия решения, на величину приемлемого дохода.

Поскольку решения  финансового характера предполагают сравнение, учет и анализ денежных потоков, генерируемых в разные периоды времени, для финансового менеджера концепция  временной ценности денег имеет  особое значение.

Концепция компромисса  между риском и доходностью состоит  в том, что получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено  с риском, причем связь между этими  двумя взаимосвязанными характеристиками прямо пропорциональная: чем выше требуемая или ожидаемая доходность, т.е. отдача на вложенный капитал, тем  выше и степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности; верно и обратное.

Категория риска  в финансовом менеджменте принимается во внимание в различных аспектах: в приложении к оценке инвестиционных проектов, формированию инвестиционного портфеля, выбору тех или иных финансовых инструментов, принятию решений по структуре капитала, обоснованию дивидендной политики, оценке структуры затрат и др.

Концепция стоимости  капитала состоит в том, что обслуживание того или иного источника обходится  компании неодинаково. Каждый источник финансирования имеет свою стоимость, например, за банковский кредит нужно  платить проценты, причем соответствующие  расходы могут иметь и стохастическую природу (например, стоимость источника  «облигационный заем» с плавающей  купонной ставкой).

Стоимость капитала показывает минимальный уровень  дохода, необходимого для покрытия затрат по поддержанию данного источника  и позволяющего не оказаться в  убытке.

Концепция эффективность  рынка основана на том, что в условиях эффективного рынка любая новая  информация по мере ее поступления  немедленно отражается на ценах на акции и другие ценные бумаги. Нельзя заранее предсказать, когда она  поступит и в какой степени  будет полезна. Достижение информационной эффективности рынка базируется на выполнении ряда условий.

1. Рынку свойственна множественность покупателей и продавцов.
2. Информация становится доступной всем субъектам рынка капитала одновременно, и ее получение не связано с какими-либо затратами.
3. Отсутствуют транзакционные затраты, налоги и другие факторы, препятствующие совершению сделок.
4. Сделки, совершаемые отдельным физическим или юридическим лицом, не могут повлиять на общий уровень цен на рынке.
5. Все субъекты рынка действуют рационально, стремясь максимизировать ожидаемую выгоду.
6. Сверхдоходы от сделки с ценными бумагами как равновероятное прогнозируемое событие для всех участников рынка невозможны.

Выделяют две  основные характеристики эффективного рынка: