Анализ эффективности использованного капитала предприятия

   Соотношение  между собственным и заемными источниками средств служит одним из ключевых аналитических показателей, характеризующих степень риска инвестирования финансовых ресурсов в данное предприятие. В теории финансового менеджмента  различают понятия финансовой структуры и капитализированной структуры фирмы. Под термином финансовая структура подразумевают способ финансирования деятельности предприятия в целом, т.е. структуру всех источников средств. При этом заемных средств включаются не только долгосрочные, но и краткосрочные займы. Термин «капитализированная структура» относится к более узкой части источников финансирования - долгосрочным пассивам, причем в данной  случаи привилегированные акции также рассматриваются как заемные средства. Это отношение стоимости облигаций с фиксированным процентом и привилегированных акций компании к ее обыкновенному капиталу. Компания с преобладанием обыкновенного акционерного капитала называется низкооснащенной, а компания с преобладанием заемного капитала – высокооснащенной. В высокооснащенных компаниях в периоды устойчивого роста прибылей доходы обыкновенных акционеров, выраженные в процентах, растут быстрее, чем прибыль. Однако если прибыль падает, процент сокращения дивидендов обыкновенных акционеров больше собственным и заемным капиталом представляет собой отношение долга компании к ее суммарным активам или стоимости их капиталом носит название «рычага». Процесс замены компанией некоторых облигаций называется процессом изменения структуры капитала.

   Создание  структуры капитала связано с выбором соотношений и риска: использование заемных средств увеличивает степень риска компании, что приводит к более высоким уровням ожидаемой доходности.

   Оптимальная структура капитала - структура, позволяющая  добиться сбалансированности риска и доходности и, следовательно, максимального курса акций компании. [ 3, с. 174] 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

  

2. Эффективность  использования оборотного капитала  на предприятии

2.1. Основные формы вложения капитала

     Инвестиционный  проект (investment project) - экономический проект, осуществление которого требует предварительного значительного вложения капитала, осуществляющего после завершения проекта.

     Из  определения становится ясно, что  для успешной реализации инвестиционного  проекта необходимо  выбрать наиболее подходящий источник финансирования данного проекта.

     Основными или типовыми формами финансирования проектов в отчетной и мировой  практике считаются:

     - собственное финансирования за счет прибыли, амортизационных отчислений и других источников (к собственным источникам можно отнести и акционерное финансирования за счет вкладов учредителей и стратегических инвесторов);

     - заемное финансирование за счет  облигационных займом, банковских  кредитов, займов у других организаций  (относительно новой формой заемного финансирования можно считать лизинговое финансирование за счет вкладов лизингодателей);

     - централизованное финансирование  за счет средств государственного  бюджета. [5, с. 89]

     Оборачиваемость оборотных средств - это длительность одного полного кругооборота средств, начиная с первой  и кончая третьей фазой. Оборотный капитал предприятия, участвуя в процессе производства  и реализации продукции, совершает непрерывный кругооборот. При этом средства переходят из сферы обращения в сферу производства в сферу производства и обратно, принимая последовательно форму фондов обращения и оборотных производственных фондов. Таким образом, приходя последовательно три фазы, оборотные  средства меняют свою натурально- вещественную форму.

     В первой фазе (Д_Т) оборотные средства, имеющие первоначально форму денежных средств, превращаются в производственные запасы, т.е. переходят из  сферы обращения в сферу производства. Во второй фазе (Т…П…Т1) оборотные средства участвуют непосредственно в процессе производства и принимают форму незавершенного производства, полуфабрикатов и готовых изделий. Третья фаза кругооборота оборотных средств (Т1-Д1) совершает вновь в сфере обращения. В результате реализации готовой продукции оборотные средства принимают снова форму денежных средств. Таким образом, совершая полный кругооборот (Д-Т…П…Т1-Д1), оборотный капитал функционирует на всех стадиях параллельно во времен, что обеспечивает непрерывность процесса производства и обращения.  [ 1, с. 108 ]

     Важнейшим показателем интенсивности использования  оборотных средств является скорость их оборачиваемости.

     Скорость  оборачиваемости оборотных средств  с помощью трех   взаимосвязанных  показателей: длительности одного оборота  в днях, количества оборотов в год (полугодие, квартал), а также величины оборотных средств, приходящих на единицу реализованной продукции.

     Длительность  одного оборота в днях определяется на основании формулы.

      Длительность  одного оборота в днях

      О = Со : (Т: Д), или О = (Со* Д) : Т

где О  – длительность одного оборота, дней;

      Со  – остатки оборотных средств (среднегодовые или  конец планируемого (отчетного) периода), руб.;

      Т – объем товарной продукции (по себестоимости  или в ценах), руб.;

      Д- число дней в отчетном периоде. 

      Коэффициент оборачиваемости показывает количество оборотов, совершаемых оборотными средствами за год (полугодие, квартал), и определяется по формуле

      Ко =  Т : Со.

где Ко – коэффициент оборачиваемости, то есть количество оборотов.

      Коэффициент загрузки оборотных средств- это показатель, обратный коэффициенту оборачиваемости. Он характеризует величину оборотных средств, приходящихся на единицу (1 руб., 1 тыс. руб.,1 млн.руб.) реализованной продукции. Исчисляется по формуле:

      Кз = Со : Т,

где Кз – коэффициент загрузки оборотных средств.

      Ускорение оборачиваемости оборотных средств  и высвобождение в результате этого оборотных средств в  любой форме позволяют предприятию  направить их по своему усмотрению на развитие предпринимательской деятельности и обойтись без привлечения дополнительных финансовых ресурсов. [ 3, с. 69] 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2.2. Источники формирования капитала

   Источники формирования оборотного капитала в  значительной степени определяют эффективность  его использования. Становления  оптимального соотношения между  собственными и привлеченными средствами, обусловленного специфическими  особенностями кругооборота фондов в том или ином хозяйствующем субъекте, является важной задачей управляющей системы. В управления формированием оборотного капитала должны быть обеспечены права предприятий и организаций в сочетании с повышением их ответственности за эффективное и рациональное  использование средств. Достаточный минимум собственных и заемных средств должен обеспечивать непрерывность движения оборотного капитала на всех стадиях кругооборота, что удовлетворяет потребности производства в материальных и денежных ресурсах, а также обеспечивает своевременные и полные расчеты с поставщиками, бюджетом, банками и другими корреспондирующими звеньями. [ 10, с 272 ].

   Анализ  структуры пассива баланса, характеризующего источники средств, показывает, что основными их видами являются: (приложение 2)

      - внутренние источники (средства  собственников в виде уставного  капитала, нераспределенной прибыли и фондов собственных средств);

      - внешние (заемные, привлеченные) средства (ссуды и займы).

Источниками собственных средств является:

      - уставный капитал (средства от продажи акций и паевых взносы участников – совокупная номинальная стоимость всех типов акций, т.е. уставный капитал отражает сумму всех обязательств фирмы перед инвесторами, поскольку в случае ее ликвидации или выхода участника из состава ее акционеров инвестор имеет право лишь на компенсацию своей доли в рамках остаточного имущество предприятия); формирование уставного капитала может сопровождаться образованием дополнительного источника средств – эмиссионного дохода, если первичной эмиссии акции продаются по цене выше номинала;

      - резервы, накопленные предприятием, в том числе нераспределенная прибыль;

      - мобилизация внутренних активов  (в процессе капитального строительства у фирмы могут образоваться специфические источники финансирования, например продажа части оборотных активов);

      - прочие взносы юридических и  физических лиц (целевое финансирование, пожертвования, благотворительные  взносы и т.д.)

Основными источниками привлеченных средств  являются:

      - ссуды банков;

      - специфический вид кредитования, предусмотренный Законом «Об  инвестиционном налоговом кредите», введенным в действие в 1993 г., - отсрочка налогового платежа;

      - заемные средства у других компаний (ссуды юридических лиц под долговые обязательства – долговые расписки);

      - средства  от продаж облигаций (именных и на предъявителя) и других ценных бумаг другими компаниями;

      - кредиторская задолженность (коммерческий  кредит сроком более года);

      - лизинг (финансовая сделка по  использованию имущества через  аренду).  [2, с. 49]

     Принципиальное  различие между источниками собственных и привлеченных (заемных) средств заключается в юридическом содержании – при ликвидации фирмы его владельцы имеют право на ту часть имущества предприятия, которая останется после расчетов с третьими лицами.

     Суть  различия между собственными и заемными средствами заключается в том, что процентные платежи вычитаются до налогов, т.е. включаются из прибыли после выплаты процентов и налогов.

     В последнее время широкое распространение  получили новые инструменты долгосрочного финансирования:

     - опционы (разновидность опциона  – право на льготную покупку  акций компании, варрант и опционы  продавца и покупателя);

     - залоговые операции (под недвижимость, дебиторскую задолженность, акций  и др.)

     - лизинг;

     - франчайзинг.

      Лизинг (leasing) – финансовая сделка по использованию имущества через аренду. Если предприятие не имеет свободных средств на покупку оборудования, оно может обратиться в лизинговую компанию. В соответствии с заключенным договором лизинговая компания полностью оплачивает производителю (или владельцу) оборудования  его стоимость и сдает это имущество в аренду покупателю с правом выкупа (при финансовом лизинге) в конце аренды. Таким образом, предприятие получает долгосрочную ссуду от лизинговой фирмы, которая постепенно погашает в результате отнесения платежей по лизингу на себестоимость продукции. Лизинг позволяет предприятию получить оборудование, начать его эксплуатацию, не отвлекая средства от оборота. В рыночной экономике использование лизинга составляет 25-30% от общей суммы заемных средств.

      Цена  привлечения того или иного источника  финансирования оказывает непосредственное влияние на стоимость капитала фирмы.

[3,с 170].   
 
 
 
 
 

3.Анализ движения капитала на предприятии на основе расчетных данных 

      Для анализа использования капитала на предприятии необходим расчет показателей эффективности использования капитала. Для этого применим следующие данные из теоретической части курсовой и данные из методического пособия.

      1. Скорость оборачиваемости оборотных средств исчисляется с помощью трех взаимосвязанных показателей: длительности одного оборота в днях, количества оборотов  в год (полугодие, квартал), а также величины оборотных средств, приходящих на единицу реализованной продукции.

      Длительность  одного оборота в днях