Вексель и вексельное обращение

            IV=_____D____

                                   R-Q

IV-Внутренняя стоимость акции

R- Требуемая норма доходности            25%

Q-ожидаемый темп роста дивидендов   5 %

D-дивиденд года                                       3,5 

Решение:

IV=3,5\(0,25-0,05)=17,5 - цена акции 
 

Проведем расчеты по данной модели для темпа роста дивидендов в 24,5%

Q - 24.5% 

Решение:

IV =3.5\(0.25-0.245)=700  

      Мы подставили темп роста лишь немного меньше требуемой нормы доходности и получили результат положительный, но очень большой. Непригодность модели постоянного роста для случая быстрого роста объясняется тем, что ни одна компания не может расти высокими темпами бесконечно долго, даже теоретически. Наступит момент, когда рост замедлится – хотя бы потому, что выручка такой компании сравнится с  ВВП всей страны или даже всего мира. Поэтому такой прогноз дивидендов в далеком будущем по модели постоянного роста очевидно, неверен.

      Если мы подставим в уравнение темп роста больше требуемой нормы доходности, получим результат, очевидно, не имеющий экономического смысла – отрицательную цену.

      В случае, если ставка дисконтирования заметно больше прогнозируемых темпов роста, модель постоянного роста можно использовать. Почему? Потому что когда мы дисконтируем дивиденды «далеких» периодов, их вклад в оценку стоимости пренебрежимо мал.

Модель  постоянного роста  можно использовать только для акций, у которых стабильные, но относительно низкие темпы роста. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список используемой литературы. 
 

1. М.А. Боровская Банковские услуги предприятиям Учебно-методическое пособие, 2008 г.
2. ФЗ "О рынке ценных бумаг",Издательство: Омега-Л, 2006 г.
3. «Рынок   ценных   бумаг», Криничанский К.В., 2007 г.