Валютная система РФ и её особенности

    7.Валютная политика. Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс - показатель состояния экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо снижение исходя из задач валютно-экономической политики. С этой целью производится определенная валютная политика.

    Это лишь несколько факторов, оказывающих  существенное влияние на валютный курс, помимо них существуют и такие, как  национальный доход, сезонные пики и спады деловой активности в стране, конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение и другие. Таким образом, формирование валютного курса - сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики.                             
 

           Глава 2. Анализ развития валютной системы в России

                                         и её особенности 
 

   2.1. Становление и развитие валютного рынка в Российской Федерации. 

    После распада СССР на рубеже 1991-1992 гг. и  образования Российской Федерации  процесс формирования валютного  рынка ускорился. Первыми основными  нормативными актами, регулировавшими  функционирование российского валютного  рынка, стали указы Президента РФ «О либерализации внешнеэкономической деятельности на территории РСФСР» от 15.11.91 г. и «О формировании Республиканского валютного резерва РСФСР в 1992 г.» от 30.12.91 г., а также инструкция Центрального банка России от 22.01.92 г. «О порядке обязательной продажи предприятиями, организациями и гражданами валюты в Республиканский валютный резерв Российской Федерации, валютные фонды республик, краев и областей в составе Российской Федерации, стабилизационный фонд Банка России». 14 июня 1992 г. последовал Указ Президента РФ «О частичном изменении порядка обязательной продажи части валютной выручки и взимания экспортных пошлин». На первых порах специфика валютного рынка России состояла в том, что он был представлен преимущественно биржами, прежде всего ММВБ. Институциональная структура валютного рынка России включает ряд сегментов. По видам операций различаются: биржевой межбанковский и внебиржевой, рынок срочных валютных операций и рынок наличной валюты. Характерной особенностью образования валютного рынка России являлось развитие его биржевого сегмента, что во многом было вызвано относительной неразвитостью корреспондентских контактов между банками (в связи с этим отсутствием достаточной степени доверия между ними), регионализацией экономических отношений, подчеркивающей специфику финансово-кредитной ситуации в регионах, а также различной степенью концентрации валютных ресурсов в российских банках.

    Биржевой  валютный рынок  является важным сегментом валютного рынка России. Валютные биржи выполняют посреднические функции в качестве торговых площадок. Однако биржа не может сама выступать в качестве партнера по совершаемым сделкам. По счетам бирж отражаются все валютные сделки между банками – участниками рынка. Биржи – гаранты расчетов. Во многом важная роль бирж определяется тем, что они обслуживают в основном расчеты, связанные с внешнеторговыми сделками, с обеспечением торговли наличной валютой. Первая валютная биржа России – ММВБ – была создана 9 января 1992 г. Операции на ММВБ осуществлялись по принципу  сделок по цене фиксинга на доллары США и марки ФРГ против рубля. В операциях биржи могут принимать участие банки – члены ММВБ по поручению своих клиентов и от собственного имени. Активное участие в операциях биржи принимает Центральный банк РФ, в основном для проведения валютных интервенций. В 1992 г. были учреждены пять региональных валютных бирж: Санкт-Петербургская (СПВБ), Ростовская межбанковская (РМВБ), Уральская региональная (УРВБ) в Екатеринбурге, Сибирская межбанковская (СМВБ) в Новосибирске и Азиатско-Тихоокеанская межбанковская (АТМВБ) во Владивостоке. В конце 1993 г. совокупный ежемесячный оборот шести валютных бирж составлял 2 млрд. долл. В 1995 г. возникли еще три биржи – Нижегородская валютно-фондовая (НВФБ), Самарская валютная межбанковская (СМВБ) и Краснодарская межбанковская (КМВБ). Валютные биржи охватывают все крупнейшие финансово-промышленные регионы страны. Объединение локализованных рынков каждого региона будет способствовать свободному переливу капитала из региона в регион и росту производства.

    Помимо  валютных торгов, биржи стали проводить  операции с государственными ценными  бумагами. С начала 1993 г. ММВБ организовала торговлю по этим долговым обязательствам, объем которых в последующие  годы рос быстрыми темпами. Вслед  за ММВБ и региональные валютные биржи стали проводить торги по ценным бумагам и МБК. На ряде валютных бирж поводятся торги не только по ГКО/ОФЗ, но и торги по государственным валютным облигациям, муниципальным и негосударственным ценным бумагам, а также торги по межбанковским кредитам. Таким образом, валютные биржи явились основой для использования их в качестве инфраструктуры в других частях финансового рынка, превратившись, таким образом, в многопрофильную структуру.

    В целях стабилизации биржевого валютного  рынка и активизации проведения операций со 2 июня 1997 г. стали осуществляться конверсионные операции доллар/рубль в системе электронных лотовых торгов (СЭЛТ) ММВБ. Первые торги в СЭЛТ были направлены на сближение  условий биржевых торгов в СЭЛТ к условиям межбанковского валютного рынка. Торги в этой системе были высоко оценены участниками биржевого валютного рынка и осуществлялись параллельно с фиксинговыми торгами. Причем объем первых со временем превысил масштабы проводимых операций по фиксинговым торгам.

    После августовского кризиса 1998 г. основные направления деятельности ММВБ стали концентрироваться в сфере развития биржевого валютного рынка, технического обеспечения торгов на рынке государственных ценных бумаг и торгов корпоративными и субфедеральными ценными бумагами. Большое внимание стало уделяться к возобновлению операций на рынке срочных сделок, развитию системы страхования рисков, организации биржевого рынка драгметаллов, а также оптимизации внутренней структуры ММВБ и снижению расходов на содержание её аппарата.

    По  мере развития валютного рынка и  совершенствования его инфраструктуры удельный вес в нем валютных бирж стал резко падать, а межбанковского валютного рынка - возрастать. В значительной степени это объяснялось и  успехами в деле регулирования валютного  рынка.

Межбанковский валютный рынок фактически начал действовать с 1993 г. Валютные операции уполномоченных коммерческих банков во внебиржевом обороте осуществляются без посредников между банками, банками и их клиентурой на основе договорных валютных курсов. Поведение участников этого сектора валютного рынка определяется их взаимной договоренностью, а условия сделок являются коммерческой тайной. В отличие от биржевого внебиржевой валютный рынок характеризуется  оперативностью в расчетах, относительной дешевизной осуществления операций (но при более высоком уровне риска для контрагентов), что дает ему большие преимущества. Внебиржевой валютный рынок аккумулирует крупные объемы валютного спроса и предложения и является источником валюты для бирж. За истекшие годы произошли, резкое снижение доли биржевого оборота, перемещение основного объема валютных операций на межбанковский рынок, уменьшение значения биржи как основной курсообразующей площадки. Это сокращение компенсировалось увеличением сделок между коммерческими банками.

    Торговля  валютой на российском рынке приблизилась к мировой практике, где подавляющий  объем операций совершается на межбанковском  рынке. Однако роль межбанковского валютного  рынка в определении рыночного  курса рубля оставалась ограниченной. Снижению доли биржевого валютного рынка в пользу межбанковского способствовала политика финансовой стабилизации, в результате которой курс рубля приобрел предсказуемую динамику. Валютно-финансовый кризис 1998 г., нарушивший эту динамику привел к замораживанию межбанковского рынка и вернул валютную торговлю на ММВБ.

    По  мере преодоления кризиса 1998 г. органы денежно-кредитного регулирования  предпринимают меры, направленные на то, чтобы вновь активизировать межбанковский  валютный рынок. Однако этому препятствует кризисное состояние российской банковской системы. В любом случае вряд ли можно полагать, что валютные биржи утратят значение. Это объясняется тем, что биржевой рынок является единственной структурой валютного рынка, которая придает операциям «прозрачность» в отношении формирования спроса и предложения, а также динамики валютного курса, дает определенные гарантии участникам сделок от невыполнения платежных обязательств. Тем не менее, дальнейшее развитие валютного рынка страны во многом будет определяться именно состоянием межбанковского валютного рынка, и в значительной степени будет зависеть от ЦБР в регулировании внебиржевых банковских операций. Следует подчеркнуть, что на внебиржевом валютном рынке проводятся операции с валютами, которые не котируются на валютных биржах, заключаются опционные и фьючерсные сделки, а также осуществляются операции, сочетающие безналичный и наличный обороты.

    Рынок срочных операций (форвардный и фьючерсные рынки). Главной причиной появления данного сегмента валютного рынка было стремление банков и их клиентов использовать возможности страхования валютных операций и совершения прибыльных спекулятивных сделок. К услугам форвардного рынка в основном прибегают экспортеры, ожидающие получения валютной выручки, либо импортеры, намеревающиеся осуществить платеж за импорт. Участники фьючерсного рынка – банки и небанковские организации, стремящиеся получить доход в результате изменения курсов валют.

    Рынок форвардных операций возник в России в ноябре 1993 г., когда отдельные коммерческие банки стали заключать со своими клиентами договоры о покупке и продаже долларов США на срок. Он формировался в основном как клиентский рынок и наиболее значительных масштабов достиг в 1994 г. На нем работало около 30 банков Москвы. В дальнейшем рынок форвардных контрактов периодически то расширялся, то сужался в зависимости от характера денежно-кредитной политики властей и изменения конъюнктуры валютного рынка. По данным ММВБ, в среднем еженедельный его оборот колебался в пределах 80-200млн. долл.

    Валютно-финансовый кризис 17 августа 1998 г. создал большие препятствия для исполнения заключенных банками форвардных контрактов и привел к банкротству ряда банков.

    Объектом  сделок фьючерсного валютного рынка являются срочные контракты на поставку валюты, имеющие стандартные величины и сроки исполнения. На этом рынке порядок заключения сделок, гарантия выполнения взятых обязательств и окончательные расчеты обеспечиваются соответствующим расчетным механизмом. Фьючерсный рынок возник в России вслед за введением с июля 1992 г. единого плавающего валютного курса рубля. Первые по фьючерсным валютным контрактам были проведены на Московской товарной бирже (МТБ) в октябре 1992 г. К весне 1996 г. на московских торговых площадках действовало около 100 фирм - профессиональных участников фьючерсного рынка. Большинство из них работали одновременно на двух или трех биржах. Особенностью российского фьючерсного рынка с самого начала являлся преимущественно спекулятивный характер. Поэтому после введения валютного коридора с конца 1995 г. начался отток средств с этого рынка, произошло почти десятикратное снижение его оборотов. Одновременно уменьшилась амплитуда колебаний фьючерсных котировок. Отмена в 1998 г. валютного коридора и возвращение к свободно плавающему курсу открывают возможность для расширения фьючерсных операций. При сохранении колебаний валютного курса рубля эти операции будут по-прежнему ориентированы на извлечение спекулятивного дохода. В условиях же относительной стабильности курса главной целью фьючерсных валютных контрактов может стать хеджирование валютных рисков. В связи с этим фьючерсный рынок может внести вклад в процесс стабилизации валютного и финансового рынков.

    Рынок наличных валютных сделок. Легальный рынок наличной иностранной валюты возник в России в 1992 г., когда граждане получили право осуществлять валютные операции на основе Указа Президента "О либерализации внешнеэкономической деятельности" от 15 ноября 1991 года. Впервые российские граждане смогли выбирать, в какой форме лучше держать сбережения - в наличных рублях, в рублевых вкладах в банках, в наличной иностранной валюте или на валютных счетах в уполномоченных банках.

    С 1992 г. рынок наличных валютных сделок стал составной частью инфраструктуры валютного рынка. Функционирование этого рынка обеспечивается разветвленной сетью пунктов обмена валюты. В Москве в конце 1994 г. действовало свыше 1100 обменных пунктов, которые принадлежали 200 банкам. Право на открытие обменного пункта имеют лишь уполномоченные банки, обладающие лицензией Банка России на совершение валютных операций.

    Развитие  рынка наличной валюты зависит от проводимой властями финансовой, денежно-кредитной  и валютной политики. Ключевую роль среди факторов, предопределивших большой  спрос граждан на иностранную  валюту, сыграли значительное снижение курса рубля по сравнению с ростом внутренних цен и потери граждан от обесценения вкладов в Сбербанке.

      Валютный кризис 1998 г. стимулировал  накопление иностранной валюты  в связи с опасениями россиян  за сохранность рублевых активов  при отсутствии альтернативных возможностей надежного и прибыльного инвестирования сбережений. Для дедолларизации денежных сбережений населения необходимо создать систему страхования банковских вкладов населения. В 1999 г. на территории России в наличном обращении находилось американских долларов больше, чем в наличном обороте США, и примерно 1/3 всех наличных долларов в мире.

      Таким образом, за время своего существования  на рынке наличной валюты наблюдалось  превышение спроса над предложением. Во многом это объяснялось нестабильностью финансово-валютной системы России, в частности, банковской, проблемами в проведении налоговой политики, отсутствием средств эффективного приложения свободных рублевых сбережений населения и другое. Проблема сокращения высокого спроса на наличную инвалюту со стороны населения в определенной степени может быть решена  за счет образования системы страхования депозитов в банке. Однако до конца 1999 г. введение в России системы страхования банковских депозитов законодательно так и не было оформлено.