Виды рисков и управление рисками в финансовом менеджменте

    Операционный  риск – возможность непредвиденных потерь вследствие технических ошибок при проведении операций, умышленных и неумышленных действий персонала, аварийных ситуаций, сбоев аппаратуры, несанкционированного доступа к информационным системам и т.д.

    Риск (бизнес-) события – возможность непредвиденных потерь вследствие форс-мажорных обстоятельств, изменений законодательства, действий государственных органов и т.д. К ним обычно относят юридические, бухгалтерские и налоговые риски, риск репутации, риск действий регулирующих органов и т.д.

    Последние два риска наиболее трудно поддаются  формализации и количественной оценке, т.к. во многом они обусловлены «человеческим фактором» [1]. 

    1.2 Характеристика основных финансовых рисков 

    Основными финансовыми рисками являются: Валютные, процентные и кредитные риски. 

    Валютный  риск

    Валютный риск – это один из видов финансовых рисков, характеризуемый колебанием валютного курса, порождающим потери предприятия при экспортно-импортных операциях. Т.е. импортируя товары, предприятие проигрывает от повышения обменного курса соответствующей иностранной валюты по отношению к национальной, снижение же этого обменного курса определяет финансовый проигрыш предприятия при экспорте товаров [4].

    Так же это риск потерь при покупке или продаже иностранной валюты по разным курсам.

    Валютный  риск, или риск курсовых потерь, связан с интернационализацией рынка финансовых операций, созданием транснациональных (совместных) предприятий и учреждений, диверсификацией их деятельности.

    При этом изменение курсов валют по отношению  друг к другу происходит в силу многочисленных факторов, например:  в связи с изменением внутренней стоимости валют, постоянным переливом денежных потоков из страны в страну, спекуляцией и т.д. Ключевым фактором, характеризующим любую валюту, является степень доверия к валюте резидентов и нерезидентов. Доверие к валюте  сложный многофакторный критерий, состоящий из нескольких показателей, например: показатель доверия к политическому режиму и степени открытости страны, либерализации экономики и режима обменного курса, экспортно-импортного баланса страны, базовых макроэкономических показателей и веры инвесторов в стабильность развития страны в будущем.

    Однако, на самом деле, данное утверждение  относится только к определенному типу режима валютного курса, а именно к свободно - плавающему курсу. На сегодняшний день в мировой практике существует несколько типов режимов валютных курсов в зависимости от специфики каждой конкретной страны.

    С известной долей условности тип  валютной системы можно условно  определить по некоторым характеристикам:

    1) тип страны с закрытым рынком имеет следующие характеристики: тенденцию к закрытости экономики и экономической информации, жесткие ограничения для инвесторов и экспортно-импортных операций, преимущественно государственную форму экономики, директивную форму определения режима валютного курса. Курс валюты такой страны непредсказуем, инвесторы и импортеры обычно стремятся избегать сделок в такой валюте, реальные расчеты по товарообороту производятся в валюте третьих стран. Рынок подобных валют обычно очень узок (или вообще не существует). Макроэкономические показатели напрямую не влияют на курс таких валют на мировом рынке;

    2) страны с приоритетом фиксированного курса при значительном экономическом потенциале. Обычно курсы валют таких стран жестко фиксированы по отношению к «авторитетной» валюте и является подходящими для осуществления экспортно-импортных операций и инвестиций. Макроэкономические показатели обычно не влияют или очень слабо влияют на курс национальной валюты таких стран;

    3) существует также очень многочисленный круг стран со сравнительно свободной, но не стабильной экономикой, курс валют таких стран трудно прогнозируем, и может зависеть от случайных факторов: политической нестабильности, непредсказуемой экономической политики правительства, международной неконкурентноспособности, сырьевой направленностью экономики, инфляционное финансирование дефицита госбюджета, недостаточности уровня валютных резервов, в том числе и от макроэкономических показателей. Инвестирование в подобную валюту обычно рискованное мероприятие и импортеры склонны использовать валюту третьих стран в расчетах по товарообороту с такими странами. Макроэкономические показатели в таких странах влияют на курс национальной валюты, однако могут и искусственно сдерживаться правительством по политическим мотивам;

    4) страны со стабильной экономикой, придерживающиеся приоритета свободного плавания национальной валюты. Важнейшая характеристика таких стран: развитая рыночная экономика, экономическое благополучие, предсказуемая политика правительства, жесткий контроль денежной массы, процентных ставок и инфляции в стране. Декларированная свобода плавания такой валюты, однако, в некоторых случаях связана с грязными методами регулирования курса - с интервенциями, межгосударственными правительственными договорами совместного плавания курсов, политическим давлением [5].

    Инвестиции  в данные валюты менее рискованны, экспортно-импортные операции обычно совершаются с использованием именно этих валют. Курс валют чутко реагирует на изменение макроэкономических показателей экономик в таких странах.

    Макроэкономические  и политические факторы обычно очень  гибко реагируют только на 3-й и 4-й тип валюты. При этом могут прослеживаться много закономерностей, которые влияют на курс в долгосрочной и краткосрочной перспективе. Например, в долгосрочной перспективе обычно при анализе движения валютных курсов учитывают такие факторы как, уровень ВВП, темпы инфляции, состояние платежного и торгового баланса, уровень безработицы, уровень государственного долга, экономические перспективы развития, уровень политической и социальной стабильности и т.д.

    Резкие  колебания курсов валют могут  быть связаны причинами, как экономическими и политическими, так и чисто спекулятивными. Рынок чутко реагирует на все изменения экономических показателей, прогнозы экспертов, политические кризисы и политические слухи, используя малейший повод для начала спекулятивной игры, сулящей хороший доход спекулянтам.

    Кроме того, необходимо сказать, что не только страны, где собственно происходят изменения, подвержены риску трудно прогнозируемых колебаний их валют, но это также относится к странам, соседствующим с кризисными странами, или имеющих с ними значительные экономические или политические связи.

    Валютный  рынок всегда характеризуется своей  неустойчивостью и непредсказуемостью. Это объясняется необычайно быстрой реакцией участников валютного рынка на политические и экономические изменения в мире, а также в значительной мере может быть связано со спекуляциями. 

    Кредитный риск

    В широком плане кредитный риск - вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь, связанных с невозвратом долга по предоставленному кредиту. Для банков кредитный риск возникает при предоставлении финансового кредита, а для производственно-коммерческих предприятий - при предоставлении товарного (коммерческого) или потребительского кредита.

    Практика  кредитного менеджмента в процессе управления дебиторской задолженностью дифференцирует кредитные риски по отдельным категориям с целью соответствующей их профилактики и страхования. Так, обычно выделяют следующие категории данного финансового риска: 1) минимальный (при котором заемщик квалифицируется как "первоклассный"); 2) обычный (соответствующий среднему уровню риска по кредитным операциям); 3) предельно допустимый (когда выявлено, что заемщик склонен к нарушению сроков возврата основного долга); 4) высокий (когда финансовая устойчивость заемщика вызывает сомнение в его возможности своевременно погасить свои обязательства); 5) неприемлемый (когда заемщик находится на грани банкротства или проявляет стабильную необязательность в выплатах долга) [4].

    Кредитный риск возникает как по балансовым, так и по забалансовым обязательствам контрагентов. Кредитный риск может означать нарушение не только формальных, но и неформальных обязательств партнером, заемщиком или эмитентом. Он может привести и к реальным, и к чисто номинальным потерям.

    Важным  составляющим кредитного риска являются отраслевой риск, который связан с неопределенностью в отношениях перспектив развития отрасли заемщика, и риск страны – местопребывания заемщика. Последний имеет место при кредитовании иностранных заемщиков и обусловлен действием фактора риска, относящегося к стране, в которой находится заемщик.

    Кредитный риск присутствует в явном виде при  кредитовании, формирования портфеля ценных бумаг, межбанковских операциях, валютных операциях, работе с гарантиями и поручительствами, производными ценными бумагами и в дилерской деятельности.

    Кредитный риск зависит от воздействия множества  факторов, которые необходимо учитывать при его оценке и прогнозировании:

• макроэкономические факторы;
• факторы, связанные с предприятиями – заемщиками;
• факторы, связанные с банком или предприятием.

 

    Процентный  риск

    Процентный  риск - один из видов финансовых рисков, характеризующий вероятность возникновения  финансовых потерь, связанных с изменением средней ставки процента на финансовом рынке. Этот риск генерируется изменением конъюнктуры финансового рынка, мерами государственного его регулирования, изменением объема предложения свободных денежных ресурсов и другими аналогичными факторами [4].

    Как известно, потери, которые может  понести предприятие вследствие неблагоприятного изменения рыночных процентных ставок, проявляются двояко:

    с одной стороны – в виде резкого падения (и может быть, даже перехода в отрицательную область) процентной маржи,

    с другой – в виде неблагоприятного изменения экономической ситуации, что, в конечном счете, отрицательно сказывается на степени капитализации.

    Процентный  риск, как и все другие риски, обусловлен неопределенностью.

    Уровень процентной ставки зависит от:

• изменений в портфеле (структуре)  активов, включая соотношение величин кредитов и инвестиций, активов с фиксированной и плавающей ставкой, динамики их цены на рынке;
• динамики процентной ставки.

    Для того  чтобы контролировать и  управлять уровнем процентного  риска, разрабатываются конкретные стратегии деятельности в зависимости  от конкретных ситуаций.

    Риск  изменения процентных ставок - это риск того, что на прибыль отрицательно повлияют непредвиденные изменения в общем уровне процентных ставок. Риск изменения процентных ставок возникает как результат их непостоянства и представляет собой явление,  всегда  присутствующее в рыночной экономике.

    2 УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ В ФИНАНСОВОМ  МЕНЕДЖМЕНТЕ 

    2.1 Методы оценки вероятности возникновения  риска 

    Обычно  до возникновения риска компания или предприятие, совершая определенные операции должны определять вероятность возникновения риска.

    Вероятность возникновения риска  -  измеритель частоты возможного наступления неблагоприятного случая, вызывающего финансовые потери предприятия [4].

    Финансовый  менеджмент использует обширную систему  методов оценки вероятности возникновения  отдельных финансовых рисков. Эти  методы подразделяются на следующие четыре группы:

    1) экономико-статистические;

    2) расчетно-аналитические;

    3) аналоговые;

    4) экспертные [4].

    Выбор конкретных методов оценки определяется наличием необходимой информативной базы и уровнем квалификации финансовых менеджеров.

    Экономико-статистические методы оценки позволяют получить наиболее полное количественное представление об уровне вероятности возникновения финансовых рисков и являются наиболее часто употребляемыми в этих целях в практике финансового менеджмента. Однако эти методы могут быть использованы только при наличии достаточно обширной статистической информации. В состав методов оценки этой группы входят расчеты среднеквадратического отклонения, коэффициента вариации и бета коэффициента. На основе этих методов уровень вероятности возникновения рисков оцениваются по каждой финансовой операции, рассматриваемому инвестиционному проекту, финансовому инструменту.

    Расчетно-аналитические  методы оценки позволяют получить относительно точное количественное представление об уровне вероятности возникновения финансовых рисков на основе использования внутренней информационной базы самого предприятия. Они устанавливают уровень вероятности возникновения отдельных рисков в зависимости от значений плановых показателей финансовой деятельности. Наибольшее распространение они получили при оценке вероятности возникновения риска неплатежеспособности и риска потери финансовой устойчивости.