Венчурное финансирование

Из этой группы только TUSRIF ограничивает Россией зону своей деятельности. Для остальных фондов регионом интересов является СНГ (конечно, в значительной степени инвестиции концентрируются в России), страны Балтии, Центральной и Восточной Европы.

Отраслевые предпочтения фондов этой группы во многом совпадают с фондами ЕБРР: сельское хозяйство и пищевая промышленность, потребительские товары и услуги, телекоммуникации, строительство, фармацевтика и т.д. Отдельно в этой группе стоит Defence Enterprise Fund (Фонд оборонных предприятий), основная задача которого – оказание помощи новым независимым государствам (NIS) – России, Украине, Казахстану и Белоруссии – в проведении приватизации оборонных предприятий и конверсии военных технологий и производственных мощностей. Фактически фонд осуществляет соинвестирование совместных конверсионных проектов российских оборонных предприятий с обязательным участием зарубежных партнеров соответствующего профиля. Предприятия Москвы и Московской области составляют 75% от числа российских портфельных компаний фонда, инвестиции в них составили 83% от общего объема инвестиций в Россию. Этот факт является подтверждением, во-первых, высокого научно-технического потенциала региона и, во-вторых, влияния местоположения представительства венчурного фонда на выбор предприятий-реципиентов.

В целом активность этой группы фондов в части прямых инвестиций значительно выше, чем фондов ЕБРР. По имеющимся данным (нет данных по AIG-Brunswick) объем размещенных в России средств уже значительно превышает 50% от общего объема предполагаемых инвестиций в российскую экономику. При этом фонд Russia Partners полностью инвестировал свои средства. Фонды этой группы осуществляют инвестиции в средние и крупные предприятия, минимальный размер инвестиций составляет 3 – 5 млн. долл.

"Пассивные" фонды

К этой группе (как уже говорилось, весьма условно) можно отнести 16 фондов, суммарный капитал которых составляет не менее 2,2 млрд. долл. Несмотря на декларированный интерес к деятельности в России, отсутствуют достоверные сведения о масштабных инвестициях, осуществляемых этими фондами в российскую экономику.

Состав этой группы фондов весьма разнообразен как по размерам капитала, так и по страновой принадлежности. Здесь присутствуют американские гиганты типа Morgan Stanley Dean Witter, NCH Advisors c капиталами 300 – 700 млн. долл. и небольшой британский фонд Red Tiger с 15 млн. долл. капитала, финский FINNFUND и греческий Commercial Capital. Региональные интересы этих фондов редко ограничиваются только Россией, обычно это СНГ либо еще шире - европейские страны, в т.ч. СНГ. При этом известно, что большинство этих фондов активно действуют в странах Восточной и Центральной Европы, Черноморского бассейна. Отраслевые предпочтения характерны для фондов, действующих на развивающихся рынках: телекоммуникации, потребительские товары и услуги, фармацевтика и медицина, продовольственные товары, природные ресурсы. Ряд фондов проявляет интерес к российским технологиям: Morgan Stanley Global Emerging Markets, Cruises Capital Management Fund, Commercial Capital, NIS Transformation Fund.

Отличительной особенностью этих фондов является полная независимость в принятии решений по инвестициям – в основном их капиталы сформированы негосударственными корпоративными и частными инвесторами. Основное условие – удовлетворение интересов акционеров, в первую очередь обеспечение высокой доходности на вложенный капитал. Поэтому совершенно очевидны причины неопределенности их позиции по вопросу деятельности в России: высокие риски, связанные с нестабильностью политической и экономической ситуации в стране; неразвитость рынка ценных бумаг; таможенные тарифы и ограничения и т.д. Однако, несомненно одно - фонды этой группы даже в послекризисный период сохраняют серьезную заинтересованность в расширении своего присутствия на перспективном российском рынке, разрабатывают оптимальные стратегии своей инвестиционной деятельности. Свидетельством тому является проведение регулярных совещаний представителей инвестиционных и венчурных фондов по оценке ситуации в странах Восточной Европы и СНГ, в том числе России, и принятию согласованных решений по дальнейшей деятельности. В частности, последнее подобное совещание проходило в Польше в сентябре нынешнего года. Несмотря на то, что в настоящее время менеджеры фондов придерживаются стратегии "stand-by", не вызывает сомнений, что при стабилизации ситуации в стране значительные объемы "придерживаемых" в настоящее время зарубежных венчурных инвестиций могут быть в короткие сроки привлечены в ключевые секторы российской экономики.

Недостаточность информации не позволяет дать исчерпывающую и полностью объективную характеристику деятельности фондов этой группы в России; вероятно, не все участники этого бизнеса попали в поле нашего зрения. Работа в этом направлении продолжается, и по мере накопления информации и ее анализа достоверность и точность оценок будет постоянно повышаться.

3.2. Участие государства в развитии деятельности венчурных фондов в России

Один из ключевых вопросов развития экономики: удастся ли нам привлечь деньги в научно-техническую сферу? Государство сегодня этих средств в достаточном количестве не имеет, значит, оно должно создать условия, при которых сюда придут деньги частных инвесторов, независимо от того, будут они российские или иностранные

В постсоветской экономике стран СНГ существовали только две принципиально разные возможности для инвестирования венчурного капитала: скупка дешевых активов, возникших после приватизации, или вложение средств в молодые, динамично развивающиеся компании. Первый путь предполагал относительно низкие прибыли и сравнительно невысокий риск потери инвестиций, второй же сулил высокие прибыли при непропорционально возрастающем уровне риска.

Ухудшение соотношения прибыль/риск определялось отсутствием адекватной инфраструктуры и опыта управления прямыми инвестициями, несовершенством законодательной базы. Естественно, что основная часть венчурных фондов выбрала первый путь. Очевидно также, что молодые высокотехнологичные компании были обделены вниманием венчурного капитала, так как помимо общих рисков они несли и технологические риски.

Единственный венчурный фонд, который работал исключительно в сфере высоких технологий, - Русский технологический фонд, с самого начала он имел принципиально иную стратегию развития. Существуют также две организации, созданные Миннауки России, которые осуществляют как бы предвенчурное финансирование: Российский фонд технологического развития и Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере. Но их идеология невенчурная, они выдают льготные кредиты. А венчурное финансирование сводится к тому, что покупается часть акций компании.

Сфера высоких технологий, независимо от того, кто ее финансирует - государство, корпорации или банки, - всегда будет в русле национальных интересов. Поэтому везде государство предпринимает усилия, чтобы деньги в эту сферу шли. И в России возникла инфраструктура (инновационно-технологические центры, инновационно-промышленные комплексы), которая позволит расти коммерчески привлекательным проектам. Однако многого не хватает: недружелюбна по отношению к венчурным инвестициям система налогообложения, как, впрочем, и все законодательство, усложнена система регистрации инвестиций, отсутствует соответствующая предпринимательская культура.

Во всех государствах (и Миннауки России идет в русле мировых тенденций), создаются специализированные институты, которые уменьшают риск частных инвесторов. Сейчас подходит вторая волна венчурного инвестирования в России. В первой отечественные деньги не участвовали, а сегодня иностранцы говорят: мы пойдем в ваш венчурный бизнес, если увидим, что там достаточно существенную часть составляют российские инвесторы: и государство, и частные лица. Здесь даже не так важны государственные деньги, как создание спускового механизма.

Миннауки России взяло на себя инициативу создания некоммерческой организации "Венчурный инновационный фонд". Это то, что в общемировой практике называется фонд фондов.

Венчурный инновационный фонд - некоммерческая организация в форме фонда с государственным участием, которая создана в целях развития конкурентоспособного технологического потенциала России. Основной целью ее деятельности является формирование инфраструктуры для привлечения в научно-технический сектор экономики России коммерческого финансирования.

Основные задачи ВИФ: осуществление комплекса мер по развитию системы прямого инвестирования в акционерный капитал (венчурного инвестирования) в России, включая участие в создании венчурных инвестиционных институтов с российским и зарубежным капиталом, вкладывающих средства в инновационный бизнес, осуществление приоритетной поддержки российских инновационных предприятий, создающих продукты и технологии, относящиеся к перечню критических технологий федерального уровня, путем участия в финансировании этих проектов на  их начальной стадии.

Деньги из него должны вкладываться как первоначальные инвестиции в венчурные фонды, которые будут работать на коммерческих основаниях и формироваться в основном за счет внебюджетных средств. С другой стороны, необходимо создать такие условия для инвесторов, чтобы им стало выгодно вкладывать средства в высокие технологии. Венчурное финансирование связано с новой культурой. Поэтому Миннауки сегодня очень большое внимание планирует уделять вопросам, связанным с обучением, воспитанием, тренингом менеджеров управляющих компаний. Эта деятельность идет в тесном контакте с Российской ассоциацией венчурного инвестирования, Европейской ассоциацией венчурного инвестирования, Национальной ассоциацией венчурного инвестирования США.

Необходимо также обучать, повышать культуру менеджеров, руководителей, собственников инновационных компаний. Они должны понимать, что такое венчурный капитал, какова степень их ответственности перед инвесторами, что является наиболее привлекательным объектом инвестиций. Люди учились работать с банками годами, а венчурный бизнес - не проще. Третий, четвертый, пятый проекты могут провалиться, хотя этого и не хотелось бы, но первый и второй должны быть успешными. Нельзя в самом начале потерпеть поражение.

Заключение

В этой части работы я хочу немного отступить от стандартных приемов написания курсовых работ и закончить ее несколько по-иному: мне хочется рассказать о том, как я вижу себя в венчурной деятельности и сфере коммерциализации технологий.

Начну с того, что еще с 7 класса средней школы любимыми предметами для меня были математика и физика. С 9 класса я уже серьезно занимался по специальной программе и готовился поступать на факультет спецтехники Института криптографии, связи и информатики Академии ФСБ России. К сожалению, из-за спортивной травмы (я еще и лыжным спортом увлекался), не удалость пройти центральную медкомиссию ФСБ  в Москве. Не помогла ни золотая медаль, ни олимпиадные грамоты по математике и физике. Отчаявшись от нерадушного приема столицы, я вернулся в провинцию и по принципу «поступить куда-нибудь» подал документы на экономический факультет ВГСХА. На 1 курсе экономика меня мало интересовала – куда интереснее было изучать нанотехнологии, чем читать «Эксперт».

На 2-ом курсе я увлекся техническим анализом фондового рынка, так как там хорошо работал математический аппарат. Весной 2003 года я случайно принял участие в конкурсе «Специалист будущего», проводимого аппаратом Главного федерального инспектора по Кировской области. Идея конкурса – отбор молодых людей, приобщение их к работе в федеральных органах власти и выращивание из них будущих государственных управленцев. Войдя в число победителей конкурса, я прошел стажировку в территориальном органе Федеральной службы финансового оздоровления и банкротства в Кировской области и попал в Проектную группу аппарата ГФИ. Честно скажу, в ФСФО мне было скучновато: все формализовано до ужаса, инициатива и креатив не  приветствуется. Вывод, полученной мной,- быть чиновником в провинции не так уж и интересно, кроме того, это нежелательно для творческой молодежи  - убивает ее инициативу. Поэтому все силы я перенес на деятельность в Проектной группе аппарата ГФИ. Занимались мы там, в основном социальным проектированием. Ближе к осени у меня родился проект РАММС – Региональная Ассоциация Международного Молодежного Сотрудничества. Проблема, на решение которой направлен проект, проста: за державу обидно, особенно когда, знакомые ребята в Москве говорят, что Вятка – это поезд какой-то, а Киров находится в Мурманской области. Проект получился довольно интересным, я его презентовал на научной конференции, проводимой ИНИОН РАН. Однако надо было уже реально действовать и главное – определиться со сферой приложения усилий, ведь нельзя объять необъятное и сразу построить универсальный РАММС. Знакомство в столице с ребятами из Молодежного научного общества (МНО) предопределило мой выбор: я остановился на интеллектуальной молодежи, желающей одновременно заниматься наукой и делать бизнес.

Если в Москве, Нижнем Новгороде и других крупных городах инновационная инфраструктура довольно-таки развита, то в Кирове она находится в зачаточном состоянии. Инновационным бизнесом занимается несколько организаций (например, Кировский ЦНТИ, «Вятка-Лес-Инвест»), деятельность недавно созданного Кировского филиала Межрегионального фонда содействия инновациям носит номинальный характер. В кировских вузах и НИИ немало молодых исследователей и изобретателей, однако, у нас нет полноценной инновационной инфраструктуры, способствующей коммерциализации технологий и стимулированию НТП и НИОКР. Над проектом по созданию молодежного Центра коммерциализации технологий и международному научно-техническому сотрудничеству я со своей группой и работаю в настоящее время. Я надеюсь, что мой пилотный проект будет реализован и инициирует ускорение создания инновационной инфраструктуры коммерциализации технологий и венчурного бизнеса в Кировской области при поддержке аппарата полномочного представителя Президента РФ в Приволжском федеральном округе (где я сейчас и занимаюсь лоббированием своих идей), Правительства Кировской области, различных бизнес-структур, общественных организаций и СМИ.